2024年，股市是“披著牛皮的熊”，若沒(méi)有924行情的暴力拉升，終究是綠肥紅瘦。

而黃金，卻是實(shí)實(shí)在在的牛。

倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格、COMEX黃金期貨價(jià)格收盤(pán)價(jià)分別為2624.16美元/盎司、2639.3美元/盎司，年度漲幅分別為27.23%、27.39%，均創(chuàng)下2010年以來(lái)最大年度漲幅。

（數(shù)據(jù)來(lái)自：Wind）

賬戶(hù)里沒(méi)配黃金ETF的，只能扶著墻咬牙說(shuō)“沒(méi)關(guān)系，我很好”；

縱使鈍感掉金融市場(chǎng)的波動(dòng)，陪女友、閨蜜去金店逛過(guò)的，同樣讓人感到“心梗”，筆者咨詢(xún)了金店后了解到，目前計(jì)價(jià)黃金已經(jīng)達(dá)到750元/克起，工費(fèi)另計(jì)。

央媽卻是毫不猶豫地出手了。

1月7月，央行“官方儲(chǔ)備資產(chǎn)”數(shù)據(jù)顯示，2024年12月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備7329萬(wàn)盎司，較11月末的7296萬(wàn)盎司增加33萬(wàn)盎司。

自連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金后，央行從去年11月開(kāi)始，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月增持。

要說(shuō)金價(jià)現(xiàn)在也不便宜，央媽緣何還連續(xù)出手增持？在金價(jià)高企的當(dāng)下，后續(xù)是否還有行情？現(xiàn)在配置黃金還來(lái)得及嗎？

央媽去年末兩次出手增持黃金，其實(shí)不奇怪。

我們買(mǎi)東西時(shí)，價(jià)格太貴，不買(mǎi)；價(jià)格回落了，上車(chē)。

央媽也一樣。

2023年，金價(jià)大多時(shí)間還處在“1”字頭時(shí)，中國(guó)是全球央行最大黃金買(mǎi)家。

2024年開(kāi)始，金價(jià)已經(jīng)站穩(wěn)2000美元；2月金價(jià)突破2100美元后，央媽明顯減少了購(gòu)買(mǎi)量；5月金價(jià)脫離2300美元后直接暫停了購(gòu)買(mǎi)。

直到11月金價(jià)有所回落，央媽才重啟購(gòu)金。

可以明顯地看到，央行在金價(jià)在1字頭時(shí)“囤金”量高企，而在金價(jià)突飛猛進(jìn)時(shí)則減少、甚至?xí)和！岸谪洝保?dāng)金價(jià)震蕩、回調(diào)時(shí)，再繼續(xù)逢低買(mǎi)入。

這說(shuō)明，中國(guó)央行的購(gòu)金行為對(duì)價(jià)格是敏感的，凈買(mǎi)入基本在金價(jià)盤(pán)整階段。

那么，若后續(xù)金價(jià)有所調(diào)整時(shí)，央媽還可能會(huì)繼續(xù)出手“囤金”，從而對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。

畢竟目前中國(guó)央行黃金儲(chǔ)備占比僅5%左右，中長(zhǎng)期繼續(xù)增持黃金為大概率事件。

其實(shí)2024年不僅中國(guó)增持黃金。

從全球央行的黃金儲(chǔ)備來(lái)看，世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年第三季度末，全球央行年內(nèi)購(gòu)金量達(dá)694噸，創(chuàng)下歷史新高。

并且，未來(lái)全球央行增持黃金的意愿在持續(xù)上升。

參考2024年6月國(guó)際黃金協(xié)會(huì)公布的全球央行黃金儲(chǔ)備調(diào)查結(jié)果，未來(lái)預(yù)期增持黃金儲(chǔ)備的國(guó)家占比，從2023年的24%上升到2024年的29%。

增持空間上，目前全球央行黃金占外匯儲(chǔ)備比例約16%，處在歷史中較低的水平。

在地緣政治沖突下，央行凈買(mǎi)入周期可能才剛剛開(kāi)始。

（資料來(lái)源：招商銀行研究院）

不過(guò)，雖然央行購(gòu)金對(duì)金價(jià)有一定利好，卻不是支撐當(dāng)下金價(jià)的主要因素。

大家都知道，金價(jià)與美元成反比。

所以，未來(lái)金價(jià)怎么走，就要緊盯美元？緊盯美聯(lián)儲(chǔ)加息或降息？

錯(cuò)了！

我們先來(lái)回顧下2024年黃金的走勢(shì)，大致可以分為5個(gè)階段：

1-2月，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫下，美元指數(shù)有所走強(qiáng)，對(duì)黃金構(gòu)成一定程度的利空。但在中東地緣政治沖突頻發(fā)下，也給了黃金一定的支撐。

多空博弈下，金價(jià)在這個(gè)階段呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。

3-4月，地緣政治沖突升級(jí)，避險(xiǎn)情緒上升，黃金上漲。

要注意，這個(gè)階段中，美元依舊走強(qiáng)，但對(duì)地緣沖突局勢(shì)的擔(dān)憂明顯已經(jīng)超越美元走強(qiáng)帶來(lái)的利空。

5-6月，基本面平淡，黃金在高位震蕩。

7-10月，“美國(guó)衰退論”使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元走弱；同時(shí)地緣沖突再次升級(jí)，黃金開(kāi)啟年內(nèi)的第二波上漲。

11-12月，特朗普大選勝出，利好美元，但黃金也只是進(jìn)入調(diào)整期，并未出現(xiàn)大跌。

（數(shù)據(jù)來(lái)自：Wind）

由此可以看到，2024年黃金的上漲非常猛，這個(gè)“猛”，不是指漲幅有多高，而是說(shuō)它的勢(shì)頭之猛——

多重利空壓制下，金價(jià)仍然昂揚(yáng)直立起來(lái)。

在地緣沖突面前，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的美元走強(qiáng)預(yù)期、結(jié)果，根本就不值一提。最壞的結(jié)果，也無(wú)非只是使得金價(jià)在高位震蕩。

可以說(shuō)，在這個(gè)地緣沖突劇烈的時(shí)代，“美元走強(qiáng)、金價(jià)走弱”的簡(jiǎn)單線性關(guān)系已經(jīng)被打破，對(duì)黃金來(lái)說(shuō)，地緣沖突功效大于一切！

從這個(gè)角度出發(fā)，我們不免關(guān)注起全球局勢(shì)，最值得關(guān)注的，當(dāng)然還是特朗普。

此前很多人認(rèn)為，特朗普再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，會(huì)使得地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)有所降溫，因?yàn)槠湓趯?duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)問(wèn)題上并不積極。

但近幾天，特朗普顯然又不按套路出牌。

比如欲“強(qiáng)奪威脅”格陵蘭島，甚至有可能以武力奪島；出兵奪取巴拿馬運(yùn)河；欲把墨西哥灣改為“美國(guó)灣”......

市場(chǎng)可沒(méi)覺(jué)得特朗普在胡言亂語(yǔ)。

1月7日，在特朗普大放厥詞的這天，COMEX黃金結(jié)束了兩天的調(diào)整后，并迎來(lái)4連陽(yáng)。

地緣沖突的風(fēng)險(xiǎn)從未過(guò)去，這也將成為支撐金價(jià)長(zhǎng)期走高的關(guān)鍵力量。

整體來(lái)說(shuō)，黃金下有全球央行增持黃金作支撐，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)則成為支撐金價(jià)長(zhǎng)期走高的關(guān)鍵力量。

有人說(shuō)，這世上有兩種類(lèi)型的投資者，鐘愛(ài)黃金的和討厭黃金的。

在黃金長(zhǎng)期趨勢(shì)向好的當(dāng)下，我們希望大家能做“鐘愛(ài)黃金”的那一類(lèi)人，現(xiàn)在在組合中加入部分黃金資產(chǎn)，為時(shí)不晚。

另外，從資產(chǎn)配置角度看，在投資組合中加入部分黃金資產(chǎn)，能在增厚收益的同時(shí)降低波動(dòng)性。

可以來(lái)看下一個(gè)投資組合里，有黃金資產(chǎn)和沒(méi)有黃金資產(chǎn)，差別會(huì)有多大？

組合1為股債五五開(kāi)，組合2為股債四四開(kāi)、再加上兩成黃金。

在牛市中，組合1、組合2并駕齊驅(qū)，進(jìn)攻性均比較強(qiáng)勁；

而在熊市中，組合2的回撤更小，波動(dòng)更為平穩(wěn)，抗跌性比較強(qiáng)；且熊轉(zhuǎn)牛行情中，組合2反轉(zhuǎn)得也更快。

（資料來(lái)源：招商銀行研究院）

這是由黃金的特性來(lái)決定的。

黃金雖然不會(huì)永遠(yuǎn)上漲，但當(dāng)其他資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)，黃金天然的避險(xiǎn)特性卻可以極大地保護(hù)我們免受更大損失。

因此，黃金更像投資組合中的火災(zāi)保險(xiǎn)，我們不期望能靠黃金投資發(fā)大財(cái)，但萬(wàn)一“房子”被燒毀，黃金就能為我們提供最大的安全保障。

正如《哈里·布朗的永久投資組合》一書(shū)中說(shuō)的：

謹(jǐn)慎的儲(chǔ)蓄者要在現(xiàn)實(shí)的、而不是他們的想要的世界中進(jìn)行投資。

現(xiàn)實(shí)世界充滿(mǎn)了不確定性，這意味著投資者始終在投資組合中加入部分黃金是非常明智的決定。

此時(shí)看空黃金、做空黃金、把黃金踢出資產(chǎn)組合籃子，無(wú)異于親手?jǐn)財(cái)嗔艘粭l安全橋！

★免責(zé)聲明：以上僅代表作者個(gè)人立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議。僅供參考學(xué)習(xí)與交流之用，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

2025年，政策走向如何？資本市場(chǎng)形式如何？是隱而不發(fā)，還是有更多的利好？2025年的市場(chǎng)還是牛市嗎？背后隱藏的邏輯是什么？

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