01

我最近在網上看到教人怎么換美元辦高利存款的視頻變多了，現在美元一年期的存款利率一般在4-4.5%之間，比人民幣高了3%，說實話確實不低，但是一旦這么操作的人多了，即便三萬億的儲備也是不夠的。

我過去講過這個問題，不能把自己人逼成對手盤，這里面有兩個問題。

一個是不能鼓勵唯利是圖，如果都一味逐利，在個人層面，從高到低，只要不違法，那么從家國情懷到榮譽道德，都將會被唾棄。另一個是不能讓老實人承擔代價。

比如現在的這個問題，如果大家都去換美元追求高利息，它也不違法，算是合法逐利，但是真形成規模效應的時候，外匯儲備它不像自己的貨幣可以印出來，它的規模是既定的。

當大家都去換匯，就會導致擠兌，這種情況要是出現，美國做夢都得笑出來，因為一旦擠兌外匯，為了管控風險，就必然會導致強制結匯和換匯管制，形成國家層面的信用收縮或違約。

那樣人民幣的貶值風險會快速擴大，金融戰的成果會面臨功虧一簣的局面。也許現在距離這樣的情況還很遠，但對最壞的情形，最重要的不是到了那一步用什么強力兜底，而是在出現苗頭的時候，要防微杜漸。

而現在別說防微杜漸，甚至是自己在變相鼓勵自己人做對手盤。我舉個例子，我們現在說是要提振信心，怎么提振？結果說的是明年要繼續降息，這都降了幾年了，真的有提振嗎？實際上這么說，是在明確制造貶值預期。

所以你去看現實的情況就是，越這么說，資金越沒信心，資金要么繼續流入國債避險，要么就還在想辦法流出，進而推動貨幣繼續貶值，這簡直形成了一個邏輯陷阱的自證與自我循環。

這種預期管理，更像是在配合美聯儲，美聯儲說明年不想大幅降息，這是在提振對美元的信心，我們則說還要繼續降息，這不也是變相提振美元信心嗎？真正提振信心，要靠資產收益率提升來體現。

很多人都希望我們的股市能漲起來，創造賺錢效應，但是現在的問題是，市場的信心需要呵護，而恰好就有些人出來唱空，這就會導致在沒信心的時候強拉股市，結果一定是大小股東趁機高位減持跑路。

這樣對信心實際是個惡性循環。

02

在美國的降息周期里面，即便不能爭取到更多的國際資金流入，也要避免內部資金持續流出形成被動緊縮。現在就是這個問題比較突出，實際上說白了，就是我們自己人在兩邊下注，這比起外部的進攻來，更不好防。

但是說實話，我們在預期引導方面，確實差點意思，形成的實際效果，似乎總是在給美國幫忙了。像有些人公開出來講不應該反擊美國，會讓很多人產生疑慮，大家不一條心，那隊伍自然就不好帶了。

我們現在的利率水平已經接近1%，再往下降的空間不大，再降對資金信心實際起了反作用。但是我們自己大張旗鼓的強調還要降息，外面也在吹風要貶值保外貿，這都是給自己挖坑，推動形成一致性貶值預期，擴大自己的對手盤。

而實際上，匯率本來應該升值，最不濟也要雙向波動，哪怕是波動5%，也可以讓這些存美元或者不愿結匯的資金損失一年的利息，這種波動風險，自然會勸退一部分人。

在這些方面我們本有很多工作可以做，奈何成了“不反擊才是最優解”。

中美之間，是結構性矛盾，按現在的發展趨勢，事實上就沒有妥協的空間。在結構性矛盾面前，最大的利空就是媾和思想，一旦媾和思想露出苗頭，那么路線就會出現搖擺，原本準備孤注一擲的投機分子，就會開始兩邊下注，原本士氣高昂的民族氣節，就會遭遇挫折。

媾和思想是一種巨大的毒害，比一直妥協的危害都大。為啥會士氣低迷，因為犧牲不可怕，可怕的是犧牲卻不被理解而讓人心寒。

中美之間是持久戰，所有的斗爭可能都會出現波折，勝負不會一蹴而就。過去特朗普太過激進，犯了左傾冒險主義的錯誤，并且被我們抓住了一些機會，現在特朗普卷土重來，要比四年前成熟多了，他的策略要更加老道，而且似乎比之前更著眼長遠。

而在過去四年，拜登虛晃一槍，在這個窗口期，我們則是右傾保守主義，有些機會錯過了，等到美國金融戰結束，常規手段用盡的時候，給了美國抽身的機會，后面壓力可能會更大一些。

從持久戰的角度來講，要忍受一些進攻，但是在忍受進攻的同時，不能由綏靖主義者來主導策略節奏，否則不能團結人心，因為對手已經做好了最壞的準備，對我們這代人來說，我們沒有退路可言。