主動基金正在變得不再主動！

以前買基金只要認準了基金經理，閉著眼隨便買，收益差別不大。

現在買基金不僅要找對人，還要買對產品，因為很可能這個基金經理在大面積撒網捕魚。

外在表現就是同一個基金經理在管的產品業績分化嚴重，基民的收益高低全靠運氣。

內因是主動基金正在“被動化”。

看起來毫無風格特征的主動基金名字下面，有時包含的是對行業集中度的執著。

一個產品押一個賽道，只要布局的方向多，總有能跑出來的。

咱們先不說這種方式對不對，單從收益上來看，有些基金經理在管的產品就算是用了“作弊工具”都沒考好。

今年以來的收益，連表現最差的生物醫藥也沒跑贏，更不用說去對標表現最好的非銀金融了。

數據來源：wind，2024.11.30

1、

本期內容找了兩位符合這一特征的基金經理，詳細分析一下，讓大家避避坑。

因為相似的基金經理還有不少，大家可以根據上面的分析方法去自查一下持倉，說不一定有意外驚喜。

第一位是紅土創新基金的蓋俊龍。

數據來源：wind，2024.11.30

雖然他獨自管理的紅土創新新科技今年以來的收益超過了25%，但他和趙波共管的紅土創新智能制造今年以來卻虧了17.32%，業績分化幅度超過了40%。

你要說是趙波的問題，但人家趙波獨自管理的紅土創新科技創新3個月定開今年以來的收益都超過了10%，有點說不通。

數據來源：wind，2024.11.30

所以問題可能出在蓋俊龍身上。

因為他獨自管理的產品業績也存在分化，例如和紅土創新新科技名字相似紅土創新科技創新今年以來虧損超過3%。

基金名字相差不大，收益卻差了20%都不止，試問基民應該買哪個“科技”？

業績分化的主要原因是布局的方向不同。

雖然持倉方向都是科技，但前者偏向通信計算機、后者偏向軍工。

咱就說既然看好TMT行業，為什么還拿軍工，或者說，既然看好軍工，為什么還要配置TMT。

千萬不要說對軍工行業有信仰，因為這只基金成立的時候配置的也是TMT行業。

而且合同也沒有規定只能布局軍工板塊，有“一基一賽道“的嫌疑。

數據來源：wind，基金年報

第二位選手是金信基金劉榕俊。

數據來源：wind，2024.11.30

劉榕俊目前管理三只產品，業績分化高達50%以上。

出問題的基金也是一只共管基金——金信民長。

不過這次有點不一樣，共管的闞劉瑞是今年九月份剛剛任職的這只基金，而且還是第二順位。

再說了闞劉瑞和楊超共管的金信創新轉型成長今年以來的收益有16%。甚至是比楊超獨自管理的金信消費升級業績都要好，所以劉榕俊的鍋甩不掉。

數據來源：wind，2024.11.30

從金信智能中國2025和金信民長這兩只基金的持倉來看，都是紅利資產，強調防守。

只不過前者的持倉長期偏向大金融板塊，等到了自己的風口；后者是做風格輪動的，這兩期持倉的是以煤炭、有色金屬為主的周期板塊，明顯是追高被套了。

而且這兩只基金重倉的兩個方向剛好做了一個高低切換。

煤炭里面的獲利資金去到了銀行板塊，基金經理倒是盈虧同源了，但是買了金信民長這只基金的基民卻欲哭無淚。

因為這只基金在2024年一季度的時候還持有的是TMT板塊，二季度換倉之后完美錯過了今年以來的這波行情。

數據來源：wind,基金中報

這風格輪動，還不如動！

2、

當然這里不是說不讓基金經理去做輪動。

相反作為基民是相當鼓勵基金經理去做輪動的，畢竟抱著一個行業等風來和腳踩風火輪去做追風少年，這兩種不同路徑下的收益差的不是三兩點。

否則基民也不會放著指數基金的低費率不買，反而去買這些主動權益基金。

可是輪動是需要能力的，很難做到長勝。

特別是輪動周期比較短的，很容易去高位接盤。與其這樣到處跑，還不如深耕自己的能力圈，把選股能力提升上來，把超額收益做出來。

所以現在主動權益基金讓大家變得很糾結，同一個基金經理管理的產品持倉方向有很大差異，到底該買哪個，根本判斷不了。

或者說如果基民有判斷行業投資價值能力，那還不如直接去開個券商賬戶買ETF基金，場外投資者直接買聯接基金。

而且這種現象也的確在發生。

今年以來主動權益基金的贖回一直在持續,合計減少3116億份。

數據來源：wind,2024.11.30

相反ETF基金的份額在今年增長了5800多億份，顯然基民在讓別人幫自己虧錢和自己虧自己的錢之中選擇了后者。

3、

或許業績分化的現象一直都存在，只是在極端行情下暴漏的更徹底了。

大牛市期間基金是普漲狀態，漲的少可以用風格穩健來解釋！

大熊市期間基金是普跌狀態，跌的多可以用風格激進來掩蓋！

可是結構行情就像一塊照妖鏡，把基金經理真實的投資能力擺上了臺面！

畢竟同一個基金經理在沒有投資限制的情況下，持倉分化嚴重，很難讓人理解。

所以在基金經理心中哪個方向是最優解?

或許都不是。

只是為了區別兩只產品的不同而已，畢竟如果持倉都相似，那以后再新發的基金的就沒人買了。

只是這個事情能否換位思考一下，下次新發產品的時候，如果真想做行業主題基金，咱們在名字里面清晰的標出來，讓基民有更多的知情權，虧錢也虧個明白！

P I C U S

派克斯研究院

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