臨近中央經濟工作會議，我們依舊通過新華社最近的系列文章來管中窺豹。

第一篇我聊過，題目是《經濟增速怎么看》，要速度又不唯速度。

第二篇是《內需提振怎么看》，10月份數據顯示消費正在向上恢復，提振內需，必須發揮超大規模市場優勢。

第三篇是《企業經營壓力挑戰怎么看》，卷不可怕，向創新要出路，向轉型要空間。

第四篇是《12萬億地方化債組合拳怎么看》，6+4+2三支箭意義非凡，中央財政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

第五篇是《貨幣政策發力穩增長怎么看》，未來的貨幣政策將繼續加大逆周期調控力度。

第五篇是《房地產走勢怎么看》，近期地產回暖，要繼續激活需求，房地產也要高質量發展。

今年會議的整體方向就差不多清楚了，定調上跟23年也不會有特別大的變化，一方面“穩中向好”，另一方面“有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱”。

具體的措施也還是財政政策加力提效，赤字率提升到歷史新高的3.8%附近，貨幣政策打輔助，保持流動性合理寬裕。如果貨幣政策的基調從穩健改成適度寬松，那可能就值得重點關注，對債市會非常友好。

地方財政不會有大變化，在化解隱性債務的未來幾年，地方政府都需要控制債務規模，過緊日子。

地產政策方面，可能表述是把今年沒做好的工作提一提，比如收儲、城中村改造、保交房等，這些是過去幾年提出來對沖地產下滑的政策，但是進展很一般。

消費方面，估計是繼續發行特別國債，支持消費品的以舊換新，規模跟去年差不多。另外有可能有一些生育補貼。

外貿方面，因為貿易摩擦的預期，這塊可能會有新的表述，但是外貿方面可供調整的余地不大，高新技術出口占比提升是慢工細活。

其他的改善民生、城鄉融合、“三農”等，就跟投資沒太大關系了。

以上是關于內容方面的前瞻，同時在讀會議公告時，我們也得多長幾個心眼。

1、會議的預判僅僅作為參考，經常會有較大偏差。

比如22年整體定調是“穩字當頭、穩中求進”，因為疫情放開后預期是猛do一把，但是23年二季度經濟數據扭轉直下。

23年的定調是“以進促穩、先立后破”，大家可以翻一下去年各大賣方和財經媒體的解讀，把這個先立后破都解釋爛了，24年的各種政策比23年都強，但還是沒預料到地產下滑會帶來這么大的沖擊力。

與此有一組有趣的對應，會議通稿里22年的來年任務前兩位分別是“擴大國內需求”，以及“加快建立現代化產業體系”，23年則反過來了，“加快現代化產業體系”排第一，“擴大內需”排第二。

按理說22年底疫情復蘇，消費內生性擴張，那23應該把現代化產業體系排靠前，結果23年底內需頹勢盡顯，那23年底就應該把擴大內需拍第一，高質量發展先緩一緩。

2、對炒股而言，會議里最有用的可能是在現代化產業體系的章節里，會有一些新名詞提出來。

22年提出的則是“加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術研發和應用推廣。要大力發展數字經濟”，23年提出的是“打造生物制造、商業航天、低空經濟等若干戰略性新興產業”。

對應A股在23年炒了一年的數字經濟和人工智能，24年低空經濟是最大的題材。

3、會議對來年股市整體影響微乎其微。

20年底主要強調高質量發展，結果21年對股市影響最大的變量是通脹，大宗商品漲瘋。

21年底強調“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”，22年對股市影響最大的是美聯儲的暴力加息（對應年初下跌），以及國內的疫情防控政策（對應年末上漲）。

22年底強調“穩字當頭”，但23年對股市影響最大的分別是AI的橫空出世，以及下半年國內經濟的超預期下滑。

23年底強調“以進促穩”，但23年對股市影響最大的是市場內生性資金結構，年初一波小盤股股災打爆多頭，9月份情緒壓到極值一波共振打爆空頭，中間穿插利率不斷下降帶來高股息的牛市。

總結一句話，如果會議沒有超預期的字眼，那就一點也不重要，如果有，大概率也不會是全年主題，因為真正超預期的核心變量，不會這么廣而告之。

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