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來 源： 投中網（ID：China-Venture）

作者：張雪

近年來，寵物投資太熱了。早前有篇報道講，“貓貓狗狗統治華爾街”，意思是全球的頂級機構都在布局寵物賽道。

根據NBC解讀國際投資機構高盛（Goldman Sachs）的報告顯示，今年中國的寵物數量首次超過4歲以下嬰幼兒數量。到2030年，中國的寵物數量將超過7000萬只，而4歲以下嬰幼兒數量將減少到4000萬以下，寵物數量接近嬰幼兒數量的2倍。

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專家表示，寵物經濟持續壯大，寵物食品、寵物用品及寵物醫療服務等細分賽道迎來機遇。當前，寵物產業進入大整合階段，頭部企業通過收并購快速擴大市場份額，強化自身產業鏈布局。

01

寵物賽道迎來今年最大規模并購

近日，一筆寵物食品賽道超百億的超級并購浮出水面，讓本就熱鬧的寵物領域再掀波瀾。

通用磨坊公司宣布，將以14.5億美元（約105億人民幣）的價格從歐洲私募基金 NXMH手中收購Whitebridge Pet Brands的北美業務，這可能是今年最大規模的寵物行業并購交易之一。

提起通用磨坊，最為人熟知的可能就是旗下品牌哈根達斯和灣仔碼頭了。公開資料顯示，通用磨坊成立于1866年，是全球最大的消費品公司之一，擁有100多個品牌，產品行銷全球百余國家和地區，2024財年的凈銷售額為200億美元。通用磨坊涉及的領域廣泛，包括谷物早餐、冷凍蔬菜、高檔冰淇淋、休閑食品、手工水餃、優質酸奶以及有機食品等。同時通用磨坊運營的知名品牌，如H?agen-Dazs、Betty Crocker、Nature Valley等，在其進入的十多個市場領域中幾乎占領了所有的冠亞軍地位。

然而，在傳統的食品和烘焙領域的成功并不能滿足通用磨坊的野心，近年來，它開始將注意力轉向了寵物食品市場，并通過并購的方式來拓展業務領域。

官方宣稱，此次收購是為了進一步推進了通用磨坊的“加速”戰略，即通過專注于核心市場、全球平臺和創新品牌，實現長期可持續的盈利增長。另有數據顯示，通用磨坊的寵物業務為其年銷售額貢獻了12%。

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通用磨坊在寵物領域的第一筆收購發生在2017年，它以80億美元收購了美國最大的寵物食品公司之一Blue Buffalo，該公司以天然、高品質的狗糧和貓糧而聞名，是寵物食品行業的佼佼者。

這次收購使得通用磨坊在寵物食品市場獲得了極大的份額，并讓其進入了寵物主流品牌的行列，這也是迄今為止，通用磨坊在寵物領域中的最大金額的收購。這筆巨額收購案完成之后，通用磨坊繼續通過小規模并購，進一步拓展其在寵物食品領域的布局。

2020年，通用磨坊又開始布局寵物健康領域，收購了治療食品品牌Nudges、True Chews、Top Chews等，畢竟隨著寵物健康意識的提升，寵物治療食品市場逐漸成為一個重要增長點。

再看此次收購案的另一個主角——Whitebridge Pet。這是一個專注于高質量寵物食品的品牌，其產品涵蓋貓糧、狗糧、寵物零食及寵物治療食品，特別是在高端貓糧和寵物治療領域具有較強的市場影響力。

它以Tiki Pets和Cloud Star品牌而聞名。Tiki Cat和Tiki Dogs為貓和狗提供各種干濕形式和特定生命階段飲食的產品。Cloud Star專門生產零食和補品，旗下擁有7大品牌，憑借如此廣泛的產品組合，Whitebridge Pet去年在北美創下了約3.25億美元（約23億人民幣）的收入。

此外，這并非是通用磨坊今年在寵物領域的唯一布局，今年4月份，通用磨坊還收購了比利時寵物食品品牌Edgard & Cooper，該品牌2023年零售額超過1億歐元（約1.07億美元）。

02

寵物消費正替代母嬰消費

此前，通用磨坊前高管戴維·克拉克曾在社交軟件上寫道：“如果你的商業模式依賴于養活更多的人，那你就麻煩了，在世界各地，人們生育的孩子越來越少，但許多人通過養更多的寵物來抵消這一影響。擴大寵物食品業務使通用磨坊能夠進入一個不斷增長的市場，以幫助抵消人口逆風的影響。”

根據摩根士丹利的研究，寵物行業的增長速度超過幾乎所有零售細分市場，并且是零售行業中回報率最高的行業之一。另有報告指出，寵物保健市場的規模預計將在2024年至2031年期間以8.49%的復合年增長率增長。

可見，收購Whitebridge Pet并不會成為通用磨坊在該領域的最后動作，反之，未來通用磨坊的收購動作可能越來越頻繁。

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全球同此涼熱，在大洋彼岸的國內寵物市場也呈現出了爆發式增長的態勢，同時誕生了多筆高關注度的交易。

比如，今年8月，安宏資本和博裕投資完成對帥克寵物的10億元戰略融資，這也是今年國內寵物賽道最大的一筆融資。交易完成后，帥克寵物創始人袁方、安宏資本與博裕投資將分別持有帥克寵物30.12%、29.33%和16.14%的股份，帥克寵物將由三方共同控制。

與Whitebridge Pet相同，帥克寵物也是一家專注為中高端市場提供多樣化寵物食品的第三方寵物食品制造商，產品線涵蓋膨化糧、烘焙糧、濕糧罐頭、濕糧包、零食等。

目前，成立于2012年的帥克寵物已經成為寵物食品行業中的頭部企業之一，隨著“它”經濟的爆發，近些年帥克寵物也迅速成長，今年1-8月，帥克寵物實現營業收入10.72億元，利潤總額1.36億元，凈利潤9710萬元。

值得一提的是，早在2022年，帥克寵物就曾傳出要上市的消息，也有消息指出其在去年完成了上市輔導，隨著這筆交易完成后，其IPO或許即將進入新的階段。

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與帥克寵物完成大額融資不同，國內另一家寵物食品廠商乖寶集團，則因為一筆退出引起了業內關注。

日前，乖寶集團發布公告稱，其股東KKR及君聯投資相關實體，因自身資金需求，預計在2024年11月4日至2025年2月1日期間進行股份減持，減持比例分別合計不超過公司總股本的2%，對應公司最新市值約為5.3億元。

作為乖寶集團的兩大重要機構股東，KKR持有公司19.08%股份，是僅次于創始人的第二大股東，其持股對應最新市值達50.38億元；君聯投資合計持股約13.34%，持股市值合計約為35.22億元。此次減持也為KKR帶來了豐厚的回報，其在2017年以4億元投資乖寶A輪融資，實現了超十倍回報，賬面浮盈超40億元。

03

經濟低迷時期寵物經濟反而趨熱

全球正在發生的寵物賽道投資熱，表明了寵物行業在抵御經濟衰退和低迷方面具有獨特的韌性。也有相關研究指出，與其他消費品和服務相比，寵物行業在最近的市場低迷時期表現十分出色。

當下，隨著寵物在家庭中的地位逐漸提升，從情感寄托轉變為家庭成員，寵物市場消費升級趨勢明顯。數據顯示，2024年以來我國城鎮犬貓消費市場規模已突破3000億元。同時，產業鏈相關上市公司業績實現快速增長。

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在這一背景下，多家國內寵物食品企業紛紛通過設立產業基金的方式，以期整合市場資源，深化布局，從而在市場競爭中占據有利地位。

近日，國內寵物食品企業佩蒂股份就正在嘗試利用產業基金整合市場。該公司發布公告稱，將與專業投資機構共同設計寵物產業基金，旨在把握中國寵物產業的發展機會，深化公司在該領域的投資布局。

除了佩蒂股份外，包括中寵股份、生物股份、天元寵物、依依股份、源飛寵物在內的行業龍頭企業，均參與設立相關寵物產業基金，投資領域了覆蓋寵物食品、寵物醫療、寵物智能用品等。

在人工智能的浪潮下，很多創業者也把切入點放在了AI與寵物的結合上，包括寵物交互，寵物陪伴和寵物醫療等。未來隨著資本和技術的進一步涌入，寵物經濟的邊界和內容還在持續的拓寬中，寵物領域仍有大量的市場機會有待挖掘。

來源：投中網（ID：China-Venture）（作者丨 張雪）

編輯：胡珊毓

審核：夏 雨

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