12月25日，貴州茅臺酒2025年全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會在貴陽召開，貴州茅臺總經(jīng)理王莉說：“本輪白酒周期挑戰(zhàn)主要集中于需求側(cè)，對茅臺而言，今年比2013年的挑戰(zhàn)更嚴(yán)峻、復(fù)雜。”

就是這句還瞬間讓茅臺的散戶們心神不寧，那么這場大會到底是什么樣的？我從網(wǎng)上找到一篇深度解讀，和大家分享。

1、大會氛圍及意義：本次茅臺經(jīng)銷商大會氛圍振奮人心，新的管理團(tuán)隊(duì)務(wù)實(shí)，在行業(yè)動態(tài)不佳的情況下做出有利于價格回升的工作，完成全年任務(wù)并為明年增量定調(diào)，讓投資人對茅臺有更深刻認(rèn)識及對新團(tuán)隊(duì)更有信心，經(jīng)銷商希望渠道穩(wěn)定、價格穩(wěn)中有升、利潤穩(wěn)定。

經(jīng)銷大會的獨(dú)特之處：本次經(jīng)銷大會是近十年來最接近地氣、最與經(jīng)銷商交心的一次，管理團(tuán)隊(duì)是從茅臺集團(tuán)內(nèi)底層逐漸成長起來的，對茅臺的成長壯大有深刻認(rèn)知。

2、茅臺酒產(chǎn)品投放及價格預(yù)期

普飛投放量及價格：茅臺普飛的增量預(yù)計(jì)與2024年基本持平，部分經(jīng)銷商的量可能會減量，減量是為了讓出貨更謹(jǐn)慎，拉高渠道價格及批發(fā)市場價格。減量的部分可能會釋放到直營專賣店，以保持飛天供應(yīng)的基本穩(wěn)定。

其他產(chǎn)品的增量及價格：真品乃至一些更高端的定制產(chǎn)品和文化產(chǎn)品可能會逐漸增加。茅臺以外的產(chǎn)品中，王子、茅臺1935等作為重點(diǎn)大單品來培養(yǎng)，形成三個價格段的梯隊(duì)，為明年茅臺醬香突破300億打下良好基礎(chǔ)。

一升裝茅臺的情況：一升裝茅臺主要用于開瓶，對500毫升普通飛天茅臺的價格影響小。其防偽和包裝技術(shù)已完成升級換代，未來可能會投入更多的投放費(fèi)用，主要投放品飲場景。為激活終端消費(fèi)動能，調(diào)整一升裝的投放量，后續(xù)可能會引入六碼，以防止串貨，加強(qiáng)市場監(jiān)控和管控。

500毫升裝53度飛天茅臺價格預(yù)期：預(yù)計(jì)春節(jié)前價格會上漲，元旦后突破2300，正月15達(dá)到最高峰，接近2500。春節(jié)后需求下降，價格會下滑，到2月底至5月價格會回歸到2200左右。價格波動主要受季節(jié)性因素影響。

3、茅臺庫存及動銷情況

經(jīng)銷商庫存情況：茅臺經(jīng)銷商的庫存壓力相對較小，春節(jié)后庫存預(yù)計(jì)能基本消化完。茅臺公司在價格下滑后采取了一些措施，經(jīng)銷商配合廠家，庫存短暫性提升對價格穩(wěn)定和利潤保障有好處，目前庫存量基本穩(wěn)定在一個月到一個半月之間，非標(biāo)一般不納入庫存。

4、茅臺打款、回款及發(fā)貨情況

打款及回款進(jìn)度：茅臺每年的開門紅打款，飛天茅臺的經(jīng)銷商十分配合，會提前打款。一季度的款已打，但貨未完全發(fā)，1935的款部分未打齊，預(yù)計(jì)元旦后能完成30%的開門紅要求。

發(fā)貨安排：一季度茅臺的配額占全年接近40%，是一個比較穩(wěn)定的配額水平。

5、茅臺系列酒銷售情況及規(guī)劃

今年系列酒銷售情況：茅臺價格波動后，除飛天茅臺相對穩(wěn)定外，悍將略有下滑，價格因素對其有影響。1935受到顛覆性影響，經(jīng)銷商在該產(chǎn)品上有虧損。王子和迎賓受影響相對較小，低端產(chǎn)品占用資金少。

1935的價格及費(fèi)用政策：1935的價格預(yù)計(jì)會繼續(xù)下滑，公司已確定500到800的價格段，現(xiàn)有價格不是底價。費(fèi)用投入比2024年增加50%，達(dá)到40億的整體投入。費(fèi)用可能會傾向于新品補(bǔ)貼、老產(chǎn)品的品鑒會及實(shí)際開瓶消費(fèi)。

1935的增長規(guī)劃：從官方角度看，1935今年有15%的增量，增速在15到20之間。公司要求明年增速不低于20%，最終目標(biāo)根據(jù)經(jīng)銷商狀態(tài)與片區(qū)協(xié)商確定。

悍將的情況：公司討論將悍將變成成體系的產(chǎn)品系列，但產(chǎn)品尚未完全定型，春節(jié)后可能會有準(zhǔn)確消息并形成新的產(chǎn)品體系。

王子酒的情況：王子酒作為茅臺的塔基產(chǎn)品，在消費(fèi)降級的環(huán)境下，具有較大的市場潛力。公司認(rèn)為其做到120到150億的銷售規(guī)模是有可能的。2025年通過毛商定向增配、新渠道商合作等方式，增加消費(fèi)者培養(yǎng)方面的投入，如品鑒會、旅游、開瓶獎勵等，有望在2026年實(shí)現(xiàn)百億銷售目標(biāo)，2027年達(dá)到150億。

6、茅臺價格提升舉措

提升價格的舉措：未來茅臺會通過對經(jīng)銷商每年的減配，壓制經(jīng)銷商低價出貨的沖動；增加直營店的量；打造悍將、茅臺1935、王子等產(chǎn)品的大單品，緩解飛天茅臺及茅臺系列產(chǎn)品的壓力，使飛天茅臺價格保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，提升公司業(yè)績并穩(wěn)定產(chǎn)品價格。

減配經(jīng)銷商配額的目的：優(yōu)化經(jīng)銷體系，壓制部分習(xí)慣于通過拉長利益鏈操作的大商，將配額給到直營店或終端專賣店，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

7、茅臺其他產(chǎn)品的調(diào)整情況

珍酒珍品及陳年茅臺酒的調(diào)整：未來茅臺會通過減配飛天茅臺的配額，一部分供應(yīng)給直營店，一部分作為年份酒儲備，提升茅臺酒的價值。珍品的投放會通過飛天減量逐漸釋放，總量增加不會太大，以營造稀缺性。陳年茅臺酒將申請投放制調(diào)整為精準(zhǔn)投放制，根據(jù)消費(fèi)者畫像進(jìn)行投放，這是基于茅臺多年來的大數(shù)據(jù)模型和市場調(diào)研做出的決定。

臻品及陳年茅臺酒的分銷政策：臻品調(diào)整為區(qū)域運(yùn)營制，運(yùn)營商配額不低于三噸，向有資源、有實(shí)力的大商傾斜。陳年茅臺酒的精準(zhǔn)投放制，簽約量不低于一噸，公司基于大數(shù)據(jù)篩選投放的商。對于這些高端非標(biāo)產(chǎn)品的投放，更傾向于有資源的經(jīng)銷商，未來其渠道利潤較為樂觀。

8、茅臺渠道占比結(jié)構(gòu)變化

渠道占比結(jié)構(gòu)變化：茅臺的經(jīng)銷渠道會出現(xiàn)兩極分化，高端及超高端產(chǎn)品向資源集中的大商集中，飛天及飛天的禮盒包裝向直營渠道傾斜，未來直營終端會大量增加，現(xiàn)有的茅臺專賣店會逐漸小型化并可能變?yōu)榕渌突?/p>

9、茅臺文創(chuàng)產(chǎn)品情況

文創(chuàng)產(chǎn)品情況：2025年茅臺會推出不少文創(chuàng)產(chǎn)品及超高端定制產(chǎn)品，預(yù)計(jì)不低于30個。這些產(chǎn)品多為定制包銷，已解決銷路問題，價格能快速提升且流到市面上的相對較少，比較稀有。像請示細(xì)珠這樣的文創(chuàng)產(chǎn)品，一般不超過30噸，定價起步在2999以上，單瓶價差利潤在千元以上，出廠價在2000左右，標(biāo)價較高。

Q：茅臺1935明年的費(fèi)用政策和價格預(yù)期如何？

A：從目前公布政策看，1935價格會繼續(xù)下滑，費(fèi)用投入相比2024年可能增加50%，達(dá)到40億整體投入；若投入品鑒酒，批價可能在550元左右，成交價在650元左右。

從經(jīng)銷商大會看，目前茅臺確實(shí)遇到了一些業(yè)績的壓力，尤其是1935的戰(zhàn)略性失?。嵏残杂绊?，官方指導(dǎo)價沒有意義了），現(xiàn)在管理層也比較務(wù)實(shí)，想各種辦法去穩(wěn)定價格和品牌。

12月27日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱，擬以集中競價交易方式回購公司股份，回購股份金額不低于30億元（含）且不超過60億元（含），具體回購資金總額以回購方案實(shí)施完畢或回購期限屆滿時實(shí)際回購股份使用的資金總額為準(zhǔn)。這是茅臺上市以來首次注銷式回購，可以看做是茅臺穩(wěn)定資本市場的舉措，雖然錢不多，但是有心了。

2025年白酒的業(yè)績才迎來真正的考驗(yàn)，有可能會直接反應(yīng)在財務(wù)報表上，你們做好準(zhǔn)備了嗎？

好消息是白酒賽道經(jīng)過調(diào)整，目前的股價已經(jīng)處于低位，股息率較高，我預(yù)計(jì)業(yè)績大幅度負(fù)增長的可能性不大，現(xiàn)在需要等待的就是一個合適的出手時機(jī)。

1、今年雪球周刊上面的白酒專篇是我寫的，12月14日在我自己的號上面也公開發(fā)布，有興趣的可以去看看。

2、12月28日，小米公司發(fā)布微博稱：截至目前，小米SU7全年交付量已超過13萬輛，已提前完成全年所有目標(biāo)。小米SU7年初披露的交付目標(biāo)是10萬輛，13萬輛的成績已經(jīng)超預(yù)期30%。

我上次和朋友聊天，他說小小米把中國制造業(yè)的下限大大往上拔了一檔，而華為把中國制造業(yè)的上限大大往上拔了一檔，這兩個企業(yè)對中國制造業(yè)的水準(zhǔn)影響深遠(yuǎn)。

小米確實(shí)遠(yuǎn)超我的預(yù)期了，厲害。

3、有媒體報道，黃有龍的債務(wù)問題，據(jù)報道其欠款高達(dá)10多億，如2024年12月23日被追討逾7.5億港元等。

而今天，趙薇在微博宣布已離婚，“我多年前已正式與黃先生離婚，我們的婚姻關(guān)系在法律上早已解除”。

這種切割非常狠，但是為什么之前沒有爆出來？根據(jù)公開的消息，早在2021年，趙薇的資產(chǎn)被法院凍結(jié)，豪車豪宅被拍賣。

我看來看去，總感覺小燕子的婚姻就像一場絢麗的煙火，厲害是真厲害，但是底子不夠，又太飄了，最后煙消云散。

最后說個事情：今年投資總結(jié)，我想主要分享資產(chǎn)配置的理念，大類資產(chǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)以及指數(shù)基金的投資經(jīng)驗(yàn)等，2024年的最后一場直播，也是年終總結(jié)，30號晚上飛機(jī)去東北，所以直播就只能放今天晚上了，采取收費(fèi)模式，29.9元，有興趣的預(yù)約。

另外，我覺得2025年如果大家都悲觀的話，消費(fèi)品反而可能迎來機(jī)會，我們有個消費(fèi)群，現(xiàn)在80人，如果你對消費(fèi)品感興趣，且持有超過50萬的消費(fèi)品股票或者指數(shù)基金，可以加我微信：18121238915，申請入群，群是免費(fèi)的，僅供交流投資。