作者| 星星

編輯| 劉漁

新茶飲第三股要來了。1月9日，新茶飲品牌古茗通過港交所聆訊。根據(jù)2024年12月15日更新的招股書，前三季度GMV達(dá)166億元，同比增20.4%。
同期，單店GMV為177.6萬元，同比下降4.38%；單店售出杯數(shù)減少7.36%，日均訂單數(shù)下降2.9%。
與此同時古茗的加盟商群體也在進(jìn)行波動。

2024年新茶飲市場接近觸頂。

新茶飲行業(yè)高飽和、同質(zhì)化與低增速已成共識。據(jù)窄門餐眼統(tǒng)計，截至2024年11月12日，奶茶飲品行業(yè)門店總數(shù)達(dá)41.26萬家，近一年新開14.23萬家門店，但凈增減少1.77萬家，閉店約16萬家。

在此背景下，頭部品牌同樣未能幸免。今年，蜜雪冰城也放緩了擴張步伐，壹覽商業(yè)數(shù)據(jù)顯示，該品牌9月新開504家門店，10月僅增194家，全年未延續(xù)過去每年新增6000家的速度。

當(dāng)前，蜜雪冰城全國門店總數(shù)為3.24萬家，與年初招股書披露的3.22萬家相當(dāng)于原地踏步。書亦燒仙草更是因一年內(nèi)凈關(guān)店超1600家引發(fā)關(guān)注。

行業(yè)洗牌加劇，新茶飲行業(yè)已從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向了存量競爭。此前，高閉店率主要源于零散小店難以與連鎖品牌競爭，推動行業(yè)連鎖化率持續(xù)提升。然而，當(dāng)連鎖化率接近天花板后，門店數(shù)量下降開始反映行業(yè)進(jìn)入存量競爭階段。

截至2023年底，古茗門店數(shù)突破9001家，成為僅次于蜜雪冰城的萬店“追趕者”。然而，門店增速卻從去年的35%調(diào)整至7.9%。

財報顯示，部分老加盟商的熱情減退。根據(jù)古茗招股書，截至2024年9月30日，經(jīng)營超過兩年的加盟商平均管理門店數(shù)降至2.9家，較去年的3.1家有所下降。

單店日均GMV在經(jīng)歷了2021至2023年的增長后，2024年前三季度首次下降至6500元，降幅為4.4%。現(xiàn)有加盟店的日均GMV從6900元降至6600元（降幅4.4%），新開加盟店則從5800元降至5200元（降幅10.3%）。

這一變化反映出單店經(jīng)營效益面臨壓力，古茗的市場空間正被其他競爭者或自身擴張所侵蝕。日均GMV下降的主要原因是日均杯數(shù)減少，單店日均杯數(shù)從2023年的417杯降至386杯，尤其是新店的降幅更為顯著。

對于2024年加入的加盟商來說，將面臨更大的競爭壓力。根據(jù)招股書，2023年古茗新增加盟商2085人，退出420人；而2024年前三季度新增加盟商871人，退出643人，加盟商流失率從2021年的6.2%攀升至2024年前三季度的11.7%。

新茶飲本質(zhì)上是規(guī)模型業(yè)務(wù)，加盟商流失意味著古茗的主營收入增長將面臨瓶頸。

招股書顯示，2021年至2023年，古茗來自加盟商的收入分別占其總收入的97.9%、97.9%、97.1%。2024年前三季度，古茗的收入中，80%來自向加盟商銷售商品和設(shè)備，19.8%來自加盟費和后續(xù)服務(wù)費，直營店收入僅占0.2%。

對于古茗來說，加盟商越多，能更好地擴展倉儲優(yōu)勢，控制成本，從而形成“關(guān)鍵規(guī)模”。目前，古茗在八個省份已實現(xiàn)“關(guān)鍵規(guī)模”，這些省份的門店貢獻(xiàn)了公司2023年87%的GMV，浙江省作為大本營，門店數(shù)已超過2000家。

但隨著市場成熟，“關(guān)鍵規(guī)模”策略增速放緩。2024年前三季度，除福建和江西外，浙江及其他核心省份的同店GMV分別下滑0.8%和1.4%。單一依賴這些省份可能不足以支撐古茗未來增長。

10-20元的價格帶是新茶飲競爭的紅海市場，霸王茶姬、爺爺不泡茶、茉莉奶白等品牌迅速崛起，并主攻這一價格帶。這些品牌接下來將重點擴展至縣城鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，而這一市場正是古茗的核心收入?yún)^(qū)域。

為應(yīng)對挑戰(zhàn)，古茗不得不放寬加盟政策，減輕加盟商的開店壓力。2024年3月29日，古茗宣布實施首年“0加盟費”政策，并推出加盟費延期支付、分?jǐn)側(cè)甑男乱?guī)則。但即便有優(yōu)惠政策，仍有不少加盟商選擇退出。

與此同時，資本市場對新茶飲行業(yè)的熱情也有所冷卻。據(jù)《中國餐飲投融資報告2023》顯示，2023年1至8月，茶飲行業(yè)融資金額同比下降64.7%，企業(yè)面臨更高的融資競爭和挑戰(zhàn)。

在此背景下，古茗的上市計劃變得尤為關(guān)鍵。自2020年獲得紅杉資本、美團旗下龍珠資本和寇圖資本支持以來，古茗融資總額已達(dá)到千萬級，雖然低于部分同行，但仍為公司發(fā)展提供了基礎(chǔ)。若成功上市并募集足夠資金，將有助于古茗應(yīng)對新茶飲行業(yè)下一階段的挑戰(zhàn)。

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