作者：何曉梅

出品：華祥名財經全媒體

12月15日，古茗控股有限公司（下稱“古茗”）更新了招股書，這意味著中國新茶飲“二當家”離上市又近了一步。

但新茶飲賽道的競爭日趨激烈，古茗能否順利上市？還是一個未知數。

我們查詢相關招股書與材料，這家中國茶飲行業的頭部品牌，存在多方面的隱患，尤其是食品安全和產品質量，一直以來投訴不斷，飽受質疑。

一、質量問題頻發，喝出壁虎

在黑貓投訴平臺上，古茗奶茶累計投訴達1900多起，其中也有網友投訴在古茗奶茶的產品中喝到了蚊蟲、毛發或者其他異物。

其中一名網名為正義喵的投訴者稱，2024年11月27日下午1點42分在廣東省汕頭市澄海區文化路古茗店購買兩杯奶茶，其中一杯吃出來塑料蓋子，與商家協商之后，商家拒絕賠償，一直拖欠到12月才得到回復。

還有網友稱，喝完古茗聯名款奶茶后出現了拉肚子、心悸的癥狀，“古茗聯名魔道祖師的奶茶，三分甜就覺得非常膩，喝了一半跑了好幾趟廁所。”

其實，古茗的質量問題，早起引起相關部門與媒體的關注。

2023年3·15期間，武漢市市場監督管理局發布的2022年消費維權典型案例中，古茗就“光榮上榜”。案例顯示，2022年3月16日，武漢市江漢區本漢古茗奶茶店生產經營感官不良的食材、擅自更改保質期，被江漢區市場監管局依法作出沒收違法所得1205元，罰款10萬元的行政處罰。①

2022年2月，曾有媒體去武漢的一家古茗奶茶店暗訪，最終發現這家門店存在篡改牛奶日期、使用過期食材等問題，當時古茗奶茶也曾表示以后會加強技術手段對線下門店的管控，提高電子巡查的頻率和非通知型到店巡查的次數。

2023年8月28日，在江蘇省常州市新北區食品安全抽檢過程中，古茗茶飲奔牛鎮店內使用的不銹鋼小料盒被檢出“大腸菌群”。大腸菌群是評估食品衛生狀況的重要微生物指標之一，檢測結果表明食品衛生質量存在缺陷，存在被腸道致病菌（如沙門氏菌、志賀氏菌、致瀉大腸埃希氏菌）污染的可能性較大。食用大腸菌群超標的食品可能導致腹瀉，甚至引發嘔吐等癥狀。

2022年7月12日消息，據天眼查平臺顯示，湖南省邵陽市隆回縣的一家古茗奶茶店在今年6月底檢查時，被發現使用過期的核桃仁作為奶茶的配料，且這家奶茶店還沒有切實履行銷售記錄制度，因此過期核桃仁的使用數量以及違法所得無法具體查證。最終這家奶茶店被隆回縣市場監督管理局罰款9000元，并沒收了過期原料。據悉該門店是一家個體工商戶，注冊于2021年4月26日。 ②

2022年7月26日，有網友視頻稱，有消費者在古茗廣東潮州沙溪店內購買了一杯飲品，在飲用過程中卻喝到了一只壁虎。同時，該名消費者還曬出飲用全過程的監控自證。對此，古茗回應媒體稱，門店第一時間停業自查，從制作過程中看有壁虎進入的可能性極低。涉事門店已經在美團外賣平臺下線，并且古茗所有門店都將積極自查。

據媒體報道，2022年6月13日，安徽省合肥市長豐縣雙墩鎮古茗飲品店，因采購和使用不符合食品安全標準的食品原料及未履行進貨查驗義務。

據《國內奶茶消費維權輿情分析報告》 根據輿情數據顯示，食品安全問題主要涉及質量口感問題、衛生安全問題和管理安全問題。在這些問題中，較為突出的是奶茶中存在異物、擅自更改標簽偷工減料、原材料變質等問題，而古茗就因以上問題曾多次被曝光。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平認為，食品安全危機和營銷危機，可能導致顧客對古茗的信任度下降，進而減少到店消費的頻率，影響銷售額和古茗的品牌形象?！俺酥?，品牌形象受損還可能影響品牌在廣告和推廣方面的投入，因為這些投入需要建立在品牌聲譽和消費者信任的基礎之上?！?/p>

二、行業越來越卷，沒有大的單品

今年年初，多家新茶飲品牌“瞄準”港股，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶百道等陸續申報IPO，但至今僅有茶百道成功上市；蜜雪冰城、古茗的港股IPO申請文件均在7月初失效。

12月9日，證監會披露了古茗控股有限公司境外發行上市備案通知書，古茗拿到赴港上市許可。這是古茗自7月份招股書失效后，IPO進程再次有了實質性進展。

在最新的招股書中，古茗仍然強調自己是“全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌”；然而，古茗的單店GMV和拓店速度，卻開始顯現下滑的趨勢。向“新茶飲第三股”沖刺的古茗，如今距離萬店規模僅有“一步之遙”，但擺在它面前的市場競爭和挑戰，正變得越來越嚴峻。

茶百道（2555.HK）和奈雪的茶（2150.HK）作為當前唯二上市的新茶飲品牌，今年上半年，兩家公司營收、凈利均出現同比雙降；其中，茶百道凈利跌去近六成；奈雪的茶由盈轉虧，實現虧損約4.35億元。

從營收規模和門店數量來看，新茶飲行業前四名分別是蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨；然而，今年茶百道和滬上阿姨的門店數量分別出現了負增長和增速放緩的現象。

古茗最新招股書顯示，截至2024年9月30日，開設古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營2.9家門店，而在去年這一數字還為3.1。

根據《國際金融報》的測算，今年6-9月古茗的閉店率約3.89%，高于2021年的3.6%和2022年的2.94%。膨脹的閉店率，不僅影響著古茗擴張的速度，也會遏制古茗營收增長的速度。

“艾媒咨詢”發布的報告提到，2024年中國新式茶飲市場規模將達到3547.2億元，市場空間逐漸飽和，行業內各品牌進入存量競爭階段。在激烈的競爭與消費疲軟的大環境下，新茶飲品牌賺錢越來越難，行業都通過價格戰來贏得市場。

今年夏天，古茗的9.9元輕乳茶活動持續了半月有余。古茗和其他主流茶飲品牌通過調整菜單、發放優惠券等形式降價，將部分茶飲產品下探到10元價格帶。下半年，在古茗大規模上新“黑巧摩卡”等咖啡飲品后，又推出了工作日9.9元現磨拿鐵的活動。

最新招股書顯示，古茗今年前三季度的訂單總數保持增長，但每筆訂單的GMV卻略有下滑，為27.7元。這很可能與古茗頻繁的低價促銷有關。

林先平表示，價格戰可能會導致行業內競爭加劇，使得品牌之間的價格戰演變為更加激烈的市場營銷戰，從而影響整個行業的利潤水平。

除此之外，林先平還提到，如果古茗被迫降低價格以應對價格戰，可能會失去一部分原本在中高端市場消費的顧客；同時，價格戰也可能會使顧客對品牌的品質和服務產生質疑，因為價格戰可能導致品牌在成本控制和產品質量之間的平衡變得更加困難。

雖然產品線豐富，但古茗一直沒能培養出自己的“明星大單品”。國金證券研報顯示，古茗奶茶SKU共29個，在六大茶飲品牌中僅次于茶百道。而同樣以品類豐富著稱的茶百道，旗下的明星單品在銷量上斷層領先；2023年，茶百道“楊枝甘露”這一單品的銷售額17.9億元，約占茶百道總銷售額的11%。

競爭激烈的茶飲市場中，擁有一個或幾個標志性產品可以有效提升品牌的辨識度和消費者忠誠度；“明星單品”的不足，或許反映出古茗在品牌黏性上有待提升。古茗可以通過持續的產品創新和優化，打造具有競爭力的爆款產品，以此增強品牌的吸引力和市場競爭力。

古茗自身亦有不少問題要面對，在下沉市場的基本盤，前有蜜雪冰城的施加壓力，后有喜茶等虎視眈眈；而海外市場這片新藍海，古茗亦處于布局初期，短期內亦難以成為“新故事”。

新茶飲賽道被資本市場整體冷待，加上古茗頭上的陰霾，執意上市無疑是一場豪賭。

三、創始人的挑戰，曾兩次沖上熱搜

古茗創始人王云安祖籍浙江臺州，1986年出生在云南。

他的童年時光，是在位于中緬邊境的德宏州盈江縣度過的，其父母在那里經營著一家小百貨店。在那個充滿煙火氣的商業小天地里，王云安每日耳濡目染，一些樸素卻實用的“生意經”悄然淌入他的心田，埋下了古茗最初的種子。

2010年4月1日，王云安的第一家古茗奶茶店在臺州溫嶺大溪鎮開張。

王云安之所以由開奶茶店為創業起步，很重要的原因是因為這個選擇的門檻較低，無需龐大的資金支撐即可起步。此外，在當時的市場格局下，那些在大城市中風生水起的茶飲品牌，尚未將觸角延伸至鄉鎮。這無疑為小鎮青年的創業提供機遇。

然而，現實的商業世界往往比想象中更殘酷，滿懷憧憬的王云安未曾料到，等待他的竟是嚴峻考驗。第一個月，他每天從早上8點一直忙到晚上11點，營業額平均一天才400元，扣掉房租和其他開銷還虧錢。生意最慘淡的時候，奶茶店一天的收入才98元，后來還是他的拍檔掏了5元錢買了杯奶茶，這才把營業額拉到了三位數。而這個狀況持續了大半年。

奶茶賣得不好，是因為口味不好，王云帶領的團隊就不停地改進；他還用三輪車支起流動攤，邀請鄰居和路人試飲自研的奶茶。隨著口味的變好，漸漸地，有意加盟的人也來了。王云安又以同樣的用心去服務加盟商，從店面選址、租門面到裝修開業，他手把手地帶著加盟商去辦。

這些努力都沒有白費，古茗的口碑也隨著加盟商能攢到錢而逐漸打響，門店開始從溫嶺開到浙江各地。

到了2023年，招股書數據顯示，古茗當年實現GMV（商品銷售總額）192億元，同比增長37.2%；2024年前三季度GMV為166億元，同比增長20.4%。

截至2024年9月30日，古茗門店數量達9778家。以2023年的GMV、門店數計，古茗是中國最大的大眾現制茶飲店（10元-20元價格帶）品牌，是全價格帶下中國第二大現制茶飲店品牌。

在古茗商業版圖不斷擴張的過程中，它也吸引了眾多明星資本競相追逐。

2020年，古茗通過股權融資引入了美團龍珠、紅杉、AbbeayStreet及寇圖資本等外部股東，合計投資6.74億元，所募款項已全部用于公司經營。截至最后可執行日期，美團龍珠創始合伙人朱擁華在古茗占股8%，紅杉、寇圖、AbbeayStreet分別占股4%、1%、0.2%。以此計算，古茗在該輪融資中的投后估值約51億元。

而此刻，古茗能否順利上市并募集充足資金，成為了古茗能否順利出海、乃至應對新茶飲下一階段競爭的關鍵籌碼。

但就在古茗門店數量即將沖破萬家之際，快速擴張的代價也悄然浮現出來。

古茗奶茶今年還有兩次出現在熱搜榜上——

一次是，2024年7月17日，古茗奶茶官方發布的一段員工“頭掛謝罪牌手帶紙托手銬”的視頻在網上引發了不小的爭議。隨后，古茗迅速刪除視頻，并發表道歉聲明，稱將在未來的推廣活動中更加謹慎，以防類似事件再次發生。

另一次是，他們被曝出曾經涉嫌偷稅漏稅，最終被罰了1161萬元，其實古茗奶茶偷漏稅事件發生在2020年，獲得處罰是在2021年底，但這件事直到2022年3月份才登上熱搜，引發了全網的關注。

針對古茗IPO涉嫌偷稅漏稅的問題，我們將持續予以關注，敬請關注后期稿件。

注：

① 2023年03月16日 武漢市場監管官方公眾號 《武漢市市場監督管理局發布2022年消費維權典型案例》

② 2022年7月12日，界面新聞 《湖南隆回縣古茗茶飲店因使用過期原料被罰9000元》

③ 2024年3月16日 深圳新聞網，《古茗質量問題屢屢被曝 食材效期管理混亂》