作者 | 鄭理

來源 | 獨角金融

隨著A股市場2024年最后一個交易日的收官，基金業(yè)績榜單也拉開帷幕。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，大摩數(shù)字經(jīng)濟混合A近一年以82.83%的收益率，成為2024年度“冠軍基”。

而金元順安基金管理有限公司（下稱“金元順安基金”）旗下的金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合C，卻未能達到投資者的期望，近一年收益率為-36.23%，是同期公募行業(yè)中唯一的一只凈值跌幅超過36%的產(chǎn)品，成為2024年業(yè)績最差的一只基金。

圖源：天天基金網(wǎng)

除了上述基金排名倒數(shù)第一外，金元順安旗下另一主動權(quán)益類基金業(yè)績也有不小的壓力。金元順安醫(yī)療健康混合C，近一年以-29.12%的收益率，在全行業(yè)中位居倒數(shù)第8。

“制造”了2只業(yè)績排名倒數(shù)基金，金元順安這2只基金今年重倉了哪些股票，接下來能否優(yōu)化產(chǎn)品線，在權(quán)益類基金投研能力上實現(xiàn)提升？

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業(yè)績倒數(shù)第一的基金，頻繁換股

年度業(yè)績排名倒數(shù)第一的金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合C，2015年6月成立，截至三季度末其規(guī)模為3.85億元。而在2023年，因微盤股板塊表現(xiàn)較好，重倉該板塊的金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合，去年曾以28.6%的收益率，在當年主動權(quán)益類基金中排名靠前，規(guī)模大幅增加至24.76億元，目前規(guī)模較2023年末相比，降幅達84.45%。

金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合由基金經(jīng)理周博洋管理，算得上金元順安的一位“老兵”。

周博洋蘭卡斯特大學理學碩士畢業(yè)后，先后在上海新世紀資信評估擔任助理分析師，上海證券擔任項目經(jīng)理。2014年8月加入金元順安基金，2018年1月參與管理金元順安優(yōu)質(zhì)精選，目前管理包括混合類和債券類基金總共7只，管理資產(chǎn)總規(guī)模49億元。

從今年的選股風格來看，該基金整體風格飄忽不定，既買大市值股，也重倉小市值。

三季度末，金元順安優(yōu)質(zhì)精選混合股票占比71.42%，其中前十大重倉股占比僅為10.43%，持股集中度較低，表明基金經(jīng)理采取了較為分散的投資策略，這樣可以降低單一股票的風險，但也可能導致難以抓住個別優(yōu)質(zhì)個股的機會。

wind數(shù)據(jù)顯示，該基金上半年持倉換手率925.6%，雖然第三季度持倉換手率數(shù)據(jù)未披露，但三季度重倉股票與二季度相比全部進行了更換。

三季度，金元順安前十大重倉股分別為：申能股份、寧滬高速、福建高速、廣州發(fā)展、國投電力、桂冠電力、蘇泊爾、皖通高速、格力電器、川投能源，其中后4只股票，持倉占比不足1%；前五大債券持倉占比17.69%，其中24國債02占比最高，達14.75%。

二季度末該基金前十大重倉股，分別為上海瀚訊、渤海輪渡、中鋼國際、三維化學、大商股份、紫江企業(yè)、興業(yè)科技、秦安股份、航民股份、千方科技。

圖源：天天基金網(wǎng)

高換手率，通常意味著基金經(jīng)理采取較為激進和靈活的投資策略，調(diào)整投資組合，頻繁買賣股票，試圖捕捉市場中的短期機會，如果調(diào)對了風口，基民跟著賺錢，相反，這只基金卻沒有“踩中”風口，也導致了較高的交易成本和業(yè)績跌幅遠高于同類。

行業(yè)配置上，該基金前十大重倉股中制造業(yè)占比19.04%，相較二季度下降66.37%，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)占比16.6%，二季度為4.4%；電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)在三季度占比排名第三，占比10.89%。

2024年，市場風格整體偏向價值板塊。機構(gòu)人士對《中國經(jīng)濟時報》表示，綜合金融、非銀、銀行、運營商、公用事業(yè)、交通運輸、消費家電等受刺激政策利好的行業(yè)表現(xiàn)亮眼。同時，人工智能、低空經(jīng)濟、AIPC等科技主題也較為活躍。

三季度占比前三的行業(yè)，金元順安優(yōu)質(zhì)精選踏準了電力、交通運輸?shù)刃星椋捎谡w持倉比例較低，且重點仍然集中在制造業(yè)上，錯過了金融、銀行等反彈行情，因此業(yè)績落后于市場表現(xiàn)，能夠看出該基金經(jīng)理對市場關(guān)注重點的把握準確度偏低。

獨角金融注意到，不僅重倉股換手率高，持有人比例也是在半年之內(nèi)出現(xiàn)較大變化。

2022年12月末至2023年6月末，該產(chǎn)品的持有人結(jié)構(gòu)一直以機構(gòu)持有比例為主，占比分別為100%、90.54%，2023年末至2024年6月末，機構(gòu)持有者紛紛離場，持有比例分別為29.35%、30.67%。

圖源：罐頭圖庫

如何應對產(chǎn)品業(yè)績回撤，或許是2025年周博洋管理主動權(quán)益類基金必要的思考。

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重倉醫(yī)藥，基金凈值僅剩4毛1

在基金今年收益率后十位名單中，還有金元順安基金旗下另一只產(chǎn)品的身影——金元順安醫(yī)療健康混合C，近一年以-29.12%的收益率排在倒數(shù)第8（截至12月30日），跑輸同類平均的4.97%，在同類4091只基金中，排名第4089位。

這只偏股混合型基金成立于2023年12月19日，是一只成立剛滿一年的基金。截至12月30日，規(guī)模0.39億元，凈值0.4135，從近6個月的收益表現(xiàn)看，該產(chǎn)品收益率為-6.3%，跑輸了同類平均的10.8%。

管理這只產(chǎn)品的基金經(jīng)理陳銘杰，畢業(yè)于復旦大學，專業(yè)為生物科學學士、生物化學與分子生物學博士。2016年加入金元順安基金，歷任專戶投資部投資經(jīng)理，2023年10月管理這只基金，屬于首次擔任基金經(jīng)理。對于初出茅廬的新基金經(jīng)理，接下來選股能力能否給投資者提振信心，考驗剛剛開始。

與排名倒數(shù)第一的基金類似，金元順安醫(yī)療健康混合前三季度重倉股換股頻率較高，每個季度分別換股8只、7只、8只。

從資產(chǎn)配置上看，該基金主要投資于醫(yī)藥生物和美容護理行業(yè)，其中醫(yī)藥生物占比達26.21%，美容護理占比4.93%。截至9月末，金元順安醫(yī)療健康混合前十大重倉股占比31.4%。

第一大重倉股恒瑞醫(yī)藥，持倉占比5.95%，第三季度股價表現(xiàn)較好，總計漲幅達36.69%，不過第四季度下跌近11%，如果四季度繼續(xù)重倉比例保持不變，金元順安醫(yī)療健康混合在這只股票上會有一些損失。

第二大重倉股愛美客是醫(yī)美行業(yè)龍頭，第三季度進入第二大重倉股席位，當季股價表現(xiàn)同樣不遜色，漲幅達36.6%。但在第四季度股價告別上漲行情，該季度股價下跌22.5%。如果第四季度繼續(xù)重倉，明顯對該只基金的業(yè)績表現(xiàn)是不利的。

陳銘杰有醫(yī)學背景，相信會比較擅長挖掘醫(yī)療健康領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)標的。他認為，盡管當前醫(yī)藥行業(yè)面臨調(diào)整壓力，但長期看，整個社會對醫(yī)療健康資源的高增長需求的基本邏輯沒有改變，這一領(lǐng)域仍具備較大的發(fā)展?jié)摿Α?/strong>

醫(yī)美業(yè)內(nèi)人士付嘉鵬對《河南日報》旗下新媒體“大河財立方”表示，中國醫(yī)美行業(yè)已經(jīng)開始由粗獷式發(fā)展，進入精細化發(fā)展新階段。

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“佛系”發(fā)新基，跑輸同期生

作為老牌公募基金，金元順安基金2006年11月成立，金元證券持股51%，上海前易信息咨詢服務(wù)有限公司持股49％，董事長任開宇，總經(jīng)理鄺曉星，均曾在金元證券有過任職經(jīng)歷。

截至目前，金元順安基金管理規(guī)模370.27億元，同比增長13.9%，在管產(chǎn)品數(shù)量22只，其中混合型基金9只，規(guī)模23.86億元，債券型基金11只，規(guī)模237.51億元，2只貨幣型基金規(guī)模108.9億元。固收類基金規(guī)模占總規(guī)模比例，遠高于權(quán)益類基金。

圖源：罐頭圖庫

2024年，監(jiān)管部門時隔10年出臺針對資本市場的第三個“國九條”，其中明確指出，大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。而金元順安這類產(chǎn)品的布局，明顯已經(jīng)被邊緣化。

盡管是一家老牌公募，但與同年成立的基金公司對比，泰康基金、信達澳亞基金、中歐基金，截至三季度管理規(guī)模分別為1423.24億元、1027.52億元、5298.55億元，金元順安管理的規(guī)模已經(jīng)明顯拉開了差距。

什么原因?qū)е陆鹪槹不鹨?guī)模不如同年成立的其他基金公司？這與新基金發(fā)行、人才不足有關(guān)。

在新基金發(fā)行方面，該公司稍顯“佛系”。2019年至2021年是公募基金行業(yè)的發(fā)展大年，但該公司每年僅有1只新基金成立。部分新品的首募規(guī)模也并不太大。數(shù)據(jù)顯示，2019年和2021年的新基金首募規(guī)模均踩著2億元的紅線，分別為2.72億元、2.63億元。

2022年至2024年，發(fā)行新基數(shù)量分別為1只、1只、3只，即使在2024年下半年股市行情較好的環(huán)境下，金元順安今年發(fā)行的新基全部是債券類基金。

人才是支撐中小型公募發(fā)展的關(guān)鍵，但中小基金公司往往面臨“留人難”，相對而言頭部公募對人才的吸引更具優(yōu)勢。目前該公司14名基金經(jīng)理，任職時間超過5年的有6人，其中閔杭是唯一的一位任職時間超過9年的“老將”。

閔杭有30年證券、基金等金融從業(yè)經(jīng)歷，2015年8月加入金元順安基金，目前是金元順安基金的總經(jīng)理助理、投資總監(jiān)。

從其管理的產(chǎn)品任職回報看，混合類基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的是金元順安消費主題混合，任職回報67.96%，屬于混合類基金中業(yè)績排名靠前的一只。

不過閔杭管理的產(chǎn)品中，既有混合類，也有固收類，尤其是混合類基金，大盤股和微盤股均有涉及，導致這名基金經(jīng)理投研能力過于分散，背后的主要原因，其實與公司的人才儲備較低有關(guān)。

另外，在金元順安370億的管理規(guī)模中，周博洋一人管理6只基金，還是不同類型基金，這也是一個風險信號。

任開宇曾表示，人才是決定公司核心競爭力的基礎(chǔ)，建立更加靈活包容的機制，培養(yǎng)員工對公司文化的認同感和歸屬感，為投研人員和業(yè)務(wù)骨干創(chuàng)造能發(fā)揮特長的空間尤為重要。公司也在盡可能將更多的資源向投研傾斜，建立良好的激勵約束機制，更注重對投資的長期考核，也是吸引留住優(yōu)秀人才的非常重要的手段。

經(jīng)過市場洗禮后，2025年，金元順安主動權(quán)益類基金又會以什么樣的業(yè)績回饋基民？

你在這家公募是否買過產(chǎn)品，業(yè)績?nèi)绾危?/strong>評論區(qū)聊聊吧。