作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

頭部券商競爭日趨激烈，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)5547億的中信建投證券（601066.SH），兩個月前剛剛“空降”總經(jīng)理金劍華，近日再迎重要人事變動。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》從知情人士處了解到，中信建投證券黨委書記、董事長王常青即將到齡退休，目前中信建投證券內(nèi)部宣布任命的新黨委書記為中信銀行行長劉成。但董事長任命還需履行相應(yīng)法定程序，預(yù)計將于春節(jié)前后官宣。

中信建投證券突如其來的重要人事變動，一時間在金融市場掀起不小的波瀾。王常青是在2005年中信建投證券組建之初加入的“老將”，一路見證了中信建投證券20載的風(fēng)雨歷程。但由于董事長人選一直懸而未決，進(jìn)入2025年，王常青已“超期服役”一年半的時間。

人事變動的背后，中信建投證券業(yè)績已經(jīng)下降整整2年零9個月。尤其是投行業(yè)務(wù)收入，前三季度下滑超過6成；就在董事長調(diào)整的當(dāng)日，因衍生品業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的投資者適當(dāng)性管理、內(nèi)控管理不完善等，中信建投2025年收到第一張罰單。而2024年公司收到22張罰單，成為被監(jiān)管點名最多的券商。

無論從在業(yè)績還是內(nèi)控管理上，劉成與金劍華“搭班”后，面臨的挑戰(zhàn)不小。“將帥”齊換后，能否帶領(lǐng)中信建投扭轉(zhuǎn)乾坤？

1

“老將”功成身退，

中信銀行行長劉成“接棒”董事長

接任中信建投證券董事長一職前，“界面新聞”援引業(yè)內(nèi)人士的透露稱，劉成已經(jīng)離開任職近7年的中信銀行。加入中信建投，將是劉成首次在證券行業(yè)任職。

劉成從中信銀行被調(diào)至中信建投證券，算是中信集團(tuán)內(nèi)部的調(diào)整。中信集團(tuán)下屬的金融機(jī)構(gòu)，包括中信銀行、中信證券、中信建投證券、中信信托，中信保誠人壽等，每一家金融機(jī)構(gòu)在行業(yè)中的地位都舉足輕重。

劉成出生于1967年12月，時齡58歲，1989年7月畢業(yè)于中央財政金融學(xué)院（現(xiàn)“中央財經(jīng)大學(xué)”）金融系，獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，并留校任教至1995年3月，期間在該校獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。

此后，劉成歷任國家計劃委員會（現(xiàn)“國家發(fā)改委”）財政金融司主任科員、經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)司主任科員、助理調(diào)研員；國家發(fā)改委財政金融司財政處助理調(diào)研員、調(diào)研員等。

2004年12月至2018年4月，劉成擔(dān)任國務(wù)院辦公廳秘書二局一處正處級干部、一處一秘、一處調(diào)研員兼副處長；正處級秘書、副局級秘書、正局級秘書。

2018年，劉成進(jìn)入銀行業(yè)，擔(dān)任中信銀行黨委委員、監(jiān)事長。2021年11月，擔(dān)任該行常務(wù)副行長；一年后擔(dān)任該行副行長。2023年4月，朱鶴新辭去中信銀行董事長職務(wù)，中信銀行行長方合英成為中信銀行董事長，副行長劉成接替方合英升任行長。

劉成進(jìn)入中信銀行近7年，從副行長升任行長的時間僅用了不到半年，該行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

截至2024年三季度末，中信銀行資產(chǎn)總額9.26萬億元，同比增長3.78%。其中貸款及墊款總額5.6萬億元，同比增長2.74%，負(fù)債總額8.43萬億元，客戶存款總額5.61萬億元，同比增長為2.8%；前三季度實現(xiàn)凈利潤518.26億元，同比增長0.76%，營業(yè)收入1622.1億元，同比增長3.83%。

圖源：罐頭圖庫

2024年11月加入中信建投的金劍華，現(xiàn)擔(dān)任中信建投證券黨委副書記、總經(jīng)理、執(zhí)行委員會委員。

金劍華資歷頗為深厚，曾任中信證券投資銀行部副總經(jīng)理（北京）、投資銀行管理委員會委員、金融行業(yè)組負(fù)責(zé)人、裝備制造行業(yè)組負(fù)責(zé)人、并購業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人、公司高級管理層成員，金石投資總經(jīng)理，中信產(chǎn)業(yè)投資基金董事長，中信投資控股副總經(jīng)理，中信私募基金總經(jīng)理。

即將到齡退休的王常青，原本應(yīng)在2023年6月前后退休，但因臨近其退休之時的2023年5月29日，中信建投原總經(jīng)理李格平突然被帶走調(diào)查，打亂了中信建投的高管布局，而王常青也在緊要時刻暫時代任公司總經(jīng)理一職。

此后，在中信集團(tuán)的安排下，2023年10月，中信證券黨委委員、公司執(zhí)委鄒迎光準(zhǔn)備赴任中信建投總經(jīng)理。不過，因加入“中信系”時間不長，鄒迎光到中信建投后一直未正式就任高管。2024年11月5日，中信集團(tuán)重新排兵布陣，鄒迎光又重新回到中信證券，接替退休的楊明輝擔(dān)任公司總經(jīng)理；同時，中信證券原投行“老將”金劍華獲任中信建投總經(jīng)理，王常青不再兼任。

王常青畢業(yè)于東北大學(xué)，是中國資本市場的見證者，1992年證監(jiān)會成立，90年代王常青就加入了日本大和證券北京代表處，1999年加入中信證券。

2005年11月，中信證券控股的中信建投組建之初就加入的“老將”，王常青成為公司第一屆副總，2011年9月起長達(dá)13年擔(dān)任公司“一把手”。由于董事長人選一直懸而未決，王常青不得不奮戰(zhàn)在一線。

基于王常青在投行領(lǐng)域的深厚資源，也帶領(lǐng)中信建投的投行業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列。萬國證券研報指出，2024年前三季度，中信建投IPO、再融資、債券承銷規(guī)模分別為43.7億元、35.4億元及1.1萬億元，市占率分別為9.6%、3.5%及11%，行業(yè)排名第3名、第8名和第2名。

圖源：罐頭圖庫

2

IPO項目量排名第二，

保薦項目屢遭警示

中信建投成立于2005年11月2日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的全國性大型綜合證券公司。在中國證券市場上，中信證券、中信建投證券、中金公司（中金財富證券）和華泰證券四家券商公司，因其規(guī)模、品牌影響力及服務(wù)品質(zhì)而在業(yè)內(nèi)享有盛譽(yù)，被稱為“三中一華”。是當(dāng)之無愧的“頂級投行”。

據(jù)IPO咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)“大象投顧IPO”統(tǒng)計，2021年-2023年，A股IPO首發(fā)上市企業(yè)共計1245家，共有83家保薦機(jī)構(gòu)為上市公司提供上市保薦服務(wù)。其中，中信建投證券以112家上市項目排名第二，僅次于中信證券。

2024年IPO嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢下，A股首批進(jìn)入已問詢的5家企業(yè)：西安泰金新能科技股份有限公司、中國茶葉股份有限公司、陜西省水電開發(fā)集團(tuán)股份有限公司、中國鈾業(yè)股份有限公司、中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司，也都選擇了中信建投擔(dān)任保薦人保駕護(hù)航上市并承銷。

圖源：wind

雖然是頭部券商，但Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2024年，中信建投證券共計收到22張罰單，成為當(dāng)年度收到罰單最多的券商，違規(guī)主體包括公司及個人，處分類型包括通報批評、約見談話、監(jiān)管措施等。其中，投行業(yè)務(wù)是罰單重災(zāi)區(qū)。

2024年1月3日，中信建投因在芯天下技術(shù)股份有限公司的保薦過程中，針對業(yè)績預(yù)計情況并未進(jìn)行充分風(fēng)險提示；市場景氣度下降等情況下，未對發(fā)行人所處市場情況及同行業(yè)可比公司情況予以充分關(guān)注，未充分核查發(fā)行人對終端客戶的銷售情況，對發(fā)行人業(yè)績預(yù)計情況未審慎發(fā)表專業(yè)意見，并督促發(fā)行人提高信息披露質(zhì)量等原因。被深交所采取書面警示的自律監(jiān)管措施。

2024年1月24日，山東證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)，中信建投保薦的云鼎科技在使用募集資金8.68億元的過程中，存在相關(guān)制度不健全、使用不規(guī)范的情形。而中信建投未能勤勉盡責(zé)、持續(xù)督導(dǎo)上市公司完善制度、采取措施規(guī)范募集資金補(bǔ)充流動資金和償還債務(wù)使用過程。最終，山東證監(jiān)局對中信建投采取出具警示函的監(jiān)管措施。

同年3月，中信建投的債券承銷業(yè)務(wù)就因存在內(nèi)控不完善、個別項目文件存在低級錯誤等問題，被北京證監(jiān)局責(zé)令改正；然而今年年初就已經(jīng)因為持續(xù)督導(dǎo)不規(guī)范等問題，被山東證監(jiān)局警示了；

同年4月，北京證監(jiān)局查明，中信建投存在以下問題：在開展場外期權(quán)及自營業(yè)務(wù)不審慎，對從業(yè)人員管理不到位的情況，公司治理不規(guī)范，反映出公司未能有效實施合規(guī)管理、風(fēng)險管理和內(nèi)部控制。

2024年6月，中信建投又因故意隱瞞大參林實控人涉單位行賄罪等事項，被上交所警示。

2024年7月初，中信建投因在云鼎科技2022年非公開股票發(fā)行中未能勤勉盡責(zé)，未能監(jiān)督云鼎科技合理使用8.68億募集資金額收到罰單；同月，上交所對中信建投及兩名保薦代表人發(fā)出監(jiān)管警示，主要因其在恒達(dá)智控的IPO過程中，存在研發(fā)費用核查疏漏，信息披露不準(zhǔn)確等問題。

圖源：罐頭圖庫

進(jìn)入9月，中信建投與兩位保薦代表人王輝、王越在卓誼生物IPO中未充分核查關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)控問題，被深交所予以警示；

2024年10月中旬，證監(jiān)會對中信建投及其高管劉乃生展開監(jiān)管談話，直指多項項目中盡職調(diào)查不徹底、內(nèi)核風(fēng)險忽視等問題，促使公司立即整改，強(qiáng)化內(nèi)控、風(fēng)險把控與合規(guī)培訓(xùn)。

在近年中信建投保薦的項目中，其中紫晶存儲欺詐案，讓中信建投損失慘重，4家中介機(jī)構(gòu)付出了總計約12.75億元，為其業(yè)務(wù)收入的10倍多。

紫晶存儲在IPO報告期間，即2017年至2019年上半年，接連利用過虛構(gòu)銷售合同、偽造物流單據(jù)和驗收單據(jù)入賬、安排資金回款、提前確認(rèn)收入等方式，虛增營業(yè)收入、利潤，涉嫌虛增營收超過2.2億元，虛增利潤總額近8599萬元。

根據(jù)廣東證監(jiān)局《行政監(jiān)管措施決定書》查明的事實，在紫晶存儲首發(fā)上市申請過程中，中信建投未充分核查驗證公開發(fā)行募集文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、未審慎核查對外擔(dān)保事項、未審慎核查銷售收入真實性等問題。

“中信建投在過去的幾年里多次因在相關(guān)項目保薦期間未能勤勉盡責(zé)而被監(jiān)管警示，這反映出中信建投在項目保薦過程中的責(zé)任意識和盡職調(diào)查存在不足。這需要中信建投加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高員工的職業(yè)素養(yǎng)和業(yè)務(wù)水平，確保在未來的項目中能夠勤勉盡責(zé)，避免類似的問題再次發(fā)生。”產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕賓表示。

早在半年前，中信建投還被實習(xí)生“坑”了一回。2024年7月26日，“中信建投實習(xí)生泄露IPO材料”話題沖上熱搜。據(jù)了解，該實習(xí)生將中信建投正在做的IPO項目，包括客戶信息，以及監(jiān)管的詢證函都事無巨細(xì)地放在短視頻中。

其泄露的三家客戶信息包括“海柔創(chuàng)新項目”、“望圓科技先鋒項目”、“國能信控技術(shù)股份有限公司”。其中望圓科技和國能信控，均為中信建投作為保薦人的IPO公司，正處在上市關(guān)鍵階段。

隨后，中信建投證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體公開表示：“視頻內(nèi)容涉及我司客戶敏感信息，違反了我司合規(guī)管理規(guī)定，已責(zé)令該學(xué)生終止研學(xué)，并按照公司相關(guān)規(guī)定對有關(guān)責(zé)任人啟動問責(zé)程序。”

中信建投證券進(jìn)一步表示，公司將舉一反三，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)肅紀(jì)律要求。

中介機(jī)構(gòu)如何壓緊壓實”看門人“責(zé)任，是券商在合規(guī)、風(fēng)控有效性方面需要進(jìn)一步提升。

知情人士對《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道》表示，劉成風(fēng)格嚴(yán)謹(jǐn)，風(fēng)控意識很強(qiáng)，經(jīng)歷過中信銀行風(fēng)險出清，在其任職期間，中信銀行業(yè)績提升明顯。近兩年，中信建投”踩雷“紫晶存儲等事件，同樣正在出清風(fēng)險。在出清歷史包袱方面，劉成具有一定經(jīng)驗。

3

投行業(yè)務(wù)收入下滑超6成，

“將帥”齊換后如何扭轉(zhuǎn)？

將帥齊換后的首要挑戰(zhàn)，不僅來自業(yè)務(wù)因違規(guī)而被監(jiān)管點名，更有對業(yè)績提升的應(yīng)對能力。

三季報顯示，2024年中信建投前三季度實現(xiàn)營收143.15億元， 同比減少22.13%；實現(xiàn)凈利潤42.97億元，同比減少24.49%。

具體來看，中信建投多個板塊業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，而中信建投的王牌——投行業(yè)務(wù)下滑最為嚴(yán)重，前三季度投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入14.97億元，同比下滑61.55% 。

圖源：中信建投三季報

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，以“合并利潤表”中的“投資收益+公允價值變動收益”計算，前三季度43家券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入降幅為38%，顯然，中信建投該項業(yè)務(wù)收入的下滑高于43家券商平均水平。

從過往業(yè)績來看，2021年至2023年，中信建投投行業(yè)務(wù)收入分別為55.28億元、58.38億元、48.03億元，已呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢。

2024年上半年，中信建投的投行業(yè)務(wù)還首次進(jìn)入了負(fù)毛利率時代，為-6.85%。

在2024年8月30日召開的業(yè)績說明會上，中信建投相關(guān)負(fù)責(zé)人趙明表示，投行收入下降，主要系股權(quán)承銷規(guī)模下降。

上半年，該公司在全市場共發(fā)行股權(quán)融資項目95家，同比下降70.4%，募集資金879.17億元，同比下降81.1%。其中，IPO項目43家，同比下降76.63%，募集資金302.72億元，同比下降86.16%；股權(quán)再融資項目52家，同比下降62.04%，募集資金576.44億元，同比下降76.62%。

在投行業(yè)務(wù)受阻，市場行情下行的環(huán)境下，中信建投業(yè)務(wù)逐漸向自營和資管業(yè)務(wù)發(fā)力，只不過大象轉(zhuǎn)身道阻且長。

2024年前三季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費收入37.43億元，同比下滑13%；資產(chǎn)管理與基金業(yè)務(wù)手續(xù)費收入9.25億元，同比微降2%。

不過近年來，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)普遍表現(xiàn)不盡人意，前三季度，43家上市券商共實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入664.39億元，同比下降13.58%；實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入337.72億元，同比下降2.51%，各家券商如何在瞬息萬變的市場中，找到新的盈利模式與發(fā)展道路，使其在激烈的市場競爭中更具競爭力，也給新的管理層帶來挑戰(zhàn)。

在劉成與金劍華合力之下，能否帶來新的驚喜？不妨拭目以待。