只有選擇對了，才能踏上發展的浪潮！

從最初的ChatGPT到現如今的字節豆包，生成式人工智能（AIGC）的功能性越來越被大眾所熟知。

而為了滿足AIGC訓練對算力資源的需求，用到的服務器就需要更高的數據傳輸速率和帶寬。

在服務器中，為達到提高數據傳輸效率的目的，目前最常用的方案就是由DAC（直連銅纜）形成的“銅互連方案”。

DAC最早由英偉達使用，由于具備低成本、低功耗、低延遲等優勢，谷歌、微軟和亞馬遜等科技巨頭也在加大對DAC的使用力度。

因此隨著需求增長，銅纜的市場規模逐步擴大。預計未來五年銅纜的銷售額將翻一番以上，到2028年達到28億美元，也就是200億元左右。

面對急速增長的市場，不禁要問，有哪些企業將會受益呢？

在銅纜產業鏈中，我們不得不提到沃爾核材，公司是當前英偉達的間接供應商，其生產的裸線產品由安費諾加工成銅纜，最終運用到英偉達的服務器產品中。

不過像沃爾還是面臨著較大的市場競爭，上有安費諾、泰科和莫仕三家海外龍頭廠商壓陣，下有神宇股份進行追趕。

而再上游的精達股份卻幾乎挑起了鍍銀銅的“大梁”，并且公司作為沃爾的供應商，很大程度上也享受到了銅纜需求增長帶來的紅利。

這里先簡單介紹一下鍍銀銅。

鍍銀銅是銅纜的核心材料，具備低阻抗（可使電流順利通過）、傳導性強、屏蔽性能強的優點。

2017-2022年，全球鍍銀導體市場由19.9億元增長至34.7億元，未來，隨著AIGC的快速發展，鍍銀銅的需求還將持續攀升。

據測算，在10萬臺機柜、單機柜100kg用量情況下，服務器使用的鍍銀銅可帶來25億元的市場規模，增長空間十分廣闊。

而恒豐特導（精達股份控股子公司）正是國內鍍銀銅的頭部廠商，在線徑小于0.06mm鍍銀導體特定領域形成了強大壁壘，綜合實力遠高于有春電線、震雄銅業等友商。

公司出色的實力隨之吸引了不少客戶與之合作，包括泰科電子、安費諾時代微波、樂庭電線（沃爾核材子公司）、立訊精密等

在需求的推動下，恒豐特導的業績也迎來了“大豐收”。

2024年上半年，恒豐特導為精達股份貢獻了5.5億元營收，同比增長42.3%，其中鍍銀銅導體營收為2.7億元，同比增長63.6%。

2023年，恒豐特導高速鍍銀銅線出貨量達610噸，為了滿足下游客戶的需求，公司更是加大了產能的建設力度。

2024年10月，公司發布公告稱將建設年產500噸鍍銀高速導體產品的生產基地。

不得不說，精達股份投資恒豐特導是個明智的選擇。

因為鍍銀銅的生產有著極高的技術壁壘（纜鍍、拉絲、后道加工）和認證壁壘（認證周期一般在兩年以上），如果公司選擇自產，很容易就錯失了AI帶來的行業紅利。

雖然，截至2023年，公司的特種導體（含鍍銀銅）業務占比僅有4.3%，但隨著業務的放量，該業務對公司的業績貢獻度將加大。

進一步講，公司特種導體產品的毛利率達13.4%，高于第一大產品漆包線的毛利率，所以該產品的比重增加，能對公司整體毛利率的提升起到積極作用。

此外，鍍銀銅行業通常采取“銅價+加工費”的定價模式。而隨著需求的增長，2024年以來，銅價和加工費都有升高的趨勢，公司產品均價有7.5%的上浮，所以預期未來該產品的毛利率還將上升。

值得一提的是，除了高速銅纜連接領域，精達股份還參投了上海超導18.3%的股份，入局超導領域。

而此次精達股份投資上海超導也是非常成功，公司是全球第二代高溫超導材料的核心供應商之一，其帶材產品性能指標均居全球前20%，性價比超過國內外同類產品，年產量及銷量均超過千公里。

隨著科技的進步，未來超導在金屬感應加熱設備、電力電纜等應用中會越來越廣泛，上海超導及參股的精達股份也有望因此受益。

不過，對于精達股份來說，不管是恒豐特導還是上海超導，都屬于投資的一部分，企業想要走得遠，還需要主業發展的穩定。

漆包線是公司的第一大產品，毛利率為6%，說實話公司賺的是辛苦錢，遵循薄利多銷的模式。

但公司是國內最大漆包線廠商，市占率達12.1%，所以在產銷量上是具備競爭優勢的。

2024年上半年，公司整體產品銷售16.8萬噸，同比增長12%，使得公司整體業績穩步提高。

2024年前三季度，公司實現營收160.9億元，同比增長22.4%；實現歸母凈利潤4.2億元，同比增長33.8%，增收又增利。

另外，由于近年來漆包線廠商之間的競爭日趨激烈，公司也在通過控費的方式保持利潤率。

2024年前三季度，公司的期間費用率僅為2.42%，相比2018年5.5%的水平已顯著下降。

現如今，為了進一步提升在規模上的優勢，公司持續擴大產能，未來將增加年產10萬噸漆包圓銅線和5萬噸漆包銅扁線的生產能力。

可以看出，公司的主營業務目前發展較為穩定，再疊加在新興領域的發展，公司前景十分廣闊。

總結一下，隨著AI的興起，算力需求推動了“銅互連”方案的發展，精達股份作為國內鍍銀銅龍頭廠商，直接供貨給沃爾核材，將有望隨之受益。此外公司還涉及超導領域，未來有較大的成長動力。

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來源：飛鯨投研