我在A股學(xué)投資之每天開腦洞，今天學(xué)習(xí)怎么卡美帝的脖子：

有股民給寒武紀(jì)留言：董秘您好，建議貴公司可以收購(gòu)皮衣工廠，并通過將皮衣領(lǐng)口做小，卡住黃仁勛的脖子，從而達(dá)到限制英偉達(dá)發(fā)展的目的。

來(lái)看看央行最近的一些操作，便于理解最近的金融市場(chǎng)。

首先是在香港發(fā)行了600億元離岸人民幣央票，收回部分離岸人民幣，提升做空人民幣的成本，降低兌美元匯率的壓力。

關(guān)于匯率的壓力，主要就是兌美元有壓力，兌其他貨幣人民幣整體還是升值的，兌美元的壓力主要體現(xiàn)在金融端，比如每個(gè)月金融賬戶的大額流出，但因?yàn)閲?guó)內(nèi)外匯管制，人民幣結(jié)售匯的大頭是外貿(mào)企業(yè)，所以匯率主要是看明年的全球貿(mào)易。

參見，25年全球貿(mào)易整體預(yù)期增速比24年好，原因是全球通脹走低和各國(guó)央行開啟的降息周期。

而金融賬戶的吸引力，一方面是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期不高，連沙特etf這種都能連著兩個(gè)漲停，溢價(jià)率打到20%。另一方面也是美國(guó)金融市場(chǎng)股債吸引力雙強(qiáng)，這個(gè)在業(yè)內(nèi)叫做“美國(guó)例外論”，意思是美國(guó)的金融市場(chǎng)虹吸全球的流動(dòng)性，以后有機(jī)會(huì)再聊。

央行的第二個(gè)操作是12月份進(jìn)行了年內(nèi)最大規(guī)模的買斷式逆回購(gòu)和國(guó)債買入操作，買斷式逆回購(gòu)和買國(guó)債，都是在投放流動(dòng)性。

單看買購(gòu)債，8月份剛開始說買國(guó)債，四季度就買了7000億，按照這個(gè)速度全年就是2.8萬(wàn)億，股民心心念念期待的XX萬(wàn)億的刺激，這不就來(lái)了么？

關(guān)于國(guó)債在央行資產(chǎn)負(fù)債表里的作用，參見我之前的，在原來(lái)的發(fā)行貨幣的錨失效后，央行今年找到的新錨之一就是國(guó)債。

這種轉(zhuǎn)變叫MMT也好，叫QE也好，都無(wú)所謂，但不管哪種印鈔方式，都需要實(shí)現(xiàn)物價(jià)水平的穩(wěn)定增長(zhǎng)和充分就業(yè)。尤其是物價(jià)水平，在投資市場(chǎng)是最核心的變量之一。

12月份CPI同比增長(zhǎng)0.1%，PPI同比增長(zhǎng)-2.3%，在今年經(jīng)濟(jì)很差開始刺激政策的七八月份，CPI和PPI同比比現(xiàn)在都還好點(diǎn)。

所以單從調(diào)控物價(jià)水平的角度，政策是沒起到太好的效果的。但很可能跟美聯(lián)儲(chǔ)一樣，美聯(lián)儲(chǔ)也管不了美國(guó)財(cái)政部的財(cái)政政策。

單從最近一個(gè)月國(guó)債收益率下降幅度來(lái)說，一點(diǎn)不冤，也不存在什么十年期國(guó)債打到多低是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多絕望的邏輯，這就是上面選擇的救經(jīng)濟(jì)的方式。

當(dāng)然從元旦后開始，央行逐漸收回了一些流動(dòng)性，所以最近短期國(guó)債跌得比較多。

以上所說的都是金融體系內(nèi)的廣義流動(dòng)性，跟股市的狹義流動(dòng)性不完全相同，但是狹義流動(dòng)性是廣義流動(dòng)性的子集，股市的流動(dòng)性自身從11月中旬就緩慢在走低，最近可能是受到了央行騷操作的影響。

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