1月10日，央行宣布，鑒于近期政府債券市場持續供不應求，2025年1月起暫停開展公開市場國債買入操作，后續將視國債市場供求狀況擇機恢復。

消息公布后，銀行間主要利率債收益率升幅擴大，10年期國開債“24國開15”收益率上行3.5bp報1.70%，30年期國債“24特別國債06”收益率上行3.5bp報1.93%。

據悉，央行公開市場進行的國債凈買入量達到1萬億，分別達到1000億、2000億、2000億、2000億、3000億。

央行暫停國債買入操作后，國債市場供不應求會發現變化，最近債市火爆的場面短期內可能得到抑制。

眾所周知，債券價格和債券收益率是反向關系，債券收益率越低，債券價格漲幅就越大。

最近的國債市場之所以那么火爆，那是因為“適度寬松貨幣政策”下，市場對利率下行的預期強烈，機構紛紛買入長期國債換取價格差價。

但目前市場資金還屬于存量博弈的情況下，股市和債市存在蹺蹺板效應，債市火爆會分流股市資金，不利于股市止跌回升。

所以央行暫停國債買入操作可以理解為對股市的利好。

除了債市之外，最近央行在匯市上也有動作。

1月9日，央行發布公告，將在香港發行期限6個月，發行量為600億元人民幣的央票，這是歷史上規模最大的一次央票發行，以往一般為100億元至200億元。

央票是向金融機構借入人民幣，相當于回收部分在中國香港市場流動的人民幣，減少人民幣的供應量，影響是在外匯市場上離岸人民幣變得稀缺，避免離岸人民幣過度貶值。

央行此舉目的就是穩匯率，近期因為美元升值，人民幣貶值明顯，導致了A股調整。所以當央行穩匯率的時候，對A股也是利好。

之前市場普遍預計2024年底會降準，但最終預期落空，很大一部分原因是考慮了債市和匯市因素，在債市火爆以及人民幣貶值的風口下降準容易加據這種態勢。但另一方面降準降息有助于股市的止跌反彈。

所以央行的降準降息需要在股市債市匯市之間保持平衡，如果接下來A股下跌那么降準降息肯定會來得更快一些。

春節前往往是金融機構資金面偏緊的時候，過往央行一般會給金融機構更多流動資金支持，要么是降準，要么是逆回購操作。由于央行暫停國債買入操作，那么央行給市場投放貨幣的操作更多可能是降準，所以春節前央行降準的概率大增。