為什么今年冬播時的股市不太冷？今年大盤漲了13%后，明年A股還能繼續(xù)看好嗎？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是12月22日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

為什么今年冬播時的股市不太冷？今年大盤漲了13%后，明天A股還能繼續(xù)看好嗎？

第一話題：為什么今年冬播時股市不太冷。

上周我們還在討論：今年的秋搶調整會很深嗎。

我當時認為不會太深，確實從上周四大盤收于3461點之后，周五大盤出現(xiàn)了跳水，本周繼續(xù)調整。并且經歷了美股罕見暴跌，以及美元指數(shù)升值到108.54、人民幣貶到7.31元。這樣的情況下面，A股最多也就是百點回調，但是又收了上來，為什么？

第一個理由就是新國九條和新村長根本性改善了A股的生態(tài)，就是從過去融資者為本轉到了投資者為本。具體表現(xiàn)在糾正了一二十年來的股市擴容大躍進。

今年到現(xiàn)在是97家新股，預計到年底大概101家，募資680億，比去年的3563億減少了81%。然后再融資也大幅縮減，IPO排隊企業(yè)撤單了420家，減少了70%。新股擴容創(chuàng)了十年的新低，撤單創(chuàng)了四年來的新高，大小非減持255家，僅減持了兩千億，而回購和分紅兩萬億，退市五十余家。所以生態(tài)發(fā)生了很大的變化。

再一個就是現(xiàn)在管理層要求長線資本，從年終結賬改為三年期結賬，這樣機構結賬就不像往年那樣的強烈。

第二個理由，從最高層到各政府部門高度重視股市的作用，而且看法從來沒那么一致，維穩(wěn)動作越來越協(xié)調。

最高層從去年7.24政治局會議提出了活躍資本市場，提振投資者信心。今年9.26政治局會議提出了努力提振資本市場，升級了。今年12.09政治局會議，又強調了穩(wěn)住樓市股市。這些提法都是以往從來沒有的。

同時以往的管理A股是證監(jiān)會，現(xiàn)在又增加了央行。央行轉變職能，把穩(wěn)定資本市場也作為自己的一個重要的功能，提出了互通便利和回購再貸款，實際上就是打破了禁忌，允取銀行資金進股市維穩(wěn)。

在12.09政治局會議上還提出了明年實施適度寬松的貨幣政策。這是十六年以后重新提出，意義重大，這一下子就把市場投資者穩(wěn)住了，因為明年既然很好嘛，所以想拋的人也減少了拋售。

第三個理由，現(xiàn)在管理層既然要穩(wěn)住股市，維穩(wěn)的手段也比以前更豐富了。

2015年股災的時候，國家隊救市主要是靠銀行股、權重股，還有買了一千多只股票。效果有，但是不這么明顯。

今年二月五號2635點，九月十八號2689點兩次跌到了兩千六百多點。管理層在原來基礎上增加了一個滬深300ETF，就三百個股票的一攬子護盤，ETF護盤。

他雖然買入了7100億滬深300ETF，但是在九月十八日仍然被套牢，像華泰博瑞滬深300ETF九月十八號跌到了三塊兩毛以下，跌進了它的成本。

這一次9.24行情以后，尤其是國慶長假以后，增加了一個新品種，就是22只中證A500ETF，有五百個核心資產。在三百個傳統(tǒng)產業(yè)的基礎上面選了一部分成分股，同時又選了260個高科技股，一起護盤，這個作用就大了。

而且從數(shù)量上來說，原來是四個滬深300ETF，現(xiàn)在有增加了22中證A500ETF，護盤的成分里面單純的金融股銀行股為代表的滬深300，現(xiàn)在擴大到覆蓋高科技，所以一旦某日中證A500ETF全線飄紅，那么看創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板是紅板，創(chuàng)業(yè)板ETF和科創(chuàng)板ETF漲幅更大。所以這個效果就是更明顯了，所以有了多種工具，維穩(wěn)手段更豐富更有效，也使今年的冬播不太冷。

最典型的是在本周三夜里，美股出現(xiàn)了罕見暴跌，到指跌了1123點，跌2.58%。道指十連跌，創(chuàng)了1974年10月以來的最長連跌紀錄，納指跌了3.56%，創(chuàng)了七月二十五日以來的最大跌幅。照理這樣情況下面，港股、A股應該一直暴跌的。但是由于有了中證A500ETF和滬深300ETF，再加上銀行股、權重股護盤，大盤低開高走，只跌了12點0.3%，顯示了A股市場極大的穩(wěn)定性和韌性。

所以我們可以看到，今年冬播的時候，整個市場的氣氛確實不一樣了。

第二個話題：大盤今年漲了13%后，2025年的A股還能繼續(xù)看好嗎？

我統(tǒng)計今年到十二月二十號，12個指數(shù)的漲幅是中證A500漲了13.72%，中證50漲了15%，上證50漲13.84，滬深300漲14.45%，上證指數(shù)漲13.25%，深成指漲11.78%，創(chuàng)業(yè)板漲16.8%，科創(chuàng)板漲18.66%，中證500漲8.98%，中證1000漲6.52%，中證2000跌0.32%，北證50漲8.22%。

可以看出今年的指數(shù)基本是全線飄紅的，而且主要指數(shù)漲幅都超過10%了，這是蠻好的。那么在這個基礎上，2025年還能漲嗎？我認為還能漲，理由是什么？

第一、12.09、12.12兩次重要會議制定的2025年宏觀政策罕見積極，經濟政策依然要維持5%的增長目標，貨幣政策適度寬松，適時降準降息。適度寬松政策在歷史上，我們的股市都是漲的。十六年來又重提了，所以明年的股市必漲。光憑這條，再加上適時降息降息，在年利率1.1%的基礎上還要降，那么我們150萬億的銀行存款，還有三十二萬億的理財產品，必然要分流到A股，肯定有一部分會過來。

財政政策，它的調子是更加積極的財政政策，超常規(guī)逆周期調節(jié)，這是罕見的提法。還要提高財政赤字率，今年是3%，那明年預計可以達到4%，這個對刺激經濟的作用就大了。還要發(fā)特別國債，再加上一兩個月前公布的財政部長說的12萬億化解地方債，所以財政政策很積極。

股市政策要穩(wěn)住股市樓市。以往的股市政策，在我們印象當中，十五六年來的，無論是政治局會議還是中央經濟工作會議，還是政府工作報告，歷來的提法就是加大直接融資比例，服務實體經濟，維持資本市場的穩(wěn)定。唯獨今年講了要穩(wěn)住股市，這個提法很少見的。

說明政府高層到各個政府部門，都把我們的股市穩(wěn)定和發(fā)展，甚至穩(wěn)住就是說還要上漲，看作是拉動消費、投資和經濟的一個重要樞紐。

第二個理由微觀政策也很給給力，比如說要大力發(fā)展內需，全方位擴大內需。這也是第一次提，也就是說在今年以舊換新的基礎上，明年要更大范圍的以舊換新，還要強調首發(fā)經濟。所以明年擴大內需是放在經濟工作第一位的，三駕馬車投資和消費相對弱的情況下面，擴大消費變成了第一位。

同時要創(chuàng)新式的發(fā)展新質生產力。也就是說，為了解決卡脖子問題，我們一定要自主發(fā)展核心技術。那么主要在芯片、半導體、人工智能、算力、數(shù)字經濟、低空經濟、人形機器人、TMT、信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、新材料，還有高端裝備。我認為發(fā)展新質生產力已經是成為國家的戰(zhàn)略，是我們保證我們經濟能夠穩(wěn)定發(fā)展的龍頭。

再一個，證監(jiān)會和央企都強調加強市值管理。央企有99家集團，央企的上市公司有409家，其中有60家是跌破凈資產的，整個市場破凈的有333家。所以國務院國資委強調，明年重點是解決破凈問題。

那么我想如果央企的和其他破凈公司，只要把它恢復20%，那么大盤指數(shù)就要漲5%-10%。就要看國務院國資委是用什么樣的手段來解決破凈問題，來解決央企的市值管理問題。

第三個理由，就是并購重組將唱重頭戲，成為活躍資本市場，提升上市公司質量的一個重要途徑。

現(xiàn)在我們管理層更注重質量，提高新股發(fā)行的標準，放慢新股擴容的速度。通過加強上市公司的購并重組來實現(xiàn)規(guī)模的擴張和質量的提升，并且改變整個上市公司傳統(tǒng)產業(yè)比較多，新興產業(yè)不足的格局。這是一個根本性的指導思想上的變化。

所以我們明年仍然不用擔心擴容大躍進，仍然把重點放在購并重組轉型升級到新的生產力上。

9.24當天證監(jiān)會同時發(fā)布了購并重組六條，上海和深圳的政府都相繼提出了購并重組行動計劃和行動方案，不是停留在概念上，上海更是數(shù)量都有了，要有10成為國際一流的新興產業(yè)集團。

購并重組對市場也帶來了極大的活躍度。比如富樂德六個交易日出現(xiàn)了6個20%漲停，市值增長四倍；光智科技光8個20%漲停，市值增長五倍；雙層藥業(yè)一個多月二十多個漲停，市值增長十倍。

上海提出行動方案以后，真正提推方案的也就是上海電器收購了機器人項目，還有上海貝嶺推出了購并重組方案。結果上海本地股一榮俱榮一哄而上，股價全線上揚，漲幅超一倍的十股我列一下：上海電器漲280.8%，海立股份漲236%，上海貝嶺漲165.5%，光明地產漲160.5%，益民集團漲152%，上海鳳凰145.7%，申花控股漲141%，開開實業(yè)漲129%，交運股份漲112.6%，上海機電漲106%，比比皆是。

購并重組僅僅是一個預期，但是預期會變現(xiàn)實，只不過時間早晚。要十個公司，值得我們認真的去精選一下，有的有，有的沒有，有的有先，有的有后。所以明年A股購并重組大幕才剛剛拉開，好戲連連，這個我們要抓住。

第四個理由，我們A股估值仍然是全球的洼地，將吸引內資外資長線資本繼續(xù)進入A股。最近外資集團，包括國際著名的外資集團都看好A股，就是因為平均市凈率只有1.4倍。他們研究過A股的歷史，只要平均市凈率達到1.3-1.5倍之間，A股都起大行情。還有上證指數(shù)的平均市盈率只有13-14倍。滬深300和中證A500指數(shù)的市盈率只有11-12倍，這極具投資價值，因為很多公司光分紅就5%了。

第五個理由，以往穩(wěn)住股市靠五大銀行股、六大權重股和滬市300ETF，明年將有22中證A500ETF加盟，還有第三批大概十來個中證A500ETF正在醞釀發(fā)行，明年也加盟。所以把五百個股票穩(wěn)住了，A股的慢牛就可期了。所以明年A股仍然是可以繼續(xù)看好的。

以上五個理由，我得出的結論在年底很有可能收復3400點，春節(jié)前有可能再次嘗試沖擊3500點，有可能拿下。但不管怎么樣，明年春天行情在3500-3800點之間波動將成為大概率。

只要能夠穩(wěn)住，并且還有一定的上漲空間，那么個股的行情將非常的可觀，新質生產力、購并重組、大消費將是三條主線。我們一年一度的冬播，還有七天可以進行。我堅信冬播之后，明年A股一定有比往年甚至比去年更好的春生行情。然后三月份四月份還有更好的春收行情。

好，以上的意見和分析

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股市有風險，入市需謹慎

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