并購潮，上演！

回顧2024年，伴隨著分紅成為常態，并購重組也成為能被載入史冊的一筆。

其中，身為“硬科技”的半導體公司打起了頭陣，尤其位居產業中上游的公司，本身就存在競爭激烈、布局分散的問題，并購重組有助于其更好地進行資源整合。

國產存儲芯片龍頭，兆易創新就是一個典范。

公司于2024年11月份收購了蘇州賽芯，這是一家做模擬芯片的公司（產品主要是電源管理類芯片），從而幫助兆易創新進一步完善產品矩陣。

不過，除了擴大產品線外，兆易創新收購蘇州賽芯還有2個明顯的好處。

一是就蘇州賽芯子公司來說，合并報表之后，可以幫助兆易創新直接增厚業績。

數據顯示，2023年蘇州賽芯實現營收、凈利潤分別為2.51、0.35億元，且截至2024年上半年業績維持穩定，可以說是一個經營比較成熟的公司了。

據悉，其還在2022年申請過IPO，只不過后來中止了。

二是就兆易創新來說，公司能夠快速獲得子公司的客戶資源，得益于二者客戶還有一定的重合度，便有望獲得更深層的融合。

一定程度來講，隨著下游終端客戶品牌力的增強，得客戶者得天下。

且值得肯定的是，在堅持大客戶策略的情況下，公司最近幾年前五大客戶的銷售占比呈提升趨勢，截至2023年達到了30.66%。并考慮到公司所處產業鏈上游以及產品所涉領域較廣，這個比例也不算對大客戶形成依賴。

既如此，兆易創新還有什么優勢呢？接下來我們來具體看一下。

1、市場競爭優勢

話說回來，作為一家國產存儲芯片龍頭，截至2023年，公司有70.78%的收入來源于存儲芯片的銷售，以40.77億元的規模位列行業第一（不考慮未上市的長江存儲和合肥長鑫）。

兆易創新的競爭力顯然是第一位的。

一方面，在國內，公司規模比北京君正、普冉股份等同業企業都高，且和江波龍、佰維存儲兩家集成模組企業形成了差異化的競爭。

另一方面，即使在全球，公司也是存儲芯片的底氣，2023年在NOR Flash產品（代碼型閃存芯片）全球市場位居第二，打破了國外的壟斷，且是國內少數能夠同時提供Nand Flash、DRAM（分別為數據型閃存芯片、動態隨機存取存儲器）的廠商。

要知道，全球存儲芯片市場主要還是由國外廠商壟斷，具有很高的競爭壁壘。

2、盈利優勢

首先，競爭優勢使得公司在同行業中具有較高的盈利能力，且主要是代表產品定價權的毛利率，2023年，兆易創新的毛利率為34.42%；

同時，北京君正、普冉股份、聚辰股份的毛利率分別為37.1%、24.29%，46.59%，其中兆易屬于相對偏高的水平，而這已經比模組企業10~20%的毛利率高很多了。

其次值得一提的是，2023年其實屬于整個半導體行業的下行周期，在存儲芯片周期波動更為劇烈的情況下，兆易創新的盈利能力實際是受到了比較嚴重的打擊，而在周期上行的時候，公司毛利率能達到40%以上。

不過，作為一家肩負國產替代重任的企業，兆易創新的研發投入也高，從而給凈利率造成一定壓力，而公司往年的銷售費用率、管理費用率等都處于較低水平。

數據顯示，2023年，公司的研發費用率達到了17.18%，比韋爾股份還高；其他費用率則明顯更低，且維持了相對穩定，只是因為資產減值損失的發生，凈利率才降到了3%。

一直到2024年，隨著終端需求的回暖，存儲芯片價格也觸底回升，兆易創新的盈利能力便得到了改善。

截至2024年三季報，實現毛利率、凈利率分別為39.46%、14.73%，相較去年同期均提升了約5個百分點。

3、成長優勢

回顧歷史，才能更好地展望未來。

兆易創新的成長性可以從兩方面說起，一是基于行業成長天花板和國產替代趨勢帶來的長期增長邏輯。

其中，國產替代邏輯不用多說，我國半導體市場已經成為全球第二大市場，目前正處于技術發展進步的關鍵時期，而兆易創新所在的存儲芯片賽道，也無疑還有很長一段路要走。

此外，存儲芯片行業廣闊的市場空間也為公司提供了較高的成長天花板。

數據顯示，2023年全球存儲芯片市場規模近千億美元，我國市場規模也有5000多億元，是半導體產業最大的市場之一，僅次于邏輯芯片。

二是從行業周期和企業發展角度來說，兆易創新現在正處于存儲芯片市場回暖，以及新一輪科技浪潮背景下的擴張階段，公司便有望借助于原有的競爭優勢和新業務的布局，受益于行業增長紅利。

數據顯示，截至2024年三季報，公司實現營收、凈利潤分別為56.5、8.32億元，同比增速分別為28.56%、91.87%，呈現快速恢復趨勢。

與此同時，公司最近4個季度的業績實現環比持續增長，即便在2024年第三季度整個行業還存在“旺季不旺”的情況，也是極具韌性。

那這說到底，在行業需求回暖沒那么穩定的背景下，兆易創新的內生發展力才是決定性因素。

已知，公司目前3大產品線已成規模，核心產線閃存芯片、利基型存儲DRAM芯片、MCU微控制器，其中MCU雖然獨立于存儲芯片，但截至2024年上半年其收入占比也已經達到了22.31%。

可以說，作為一類重要的集成電路芯片，MCU也將是公司未來重點搶奪的一塊市場。

總之，兆易創新不僅是我國存儲芯片的龍頭，更是芯片行業底氣，公司在發展過程中展示出突出的競爭、盈利和成長優勢，未來仍有望獲得持續增長能力。

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來源：飛鯨投研