周末瘋狂復(fù)習(xí)AI眼鏡和算力的專業(yè)考研知識(shí)，今天卷子一發(fā)，考的是銀行和小微業(yè)務(wù)。

今天微盤(pán)股指數(shù)跌了7%，這種跌法一般叫退市跌，參考4月份國(guó)九條出臺(tái)，另一邊四大行都創(chuàng)了歷史新高。

【微盤(pán)股】

邏輯也沒(méi)有可以多說(shuō)的，就是炒流動(dòng)性，每次市場(chǎng)行情好了都會(huì)炒一段時(shí)間的小盤(pán)股，這是A股交易市的祖?zhèn)魇炙嚒?/p>

從資金面角度，參見(jiàn)下圖：

箭頭位置是10月10日，全市場(chǎng)主要指數(shù)高歌猛進(jìn)，微盤(pán)股被擠到了角落，吃飯坐小孩兒那桌，之后兩個(gè)月一路反彈，前幾天沖到歷史最高值附近后，上不去了，最猛的時(shí)候是23年底，當(dāng)時(shí)接著就來(lái)了小盤(pán)股股災(zāi)。

從基本面的角度講，12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)完之后，整個(gè)市場(chǎng)忽然就失去了錨，不管是成交額、期權(quán)的隱含波動(dòng)率等，都呈現(xiàn)趨勢(shì)性下滑。

綜合來(lái)看，小盤(pán)股的退潮，算是資金面和基本面短期共振的結(jié)果。

但小微盤(pán)股賺錢難度堪稱地獄級(jí)別，主要在于高波動(dòng)和快速輪動(dòng)，除了高股息，幾乎所有的概念都能在小微盤(pán)股找到對(duì)應(yīng)，三天換一撥，概念本身都是事件驅(qū)動(dòng)，過(guò)了這個(gè)村不知道下個(gè)店在哪兒。

這是資金面看今年A股生態(tài)的一面，另外一面依舊是ETF占比的不斷提升。

舉個(gè)例子，寒王寒武紀(jì)，在股價(jià)都是同等位置的23年二季度末和24年三季度末對(duì)比，23年二季度末，前十大股東里ETF基金持倉(cāng)占比是5.2%，24年則是9.29%，增加的4.09%的比例，相當(dāng)于一個(gè)第三大股東了。

也就是在寒武紀(jì)股價(jià)先跌后漲，股價(jià)看似沒(méi)動(dòng)的這15個(gè)月，ETF資金買入了很大比例，甚至起到了托底作用。至于最近的連續(xù)縮量上漲，可能是市場(chǎng)環(huán)境好，疊加被動(dòng)資金買入形成了正反饋。最近連續(xù)走趨勢(shì)的大票，應(yīng)該都能找到類似的資金面的蛛絲馬跡。

這種ETF被動(dòng)買入的趨勢(shì)，在明年還會(huì)持續(xù)，未來(lái)小伙伴們投A股，ETF會(huì)是最大的渠道，我覺(jué)得這是好事兒，ETF的篩選標(biāo)準(zhǔn)起碼比絕大多數(shù)散戶選股的標(biāo)準(zhǔn)要高很多，尤其是A500這種，加入了ESG考量。

A500指數(shù)的邏輯之前也聊過(guò)，目前是全市場(chǎng)第二大的被動(dòng)指數(shù)，僅次于滬深300，但年化收益比滬深300高，主要是選股方法更合理。

定投寬基的小伙伴可以考慮中證A500指數(shù)ETF（563880），上周四換手率同類第一，最近兩個(gè)交易日資金累計(jì)凈流入也最多，可以等全市場(chǎng)波動(dòng)率再下降一下，開(kāi)始定投。

【國(guó)債】

有個(gè)圖挺適合當(dāng)下的國(guó)債行情：

今天央行也開(kāi)始下手處罰了，針對(duì)一家農(nóng)商行、一家貨幣經(jīng)紀(jì)公司、一家東部沿海的期貨公司下了罰單，原因是買債太激進(jìn)。

之前央行約談，沒(méi)起到效果，主要是因?yàn)?月份央行也連續(xù)喊話，結(jié)果回頭就降息了，讓當(dāng)時(shí)看空做空債市的機(jī)構(gòu)丈二的和尚，摸不著頭腦，所以前幾天央行約談，買債的機(jī)構(gòu)還是面面相覷，手腳卻很誠(chéng)實(shí)，每天面對(duì)巨大的資本利得，誰(shuí)也停不下手啊。

金融市場(chǎng)真就跟《九陰真經(jīng)》似的：天之道，損有余而補(bǔ)不足；人之道，損不足而益有余。

要我說(shuō)，金融市場(chǎng)的定價(jià)根本就沒(méi)有那么長(zhǎng)遠(yuǎn)，就是一個(gè)季度一個(gè)季度來(lái)看。所以我覺(jué)得央行在提示明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，農(nóng)商行給央行的回復(fù)是這么寫(xiě)的：

只要我跑得快，誰(shuí)也割不到我。

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