【品橙旅游】近日，新吉奧房車有限公司（以下簡稱“新吉奧00805.HK”）通過港交所聆訊，其股票將于2025年1月13日在聯(lián)交所掛牌交易。

新吉奧預(yù)計將在全球發(fā)售2.4億股股份，其中中國香港發(fā)售股份2400萬股，國際發(fā)售股份2.16億股；發(fā)售價為每股1.24至1.64港元，預(yù)計將募集2.97億港元至3.93億港元，總體市值約為11億港元至16億港元。

據(jù)新吉奧招股書披露：2021年至2023年以及2024年上半年，新吉奧的收入分別為3.00億元、4.99億元、7.20億元和4.22億元人民幣（單位下同）；相應(yīng)毛利率為 16.7%、16.5% 、25.1%及32.0%；凈利潤2508.0萬元、3295.6萬元、7876.8萬元和4043.0萬元。

圖1：新吉奧2021-2024年6月營收情況 單位：人民幣千元

以收入計算，2023年全球房車市場規(guī)模約為2600億元，年銷量約為61.69萬輛；預(yù)計2028年將達到3206億元，年銷量約為86.36萬輛。北美、歐洲、澳新（澳大利亞和新西蘭）是全球前三大房車市場，約占全球在用房車量的97%。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2023年全球露營人數(shù)達到2.79億人，預(yù)計到2028年將增長至4.39億人，年復(fù)合增長率約為8.5%。在北美、歐洲、澳新等地區(qū)，露營已成為休閑旅游的主要項目。在澳新地區(qū)房車公路旅行早已成為一種成熟的旅行方式。而房車作為露營的住宿選擇之一，為家庭出行者提供了極大的便利。

十年海外賣房車，年產(chǎn)值超10億

繆雪中作為新吉奧的創(chuàng)始人，早期曾跟隨吉利集團李書福，并憑借出色的銷售業(yè)績，被譽為吉林“少帥”。2003年，繆雪中離開吉利創(chuàng)辦吉奧汽車，專注于皮卡和SUV。2014年，繆雪中成立Regent公司，以169.52萬元成功收購擁有30多年歷史的知名房車品牌Regent，正式進軍澳洲房車市場。2015年11月，新吉奧在澳洲推出房車品牌Snowy River；2019年，新吉奧推出半越野品牌NEWGEN。

2021年至2023年以及2024年上半年，新吉奧分別向客戶交付合共1330輛、2127輛、2694輛及1427輛房車。

澳洲和新西蘭房車市場以拖掛式房車為主，占其房車市場的95%以上。按2023年收入及銷量計，新吉奧在澳洲和新西蘭為第二大房車公司，占據(jù)約7%至8%的市場份額。其中，新吉奧九成以上的收入來源于澳洲。

新吉奧經(jīng)營三個獨立品牌，即中端品牌Snowy River、豪華品牌Regent及半越野品牌NEWGEN。其中，中端品牌Snowy River的銷售額占比最高，2021年至2023年以及2024年上半年，占比一直保持在70%以上。受不同品牌因素，新吉奧單輛房車售價，稅前在24.28萬元至40.54萬元之間。

圖2 新吉奧業(yè)務(wù)板塊收入情況 來源：新吉奧招股書

中端品牌Snowy River的銷售額由2021年的2.33億元增長至2023年的5.50億元；豪華品牌Regent的銷售額由2021年的3509.8萬元增長至2023年的8433.8萬元；半越野品牌NEWGEN的銷售額由2021年的3021.5萬元增長至2023年的7623.4萬元。

圖3 新吉奧未完成合約價值 來源：新吉奧招股書

2021年至2023年以及2024年上半年，新吉奧由于產(chǎn)能限制，導(dǎo)致存在相當(dāng)數(shù)量的延遲交付訂單，價值分別約為2.84億元、4.09億元、3.69億元和3.65億元。照此計算，預(yù)計新吉奧滿負荷狀態(tài)下，年房車產(chǎn)值將超過10億元。根據(jù)新吉奧的產(chǎn)能和不同房車的配置要求，客戶下單后，將在5-6個月內(nèi)完成交付。但根據(jù)以往記錄來看，新吉奧的新車訂單的平均合約期約為7個月。值得關(guān)注的是，在此期間，新吉奧延遲交付客戶的訂單取消率極低，且沒有一筆是由客戶主動取消。新吉奧產(chǎn)能問題突出的同時，也表現(xiàn)出海外房車市場尚有較大增長空間，且客戶群極其穩(wěn)定。

一家三口持股99%，其余全是打工人

新吉奧房車招股書顯示，新吉奧房車的直接股東為Snowy Limited，持股比例99.17%。Snowy Limited則由繆雪中的全資公司及Miao Wanyi Holdings各持99%及1%。

Miao Wanyi Holdings則由信托Miao Wanyi Trust100% 持有，該信托的受益人為王丹紅及繆婉漪各自全資擁有的公司。

其中，繆雪中與王丹紅為夫婦，繆婉漪為二人的女兒。至此，一家三口持股約99%。由此可見，新吉奧的家族企業(yè)色彩濃厚。

圖4 新吉奧股東的持股情況 來源：新吉奧招股書

新吉奧的董事會由7名董事組成，包括4名執(zhí)行董事，分別為繆雪中、劉濤、劉芹、Andrew Robert CRANK及3名獨立非執(zhí)行董事，分別為何潔、余明陽、吳永蒨。除繆雪中外，其余六人均與吉奧無關(guān)，可見新吉奧與吉奧集團在業(yè)務(wù)和股權(quán)上是完全分隔且獨立。

截至2024年6月底，新吉奧共有733名員工，其中526名在中國，207名在澳洲。有77.2%員工從事生產(chǎn)及供應(yīng)鏈，銷售人員僅占8.0%，產(chǎn)品開發(fā)及技術(shù)僅為7.4%。

中國制造，澳洲組裝

海外進口已經(jīng)成為澳新地區(qū)房車的重要來源。其中，2023年，全年新房車銷量的近六成為進口房車，數(shù)量達到2.36萬輛。特別是中國房車以高效的制造效率、更優(yōu)的成本優(yōu)勢，使得中國成為澳大利亞和新西蘭房車進口的主要來源國。2023年，澳大利亞和新西蘭來自中國的房車進口量達到1.86萬輛，約占進口總量的78.6%，其中新房車銷量占比為46.5%。

新吉奧在中國浙江的生產(chǎn)工廠占地面積超過4.7萬平方米，由焊接、噴漆等五個專門車間及兩條組裝線組成，而在澳洲則有兩條組裝線最終承接房車的組裝。

因此，新吉奧在本次上市過程中，將有相當(dāng)一部分資金被用于建立新生產(chǎn)基地及升級現(xiàn)有生產(chǎn)工廠，以此擴大房車的產(chǎn)能，并預(yù)計在2024年至2026年，新吉奧的房車產(chǎn)能分別是當(dāng)前產(chǎn)能的87.5%、117.0%和175.0%。

除此之外，新吉奧還將使用募集資金用于擴大業(yè)務(wù)營運，通過加強銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)以進一步擴大客戶群及提升客戶黏性，并進一步在澳洲和新西蘭房車行業(yè)的市場份額；持續(xù)的產(chǎn)品研發(fā)工作以及營運資金和一般企業(yè)用途。具體而言，新吉奧將購買浙江建立新生產(chǎn)基地的土地使用權(quán)，總用地面積超過10萬平方米；計劃在新工廠部署5條生產(chǎn)線，包括兩條智能木制品生產(chǎn)線及三條自動化組裝線。

截至2024年6月底，新吉奧已有13家第三方經(jīng)銷店、2家自營店及在線官方網(wǎng)站，以及4家與澳大利亞和新西蘭合營企業(yè)合作伙伴的合營店。此次募集資金他們將用于開設(shè)新的自營店和合營店，同時將收購第三方線下門店。此外，新吉奧還計劃在歐洲及北美市場推出系列房車。

房車旅行在中國

截至目前，中國房車保有量超過22萬輛，中國房車年度銷量接近1.5萬輛，已經(jīng)成為全球房車市場重要參與者。中國最大的房車生產(chǎn)和出口基地，是來自山東省最東端的榮成市，其房車產(chǎn)量約占全國的30%，出口量占全國的70%，如康派斯等國內(nèi)房車企業(yè)都已經(jīng)進入澳大利亞市場。可以預(yù)見，新吉奧的現(xiàn)在以及未來的競爭對手很大可能都是來自中國。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2023年中國自駕游人數(shù)占國內(nèi)出游總?cè)藬?shù)的比重為73.6%，國內(nèi)自駕出游總量達到36億人次。這一數(shù)據(jù)表明自駕游已成為國內(nèi)旅游的主要方式之一。而房車旅行作為自駕游領(lǐng)域中的重要組成部分也備受關(guān)注。特別是2022年4月1日起實施的《機動車駕駛證申領(lǐng)和使用規(guī)定》（公安部令第162號）新增“輕型牽引掛車”準駕車型（C6），實現(xiàn)了更好滿足國內(nèi)駕駛小型旅居掛車出行需求，促進房車旅游新業(yè)態(tài)發(fā)展的作用。

2025年1月1日起施行的修訂后的《機動車駕駛證申領(lǐng)和使用規(guī)定》（公安部令第172號）修改對申請輕型牽引掛車準駕車型的相關(guān)規(guī)定：對C6駕照年齡條件從原本的20周歲至60周歲修改為20周歲至70周歲，并取消了原本60周歲至70周歲持有C6駕照需每年通過“三力測試”的限制。截至2023年12月底，國內(nèi)已取得C6準駕車型駕駛?cè)藬?shù)量達140萬人，這些人群無疑也成為中國房車自駕游市場的主力軍之一。

（梁青 本文僅代表個人觀點，與平臺無關(guān)）