這輪 AI熱潮 有沒有泡沫？未來三年甚至二十年， AI 對人類意味著什么？

這兩天，在美國拉斯維加斯召開的CES吸引了全球科技界的目光，AI依然是今年的熱點。而昨天，在杭州舉辦的阿里校友云谷創(chuàng)業(yè)峰會上，嘉御資本創(chuàng)始合伙人兼董事長衛(wèi)哲做了一場關(guān)于AI基礎(chǔ)設(shè)施的演講。

作為曾經(jīng)的老阿里，同時做了14年專業(yè)投資，且在2018年開始提前布局AI的投資人，衛(wèi)哲對AI提出了很多新的洞見。

AI是趨勢， 不是風(fēng)口

從2011年成立嘉御資本，衛(wèi)哲把過去的14年分成了上半場和下半場。下半場從2018年開始，嘉御資本做了一次非常重要的行業(yè)投資配置，也就是從那年開始，只重倉兩個領(lǐng)域： AI和出海。

7 年時間， 嘉御資本 共投了 14家 出 海品牌 世 界冠軍級 公司， 4 家已經(jīng)上市，這其中 3 家 市值達千億 ，一家市值 百億 。

“AI是趨勢，不是風(fēng)口。趨勢代表不可逆，” 衛(wèi)哲說，定義AI是不是一項革命性的技術(shù)， 要看它改變的行業(yè)多不多，深不深。

而這輪AI對行業(yè)的影響是顯而易見的。“當(dāng)討論哪些行業(yè)或職業(yè)不會被AI替代，也意味著幾乎所有都將被AI改變。”

那么對中國企業(yè)或投資者來說，怎么看這波AI浪潮？

衛(wèi)哲認(rèn)為，中國企業(yè)要一分為四來看。

第一件事，路要重新修。所謂的路，就是AI時代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。移動互聯(lián)網(wǎng)時代的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不夠用了，需要重構(gòu)。所以做基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的英偉達成為這一波最賺錢的公司。

關(guān)于AI大模型。衛(wèi)哲認(rèn)為不是不重要，但不是創(chuàng)業(yè)公司干的事，因為大模型已經(jīng)成為大公司的兵家必爭之地。對一般公司來說，重要的是用好大模型。

關(guān)于行業(yè)+AI。這兩年，很多行業(yè)全面擁抱AI，也有一些企業(yè)被突如其來的AI浪潮直接干趴。比如美國的互聯(lián)網(wǎng)教育公司Chegg，曾經(jīng)市值達到了150億美元，Chatgpt出現(xiàn)后市值從150億美元掉到了1億多美元。兩年不到，市值蒸發(fā)99%。

衛(wèi)哲說，從投資角度看，很看好也很關(guān)注行業(yè)+AI。嘉御資本曾投資過一家叫AppLovin的公司，是一家做游戲開發(fā)和市場營銷分發(fā)的公司，當(dāng)時10億美元進去，30億美元出售。賣出后一直沒怎么漲，直到過去6個月，衛(wèi)哲發(fā)現(xiàn)公司從三四十億美元的市值一次性到了千億美元，其中一個重要原因是全面擁抱AI。

不過衛(wèi)哲也告誡新手，在行業(yè)+AI的創(chuàng)業(yè)機會不大。因為AI沒有改變一件事：獲客。特別C端還掌握在互聯(lián)網(wǎng)大廠手里。

相反地，對于原生的AI公司擁抱一個行業(yè)，也就是AI+行業(yè)，衛(wèi)哲認(rèn)為，更看好AI擁抱to B行業(yè)。“最好去擁抱大模型無法訓(xùn)練的數(shù)據(jù)，或者借助大模型的力量在上面疊加垂直的業(yè)務(wù)模型。比如AI+醫(yī)療。很多醫(yī)療數(shù)據(jù)不在公開的公域里。”

國產(chǎn)方案替代解決“用得起”

有一次一位知名投資人發(fā)了朋友圈說：沒有100億美元不要上大模型臺桌。當(dāng)時衛(wèi)哲給對方發(fā)了一條私信：貧窮限制了你的想象，不是沒有100億美元不要上臺桌，是沒有100億美元一年不要上臺桌。

過了4個月，衛(wèi)哲又發(fā)了條私信表示道歉：貧窮也限制了我的想象，是沒有100億美元一個季度不要上臺桌。

因為根據(jù)當(dāng)時谷歌、微軟、Mata等大廠公開數(shù)據(jù)，在AI基礎(chǔ)建設(shè)上的投資已經(jīng)達到了100億美元一個季度。

衛(wèi)哲把這波AIGC歸結(jié)為“三用：用得上，用得好，用得起。但相比“用得上”和“用得好”，他認(rèn)為“用得起”最關(guān)鍵 。

“不要簡單地去投國產(chǎn)替代產(chǎn)品，而是國產(chǎn)替代方案。”

衛(wèi)哲舉了個杭州企業(yè)的案例。“前兩天就在杭州，Deepseek驚艷了美國同行，沒有用這么大的算力，沒有用那么多參數(shù)，也取得了很好的效果，這就是國產(chǎn)替代方案。”

衛(wèi)哲認(rèn)為，在基礎(chǔ)建設(shè)方面，尊重以英偉達為代表的美國基礎(chǔ)建設(shè)，尊重但不迷信，中國企業(yè)要走一條不同的路。

“它不一定是最好的方案。如果買得起也用得起，反而想不出替代方案了。自古華山從來不是一條路，后山還有很多路，后山的風(fēng)景可能更好。”

運力、存力和算力，是AIGC重構(gòu)全球IT基礎(chǔ)建設(shè)的“三力”。嘉御資本從2018年開始布局更高速的傳輸，2019年布局存儲。

衛(wèi)哲說，中國的替代方案，不是比算力，用運力和存力解決一部分 算力不足。

在傳輸方面，我們國家是領(lǐng)先的，A股就有AI基礎(chǔ)建設(shè)巨大受益者。比如博升光電兩年前是200多億市值，如今市值1800多億。因為它是光模化全球最大的供應(yīng)商，谷歌這些大公司都在用。

而另外一家科技公司趨動科技，則已經(jīng)實現(xiàn)了不管是英偉達進口卡還是國產(chǎn)卡，把每張卡的利用率從百分之二三十提升到八十。補充了算力不足，讓用不起變得用得起。

這輪AI有沒有泡沫？

很多人曾問過衛(wèi)哲同一個問題，這輪AI有泡沫嗎？每次他都斬釘截鐵地回答： 有泡沫。

“但是要分一分是什么泡沫，”衛(wèi)哲說， 泡沫有兩種，一種叫啤酒泡，一種叫肥皂泡，兩種泡沫有很大區(qū)別。

比如肥皂泡屬于破了就什么都沒有，“很多所謂的偽技術(shù)、偽需求就是肥皂泡。”

相對于肥皂泡，一杯含20%泡沫的啤酒在衛(wèi)哲看來不僅能喝，而且說不定還挺好喝。

他認(rèn)為啤酒泡是的產(chǎn)生有兩個條件缺一不可：一個杯子是空的，啤酒倒的速度快，泡沫就起來了。杯子相當(dāng)于是行業(yè)，啤酒是資本。行業(yè)空資本進去快，啤酒泡起來了。如果這個行業(yè)已經(jīng)有半杯啤酒，剩下的倒得再快，泡沫也不會起來。

還有一種情況是杯子是空的，啤酒慢慢倒也不會有啤酒泡沫。那么AI就是屬于杯子是空的資本空杯進入的狀態(tài)。

但即使這樣，衛(wèi)哲透露，嘉御資本能容忍一杯啤酒20%左右的泡沫。“意味著，最理性最正常的估值高個百分之二三十，我們認(rèn)了。但是如果這杯啤酒80%是泡沫，這杯酒就沒法喝了。”

在衛(wèi)哲看來，啤酒泡的程度在AI的四個領(lǐng)域也是完全不一樣的。比如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公司有泡沫但不會太高，就像英偉達，一次次被懷疑，一次次創(chuàng)新高。大模型里的泡沫就多得多，行業(yè)加AI的泡沫則不高。

十年后人類每周工作小于4天

對于未來，衛(wèi)哲有三個大膽的預(yù)測：得益于AI+Agent、AI+具身機器人的出現(xiàn)和普及和AI+醫(yī)療， 未來三年左右手機APP少一半；十年左右，人類工作時長每周小于4天；二十年左右，人類平均壽命超過100歲。

特別是 AI 在推動人類平均壽命大大提升方面，衛(wèi)哲說，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代雖然有了遠(yuǎn)程醫(yī)療、外賣送藥上門等服務(wù)，但沒有根本改變醫(yī)療生產(chǎn)關(guān)系，醫(yī)生還是那個醫(yī)生，藥還是那個藥。 但 AI 將大大改變醫(yī)療行業(yè)的生產(chǎn)力， 人 類平均壽命得以超過 10 0 歲 。

文 | 沈積慧