01

美聯(lián)儲又降息25個基點，這已經(jīng)是今年9月份以來的第三次降息了，到現(xiàn)在一共降了100個基點，雖然美聯(lián)儲每次都是說不急于降息，甚至不想降息，但是到點該降多少降多少，那是一點沒耽誤。

說實話，每次看到美聯(lián)儲降息，這個心里總是有點不痛快，可能是我水平太低，看不懂對手盤的操作，每次看了，都忍不住想發(fā)幾句牢騷。

這次美聯(lián)儲降息25基點，然后同時又說明年降息會更謹慎，所以總體上看，還是那個套路，美聯(lián)儲降息是既定策略，但是又不想市場預期過于統(tǒng)一，所以一邊喊沖一邊后撤，有人相信他的嘴，有人只看他的腿，并不是他高明，而實在是敵方陣營里太多的利益需要這種分歧，甚至比美國更需要。

美國降息原本是滾石下山，硬著陸風險比較大，現(xiàn)在看全世界都在配合美國軟著陸，在美國前面降息，維持利差，甚至擴大利差，這就看到了一個奇景，雖然美國降息，利差卻不降反升，資金不出反進，其他國家的貨幣依舊貶值。

美國加息，美元回流，別國貨幣貶值，美元降息，你跟著降息維持利差，資金仍然流向美國，別國貨幣還是貶值。

美國利率4.5%，降息合情合理，歐元利率已經(jīng)降到了3%，我們現(xiàn)在的一年期基準利率，已經(jīng)降到了1.1%，在美國9月降息的第一時間，就跟著降了50個基點，所以利差是一點也沒縮小。

而且我們公開表態(tài)是明年還準備繼續(xù)降息，說實話在這么低的水平上，我們還往下降，除了幫美國軟著陸外，對內還能起到什么作用？1%附近的利率水平，再降的邊際效應有啥？是不是進一步逼著大家換美元存款搬家，我確實是看不太明白。

如果說給地方債置換創(chuàng)造低利率條件，這個我之前也說過，沒毛病，但是操作節(jié)奏上完全沒有必要跟美聯(lián)儲跟的這么緊，美國降息之后，如果我們不動，這個利差水平是收窄的，有利于資金向我們流動。

但是我們節(jié)奏上跟的太緊，利差還沒縮小，我們跟著降息50個基點，一把就把利差穩(wěn)住了，資金心里也沒底，咋敢回流？而地方債置換這個過程說的是三年，就算需要低利率環(huán)境配合，不差這一兩個月，而金融上的對決，縮小利差，吸引資金流入，提振信心，很需要這幾個月的時間窗口。

所以我說金融上的意義，比經(jīng)濟上的意義大，大就大在這個節(jié)奏上，不是專業(yè)的交易者可能不會在乎這個節(jié)奏，但是在交易端，這個節(jié)奏太重要了，不管是資金，人氣，信心還是時機，這個節(jié)奏一錯過，成本會成倍增加。

你看匯率和中美十年期國債收益率水平，在這個窗口期內的變化，就明白了。這就是交易端的玄機，如果宏觀層面跟交易端脫節(jié)，就很可能被某些人以提振經(jīng)濟的名義牽著鼻子走。

02

如果以穩(wěn)經(jīng)濟的名義在如此低的利率水平上繼續(xù)降息，頗有點明修棧道暗度陳倉的意思，這幾年持續(xù)降息，我相信對緩解資金流出造成的流動性被動緊縮有很大作用，但是在美國進入降息周期之后，我們的利率水平本身已經(jīng)極低的情況下，迫不及待跟著降息，是出于什么考量，我覺得有待商榷。

后面再降息，最大的作用就是幫美國軟著陸，除此之外，在宏觀上看不出什么必要性來。因為對內而言，利率如此之低，只會進一步打壓市場和資金的信心，要么去美國吃高利息，要么進入國債茍風險，誰還去進行投資？更不用說投機活躍市場氣氛了。

這么下去樓市信心也更難穩(wěn)住，問題還是出在貨幣政策上面，貨幣去給美元做肉墊，誰有信心在對抗中死扛？所以要我說，后面不要再跟著美國降息了，應該盡可能縮小利差，吸引資金流入中國，美國每降一次息，我們就射一顆洲際彈道導彈，這比跟著降息對信心的支撐作用大多了。

除此之外，還有另一種觀點更讓人窩火，之前特朗普要加關稅，然后最近老有人借外媒發(fā)消息試探口風，說是想讓人民幣貶值來對沖美國加關稅，這樣可以穩(wěn)住外貿市場份額。說實話這個邏輯我也很費解，如果需要貨幣貶值來維持出口，我看這個口不出也罷。

貨幣是一國所有資產的計價標準，用貨幣貶值來換出口份額，這相當于是讓全體中國人對外貿集團進行轉移支付，都說經(jīng)濟不好，只有外貿賺錢，既然你能賺錢，為啥還需要全體國人對你進行補貼，那反過來不就是以穩(wěn)外貿的名義，用貨幣貶值幫你換美元，然后集體壓榨所有國人嗎？

問題是我們已經(jīng)是世界第一外貿大國，外貿的競爭力體現(xiàn)在哪里呢？美國要加關稅，有些人第一時間的想法居然是貨幣貶值來幫著抹平價差，那這個世界第一的價值到底體現(xiàn)在哪里呢？