回顧過去的2024年，油脂行情整體呈現震蕩上行的走勢，豆油、棕櫚油、菜油三大油脂走勢分化明顯。

棕櫚油表現最為強勁（漲幅24.5%），菜籽油緊隨其后（漲幅12.5%），豆油走勢則相對溫和（漲幅1.5%）。

進入2025年，油脂行情會怎么走？油訊搜集選取了10家活躍于農產品領域的期貨公司油脂年報，看看專業機構是如何研判2025年油脂市場的供需格局、行情走勢及節奏，希望對大家布局謀篇新一年有所幫助。

綜合來看，多數機構認為2025年油脂供需格局偏緊，庫存消費比繼續收縮，對價格形成支撐。

2025年三大油脂價格繼續呈現分化走勢。棕櫚油作為油脂板塊的風向標作用依舊延續；豆油供應相對寬裕，依舊扮演油脂價格托底的角色；菜籽油供需格局趨緊，難有深跌。

2025年油脂價格可能出現較大波動，政策影響因素將顯著增多：生物燃料政策（如印尼B40、美國生物柴油政策）和國際經貿政策（如中美貿易、中加貿易）成為關鍵變量。

以下為十家期貨公司2025油脂年報中的主要觀點，僅供參考。文章較長，建議收藏。

（中信建投期貨、光大期貨、格林大華期貨、國泰君安期貨、國信期貨、混沌天成期貨、五礦期貨、長江期貨、南華期貨、華安期貨）

中信建投期貨

站在當前時點展望，2024/25年度油脂供需面臨較多政策不確定性，或賦予后市油脂價格較高波動。

全球大豆連續豐產，豆油生產成本面臨顯著下行壓力。如果天氣沒有出現大問題，預計豆油估值區間下移至7000-7200元/噸左右；南美天氣炒作及中美貿易摩擦如果發生，豆油估值將帶至8300-8500元/噸左右，但持續性及幅度可能有限。

天氣沖擊減退，棕櫚油產量有望迎來修復，印尼B40實施的不確定性帶來擾動，預計棕櫚油期價趨于先揚后抑，主要波動區間在8000-10500元/噸。

美國生物燃料政策變化可能令加拿大對華出口菜油趨增，國內菜油需求受到廉價豆油、玉米油、棉油沖擊，將持續壓制菜油價格表現，預計菜油期價格主要波動區間在7800-9500元/噸。

光大期貨

2024/25年度全球油脂處于去庫存格局，油脂的緊張格局將持續到本年度末，2025/26年度有望改善。

棕櫚油是供需格局趨緊加上產地主動推動形成的牛市，產地產量上半年比下半年緊張，印尼B40執行力度及關稅影響是政策關注焦點。

最為看好菜籽油存在供需趨緊格局，價格重心逐步上移，油菜籽最快補充需要等到25年6月后歐盟油菜籽上市，在此之前市場處于消化庫存格局。更為重要的是國家關系（中加、中俄等）影響貿易流向，國內菜籽油供應主體存在變化，影響價格位置。

豆油原料充足，成本存在下行預期。我國豆油供應依賴于豆粕需求，豆油需求依賴于棕櫚油，行情偏被動。

預計豆油期貨運行區間7500-8500元/噸，棕櫚油期貨運行區間8000-11000元/噸，菜籽油期貨運行區間8000-9500元/噸。

格林大華期貨

2025年全球油籽產量整體有望繼續保持增長。全球植物油庫銷比或將繼續延續縮窄，這將令全球植物油供應進一步緊張。

國內植物油消費集中在豆油，棕櫚油、菜籽油和花生油。2024年豆油消費量達到1880萬噸，為近十四年來的歷史新高，菜籽油消費960萬噸，為近十四年來的次高位，棕櫚油消費穩定在580萬噸左右，花生油消費維持在330萬噸左右。

預計2025年豆油消費將進一步增加，棕櫚油進口量減少，更多的油脂消費將會轉移至豆油。菜籽油的供應具有一定的不確定性。主要是外部兩大因素變化不確定，分別是加拿大菜籽原料和俄羅斯菜籽油的進口量能否保持穩定，中加矛盾有潛在爆發風險，2025年俄烏爭端如果結束，俄羅斯菜籽油進口或許有所減少。

2025年植物油板塊走勢依舊受到棕櫚油價格的影響較大，或繼續呈現分化走勢為主，供應和庫存問題依舊會對內外盤棕櫚油期價形成支撐，豆油和菜油在國內供應充足的實際情況下走勢相對較弱。

豆油年度運行區間預計在6630-9100元/噸，棕櫚油年度運行區間預計在8000-11000元/噸，菜籽油年度運行區間7380-11000元/噸。

國泰君安期貨

24/25年度全球油脂平衡表存在去庫預期，菜油、葵油去庫確定性較高，從4月后至8月前均無新增供給，減產的問題會隨著時間的推移逐漸強化發酵。

對于新一年度供需格局緊張較為明確的菜油，價格的起勢點主要等待目前國內庫存的去化，以及加菜籽銷售壓力的結束。

豆油從目前巴西豐產的預期上看，依舊將扮演全球油脂價格托底的角色。作為全球油脂價格在2025年的最大風險，美豆油極有可能在需求量不減的情況下拉低全球油脂價格下限，警惕美豆油再次沖擊35美分/磅對全球油脂價格帶來的拖累。

棕櫚油在品種間依舊具備多配潛力。如果4月后至5月產地庫存止跌回升的預期兌現，棕櫚油將面臨高位回落壓力；但三季度至年末棕櫚油又將進入去庫區間，可能再次出現價格拐點。

國信期貨

全球植物油市場24/25年度產不足需，庫存偏緊。美國新一屆總統對于生物柴油政策的變化以及印尼基金的不足均可能對油脂工業消費造成影響。

市場預期2025年我國油脂消費或跟隨經濟的企穩回升而小幅增長。國內植物油庫存壓力排序為：菜油、豆油、棕櫚油。

2025年我國大豆、菜籽進口均面臨復雜多變的市場環境，市場猜測棕櫚油的進口量或有明顯恢復。2025年我國油脂進口量或有增加，這可以抵消油籽進口不足帶來油脂供給的減少。

油脂趨勢上將跟隨馬棕油而動，因各自基本面差異而略顯分化。2025年3月以后，隨著棕櫚油增產周期的到來，棕櫚油強勢格局或有緩和，棕櫚油與其他油脂間價差或理性回歸，油脂階段性漲勢或將結束。

五礦期貨

24/25年度油脂上半年緊張格局延續，下半年可能回落。

供應端：南美大豆豐產概率較大，預計全球豆油增量、菜油、葵油減量，棕櫚油難有大幅增量?？傮w來看，全球油脂的產量預計同比持平或下降。

需求端：印尼生物柴油政策支撐棕櫚油消費增長，巴西豆油生柴政策支撐豆油增長，美國生物柴油政策對豆油需求可能穩定，但對菜油的需求可能下降。全球油脂食用需求有增量?？傮w來看，全球油脂需求量同比增長。

供減需增背景下，24/25年度油脂價格運行中樞將提升。

節奏上，2025年一季度棕櫚油減產季節將繼續交易全球油脂供需格局向好及棕櫚油或許更為緊張的庫存，棕櫚油的近月合約或逐步用高價反映緊張現實，直到進入棕櫚油的增產季節，疊加菜、葵籽種植季節的擴種或恢復性增產，油脂或才開啟高位回落。

混沌天成期貨

展望2025年，預計全球油脂供應增加2.4%，全球植物油食用需求增速維持在2-3%，全球生物能源消費繼續維持4%以上的增速，是油脂需求端的第二增長曲線。

預計2025年全球植物油需求的增加大于供給的增加，植物油庫存同比減少約7%，庫存消費比從10%下降至9%。

預計2024/25年度（10月到9月）總體植物油供需存在一定缺口，但是品種間分化較大，棕櫚油菜油供需偏緊。

豆油缺口最小，主要得益于24/25年兩大主產國美國和巴西大豆豐產。

棕櫚油在印尼生物柴油消費增加、棕櫚油自身增產受限下，供小于求的狀態將延續，庫存消費比下降1.1%。

菜油預計將出現供應缺口。受到歐盟和加拿大菜籽減產影響，菜油供應同比減少0.5%，庫存消費比同比下降1.3%。

長江期貨

在全球油脂供需同比收緊的支撐下，預計2025年國內油脂價格將延續高位震蕩，同時天氣與政策擾動將導致價格大幅波動。

豆油05合約運行區間為7000-9000元/噸。節奏上，一季度期間國內豆油去庫+南美關鍵生長期+特朗普上臺共振，有望帶來豆油階段性上漲機會。之后隨著南美豆收割上市，價格回落。

菜油05合約運行區間為8000-10000元/噸。節奏上，一季度菜系去庫存加速，加上反傾銷事件可能出結果，菜油易階段性反彈。但二季度大豆大量進口+棕櫚油增產，油脂整體供需改善，菜油也會跟隨下跌。

棕櫚油05合約運行區間為8000-11000元/噸。節奏上，一季度棕櫚油國內外庫存維持低位，供需緊張下價格仍有一定的上漲動力。價格拐點預計在二季度產地產量恢復后才出現的可能性較大。

南華期貨

由于整體供給依舊向寬松，2025年油脂價格將會繼續表現為震蕩運行。

國際棕櫚油價格可能在一季度至二季度上半期偏強運行，二季度下半期及下半年因為供給的回歸而承壓下跌。國內棕櫚油考慮跟隨產地價格先揚后抑。

下半年由于菜油政策存在較大的不確定性，在政策偏緊的預期下，國內菜油可能表現為三大油脂中較強的品種，但若政策轉松，以當前的菜油庫存情況來看，2025年菜油較難出現趨勢性行情，可能表現跟隨震蕩運行。

對于豆油，由于原材料供給的大概率寬松，庫存和供給預期均表現較強的情況下，價格將會持續維持較弱水平。上半年國內豆油價格難有起色，三季度逐漸磨底運行，四季度供給有減量的情況下，價格可能反彈走強。

華安期貨

2025年油脂走勢或繼續分化，政策對油脂的影響比重明顯加碼，在整體供需收緊的格局下，油脂重心有望維持高位。

豆油，若不出現極端天氣，南美豐產概率較大，全球大豆供應寬裕，但特朗普上任后，對中國的貿易政策充滿不確定性，不過鑒于其上任時間已經在美豆集中銷售期之后，對于2025上半年我國的進口大豆供應影響較弱，豆油整體上供應較為寬裕，亮點或在需求端，關注豆棕倒掛下，豆油需求增長所帶來的走強機會。

菜油，因中國已經對加菜籽發起反傾銷調查，變數主要在中加貿易問題上。撇開該風險因素，歐盟菜籽及黑海地區葵籽產量下降，也令菜油的供給偏緊，國際菜籽價格重心有望抬升，菜油價格難有深跌的土壤。

棕櫚油，遠有樹齡老化帶來的供給增長瓶頸，近有2024年厄爾尼諾所帶來的低庫存支撐，需求端亦有印尼B40計劃的不確定性，供需故事題材紛紜。未來重點關注產地庫存節奏，只要產地累庫不明顯，棕櫚油價格預計仍將處于高位。

聲明：以上觀點摘選自各機構發布的2025油脂年報/策略，僅供參考，不作為投資建議，完整準確信息請查詢報告原文。