棕櫚油是全球產(chǎn)量最豐富的植物油，通常也是最便宜的食用油。

今年下半年以來，棕櫚油價(jià)格再啟升勢，至今已創(chuàng)出2022年以來的兩年半新高。目前國內(nèi)棕櫚油噸價(jià)已突破萬元大關(guān)，比菜油、豆油還要貴上1000-2000多元，反而成為最貴的大宗油脂。

棕櫚油期貨主力合約走勢

造成這一罕見現(xiàn)象的主要原因有兩個(gè)：一方面是主產(chǎn)國馬來西亞、印尼棕櫚油產(chǎn)量下滑，供應(yīng)吃緊缺貨；另一方面是明年頭號生產(chǎn)國印尼計(jì)劃推出B40生物柴油摻混項(xiàng)目，勢必導(dǎo)致出口供應(yīng)減少，進(jìn)一步推高全球市場價(jià)格。

高得離譜的棕櫚油并不只是期市交易的多頭盛宴，它牽動(dòng)著油脂產(chǎn)業(yè)鏈的神經(jīng)，有人歡喜有人憂。

先來看看生產(chǎn)國的產(chǎn)業(yè)鏈兩端。

印尼是全球最大的棕櫚油生產(chǎn)國，也是最大的消費(fèi)國。印尼中央統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，該國食用油商品價(jià)格在過去5個(gè)月內(nèi)（7月-11月）連續(xù)上漲，主要原因是棕櫚油漲價(jià)增加了食用油生產(chǎn)成本。

許多地區(qū)的限價(jià)保供包裝油“Minyakita”出現(xiàn)短缺和漲價(jià)現(xiàn)象。由于散裝油相比保供油更貴，有商販違規(guī)將“Minyakita”包裝油拆開，作為散裝油出售牟利。當(dāng)?shù)孛癖姳г故秤糜驮絹碓劫F，加劇了日常生活成本負(fù)擔(dān)。

隨著棕櫚油價(jià)格走高，產(chǎn)地國的棕櫚種植和棕櫚油加工企業(yè)卻賺得“盆滿缽滿”。

據(jù)印尼媒體報(bào)道，一些棕櫚油上市企業(yè)在2024年第三季度創(chuàng)下了凈利潤增長紀(jì)錄。其中增幅最大的三家公司為JARR、FAPA、ANJT，凈利潤分別比去年同期暴增226%、152%、145%。

SMART（金光集團(tuán)印尼公司）是印尼領(lǐng)先的棕櫚油上市企業(yè)。得益于棕櫚油量價(jià)齊升，今年前9個(gè)月公司實(shí)現(xiàn)營收56萬億印尼盾，同比增長15%；而凈利潤幾乎翻倍，達(dá)到1.04萬億印尼盾，同比大增98%。

馬來西亞的棕櫚油企業(yè)財(cái)報(bào)亦紛紛飄紅。

FGV控股是馬來西亞及全球最大的棕櫚油生產(chǎn)商，第三季度實(shí)現(xiàn)營收61.8億令吉，同比增長26%，凈利潤為8716萬令吉，同比大增近2倍。今年前9個(gè)月，該公司營收達(dá)到162.4億令吉，同比增長16%，凈利潤則暴增416%，達(dá)到1.6億令吉。

IOI集團(tuán)為馬來西亞棕櫚油頭部企業(yè)之一，今年第三季度（7-9月）是其2025財(cái)年的第一季度。財(cái)報(bào)顯示，該季度該公司實(shí)現(xiàn)營收26.7億令吉，同比增長21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤7.1億令吉，同比大漲135%。

視線回到國內(nèi)。強(qiáng)勢上漲的棕櫚油成為搶眼的期貨明星，持倉量和成交量快速攀升。中國期貨業(yè)協(xié)會報(bào)告顯示，9月至11月，棕櫚油連續(xù)三個(gè)月位居大商所期貨品種成交額首位。

盡管棕櫚油時(shí)常以“主角”身份，在油脂期貨市場上演“翻云覆雨”的戲碼；但在我國居民食用油消費(fèi)領(lǐng)域，已經(jīng)連“配角”都算不上。

棕櫚油因飽和脂肪酸含量較高，一直未能進(jìn)入家庭烹飪用油主流，無緣登上小包裝油貨架。憑借便宜耐高溫的特性，大多被用于餐飲調(diào)和油和專用煎炸油。如今升至萬元高空的棕櫚油完全喪失了性價(jià)比。在調(diào)和油領(lǐng)域，棕櫚油的份額已基本被豆油替代，一些地區(qū)則出現(xiàn)了棉油替代。

目前我國對于棕櫚油的剛性需求集中在食品加工（方便面、專用油脂等）和化學(xué)工業(yè)（甘油、肥皂等）領(lǐng)域。消費(fèi)份額萎縮和價(jià)格大幅波動(dòng)，給相關(guān)企業(yè)帶來了經(jīng)營壓力。

遠(yuǎn)大控股是一家布局棕櫚油的上市公司。近期該公司發(fā)布公告，出售旗下遠(yuǎn)大油脂（東莞）和遠(yuǎn)大油脂（馬來西亞）兩家公司股份，出售的主要原因是大宗商品價(jià)格波動(dòng)逐漸增大，交易機(jī)會逐漸減少。

其中的遠(yuǎn)大油脂（東莞）是華南地區(qū)知名的棕櫚油倉儲及加工企業(yè)，是大商所的棕櫚油交割倉庫。公告顯示，2023年該公司實(shí)現(xiàn)營收48.9億，凈利潤虧損約2405萬元；今年1-9月份實(shí)現(xiàn)營收11.2億，凈利潤虧損進(jìn)一步加劇，達(dá)到3917萬元。

上市公司南僑食品主營烘焙油脂，棕櫚油為主要原材料。今年三季度以來，公司盈利狀況出現(xiàn)下滑趨勢：9月凈利潤為1124萬元，較去年同期減少48.25%；10月凈利潤962萬元，較去年同期減少48.92%。行業(yè)人士認(rèn)為，棕櫚油大幅上漲是導(dǎo)致南僑利潤腰斬的重要因素。

近些年來，在氣候多變和地緣政治競爭的背景下，棕櫚油價(jià)格大起大落、波動(dòng)頻繁。少數(shù)資源國占據(jù)主導(dǎo)角色，生物柴油項(xiàng)目被用作國際舞臺博弈的籌碼，棕櫚油市場的不穩(wěn)定性和不確定性日益增加。

有分析認(rèn)為，未來棕櫚油供需或長期處于緊平衡狀態(tài)，“棕櫚油比豆油貴”或?qū)摹昂币姟弊優(yōu)椤俺Ｒ姟薄Ｃ鎸π滦蝿荩瑯I(yè)內(nèi)企業(yè)已著手調(diào)整供應(yīng)鏈策略，加速技術(shù)創(chuàng)新和開發(fā)棕櫚油替代品；同時(shí)積極利用期貨、期權(quán)等工具規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定。