最近，不少非美國家的貨幣兌美元再次大貶值。

其中，巴西和印度的貨幣，兌美元創出了歷史新低。而常見的歐元、韓元、日元、印尼盾等雖然沒有跌出歷史新低，但也基本上回到了2022年的水平。

仔細回顧這次匯率戰，與前兩次大不相同。

這次既不像2022年因為美聯儲加息，也不像2023年九、十月份因為美國國債收益率狂飆讓美元一家獨強，而帶崩他國貨幣。

這次他國貨幣崩盤極其罕見地發生在美聯儲降息期間。

按理說，美聯儲降息會縮小與他國的利差，利好他國的貨幣，可為什么他國貨幣還是崩了呢？

主流的解釋是因為美聯儲“鷹派降息”導致的。

在他們看來，美國通脹已經穩步下跌，美聯儲會按照原先的節奏去降息。可是，上周三美聯儲降息之后竟然向市場傳達出“半場休息”的信號——跟市場原先想的完全不一樣。所以，在他們看來這次匯率戰歸根結底是美聯儲強硬的降息風格再次支撐了美元走強、削弱了他國匯率。

對此，筆者不敢茍同。

筆者以為，美聯儲鷹派降息也只是誘因，根源還是特朗普2.0！

原因有兩個：

第一，很少人注意到，這次美聯儲鷹派降息背后充滿“隱情”，跟特朗普直接相關。

如果你仔細看上周三美聯儲決議后鮑威爾的新聞發布會，你會發現鮑威爾著重強調了兩次“（美聯儲）決策者在考慮特朗普政府上臺后全面的經濟變革前景”，并多次提到“（針對降息）要謹慎行事”。

這些話里話外的意思處處透露著美聯儲這幫技術派也在擔憂特朗普上臺后會把美國通脹弄高，早早地大規模降息會帶來很大的再通脹風險。

果不其然。

時隔兩天（上周五），美聯儲領導層就在評估特朗普當選后的關稅和其他主張的影響。最后的結論是一切條件都支持美聯儲明年更緩慢的降息。

用舊金山聯儲總裁的話說就是“會議結果是‘艱難做出的決定’”！

第二，跟美國近鄰的加拿大和墨西哥貨幣翻車，從側面說明市場正在被“尾部風險”所支配。

所謂的“尾部風險”是指一些事件的影響沒有完全退去的時候，卻被忽略的風險。

現在大家都知道特朗普上臺之后要對他國加征關稅，會讓他國經濟遭受重創，但是這件事兒在沒有明確落地前，風險就像幽靈一樣一直存在。

這次加元和墨西哥比索翻車就很具有代表性。

要知道加元和墨西哥比索兌美元在前兩輪匯率戰中是非常頑強的，加元并沒有怎么貶值，墨西哥比索甚至因為這兩幾年我們轉出口，吸引了很多投資，匯率還是升值的。

可是經特朗普一嚇，兩國的匯率市場瞬間逆轉。

如此“無差別、不確定”的風險，投資者又怎么不看空他國貨幣呢？！

所以，特朗普2.0——即特朗普上臺會因為關稅導致他國經濟遭受重創，美元瘸子里面成將軍，才是本輪匯率戰的關鍵導火索。

那么接下來又會發生什呢？

首先，我們會見到各國拼命拼“財力”！。

一般來說，匯率貶值的應對方法有兩個，一個是逆勢加息，一個是財政買單由央行出面干預。

前一個代表有俄羅斯，后一個代表有日本、印度等國。

不過，由于目前全球已經不是高通脹的時代了，很多國家都不會輕易選擇逆勢加息。因為這樣搞，相當于犧牲經濟來臨時捍衛匯率，搞不好經濟崩盤還會引發更大的匯率下跌。

比如巴西，雖然他干預了，但他的干預引發了人們對巴西財政更大的恐慌，反而加速其貶值。

所以，接下來面對匯率快速貶值，我們會看到更多的國家央行出手干預，財力雄厚的國家匯率貶值會溫和一些，財力不雄厚的國家，很很容易干預著干預著突然崩盤。

其次，貶值的范圍和時間可能要更大、更長一些。

這次特朗普2.0跟上次大不一樣，范圍不再是僅僅針對某些特定的國家，而是幾乎所有對自己貿易順差的國家。

可是，特里芬難題的存在基本上槍斃了世界上所有的國家。

最近特朗普連歐元區國家也不放過，開始要求他們加大對美麗國的石油等能源進口，否則也要提高對歐盟國家的關稅。

這是第三輪貿易戰非常獨有的特點。

時間上，這一輪貨幣戰恐怕要斷斷續續在兩年內集中爆發兩次才會最終落地。

前不久彭博社聯系了為特朗普設計第一輪貿易戰的官員，并做了一份報告，報告的基本預測是：

1，從2025年夏季開始，美國將上調三波關稅，加稅的重點是不會直接影響消費者價格的中間產品和資本產品。

2，到2026年底，對我們的關稅將最終增加兩倍，對其他國家加征的關稅會使美國的平均關稅增加兩倍，達到近8%。

換句話說，接下來的兩年至少有兩波沖擊，第一波是開始第一次加稅的那一刻，第二波是關稅加倍的那一刻。

總之，第三輪貨幣戰已經打響。接下來因為匯率動蕩，有外幣需求的一定要想辦法對沖掉你想要的外幣風險。尤其是持有和炒作對美貿易順差前五的國家——墨西哥、中國、加拿大、德國和日本，他們與美國的貿易沖突更劇烈，貨幣貶值壓力更大。