憶昔開元全盛日，小邑猶藏萬家室。

稻米流脂粟米白，公私倉廩俱豐實。

——杜甫《憶昔》

1

消費降級的風，吹落了阿里最后的遮羞布。

1月1日，阿里宣布賣掉高鑫零售，這是大潤發的母公司。

再加上12月17日拋售的銀泰百貨，兩筆交易，阿里合計虧損超過400億元。

割肉400億，也要斷臂“新零售”。

阿里的態度可謂決絕。

畢竟，新零售已經死透了。

甚至可以說，它其實在2022年就死了，只是到2024年才埋。

只是，這一埋，也埋住了無數投資阿里的股民。

甚至包括偉大的芒格。

過去5年，騰訊上漲20%，拼多多上漲136%，京東下跌3.54%。

而阿里，跌了整整59%。

阿里巴巴股價

數據來源：雪球

2

新零售，是張勇接替馬云后在阿里的核心項目，也成了張勇在阿里工作生涯的墓志銘。

2016年，馬云提出新零售概念。

2017年，阿里并購銀泰百貨、開始布局逐步控股大潤發、建立盒馬。

所謂新零售，就是以數據為核心，以互聯網技術改造傳統零售業。

說白了，就是用數據挖掘出消費者的一切需求，再用互聯網打法予以滿足。

線上的電商，線下的零售。多日達的傳統電商、即時達的本地服務。

一切可能存在的需求，都要被滿足。

而試圖滿足客戶所有需求的本質，是押注消費升級。

可惜，后面的故事，我們已經知道了。

在17-19年， 當新零售概念為了前置倉還是店倉一體式爭吵不休的時候，抖音快手正在跑馬圈地，拼多多正在農村包圍城市。

事實證明，在消費降級面前，任何花里胡哨的需求，都不如便宜二字好用。

拼多多和直播帶貨，才是零售業近幾年的王者。

最先反應過來的，是京東。

2022年底，劉強東在京東內部確立了新的戰略思想：和拼多多進行正面的價格競爭。

自建物流，不如砍一刀。

平臺自營，不如僅退款。

而阿里的反應，要比京東慢半拍。

阿里在23年初，仍然在積極推進新零售。

這也是可以理解的。

畢竟阿里投入了這么多資源，畢竟口罩剛剛結束，押注23年會出現一個消費反彈是情理之中的事。

可惜，消費反彈沒有出現。

于是，23年中，張勇安然宣布將于9月卸任阿里CEO。

而繼任的蔡崇信，則宣布將阿里的戰略重點重新放在“電商”與“云計算+AI”上。

巴菲特摯友芒格一生在投資上最后一個大錯誤，就是投資了阿里。

他在反思自己錯誤時說：“我本以為阿里是一家偉大的互聯網企業，沒想到它只是一個該死的零售商”。

現在，阿里正在壯士斷腕，試圖重新從該死的零售商，變回偉大的互聯網企業。

3

事實上，阿里的斷臂求生，來得已經太晚了。

這方面的正面案例，是隔壁的騰訊。

作為一名忠實的騰訊股東，騰訊最讓我滿意的一點，是它做和蘋果一樣，做到了每股盈利>凈利潤增速>營收增速。

怎么做到的呢？

先說凈利潤增速超過營收增速。

騰訊槍斃了包括騰訊動漫、企鵝電競、QQ音影等數十個不賺錢的業務。

同時，對高利潤率的新業務，比如視頻號，下重注、給資源。

不追求把攤子譜得多大，不吐高營收吹牛逼，只考慮利潤率，只考慮落袋為安。

這是騰訊在營收增速放緩但利潤增速卻能上升的核心原因。

紅線：騰訊 藍線：阿里

數據來源：雪球

而每股盈利大于凈利潤增速的核心，則在于回購注銷。

像騰訊這樣唰唰賺錢的印鈔機企業，如果不到處投資，賬上現金是用不完的。

于是，騰訊開始仿美股故事，大搞回購注銷、回饋股東。

股本少了，股價自然高漲。

輕營收、重利潤、同時重視通過回購注銷回饋股東，這是蘋果在過去十年營收增速只有個位數，但股價卻能翻十倍的核心原因。

也是騰訊現在正在做的事。

2023年，騰訊總裁劉熾平說了一句振聾發聵的話：“中國的互聯網行業，要從不惜一切代價追求收入最大化，轉向實現高質量和可持續的增長。”

一年后的今天，阿里似乎剛剛才明白這個道理。

只是，有些機會，有些時間點，一旦錯過就不在。

P I C U S

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