如果你覺得你聽懂了我在說什么，那么你一定誤解了我的意思。

——前美聯儲主席 格林斯潘

最近，美股出現了大跌。

而且是三大指數全數下跌。

納指一度跌破30日線，后勉強收回，目前仍被10日線壓制。

道瓊斯指數更是走出了讓A股都望塵莫及的連續下跌，目前以跌破60日線。

美股出現大跳水的原因 ，也很簡單。

美聯儲的降息幅度不及預期。

北京時間19號凌晨，美聯儲宣布僅降息25個基點。

同時，美聯儲主席鮑威爾說，未來“在考慮更多利率調整時可以更加謹慎”。

我們知道，降息有利于股市上漲。

特別是美股自22年以來一直處于上漲趨勢中，可以說早就把降息的利好給提前price in了。

現在突然又說不降了/降得比預期少，那股市當然就會出現大跌。

那么，大跌后的美股還值不值得繼續持有呢？

我的看法是，繼續拿，而且還可以加。

為什么呢？

我們需要知道，股票的定價，說到底無非是盈利和估值。

而美聯儲降息，影響的是“估值”。

降息不及預期，則說明未來美股相對于美債、美元存款的性價比沒有市場預期那么高，美股自然會跌。

比如假設今天四大行推出年化利率15%的1年期定存，A股分分鐘跌破500點。

因為在這種極端假設下，股票相對于定存完全沒有性價比。

美聯儲降息，或者降息不及預期，就會影響美股的估值，進而影響美股股價。

這是常識。

但不是最近發生的事實。

事實是，美股目前的下跌，主要是由盈利問題引起的。

這是道瓊斯指數與納指100的走勢疊加圖，二者很明顯在近期走出了背離。

如果道瓊斯指數的下跌是因為美聯儲降息不及預期，那么估值更貴的納斯達克指數應該跟跌、而且跌得更多才對。

但事實上，納指只在鮑威爾鷹派講話的當天出現了大跌，之后很快就企穩。

那，為什么道瓊斯指數和納斯達克指數會走出一個明顯背離呢？

因為納斯達克的盈利能力是美股三大指數里最強的，而道瓊斯指數代表的美國第二產業則明顯出現了問題。

資料來源：FaceSet，中金公司研究部

根據中金的測算，納斯達克年初至今的漲幅中有約68%是由盈利貢獻的，MAAMNNG（科技龍頭指數）的盈利貢獻比例更高，達到了73%。

而道瓊斯指數的盈利貢獻，幾乎低到可以忽略不計。

所以，盈利最差的道瓊斯指數連續下跌，盈利最好的納斯達克指數繼續上漲。

非常合理。

跟什么降息不及預期，真沒有多大關系。

這里也跟大家再強調一下，鮑威爾是人類史上最著名的渣男之一。

千萬別因為他這次發言偏鷹就覺得美股要完。

信他的嘴，是會被忽悠瘸的。

美聯儲是預期管理的神。

從2022年開始，它就將全球資本市場玩弄于鼓掌之中。

它永遠能在本月不降息的同時，讓你堅定相信它下個月就要降息了。

必要時，還讓美國政府下修經濟數據來給它打配合。

反正就是市場覺得要降息了，他就打壓一下預期。打壓過頭了，就趕緊出來說軟化。

就這么面多加堿、堿多加面地來回折騰，把全世界投資者當面團揉。

這一次鮑威爾的鷹派發言，也不過就是其預期管理的延續。

來來回回整了快三年了，該長點記性了。。

其次，即便真的出現降息不及預期的問題，也未必是多么多么大的利空。

所謂加息降息，是美聯儲通過貨幣政策逆周期調節經濟的一種手段。

加息，對資本市場是利空。

但反過來說，如果經濟沒有向好的信號，美聯儲根本不敢加息。

降息，對資本市場是利好。

但是同樣，如果不是美國經濟出現了一些問題，美聯儲也沒必要降息。

所以，降息的利好，大概率會伴隨著經濟下行的利空。

降息不及預期的利空，大概率會伴隨著經濟超預期的利好。

這種利好與利空，一定是你儂我儂、交織伴生的。

也就是說，即便分母端真的出現利空（降息不及預期），分子端也會出現利好填補（經濟上行、盈利增長）。

對個股當然影響巨大，但對于寬基指數，其實影響是比較有限的。

美股現在確實很貴，我個人也確實感覺未來兩年里美股有可能會崩一個大的。

但導火索，大概率不會是什么降息不及預期、或者經濟增速低于預期這類宏觀經濟要素上。

而更可能是基本面。

比如谷歌微軟AI業務的變現鏈路邏輯被證偽，比如華為的芯片研發能力達到英偉達水平等等。

說到底，自23年至今的美股牛市是由基本面推動的，和20-21的美股水牛完全不同。

如果要崩，也得崩在基本面上。

只要基本面不出問題，那么每一次市場針對各類消息出現的下跌，都可能是極好的加倉機會。