作者 | 謝美浴

編輯| 付影

來源 | 獨角金融

昔日“消金一哥”捷信消費金融有限公司（以下簡稱“捷信消金”），在歷經風波后迎來了命運轉折點。

12月20日，據天津銀行（1578.HK）公告，其將攜手廣州晶東貿易有限公司（以下簡稱“廣州晶東”）、網銀在線（北京）商務服務有限公司（以下簡稱“網銀在線”）等4家企業共同參與捷信消金的股權重組。

在消費金融領域，捷信消金曾被視為行業龍頭。但隨著市場競爭加劇與監管趨嚴，捷信消金陷入困境，2023年稅后凈虧損31.99億元。

為了緩解財務壓力，捷信消金近年“甩賣”巨額不良資產包，如今走向重組。博通咨詢金融行業資深首席分析師王蓬博認為，“捷信消金重組后，也意味著整個行業粗放式經營、迅速‘跑馬圈地’占領市場的經營方式不再有效。”

1

消金牌照“吃香”，

5位股東參與捷信消金重組

根據公告，天津銀行將與晶東貿易、網銀在線、中國對外經濟貿易信托有限公司（以下簡稱“外貿信托”）、天津經濟技術開發區國有資產經營有限公司（以下簡稱“天津經開國資”）、Home Credit N.V（捷信集團）等企業將有序參與捷信消金重組。

重組方案顯示，五家股東計劃通過先減資后增資的方式調整捷信消金的注冊資本，具體調整為由原先的70億元減少至50億元。

重組完成后，捷信消金的股權結構將發生顯著變化。具體來看，晶東貿易、網銀在線均為京東旗下子公司，分別出資25億元、7.5億元，重組完成后合計持股比例為65%；外貿信托出資6億元，持股比例為12%；天津經開國資出資5.5億元，持股比例為11%；天津銀行出資5億元，持股比例為10%。

而原全資持股的外資股東捷信集團，對捷信消金的出資額將降至1億元，持股比例降至2%，成為其第6大股東。

圖源：天津銀行公告

從參與捷信消金重組的企業性質來看，包含互聯網“大廠”、銀行、地方國資，總體而言股東結構更加多元化。

天津銀行在公告中表示，投資捷信消金有利于銀行拓展普惠金融客群、增強普惠金融發展能力；推進專業化市場化運營、創新金融產品以及提升盈利能力等。

京東方面也對“第一財經”表示，在天津市政府和相關監管機構指導下，公司將與另外4家股東有序參與捷信消金的重組，為消費者創造更美好的消費體驗。

對此，王蓬博則分析指出，“京東的金融類產品比較豐富，在這方面已經積累了多年經驗，而且京東涵蓋了眾多消費品類和豐富的消費場景，自身供應鏈體系也比較健全，這些都是做消費金融很好的基礎。而且捷信消金自身在線下積累多年，雖然最近幾年業績下滑，但也是京東開展線下業務很好的抓手。”

圖源：罐頭圖庫

而外貿信托則與捷信消金的淵源不淺。2008年，外貿信托就與捷信消金母公司捷信集團開展了國內第一單消費金融信托項目，由捷信集團作為委托人出資設立單一信托，外貿信托作為受托人向個人發放貸款。

2011年6月，外貿信托又發布匯金1號，幫助捷信集團募集資金1000萬元。此后，雙方在資金融通方面的合作不斷加深。資料顯示，外貿信托1987年9月30日成立，是中國中化成員企業，現為中國信托業協會會長單位。

王蓬博認為：“消費金融牌照目前依然值得入手，因為消費金融市場潛力仍然巨大，雖然現在受到消費降級的影響，但從各種規模預測和估算的數據都能看出未來仍然有潛力。”

金樂函數分析師廖鶴凱也表示：“捷信消金作為國內首批試點且首家外商獨資消費金融公司，在行業內有著廣泛的影響力、遍布全國的業務網絡、成熟的線下運營機制，疊加現在行業嚴監管提門檻控牌照的態勢預計較長時間的狀態，導致消費金融牌照稀缺性會持續下去，因此在捷信目前整體尚且可控的情況下，大廠、銀行、地方國資均愿意入局。”

2

加速“甩賣”不良資產

捷信消金吸引各方入局的背景，除了消費金融牌照依舊“吃香”，捷信消金自身還在加速清理不良資產，以減輕財務負擔。

5月29日，捷信消金價值260億元的不良資產包在北京線下進行招投標。該資產包起拍價17.7億元，相當于打了0.68折。浙商資產、江西瑞京資產、天津濱海正信、重慶富城等地方AMC都參與了招投標。

此前，被認為最有可能“接盤”這筆資產的是浙商資產，因為其已是捷信消金的“老主顧”。據“第一財經”報道，早在2021年，捷信消金就轉讓過規模108億元的資產包給浙商資產，最終浙商資產拿到86億元的規模。到了2023年，浙商資產又定向獲得來自捷信消金的本息合計170億元的資產包。

然而，這筆價值260億元的不良資產包并未被浙商資產拿下，而是“花落”瑞京資產，瑞京資產最終叫價19.6億元，相較起拍價溢價10.73%，但相較于資產包260億元的價值，已經打了0.75折。

圖源：罐頭圖庫

此外，2024年11月以來，捷信消金已在銀登中心發布了7期個人消費貸款不良資產項目的拍賣信息。11月至今的不到兩個月時間，捷信消金總計7期個人消費貸不良資產總額45.02億元。

最近兩期在12月17日，涉及本息共計18.95億元。公告顯示，捷信消金這兩批資產包分別包含16.79億元和2.16億元的本息，共涉及330485筆債權，觸及294836個借款人賬戶，加權平均逾期超過7年，已經被全部核銷，所有標的物均被歸類為損失類，但大部分尚未提起訴訟。

圖源：銀登中心官網

第六期涉及未償還本金15.03億元，未償還利息1.76億元，以5200萬元的起拍價出讓；第七期資產包的未償還本金1.95億元，未償還利息2124萬元，起拍價390萬元。

王蓬博分析指出：“目前通過資產證券化或者債務重組都是消化不良貸款的方式，但肯定還是需要進一步梳理的，也需要時間。”

另一面，為獲得融資，捷信消金的全部股權，此前已經分別質押給天津銀行、外貿信托。

具體來看，2024年1月25日及7月24日，捷信集團分兩次將共計23.1億元捷信消金股權質押給天津銀行。

2023年9月，捷信集團還將46.9億元捷信消金股權質押給外貿信托；兩個月后，外貿信托發布《還款通知函》，捷信消金需立即償還當期的1.8億元本金及131.47萬元利息，否則將宣布捷信消金欠付的信托貸款本金31.7億元立即到期，并采取轉讓質押債權或拍賣、變賣質押債權等措施償還貸款本息。

圖源：罐頭圖庫

不過，值得注意的是，外貿信托隨后又為捷信消金設立了5期集合資金信托計劃注資。針對這種情況，在“網易清流工作室”的報道中，一位信托從業人士指出，信托公司在已經發函催債的情況下仍然繼續為對方發行新一期產品募資，此類情況可能是借新還舊、滾動發行。

3

“消金一哥”20年沉浮

2010年，捷信集團母公司中東歐投資金融集團，以純外資的身份獲得了在天津試點的消費金融牌照，捷信消金由此成立。

而據《北京商報》報道，早在2004年10月，廣東捷信融資擔保有限公司便已經成立；2007年1月，深圳捷信信馳咨詢有限公司成立，兩家公司構成了捷信消金初期的運營主體。依托這一模式，捷信消金層層滲透，駐店式消費貸款（即“POS貸”）瞄準3C數碼、日用家電等零售行業。

作為曾經的行業一哥，捷信消金激進展業風光無兩。2017年，捷信消金凈利潤突破10億元；2018年，捷信消金以13.98億元的凈利潤位列行業第一。

2019年7月，捷信消金向港交所遞交招股書。同樣是這一年，捷信消金總資產達到1045億元，成為業內首家資產規模突破千億元的消費金融公司，并且擁有合作商戶29.06萬家，員工約3.67萬人。當年營收170億，凈利潤11.4億。

圖源：罐頭圖庫

如今5年過去，資產規模破千億的持牌消費金融公司有兩家——截至2024年上半年，螞蟻消費金融資產規模2716億元；招聯消費金融資產規模1578億元。

針對消金行業的現狀，王蓬博分析指出，“消金行業頭部在逐漸固化，特別是如螞蟻消金、招聯消金等已經占據了較大的市場份額，形成了一定的品牌知名度和客戶忠誠度；但隨著監管政策的收緊，消費金融牌照的獲取難度越來越大，所以要遵守《消費金融公司管理辦法》的前提下，今后也必須持牌經營。”

自2019年以后，捷信消金就開始走下坡路。2019年、2020年，捷信消金分別實現營業收入173.22億元和112.32億元，同比下降4.91%和35.16%；分別實現歸母凈利潤11.40億元和1.36億元，同比下降18.36%和88.04%。2020年之后，捷信消金已不再單獨對外披露財報。

而根據天津銀行披露的最新數據，2022年度、2023年度，捷信消金稅前利潤分別為0.69億元、-42.65億元，稅后利潤分別為0.34億元、-31.99億元。

圖源：天津銀行公告

曾經的消金行業龍頭企業，如今走向重組，也為行業帶來多方面啟示。王蓬博認為：“捷信消金過于依賴線下，例如‘pos 貸’等產品，當市場環境變化時，這種單一模式的局限性就暴露出來。”

“消金機構應注重業務模式的多元化，如拓展線上業務渠道、開發針對不同消費場景的金融產品等等，以分散風險并滿足不同客戶群體的需要。此外，重視客戶投訴與反饋也很重要。”王蓬博表示。

圖源：罐頭圖庫

廖鶴凱也認為，“捷信消金走向重組，讓從業者意識到在中國科技帶來的行業改變影響是巨大且快速的，傳統成熟的運營模式在這么大的行業市場里面不及時跟進改革也會很快面臨危機、業務規模擴張到一定程度更要控制好風險，不能一味往前沖。”

你是否看好捷信消金重組前景？評論區聊聊吧。