問道者 李 百

為了跨界收購一家半導體企業，“溫州鞋王”王振滔請辭了奧康國際董事長職務，但只是過了半個月，收購計劃便胎死腹中。收購流產的背后，王振滔正陷入股票質押的死循環當中。王振滔到底在玩什么資本游戲？

王振滔一直都是“男鞋第一股”奧康國際的董事長，2024年12月24日突然和總裁兄弟王進權一起向董事會遞交了辭呈。1965年出生的王振滔辭出了退休的味道，在這個年齡辭職，外界很容易解讀，王振滔是準備刀槍入庫馬放南山了。

不過，也有媒體把王振滔的辭職解讀為在為奧康國際跨界并購鋪路。根據規定，高管最近三年受到行政處罰的，不得向特定對象發行股票。

與王振滔遞交辭呈同一天，奧康國際公告了收購聯和存儲計劃。聯和存儲是一家2021年才成立的半導體企業，公開信息寥寥，披露的收購信息也十分有限。然而，進入新年后不久，奧康國際隨之宣布，因為交易條件未能達成一致，這項收購終止。

奧康國際硬是把一宗可能帶動奧康轉型的收購，做成了一筆看似買把青菜“想要就要，不想要就算了”的買賣。

在媒體看來，奧康國際收購聯和存儲是為了轉型。奧康國際已經連虧三年，2022年虧了3.7億，2023年虧了9000多萬，2024年前三季度虧了1.4億。從業績趨勢上看，奧康國際的轉折點出現在2016年，2015年凈利潤達到了3.9億元的歷史峰值，從那以后便王小二過年一年不如一年。

王振滔1988年在溫州創立了奧康，在假冒偽劣橫行的溫州鞋里吃了大虧后，堅持以質取勝，終于煉成了“中國男鞋第一股”。奧康國際2012年在上交所成功上市，2020年王振滔創立的另一家公司康華生物在創業板上市后，王振滔的財富值也達到了130億元的歷史巔峰。

從媒體公開的報道來看，王振滔一直比較務實。很多企業在主業成功后都把多元化的方向放在了房地產上，王振滔卻是對高科技和股權投資情有獨衷。在奧康鞋里賺到錢以后，他在2004年投資創立了康華生物，這家企業在人用狂犬病疫苗領域處于領軍地位。

王振滔獲過很多榮譽，是第一批四個獲得“全國五一勞動獎章”的民企老板之一，曾經與馬云和李書福同臺，三次捧過“風云浙商”獎杯。很可惜，王振滔晚節不保。

由于占用了奧康國際2.6億元資金和構成9.7億元關聯交易，涉嫌信披違法違規的王振滔在2024年3月被查，兩個月后，王振滔被監管部門罰款300萬元并警告處分。

奧康國際的每況愈下與王振滔的違法違規是否有直接關系，外界只能是猜測。但跨界收購一個項目，從決定收購到終止執行只用了半個月時間，總讓外界有一種視同兒戲的感覺。

2015年，奧康國際在股價暴跌后也籌劃過一次品牌合作重大事項，計劃與國內外優秀的女鞋品牌開展合作，以補齊奧康只做男鞋的短板。那次時間更短，從停牌到復牌只有5天時間。但兩次籌劃在終止執行前后股價都掀起過一波瘋狂的行情。

在奧康國際這次籌劃跨界并購之前，王振滔和奧康國際的控股股東奧康投資名下股票剛解除質押復又質押。奧康投資的控制人也是王振滔，兩方質押的股票占了所持股份的64.7%。這不是王振滔和奧康投資第一次質押股票，歷史公告可以查到，早在2015年奧康投資和王振滔的兒子王晨就開始質押股票，2017年王振滔直接持有的股份也參與了質押。

從那以后一直到現在，股票解押復又質押的循環每年都在發生。王振滔控制的康華生物從2023年7月也加入循環質押行列。目前，王振滔控制著康華生物18.78%股份，有18.22%股份處于質押狀態。

年復一年循環質押的結果，第一次質押時，奧康投資持有50.93%股份，王晨持有9.98%股份，王振滔直接持有13.38%股份。到最近一次質押時，奧康投資持股27.73%，王振滔直接持股15.1%，王晨已經不在十大股東之列。也就是說，一次次的循環質押之后，王振滔父子和奧康投資的股份都在不斷縮水。

現在回頭去看，王振滔帶著奧康投資開始質押股票的時候，恰好是奧康國際股價的最高點，而現在差不多是歷史底部。這意味著，隨著質押后股價的不斷下跌，王振滔只有不斷補倉才能免于被強制平倉或被拍賣的危險。

王振滔質押股票到底是為了什么，公開信息查不到。外界猜測或許與股權投資有關。股權投資的回報高但風險也大，投資周期很長，基本上都要在上市后才能回籠資金。股權投資極其考驗投資者的流動性。

王振滔的投資項目除了已經上市的兩家公司外。根據公告披露，奧康國際曾經在2016年對上海團盈網絡進行財務投資，但隔年便把股份轉給了上海鋼鋼電子商務公司。沒曾想，鋼鋼電子商務在2020年卷入了周之鋒非法吸收公眾存款案，奧康國際當時轉讓所得的近8000萬元交易款在2022年被法院追繳。

王振滔所持有的上市公司股票不斷循環質押，走到了鋌而走險占用上市公司資金和關聯交易的地步，是不是存在這樣的可能：由于投資遲遲看不到回報，在股價一路下行的情況下，王振滔只能不停地割肉補倉，以維持在上市公司的控制地位。割肉導致了股份的不斷縮水，通過重大事項籌劃則可以推高股價，至少可以規避短期內被平倉的危險。

但做過投資的，無論是賺錢還是賠錢，對于來錢太慢的實體總是缺乏一種耐心。這或許是王振滔在2015年起質押股票后，奧康國際不斷走下坡路的原因吧。