監管的鐵拳重錘，即將落下，這次跟以前不一樣。

今天的市場有兩個最明顯的特征：

1、微盤股崩盤了，暴跌7%。

2、但是央企超級大盤股表現較好，工農中建四大行創歷史新高，中字頭強勢飆升。

微盤股為何崩盤呢？

1、微盤股前期漲的太猛了，獲利了解需求強烈。

我們在前一段時間就提醒大家，在年底這段時間，市場開始變得謹慎和保守，防御性交易開始出現，不少前期熱炒的題材都有獲利了結的需求。

這波牛市以來，小盤股漲的非常兇猛，萬得小盤股指數都漲了70%以上，獲利了解。

2、日歷效應提前

實際上，微盤股自身都有明顯的日歷效應，基本上每年1月份都會下跌，跌幅最大的就是2016年和2024年。

為啥微 盤股有明顯的 日歷效應呢？

微盤股市值小，彈性大，是最容易被炒作的對象，一旦炒上去，市場對公司業績的想象和預期也會大幅提升。

平時問題不大，但是到了1月份，各家上市公司就該發年報預告了，很多微盤股的牛鬼蛇神就會見光死。

所以這個階段，市場情緒是相當謹慎的，很多投資者都會避開這個風險，及時拋售，于是就形成了日歷效應。

問題是，往年小盤股都是1月份開始崩，這次怎么就提前到了12月份了呢？

當然，除了市場博弈之外，比如大家都預期1月份會跌的時候，那么下跌的時間一定比1月份更早，更重要的是，監管重錘即將落下。

3、最嚴厲的退市新規明年1月份正式實施，史上最大規模退市潮可能會出現。

這是最關鍵的因素。

2024年我們發布了《關于嚴格執行退市制度的意見》，2025年1月1日正式實施，被稱為史上最嚴退市新規。

財務造假退市：調整為1年造假2億元以上且超過30%；2年造假3億元且超過20%；連續3年及以上造假，無論金額多少，退市。

業績不達標退市：營收低于3億，先ST，第二年還低于3億，退市。

市場表現不佳退市：股價低于一元，連續二十個交易日，退市。主板股票市值低于五億，創業板、科創板、北交所股票市值低于三億，連續二十天個交易日，退市。

其他違規退市：大股東占用資金2億以上，退市；連續3年審計報告不合格，退市。

按照這個規定，差不多近500家微盤股都存在退市風險。（具體名單，以及具體風險提示加cjshicha）。

注意，大家都相信，這次監管是認真的，所以市場才會冷靜對待。

很多股票，很可能一到2025年1月份就面臨退市風險。越往后，這個風險就越大，因為2024年剩余的交易日越來越少了。

各種因素下，今天微盤股就跌了7%。

央企大盤股為何表現較好呢？

其實，最近一段時間，紅利策略一直是備受青睞的交易邏輯。

今年一年就成立了近80只紅利主題基金，表現也都不錯，像港股央企紅利ETF（513910）年內的收益率超過了26%，截止12月20日的凈值達到了1.2653。

港股央企紅利ETF（513910）重倉股票，都是分紅率高的大盤股，比如中國神華、中信銀行、中國銀行等等，也基本上都是今天表現強勢的股票。

更深的邏輯是什么呢？

首先，債券收益率持續下移，穩定的高收益資產越來越少。

前面提到的，首批債市違法違規處罰名單公布的事情

我國10年期國債收益率一路下跌，跌到了1.7%，而且大家對未來的收益預期還在下降。

對比之下，截至當前中證紅利指數股息率為5.31%，按股息率衡量的股債相對吸引力仍處于歷史高位。

大家自然去搶收益高、波動低的央企大盤股，青睞紅利策略。

舉個例子，比如險資，以及其他投資機構，他們的資金是有成本的，險資大概2.5%-2.7%，但是10年期國債收益率才1.7%。

這個時候還搞期限錯配賺利差嗎？肯定不可持續，他們自然會投風險更低、分紅高，且收益高的央企。

對于普通人來說呢？存款利率更低，收益更小，大家都不想把錢拿在手里，刺激他們把錢投入到資本市場，而分紅高的央企大盤股自然獲益。

另外，現在的政策也在支持央企，支持他們分紅和市值管理。

比如《關于改進和加強央企上市公司市值管理工作的若干意見》，以及《關于對滬、深市場A股分紅派息手續費實施優惠措施的通知》，都是支持分紅和股價的措施。

最后，從AH股溢價角度看，港股更具吸引力。

現在大家很容易被情緒主導，尤其習慣用短期市場情緒來衡量長期趨勢。我們的觀點是，絕對長期看好股市。

詳細邏輯見文章《》

我們再補充一下，投資股市，賺價差只是盈利的一種方式，還有另一種重要的途徑：分紅。

標普500在1964年至2017年31%的收益來自分紅，A股才多少？從2006年到2022年才6%。所以說，分紅，將成為未來A股重要的盈利。

如何才能使紅利策略的收益更大呢？

我們看一個數據：滬港AH溢價指數在155左右，說明同一質地的公司股票，在港交所上市的股票的確“在打折”。

隨著政策層面和資金層面的調整，AH股股價將逐步收斂，這意味著在香港上市的央企、紅利板塊更具估值吸引力。如果大家沒法直接買港股央企股票的話，可以通過港股央企紅利ETF（513910）等來間接投資。

總之一句話，不要被情緒主導，尤其不要用短期市場情緒來衡量長期趨勢。

盤子還在，人還在，錢還在。即便市場情緒不樂觀的今天，也有活躍的題材和板塊，比如大盤股，培育鉆石、中船系、銀行、保險等等。

史上最嚴退市新規實施后，經歷史上最大退市潮的陣痛之后，市場會更加健康。

不要怕，這黎明前的黑暗。

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