作者 | 劉銀平

編輯| 付影

來源 | 獨角金融

近期，西部證券研究所迎來人事大變動，多名首席、資深分析師離職，同時又有其他券商團隊成員入職西部證券。

2024年7月，西部證券原電子首席分析師單慧偉與研究所副所長鄭宏達發生口角沖突，研究所人員內部矛盾引起熱議，四個月后單慧偉離職，跳槽至新東家華西證券。西部證券研究業務還曾多次收到監管罰單，顯示出研究所內控機制不健全。

2023年前三季度，西部證券營收、凈利潤“雙降”；上半年研究所的分倉傭金收入降幅超過50%。

在這種情況下，西部證券分析師隊伍不斷擴張，能否為研究所帶來新的轉機？

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研究所人事大變動，

2024年新入職分析師占比30%

近期，西部證券研究所分析師人員變動情況較大，原電子首席分析師單慧偉在2024年7月與研究所副所長鄭宏達發生口角之后，于2024年12月11日（以中國證券業協會登記時間為準，下同）加入華西證券，任聯席電子首席分析師。

根據《中國新聞周刊》引用的網傳聊天圖片，2024年7月21日因為路演中與客戶溝通時間的一件小事，單慧偉在群里公開懟研究所副所長鄭宏達，隨后鄭宏達稱“電子首席你別干了”，單慧偉則直言“早就不想干了”。

來源：《中國新聞周刊》

此事彰顯出西部證券研究所團隊內部協調出現一些問題。隨后，迫于輿論二人迅速和解，并稱“仍是一個戰壕的兄弟”，但單慧偉仍然于4個月后離開西部證券。

來源：《中國新聞周刊》

原西部證券研究所固收高級分析師吳雅楠于12月5日加入了東方財富證券，原西部證券化工首席分析師張汪強于12月19日加入了方正證券；此外，固收資深分析師王振揚、交運資深分析師王振懿、科技資深分析師王勇、醫藥資深分析師楊歡也于近期離開了西部證券，暫時未發現新的去向。

在多名老員工離職的同時，西部證券還迎來了新任首席和分析師。12月11日，原興業證券經濟與金融研究院非銀首席孫寅入職西部證券研究發展中心，任業務副所長、非銀首席；同一日入職的還有聯席首席周安桐、高級分析師陳靜。

2023年11月新浪財經舉辦的金麒麟非銀金融行業最佳分析師研究團隊，由孫寅帶領的興業證券研究團隊獲得，團隊成員還包括周安桐。本次孫寅、周安桐、陳靜三人同時從興業證券離開，同一天加入西部證券。

根據中國證券業協會數據，截至2024年12月31日，西部證券共有70名登記分析師，41名為2024年新登記，其中有20名由一般證券業務變更為分析師，21名為新入職西部證券分析師，新入職分析師人數占全部分析師人數的比例為30%。

圖源：罐頭圖庫

著名經濟學家宋清輝表示：“在券商之間人才競爭越發激烈的背景下，證券研究所這種人事變動很常見，更有甚者，帶著原團隊人馬“組團”跳槽至新東家的現象也屢見不鮮。但是此舉勢必會對研究所的日常運營帶來不良影響。”

“一方面頻繁的人員變動或會導致研究團隊的穩定性受到影響，進而影響研究的深度和準確性，另一方面也會增加各種成本支出，或會加劇研究所的財務壓力。此外，客戶也可能會對研究所的研究能力和專業水平產生懷疑，進而影響客戶的信任度和進一步的合作意愿。”宋清輝說。

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券商研究業務曾多次被監管警示

2023年，西部證券券商研究業務曾兩次收到監管警示函。

2023年6月25日，陜西證監局對西部證券及相關員工采取出具警示函措施，在券商研究業務方面有以下違規行為：

發布證券研究報告業務內控機制不健全，個別調研未履行事先審批程序，銷售人員參與研報分析師考核；研報質控審核把關不嚴格，部分研究報告存在估值預測不合理、結論不審慎的情況。

劉慶海、趙聰、穆啟國作為時任西部證券首席戰略與人力資源官、人力資源部負責人、研究發展中心負責人，對上述違規行為負有責任。

同一天，陜西證監局還對西部證券許光輝、雒雅梅、楊敬梅采取出具警示函措施，因其署名制作的相關證券研究報告存在研究方法不審慎、部分假設缺乏合理論證、部分結論依據不充分等問題。

2022年6月30日，原西部證券通訊首席傅鳴非（試用期）在某團購微信群里轉發涉及南京銀行的不實言論。7月1日南京銀行向公安機關報警，稱有網民散播有關南京銀行的謠言。

聊天記錄事件發酵之后，傅鳴非在朋友圈緊急致歉，稱群聊記錄未征得本人同意，該群也不是專業討論的群，今后會聚焦專業。

來源：“界面新聞”

對此，西部證券對傅鳴非進行合規問責，終止試用期，同時解除勞動合同；隨后，傅鳴非還收到了陜西證監局的罰單。

2024年剛加入西部證券、與首席單慧偉互懟的研究所副所長鄭宏達，在2023年8月也曾收到上海證監局的警示函。其在跨信息隔離墻期間，在未向公司備案的與提供證券研究報告服務有關的微信群中發表涉及某具體證券的評論意見，且相關公司當時已被其任職的機構列入限制名單。

不過當時鄭宏達在海通證券任職，還未加入西部證券。

實際上，券商分析師們早就有了行業“緊箍咒”。2022年4月，中國證券業協會向各證券公司發布加強證券分析師管理有關事項通報，并表示此舉是為防范經營風險，規范證券分析師執業行為，推動證券研究業務健康發展。

中證協還表示，隨著互聯網和自媒體的快速發展，信息傳播方式更加多元，對證券公司聲譽風險管理工作提出了新的挑戰。證券分析師作為公眾人物，其言行受到社會和媒體的廣泛關注，個別分析師的不當言行可能會引發所在機構甚至整個行業的信譽危機。

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三季度營收、凈利潤“雙降”，

上半年分倉傭金收入降幅超50%

西部證券成立于2001年1月，總部位于陜西西安，注冊資本為44.7億元，實控人為陜西投資集團有限公司。2012年5月3日在深交所主板上市，是全國第19家上市的證券公司。

2024年前三季度，西部證券營業收入44.31億元，同比下降22.59%；歸母凈利潤7.29億元，同比下降16.82%。其中，三季度營業收入11.01億元，同比下降38.43%；歸母凈利潤0.75億元，同比下降53.74%。

同時期，43家上市券商整體營業收入合計3714.28億元，同比下降2.75%；歸母凈利潤合計1076.34億元，同比下降5.64%。其中，三季度營業收入合計1364.05億元，同比增長33.41%；歸母凈利潤合計394.88億元，同比增長40.77%。

受證券市場低迷影響，前三季度券商整體業績表現不佳，但西部證券營收及凈利潤降幅都要大于行業平均水平；且在三季度末市場回暖，券商營收及凈利潤大幅回升的情況下，西部證券營收及凈利潤反而迎來較大幅度下降。

圖源：罐頭圖庫

從具體業務來看，前三季度資產管理業務收入1.26億元，同比增長81.24%，主要因集合資產管理業務手續費收入增加。

2024年10月29日，西部證券公告稱，擬出資10億元設立全資資產管理子公司。該子公司成立之后將承接西部證券的資產管理業務。近幾年，西部證券資管業務規模展現出顯著的上升趨勢。

不過，西部證券投行業務手續費凈收入1.62億元，同比下降38.23%，主要因證券承銷業務收入減少。公允價值變動收益1.17億元，同比下降59.97%，主要因證券市場波動導致金融工具公允價值變動。

在公募費率改革的背景下，券商研究所業務面臨沖擊。根據Wind數據，2024年上半年券商分倉傭金收入67.74億元，同比下降29.98%。西部證券分倉傭金收入0.35億元，同比下降50.7%。

2024年7月1日，證監會制定的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》正式實施，基金管理人證券交易傭金分配比例上限由30%下調至15%，傭金不能用于銷售。賣方研究業務收入在傭金中的占比將相應提高。

未來更考驗券商的賣方投研服務質量，而那些銷售渠道強、研究能力薄弱的券商，在傭金改革之下將直面沖擊。

宋清輝表示：“券商研究所收入來源相對單一，主要靠傭金收入，分倉傭金收入減少、基金傭金費率下調對其影響不容小覷。當前，面對瞬息萬變的市場和復雜的財務數據，投資者比任何時期都更加亟需專業的分析師提供更加精準的市場分析和預測，以幫助其在復雜多變的市場中作出正確的決策。這也是在行業下行期，以及券商減員的背景下，分析師數量卻在逐年增長的原因所在。”

在券商整體減員的背景下，分析師人數卻創下歷史新高。根據中證協數據，截至2024年末，券商分析師共5563人，較2023年末的4673增長19.05%。

截至2024年末，西部證券共有分析師70人，同比增長44.29%。

分析師人數擴張，意味著資本市場對賣方研究需求一直在增長，多家券商逆勢加大布局，廣招良才。

對于西部證券研究所來說，在分倉傭金收入下降、傭金費率改革、分析師人事頻繁變動的背景下，分析師隊伍擴招、不斷注入新的血液能否強化內部整合并減少內部矛盾、提高整體研究團隊能力，還有待觀察。

你認為西部證券分析師擴招能否帶來傭金收入增長？評論區聊聊吧。