11月CPI同比增長0.2%，比上個月又跌了0.6%。于是很多人都在想，中國是不是正式進入通縮時代，我們的經濟是不是全面“日本化”，我們不會跟日本一樣走入失去的30年？

要搞全清楚這個問題，我們必須知道CPI下跌是不是就意味著一定是通縮？在我們的理解中，通縮是因為低物價造成的。可是實際上日本90年代的通縮卻是高物價造成的。

90年代的日本跟我們的情況有一些相似的地方，卻并不是完全一模一樣。在進入通縮時代之前，日本的經濟相當畸形，股市在1989年漲到了歷史最高點，房地產更是驚人。90年代的時候，日本東京優質地區一套30平米的住宅，售價在600萬美元左右，每平方米20萬美元。當時賣掉整個日本的房地產，足以買下兩個美國。

最夸張的時候，日本樓市總估值20萬億美元，是日本GDP的6倍，更是當時全球股市市值總和的兩倍。

在股市、樓市畸形繁榮的推動下，日本當時的物價水平高得離譜，當時你在日本東京銀座打車，起步價就是1萬日元，相當于80美元當時。

高物價、高房價、高股市，最終才造就了日本的經濟通縮。可是我們反過來看現在的中國，我們的情況卻不是如此。我們的CPI持續下滑，關鍵是我們的物價真的低。目前我們的CPI中，除了食品CPI跟能源CPI還在漲之外，其他基本都在跌。

因為我們的生產力實在是太強大了。我們擁有十幾億的豐富勞動人口，在過去40年我們建立了全球最強大的制造業體系，特別是在這兩年打通全產業鏈之后，生產成本更是進一步下滑。

中國企業在壓成本這個事情上，真的是有著與生俱來的能力。每一個企業都在拼命上規模，降成本。最典型就是我們的汽車產業，比亞迪直接推出了7萬多的秦，直接就把所有A級車都拉到七八萬的水平。理想、蔚來這些也把豪車的價格給打下來了。

這就是中國工業的能力。可是實際上，價格下來了，我們的需求并沒有減少。去年中國汽車產銷都超了3000萬，增長都在10%以上。在很多領域我們其實都是如此，CPI下來了并不是因為需求少了，而是我們的產能上去，價格下來了，需求實際上是更強了。

另外我們目前股市、樓市并不存在巨大的泡沫。股市就不用說了，美股目前市盈率是30倍，標普500是38倍。我們的大A只有12倍。美國股市總市值占GDP是2倍多，而我們還不到1倍。我們的股市現在不是泡沫，而是遠遠被低估，導致股民怨聲載道。

另外樓市目前也已經回落到一個非常合理的價格區間，甚至現在價格已經出現超跌的情況。大家有沒有思考過一個問題，在22年美國加息之后，我們為何不加息？如果我們跟著加息，那股市跟樓市就不會跌得這么慘。因為我們不加息，導致外資出逃，結匯資金不愿回來，市場流動性枯竭。最終樓市銷量價格大跌。

可是這個過程很可能就是我們主動去泡沫的。如果我們的高房價遇到了低物價，那真的可能應發惡性通縮了，大量的資金被房地產市場沉淀，導致市場流動性更差，最終導致經濟通縮。

另外我們現在物價低還有一個原因，那就是全球需求不足。中國的產能是為全球準備的，而不單單是為中國市場準備的。現在全球需求不足，導致我們大量的企業出口轉內需，這就造成國內市場進一步內卷。

說白了我們目前并不是真正的通縮。我們感覺的通縮，都是數據顯示出來的，而這套數據分析法則是西方經濟學的理論。美國、德國、法國、英國這些國家都從來沒有想象過，人類歷史上會出現一個制造能力如此強大的國家，因此他們的那一套數據分析理論，實際上并不太實用目前的中國。

那我們的CPI到底什么時候會開始抬頭呢？第一，那就是這一輪企業洗牌結束的時候，把落后產能進一步淘汰，市場停止無休止的內卷。第二，全球需求開始復蘇，我們把更多的產能投入到外國市場，國內供求減少，價格自然就上去了。

所以我們并不需要擔心我們會全面日本化，因為我們跟當年的日本并不一樣。