出品｜新品略財經

作者｜吳文武

2025年的第一天，蜜雪冰城再沖港股，打響新年新茶飲卷上市的“第一槍”，很顯然蜜雪冰城急了！

01蜜雪冰城，再沖港股

《新品略財經》關注到，據港交所披露和媒體報道，2025年1月1日，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱：蜜雪冰城）向港交所提交上市申請書。

值得關注的是，這并不是蜜雪冰城第一次向港交所提交上市申請書。蜜雪冰城上次是在2024年的第二天向港交所提交了招股書，但后來并未按照原定計劃上市。

在《新品略財經》看來，蜜雪冰城在新年的第一天就提交了招股書，表明這家新茶飲企業仍很渴望沖進資本市場，想向市場展示自己的商業價值。

據港交所官網披露，蜜雪冰城更新了最新上市申請材料，并在招股書中披露了多個最新業務數據。

拆解蜜雪冰城最新招股書發現，蜜雪冰城的銷量、門店數量、終端零售額、收入、凈利潤等多項關鍵數據均實現同比增長。

蜜雪冰城招股書顯示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中國及海外11個國家擁有超過45,000家門店。

按照截至2024年9月30日的門店數量計算，蜜雪冰城是全球第一的現制茶飲企業。的確，蜜雪冰城是新茶飲行業中搶先門店破萬家及規模名列前茅的企業。

蜜雪冰城還在招股書中展示了飲品銷量的杯數。2023年及2024年前九個月，蜜雪冰城的門店網絡分別實現飲品出杯量約74億杯及71億杯。這不禁讓人想起老牌沖泡奶茶香飄飄的經典廣告，賣了多少杯，能繞地球多少圈，都是在證明銷量好。

蜜雪冰城招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前九個月，蜜雪冰城門店網絡分別實現了約228億元、307億元、478億元及449億元的終端零售額。

招股書顯示，2022年、2023年，蜜雪冰城分別實現收入136億元、203億元，同比分別增長31.2%、49.6%；對應實現凈利潤分別為20億元、32億元，同比增長5.3%和58.3%。

進入2024年后，蜜雪冰城營收和凈利潤持續增長。招股書顯示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城實現收入187億元，同比增長21.2%，實現凈利潤35億元，同比增長42.3%。

從蜜雪冰城最新招股書中披露的多項關鍵數據可以看出，在2024年新茶飲行業競爭極為激烈的大背景下，蜜雪冰城是少有的幾家保持擴張的新茶飲企業之一。

02蜜雪冰城，急了

蜜雪冰城和奈雪的茶、喜茶，以及這兩年爆火的霸王茶姬不同，于1997年就在河南鄭州創立了，主要產品是現制茶飲、果飲和冰淇淋。

蜜雪冰城一直走性價比路線，快速成長為新茶飲行業頭部品牌，蜜雪冰城遍布大大小小的城市和小縣城，很受年輕消費者，特別是青少年、學生、小孩子等人群的青睞，被冠以了“雪王”標簽。

雖然從蜜雪冰城此次在最新的招股書中披露的業務關鍵數據呈現出了積極增長的態勢，值得肯定和點贊，但在《新品略財經》看來，正在積極沖刺資本市場，再戰港股的蜜雪冰城也有多個另外面。

蜜雪冰城的第一個急就是希望能早日上市。大家都知道，蜜雪冰城謀劃上市已久，蜜雪冰城的上市之路頗為坎坷，一波三折。

蜜雪冰城最開始是想沖刺A股，經歷波折之后，才轉戰港股。

去年年初，新茶飲行業就曾掀起了沖刺資本市場熱潮，蜜雪冰城和古茗都是在2024年1月2日同一天提交了招股書，后面這兩家都沒有如期上市。

不過，就在2024年12月，古茗獲得了監管機構對其境外上市的初步批準，并在當月15日向港交所更新了招股書。另一家友商滬上阿姨也在2024年12月27日更新了招股書，

從上市進程看，古茗和滬上阿姨已經搶先了蜜雪冰城一步，蜜雪冰城肯定是按捺不住的，很顯然蜜雪冰城急了。

蜜雪冰城再度沖刺資本市場，背后肯定少不了投資機構的推動和“施壓”，這些投資機構都想早點套現和計劃退出。

蜜雪冰城曾在2020年12月完成早期融資，估值約為233億元人民幣，投資機構包括萬店投資、美團旗下的龍珠資本、高瓴資本和中信。

后來，蜜雪冰城又在2024年完成了20億元人民幣的首輪融資，估值下降到了約為200億元人民幣，由高瓴資本和美團旗下龍珠資本參與。

越來越多的市場信息顯示，蜜雪冰城也有其他方面的市場壓力存在，正在積極探索。

就在剛剛結束的2024年12月中旬，蜜雪冰城在北京、廣州、深圳的部分區域漲價了1元，但冰杯、零食和周邊價格沒有變。

這些一線城市區域的加盟店經營成本較高，自然門店生意受到了市場大環境的影響，蜜雪冰城在部分城市的漲價，被市場觀點視為是一次價格試探，不排除未來全國其他城市會跟進漲價。

雖說蜜雪冰城走的是性價比路線，薄利多銷，但一線市場加盟商的現實經營壓力需求，以及蜜雪冰城自身也想漲價，就進行了一次調價試點和試探。

更值得關注的是，蜜雪冰城主打性價比，在新茶飲行業競爭激烈的環境下，原本在這一價格帶如王者般存在的蜜雪冰城，正受到中端新茶飲品牌價格下探的直接影響。

古茗曾在2024年試水推出低價位飲品，在當年5月在廣東市場推出4元一杯的檸檬水，書亦燒仙草也全面降價，宣稱要走質價比路線，價格也在不斷下探。背后是質價比就等同于性價比，蜜雪冰城肯定心知肚明。

蜜雪冰城還在去年11月成立了AI公司，希望發力智能化為新茶飲業務賦能，進入AI賽道，蜜雪冰城也在試圖向市場講出新故事，同時也在向資本市場講出新故事，為上市貼上新標簽。

很顯然，綜合多方面因素看，蜜雪冰城急了！

03新茶飲狂卷上市，只是錦上添花

現在市場上還有多家未上市的新茶飲企業想著上市，都在狂卷上市。

新茶飲賽道已經有兩家上市公司，第一家是奈雪的茶，于2021年6月30日以“新茶飲第一股”的身份成功在港交所掛牌。奈雪的茶多年虧損，好不容易在2023年實現微微盈利，后來又開始虧損了。

上市三年的奈雪的茶在去年上半年凈虧損超過4億元，去年前9個月關閉了165家直營店，市值更是較巔峰時期暴跌90%，市值蒸發了近300億港元。

茶百道其后上市，以“加盟制茶飲第一股”的標簽于2024年4月23日在港交所上市，上市后的茶百道的財務狀況同樣不樂觀，股價和市值也下跌了。

新茶飲行業所屬品類仍然是傳統的餐飲行業，資本市場本就對傳統餐飲行業反響平平。

奈雪的茶搶先上市，茶百道隨后上市，都因為業績不佳、股價下跌、市值下跌，種種跡象都表明，資本市場早就不喜歡喝新茶飲了，但那些沒有上市的蜜雪冰城們都想卷上市，沖刺資本市場。

《新品略財經》認為，2025年或掀起一陣新茶飲企業上市熱潮，畢竟古茗和滬上阿姨搶先一步，現在蜜雪冰城也著急緊跟，預計還會有其他家新茶飲企業將會很快跟進，2025年將會是新茶飲企業上市的集中之年和關鍵之年。

除蜜雪冰城等新茶飲企業沖刺港股外，2025年還有一個更值得關注的看點是也有新茶飲企業沖刺美股。

2024年12月，有媒體報道稱，茶顏悅色從港股轉戰美股。市場更為期待的是，最開始模仿茶顏悅色起家的霸王茶姬，早就時不時地傳出要上市的消息，去年底有媒體報道稱，霸王茶姬挖來了麥當勞前CFO，市場普遍預計霸王茶姬會加快推進上市進程，或將在2025年上市。

新茶飲不是新賽道，行業競爭越來越激烈，同樣也會受到經濟大環境和消費環境的影響，從去年下半年開始，新茶飲行業過去那種一路狂飆的現象已經發生了明顯變化。

喜茶和奈雪的茶主動放慢腳步，古茗、甜啦啦等多個茶飲品牌均放緩了開店步伐，只有霸王茶姬、蜜雪冰城兩三家少數新茶飲企業保持擴張。

特別是已經上市的奈雪的茶放慢步伐，不再追求規模，開始求穩發展。奈雪的茶的真實案例故事告訴我們：新茶飲企業上市，只是企業發展之路上的一個新臺階，只是錦上添花而已，并非萬能招。

未來幾年，中國新茶飲行業的市場規模會繼續保持一定增長，但增速會下滑，市場空間正在加速飽和，行業加速進入存量競爭時代，新茶飲企業們賺錢只會越來越難。

在《新品略財經》看來，2025年，新茶飲行業的競爭只會越來越激烈，同質化、價格帶進一步重疊化等現象不會改變，特別是性價比和質價比將會成為行業主旋律之一，對蜜雪冰城們來說，卷上市很重要，經營好業務更重要，也要不停講出新故事。