擇機降準降息。新一輪的救市政策已經在路上了。

剛剛結束的央行會議上釋放了7大信號。

“要實施適度寬松的貨幣政策，加強逆周期調節，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加大貨幣財政政策協同配合，保持經濟穩定增長和物價總體穩定。”

這次跟以前不一樣。

最大的變化就是，“穩健的貨幣政策”轉向了“適度寬松的貨幣政策”，是時隔14年重新提出。

說明什么？

情況已經很緊急。遇到的挑戰也可能是14年來最大的一次。

暗含什么？

利率持續走低。

我們的利率將會在接下來的一段周期里，從較低的利率轉向更低的利率，利率走低的趨勢將會得到確認和加強。

據證券時報報道，央行本次會議講了下階段貨幣政策主要思路，建議根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。會議指出，用好證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款等新設立工具，維護資本市場穩定。

有兩個要點，分別是擇機降準降息、互換便利操作和增持再貸款。

央媽的動作很快。

會議結束不到一周的時間里，會議要點中的互換便利操作第二次招標就開始進行了（首次招標時間是更早的10月18日）。

另外一個會議要點，擇機降準降息大概率也不會等的太久。

我們大家應該很快就會見到更低的利率。

為什么要這樣做？

因為利率足夠地低，資金成本才能足夠地便宜，我們大家的風險偏好才會慢慢改變，大家的預期才會慢慢發生變化。

數據來源：wind

舉個例子。

我和同事聊天時，說降息到什么程度時你才會去消費、去投資、而不是再選擇存款？

同事說，當下就不會選擇存款了。存款利率降得太嚇人，1年前的1年期定存掛牌利率還是1.45%，轉眼間就掉到了1.10%。（見上圖）

這個利率在25年不出意外就要跌破“1”字頭了，存它還干啥？賴好買點兒余額寶就比它香。

如果利率繼續下降，借貸成本跟著下降，比如降到了3以下、2以下，我肯定會借錢，這么低的成本，隨便搞點兒投資應該都會賺回來。

同事說，如果能夠負利率，那就更是使了勁兒地借錢，投資、消費，手里一分錢都不會留（存）；留著就是負債，還要倒貼給銀行錢，干嘛干這傻事兒？

所以當下，就是資金成本和資金回報率的博弈階段，就是通過壓低利率，低于資金回報率，方能刺激資金投資！

這種平衡被打破時，僵局就會被打破，預期就會被重塑！

利率持續走低，低于資金回報率之際，預期一定會改變。

解釋一下邏輯。

市場的資金成本為5%，而投資回報率為4%時，資金成本高于投資回報率時；大家伙忙活一年，累死累活賺的錢還不夠償還銀行的利息。經濟活動就容易放緩。

這種反饋會導致投資回報率進一步走低，比如3.5%。

市場的資金成本走低到3.5%時，投資回報率為3.5%，資金成本與回報率持平，經濟活動因為預期的慣性會繼續低迷。

這種負反饋會繼續存在，并壓低回報率，比如到3.0%。

市場的資金成本走低到2.5%、2.0%，甚至2%以下時，資金成本開始小于回報率，這時市場經濟活動開始慢慢觸底，再慢慢反彈、復蘇。

所以，政策一定要走在市場前面，利率一定要走在預期前面。

數據來源：wind

資本市場也同樣如此。

當你的借貸成本越來越低，低到資本市場的股息率以下時，就產生了套利機會。資金，也有了投資的驅動力。

請注意，是投資，而不是投機。

比如說，中證A500指數ETF（159357）為代表的中證A500在2025年1月3日的股息率（近12個月）已經高達2.86%。

橫向比較，股息率處于過去10年的高點區域。（見上圖）

注意，這個區域也是14~15年牛市的起點區域。

當然，10年前的借貸成本也普遍高于現在50%以上。所以，從比價角度來講，現在要比10年前更具吸引力。

縱向比較，中證A500指數ETF（159357）為代表的中證A500股息率低的時候一度跌破1.5%。

對應的周期大致有2個時間段，分別是2015年的6月、7月；及2021年的1月、2月。

注意，這兩個區域正是兩波牛市的泡沫高點。

至此，我們可以據此得到一個有意思的、且有參考意義的結論。

股息率較高時，往往有牛市基礎；股息較低時，往往有熊市風險！

背后的邏輯就是當資本市場的股息率足夠高時，高于銀行存款利率，高于房子租售比，甚至也高于市場的借貸成本時。

資金就有動力搶籌，市場就有走強的基本盤。其實，這也是很好地解釋了銀行板塊能夠逆勢走牛的現象。

相反，資本市場的股息率足夠低時，會發生什么呢？大家都忙著把錢存銀行，忙著去放貸，忙著其它更有回報率的投資。

資金就有動力搶跑，市場的拋售就會開始。

這不一定精準，但仍然不失為一個重要參考。

最后，擇機降準降息就是在和市場賽跑；悲觀者正確，樂觀者賺錢。