新冠所帶來的宅經濟紅利影響遠離之后，日本游戲市場陷入了不太平穩的發展。前一個季度（2024年4月-6月），我們整理的36家日本游戲上市公司，營業收入和營業利潤環比表現慘淡，單季度虧損企業就達到13家。進入2024年7-9月期，環比營收有了較大起色，但營業利潤還是飄忽不定。

該季度比較明顯的趨勢是：以往專注于移動游戲開發發行的企業，開始意識到家用主機游戲的重要性。比如：Busiroad經過幾個季度的調整，目前旗下的移動游戲只剩下了2款，主機游戲卻多達13款；GREE方面也在經歷了單季度虧損后，下決心進行了業務部門的內部重新整合。

這一趨勢，和下一代任天堂Switch泄露的內容越來越全，有著緊密的聯系。從前一個季度起，意識到要打通主機+移動平臺的日本廠商就開始增多。隨著任天堂官方對下一代Switch相關信息的進一步公開，日本游戲廠商的業務或許還會發生一次集體性的“倒戈”。

本文總結了2024年7-9月期35家日本上市游戲公司的財務報告。其中，Ateam、gumi、Appirits和coly的財報數據采用了2024年8-10月期的數字；cave和Wonder Planet采用2024年6月-8月的數字；CyberAgent（CA）列出的是游戲業務的相關數據。

此外，由于受到子公司Chariloto不正當資金往來問題的調查影響，國民移動游戲巨頭Mixi截至目前尚未發布最新一期的財報。12月26日，調查結果公布：管理人員的不正當資金往來方面，前代表董事涉及金額3.57億日元，員工涉及金額6.68億日元，合計10.26億日元。Mixi認為此次事件涉及金額對上一年度的財務影響輕微，決定不進行更正，并在2025年（1月-3月）的年中報告中進行處理，預計將對最終利潤造成5.52億日元左右的損失。目前，涉案的Chariloto前董事長已于2024年10月30日被解除職務。

該季度統計從36家公司進一步縮減至35家：

19家營收環比增長，Nexon抱緊中國市場大腿

2024年7-9月，日本游戲上市公司的營收反彈，是建立在前一季度的低谷之上的。根據我們的數據統計，35家企業中多達19家實現營收環比增長，16家環比下滑（前一季度的數據是可憐的12/24）。

在該季度企業的營收環比變化中，Akatsuki和Wonder Planet增幅最高，是唯二超過100%的企業。

其中， Akatsuki 營收突破80億日元大關，是2022年以來的單季度新高。這主要得益于《龍珠Z爆裂大戰》8月下旬至9月一波高營收的帶動。正所謂“龍珠一好，全家都好”。9月14日，《龍珠Z爆裂大戰》依靠著「地球まるごと！熱烈激戦キャンペーン」活動第2彈的開啟登頂暢銷榜。由于該活動主打“回歸經典”，重新演繹了1994年上映的《龍珠Z劇場版10:兩人面臨危機! 超戰士難以成眠》，同時上新了兩個重量級角色——超級賽亞人布羅利、超級賽亞人孫悟飯（青年期），深受玩家青睞。

需要強調的是，Akatsuki的高增長是有一定水分的，因為該公司前一季度業績較為疲軟，為后續的增長預留了空間。另外，考慮到8月31日在《蕾斯萊莉婭娜的煉金工房》一周年之際，Akatsuki官宣了脫離該產品運營的消息，全權回歸光榮特庫摩運營，下一個季度多少會對公司的業績產生影響。

單季度營收超過100億日元的12家大廠里面，營收連續兩個季度環比增長的只有萬代南夢宮、Nexon以及DeNA三家。

其中， 萬代南夢宮 借助《艾爾登法環》的最新DLC《黃金樹幽影》的熱賣，以及手游新爆款《學園偶像大師》的貢獻，數字事業表現良好。另外，公司旗下以IP為核心的玩具事業、IP事業、娛樂事業全部實現增收增益。

相比之下， Nexon 更為恐怖。

《地下城與勇士手游》上線中國市場之后的第一個滿月，就助力Nexon達成了公司歷史最佳的第二季度（4月-6月）營收表現。而第三季度1356億日元的營收成績單，同比環比雙雙增長，繼續創紀錄。

Nexon也指出，除了《DNF手游》，收入增長還來自《第一后裔》。即便是端游《地下城與勇士》《冒險島》和《波拉西亞戰記》收入大幅下滑，也沒能阻止公司增收，而且還是在外匯的負面影響略低于預期的情況下。

對于DNF系列這個金子般的IP，Nexon自然不會收手。公司已經計劃通過《第一狂戰士：卡贊》《阿拉德（Arad）》和《Project OVERKILL》等衍生作品進一步擴充產品線。公司CEO 李政憲表示，未來Nexon將注重長期的投資遠景，通過強化現有IP來實現營收和利潤的躍級增長，同時擴大IP組合。

該季度營業收入環比下滑的公司有16家，幅度最大的也只是下滑20%而已，規模較大的廠商包括 CAPCOM 和 GungHo。

GungHo 在2024財年的表現，相比2023財年有肉眼可見的退步。一方面，11周歲的《智龍迷城》雖然保持著不錯的營收能力，但同比環比都有所減收；另一方面，作為GungHo旗下最“勤快”的IP系列，《仙境傳說》的“反動作用”更為明顯，特別是之前在東南亞地區做出貢獻的《仙境傳說Origin》。

不過，GungHo也迎來了好消息——正版像素RPG手游《迪士尼 Pixel RPG》已經于10月上線。這是一款擁有豐富迪士尼角色，同時具有內容深度和可玩性的輕量化游戲，美術風格深受用戶喜愛。這無疑能成為下一季度的營收增長點。

至于《仙境傳說》系列，近兩年GungHo一直在加速擴張其產品矩陣，《仙境傳說X》也已經在日本市場開啟了事前登錄。不過，《仙境傳說》系列并不是每一款都能夠爆火，而用在該系列身上的廣告投放費用一直居高不下。對于該IP來說，未必是一件好事。

單季度10家虧損，DeNA收縮中國市場顯成效

營業利潤方面，相比前一季度進步不小。我們統計的數據顯示，35家游戲企業中有18家增加利潤（包括虧損幅度收窄），17家減少利潤。比如，MARVELOUS! 實現了夸張的710.8%的增幅，Akatsuki同樣從虧損7.75億到盈利37.66億。

在利潤增幅比較“正常”的企業中， DeNA 是最受關注的。

其一，由于中國市場的業務收縮，DeNA游戲業務的營收下滑了不少，但利潤確實得到了很大的改善。財報數據顯示，能夠實現86.5%的營業利潤增長，主要還是依靠寶刀不老的體育事業穩定發展。而且，在2024年11月3日結束的2024NPB日本一大賽G6中，橫濱DeNA灣星以4-2擊敗福岡軟銀鷹，完成讓二追四的同時，時隔26年（自1998年以來）再度奪得冠軍。這也給以DeNA灣星為核心的體育事業帶去了又一輪發展推動力。

其二，考慮到10月底爆款手游《寶可夢TCG口袋版》上線后在全球市場的火爆表現，從下一個季度開始，DeNA的游戲業績迎來飛躍，幾乎是板上釘釘了。

進一步看，35家企業中出現虧損的減至10家。共還有6家企業扭虧為盈，3家企業由盈轉虧。

在人氣手游《Memento Mori》剛上線后的一段時間里， BOI 的單季度利潤曾經超過了30億日元，但現在基本已經被打回原形了。雖然成功舉辦了夏季活動，但2周年紀念活動前夕的氪金空白期影響還是比較大，再加上臨時費用的計入，運營利潤低于新開發產品的投資，最終導致單季度由盈轉虧。

對于BOI來說，還有一個不確定因素。10月21日，世嘉就專利侵權向BOI提起了訴訟，要求立即停止《Memento Mori》的運營。該訴訟對BOI業績的影響大小，也是需要關注的點。

文章開頭提到的，曾經的社交游戲巨頭 GREE 也遭遇的史無前例的虧損。但是GREE的反應異常迅速，于11月14日宣布成立新公司GREE Studios，以及優化重組旗下三個品牌WFS、Pokelabo、GREE Entertainment的業務。

GREE 全新架構

女性向專業戶 coly ，則是該季度扭虧為盈的代表。前一季度新上線的戀愛養成手游「Break My Case」雖然一舉成為公司歷史上開局表現最成功的手游產品，但隨之而來的是開銷也突破了天際，導致整體虧損。進入8-10月期，「Break My Case」保持著穩定運營，同時廣告支出大幅縮減。財報數據顯示，coly廣告費用環比從3億降為7700萬，研發費用從1.97億將至1.1億，成為扭虧的關鍵。

不過，coly畢竟不是大廠，在未來的半年甚至更久時間內，公司還是要依仗當前已有的游戲產品。根據規劃，coly正在研發一款與大廠合作的游戲，將在2026財年（2025年2月至2026年1月）內正式發行。

35家游戲公司按營業收入和營業利潤的增減分類如下：

增收增益（15） ：萬代南夢宮、Nexon、DeNA、Akatsuki、COLOPL、MARVELOUS!、KAYAC、Aiming、KLab、Appirits、東京通信、IMAGINEER、enish、altplus、Wonder Planet；

增收減益（4） ：世嘉颯美、KONAMI、SQUARE ENIX、CyberAgent；

減收增益（3） ：Aeria、gumi、Coly；

減收減益（13） ：CAPCOM、GungHo、光榮特庫摩、GREE、Bushiroad、A-team、cave、BOI、Mynet、DRECOM、Tenda、Mobile Factory、VOLTAGE。

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