央行，終于來(lái)救命了。

　　昨天投放了3000多億不夠，今天又緊急投放了1000多億的流動(dòng)性，終于把“錢荒”扼殺在萌芽之中。

　　萬(wàn)科又有傳聞，昨天債券價(jià)格大跌，今天有資金開始抄底了。

　　此外，今天公布了一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特征和含義還是相當(dāng)明顯的。

　　股市也開始活躍起來(lái)，但是目前熱點(diǎn)板塊比較亂，還沒有找到主邏輯。

　　市場(chǎng)沒有主邏輯，也就意味著，大家對(duì)后市上漲還有分歧。

　　一、央媽，救命來(lái)了

　　前兩天，有些非銀機(jī)構(gòu)借隔夜資金，一連兩天利率都大幅飆升，一天最多飆升至16%，一天飆升至18%。

　　他們真的著急了，在違約的邊緣徘徊，大家可以看下面的視頻了解一下情況。

　　實(shí)際上，最近央行一直在通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，周四央行就向市場(chǎng)投放了3405億流動(dòng)性。

　　但是，央媽一看，投放了3405億也不夠，并沒有緩解資金緊張狀況。

　　于是周五，央媽又通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)凈投放了1050億流動(dòng)性。

　　現(xiàn)在，銀行間市場(chǎng)的資金終于不緊張了，沒有看見有哪家機(jī)構(gòu)還在高價(jià)借錢。

　　總體下來(lái)，這就半個(gè)多月，央行通過(guò)7天逆回購(gòu)就向市場(chǎng)投放了接近1.5萬(wàn)億流動(dòng)性。

　　可是，央行投放了那么多流動(dòng)性，為啥銀行間市場(chǎng)資金還那么緊張呢？

　　有幾個(gè)重要因素我們?cè)谶@個(gè)的視頻中講了，大家可以看一下。

　　但是另一個(gè)重要因素的是，央行的資金供給。

　　近期MLF到期規(guī)模也非常大，MLF到期就相當(dāng)于回收流動(dòng)性。

　　1月15日就有9950億到期，2月18日還有5000億到期，之前到期規(guī)模都1.45萬(wàn)億。

　　也就是說(shuō)，央行通過(guò)逆回購(gòu)?fù)度氲牧鲃?dòng)性雖然多，但是主要都用于對(duì)沖MLF到期的影響了。

　　央行的MLF、OMO、SLF、國(guó)債買賣等等工具，都可以動(dòng)態(tài)管理市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　這些操作有的是投放流動(dòng)性，有的是回收流動(dòng)性。資金市場(chǎng)流動(dòng)性究竟是否寬裕，就看這些工具加起來(lái)，央行是凈投放還是凈回籠。

　　其實(shí)，綜合來(lái)看，1月份央行還是凈回籠資金的，這也是銀行間市場(chǎng)資金緊張的一個(gè)重要原因。

　　這說(shuō)明什么呢？目前并沒有看見所謂的大水漫灌，大家完全不必?fù)?dān)憂通脹啊等等。

　　誰(shuí)在用大水漫灌忽悠你去買房，直接懟回去。

　　二、資金抄底萬(wàn)科債

　　萬(wàn)科的事情又發(fā)酵了，境內(nèi)債和境外債再次全線大跌。

　　經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，現(xiàn)在萬(wàn)科的債基本上穩(wěn)定了，都跌了40以下了。

　　現(xiàn)在很多人都在觀望，要不要賭一把，抄萬(wàn)科的債，畢竟150%的收益呢。

　　想一下當(dāng)年的金地，債券一度跌破30，最后也完成兌付了，很多抄底的人都賺大了。

　　我們文章還沒有發(fā)出來(lái)，就有人行動(dòng)了，下午兩點(diǎn)，抄底了萬(wàn)科債，多只債券大漲。

　　我們什么觀點(diǎn)呢？

　　1、先看一下行業(yè)狀況和萬(wàn)科的財(cái)務(wù)。

　　盡管出臺(tái)了史無(wú)前例的刺激政策，地產(chǎn)行業(yè)壓力仍然十分巨大，房地產(chǎn)投資和房?jī)r(jià)還在下跌。行業(yè)不好，萬(wàn)科的銷售也不會(huì)太好。

　　所以，萬(wàn)科資金回籠還是壓力山大。

　　現(xiàn)在萬(wàn)科賬上還趴著接近800億的現(xiàn)金，但是能夠使用的資金多少不清楚，而且這些資金首先要保證公司的日常運(yùn)營(yíng)。

　　再看一下債券到期規(guī)模：2025年一季度，萬(wàn)科到期的債券，規(guī)模大概100億，整個(gè)2025年大概300億，量還是不小的。

　　所以，如果大家賭萬(wàn)科能夠熬過(guò)一季度，那么可以考慮它3月16日行權(quán)的短期債，目前價(jià)格在85左右，到期收益大概接近20%。

　　再往后，萬(wàn)科的命運(yùn)是啥，真不敢猜。

　　2、歸根結(jié)底，買萬(wàn)科債賺不賺錢，還得看大股東深地鐵，以及監(jiān)管的態(tài)度。

　　他們救不救萬(wàn)科，以及多大程度的救萬(wàn)科，現(xiàn)在還不確定。

　　不過(guò)以深地鐵的能力，目前也無(wú)法完全救活萬(wàn)科，最后還得債務(wù)重組。

　　對(duì)監(jiān)管來(lái)說(shuō)，恒大、碧桂園、融創(chuàng)，那幾個(gè)都沒救，估計(jì)救萬(wàn)科的概率也不是太大，最后還是債務(wù)重組。

　　三、看一下24年宏觀數(shù)據(jù)

　　1、24年GDP增速5%，23年增長(zhǎng)5.2%。

　　這些都有預(yù)期，關(guān)鍵是，經(jīng)濟(jì)溫差，以及居民感受。

　　24年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠出口，消費(fèi)下降很厲害，投資沒太大變化。

　　具體數(shù)據(jù)是，24年出口增長(zhǎng)5.9%，23年是下降4.6%，上下相差10.05%。

　　24年社零增長(zhǎng)3.5%，23年增長(zhǎng)7.2%，增速腰斬了。

　　固定資產(chǎn)投資，24年增長(zhǎng)3.2%，23年增長(zhǎng)3.0%。

　　25年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就沒法靠出口了，畢竟美國(guó)老大換了。

　　所以，25年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能靠投資和消費(fèi)。

　　2、出生人口比去年多增長(zhǎng)52萬(wàn)。

　　23年新生人口902萬(wàn)，24年新生人口954萬(wàn)，多增長(zhǎng)52萬(wàn)。

　　千萬(wàn)不要以為人口趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)了，這只是3年YQ期間的生娃需求集中釋放了。

　　25年龍年新生人口可能還會(huì)因?yàn)閷傧鄦?wèn)題撐一下，26年新生人口將繼續(xù)回歸趨勢(shì)。

　　其實(shí)，解決人口問(wèn)題就一個(gè)方法，發(fā)錢。

　　湖北天門24年的生育率飆升就很快，增幅17%，他的主要措施就是，發(fā)錢。

　　別的地方生育補(bǔ)貼都是一兩萬(wàn)，但是天門的補(bǔ)貼翻十倍，二孩補(bǔ)貼9.63萬(wàn)、三孩補(bǔ)貼16.51萬(wàn)。

　　亂七八糟的補(bǔ)貼加一起，最多能拿到28.51萬(wàn)，自己再貼8萬(wàn)就能在當(dāng)?shù)刭I一套房了，這誘惑太大了。

　　3、房地產(chǎn)繼續(xù)下滑。

　　2024年，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速-10.6%，2023年是-9.6%，進(jìn)一步下滑。

　　再看70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)，2024年整年，新房房?jī)r(jià)同比上漲的城市只有兩三個(gè)，二手房?jī)r(jià)假同比上漲的城市一個(gè)都沒有。

　　也就是說(shuō)，雖然史無(wú)前例的樓市政策出臺(tái)了，讓樓市數(shù)據(jù)邊際改善，但是大趨勢(shì)并沒有改善。

　　樓市還在下跌，只不過(guò)跌的速度變慢了。