老鐵們周末好！今天市場(chǎng)不開(kāi)門，但是有幾個(gè)比較重要的消息，第一時(shí)間跟大家聊聊。

先說(shuō)國(guó)內(nèi)。

昨天A股在消息刺激之下，一波迅猛沖高之后，午后情緒明顯回落了一波，但是并沒(méi)有回吐全部漲幅，而是一直在橫盤震蕩。

最終三大指數(shù)的收漲幅度也都還不錯(cuò)，滬指漲1.05%報(bào)收3404點(diǎn)，深證成指漲1.47%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.05%。全A等權(quán)指數(shù)漲0.9%。量能較前一天顯著放量2900億，到1.79萬(wàn)億。

說(shuō)明，市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)政策的預(yù)期，是非常強(qiáng)的。

小作文說(shuō)昨天開(kāi)了zzj會(huì)議，結(jié)果沒(méi)有。昨天只是開(kāi)了國(guó)常會(huì)，內(nèi)容也沒(méi)啥特別的。但是這個(gè)沒(méi)太大關(guān)系，這會(huì)議肯定會(huì)開(kāi)，時(shí)間應(yīng)該也就是這幾天，消息隨時(shí)就出來(lái)了。

當(dāng)然信息量更大的，還是在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)。外圍消息說(shuō)這個(gè)時(shí)間應(yīng)該就在下周三和周四（12月11日~12日）。

雖然昨天大家沒(méi)有等到會(huì)議消息，但是，國(guó)社在晚上8點(diǎn)鐘，發(fā)了一篇重要的述評(píng)文章。在重要會(huì)議舉行前夕的關(guān)鍵檔口，釋放了比較積極的信號(hào)。

這篇文章主要是講此次化債政策的背景和解題思路，而在后面部分，有一段非常顯眼的話。說(shuō)的是，目前我們財(cái)政發(fā)力的空間有多大。

從負(fù)債率看，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，2023年末G20中的國(guó)家平均政府負(fù)債率118.2%，G7國(guó)家平均政府負(fù)債率123.4%。同期，我國(guó)政府全口徑債務(wù)總額為85萬(wàn)億元，其中，國(guó)債30萬(wàn)億元，地方政府法定債務(wù)40.7萬(wàn)億元，隱性債務(wù)14.3萬(wàn)億元，政府負(fù)債率為67.5%。 從赤字率看，我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)于赤字率的安排較為謹(jǐn)慎，大多數(shù)年份低于3%，明顯低于其他全球主要經(jīng)濟(jì)體。 此外，我國(guó)地方政府債務(wù)形成了大量有效資產(chǎn)。地方政府債務(wù)支持建設(shè)了一大批交通、水利、能源等項(xiàng)目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來(lái)源。 可以說(shuō)，我國(guó)政府杠桿率明顯低于主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家，中央財(cái)政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間。

新聞述評(píng)，比通常的政策文件，話語(yǔ)說(shuō)得更直白，所以也不需要我多做什么翻譯。前面三段鋪陳了我們的負(fù)債水平很低的現(xiàn)狀，主要就是為了得出最后一句結(jié)論：

過(guò)去的謹(jǐn)慎，給現(xiàn)在留出了巨大的加碼空間，我們現(xiàn)在有足夠的條件，去加大舉債和赤字規(guī)模。

國(guó)社這段話，幾乎就是在給本來(lái)就燒得很旺的市場(chǎng)預(yù)期，添把干柴。

接下來(lái)國(guó)社引用了之前藍(lán)部長(zhǎng)說(shuō)的話，表達(dá)有很多財(cái)政方面的政策已經(jīng)在緊鑼密鼓地謀劃推進(jìn)中，包括：

積極利用可提升的赤字空間， 擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模， 繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債， 加大力度支持“兩新”品種和規(guī)模， 加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模等。

其實(shí)，這篇文章的每一個(gè)字，幾乎都是之前就已經(jīng)說(shuō)過(guò)的，并沒(méi)有太多新增信息。但是，在重要會(huì)議舉行前夕的檔口，由國(guó)社再次強(qiáng)調(diào)了一遍，毫無(wú)疑問(wèn)是希望穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。一些資金可能還是會(huì)從這個(gè)行為本身，找到積極的信號(hào)。

下周，對(duì)A股來(lái)說(shuō)，就是比較關(guān)鍵的一周了。至少，會(huì)議內(nèi)容發(fā)布之前，市場(chǎng)是不太會(huì)跌下來(lái)的。

再說(shuō)下昨晚的美股。

納指和標(biāo)普500再創(chuàng)歷史新高了。其中，納指漲0.81%（納指100漲0.92%），標(biāo)普500漲0.25%，而道指小跌0.28%。

備受關(guān)注的11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出爐了。果然，高于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)估是增加22萬(wàn)人，而報(bào)出的結(jié)果是，22.7萬(wàn)。

微微高于市場(chǎng)預(yù)期的這個(gè)數(shù)字，很妙。

一方面，顯示出就業(yè)情況很好，經(jīng)濟(jì)很健康，利好美股基本面。

而另一方面，并沒(méi)有比預(yù)估高出太多，對(duì)通脹回溫不至于過(guò)度擔(dān)憂，利好12月美聯(lián)儲(chǔ)降息。

而且，昨晚還公布了美國(guó)11月失業(yè)率，4.2%，比預(yù)估的4.1%要稍微高一些。這就更加強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率。

總之這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)公布后，交易員迅速加大降息押注。市場(chǎng)隱含的概率顯示12月18日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，已經(jīng)超過(guò)87%，而就業(yè)報(bào)告發(fā)布前為67%。

12月降息，基本上是穩(wěn)了。這跟我之前的預(yù)測(cè)也是一樣的。

我看了一圈華爾街的反饋，市場(chǎng)總的預(yù)期大概是這樣：

1、經(jīng)濟(jì)基本面方面，還是比較健康。后續(xù)川普的減稅以及民生保障政策落地，可能還會(huì)強(qiáng)化這個(gè)判斷。

2、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏方面，12月大概率降25基點(diǎn)，明年1月可能也還會(huì)降，再往后，可能就會(huì)先放緩暫停，取決于就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。

對(duì)美股來(lái)說(shuō)，目前依然處于順風(fēng)期。美股當(dāng)然不可能永遠(yuǎn)處于順風(fēng)期。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，更重要的是，保持警覺(jué)，保持分散，保持均衡。

我發(fā)現(xiàn)最近通過(guò)跟車“隔壁全球遠(yuǎn)航計(jì)劃”，來(lái)做的人，明顯更多了。這是一個(gè)很好的趨勢(shì)，說(shuō)明有越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到，不管是單押A股，還是單押美股，都是不靠譜的。分散風(fēng)險(xiǎn)、均衡配置，才更合理。

這條路很長(zhǎng)，我跟大家一起走。

今天就先聊這些，大家周末愉快！