2025年的第一周，國有六大行將開始實施中期分紅，根據“證券市場紅周刊”統計，這六家銀行AH股將合計派息2048億元人民幣。同時資金也抓住這一機會布局高股息資產。Wind數據顯示，2024年12月國有六大行A股平均股價上漲9.47%，H股股價平均上漲11.74%。同期，滬綜指漲幅僅為0.76%，恒生綜指漲幅僅為3.19%。

不過，Bloomberg有報道稱，大筆分紅也給人民幣匯率帶來一定壓力，以下是其分析：

中國雄心勃勃的重振萎靡不振的股市的行動，使人民幣意外成為犧牲品，創紀錄的派息導致資金外流。

根據BBG匯編的數據，（2025年）1月至3月，在香港上市的中國公司支付的中期股息將達到129億美元，創下歷史上首季派息的新高。在此之前，（2024年）第四季度的派息額已經超過162億美元，創同期新高，比2023年同期增長了47%。

人民幣已經因美元回升和中美緊張局勢加劇的前景而被拖累，分紅盛宴則帶來了新的壓力。這些公司大多以港元支付股息，但大部分收入是以人民幣賺取的，而人民幣需要兌換。

即將到來的資本外流，將考驗北京方面在不損害全球第二大經濟體長期目標的情況下實現短期市場穩定的能力。這一點尤其重要，因為政策制定者也在加大力度捍衛目前徘徊在一年低點附近的人民幣。

澳新銀行集團高級策略師邢兆鵬說，客戶對外幣的需求增加主要取決于股息流，因為許多在香港上市的公司都引入了中期股息。“隨著公司將股息轉換為其他貨幣支付，派息頻率和股息凈額的增加將繼續產生影響。”

中國政府4月份公布了十年一次的資本市場改革計劃（即新“國九條”——注），它包含鼓勵上市公司現金分紅，收緊發行上市標準，改善公司治理等內容。自那以來，中國公司一直在增加向投資者的現金分紅。這項計劃首先引發了國有企業（SOE）股價的反彈，其中許多公司在香港和內地兩地上市，它們成為對北京提高股東回報呼吁反應最積極的企業之一。

繼2024年史無前例的1180億美元派息之后，恒生中國國企指數成分股公司的中期派息預計在2025第一季度也將達到創紀錄的97億美元。其中，中國建設銀行準備在1月底發放65億美元，這是它自2008年以來首次中期派息。

中國移動9月份已中期派發69億美元，較去年同期增長7%。BBG匯編的數據顯示，同樣因巨額派息而受到投資者青睞的中海油，在2024年的中期派息同比增長了近26%。

在9月底之前，購買國有企業股票一直是今年最熱門的股市交易之一，當時央行牽頭的刺激政策引發了一場更廣泛的反彈，但此后失去了動力。今年以來，恒生國企指數上漲了23%，超過了范圍更廣的在岸基準——滬深300指數16%的漲幅（3431至上周的3981）。

盡管第四季度的分紅金額很大，但與三季度相比，美元金額比較小，三季度是（香港）通常支付全年股息的時候。今年三季度（至9月末），美元需求總計740億美元。

自新政以來，監管機構一直強調上市公司提高現金分紅的重要性，將增加分紅頻率和可預期性作為提高股東回報的關鍵部分。對于那些期待股市進一步上漲的人來說，這些鼓勵措施可能會變成機會，即使這對人民幣來說是一把雙刃劍。

西班牙對外銀行（BBVA）亞洲首席經濟學家夏樂表示：“每年年底人民幣的貶值壓力不太可能改變國企派息增加的趨勢。”“面對這種壓力，（中國）可能會采取引導美元流入等措施來支撐匯率。”