A股大漲，又有新消息了，下一輪經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模出來(lái)了？?????

12月6日，A股從10：30開始集體發(fā)力，三大股指全線走強(qiáng)，滬指上漲1.5%，再次站上3400點(diǎn)。深成指上漲1.8%，創(chuàng)業(yè)板上漲2.5%，微盤股繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。????

全市場(chǎng)3900多只個(gè)股上漲，其中保險(xiǎn)股非常強(qiáng)勢(shì)，chatGPT、AIGC等也非常強(qiáng)勢(shì)，機(jī)器人、BC電池跌幅居前。

1、市場(chǎng)怎么又行了？??????????????????????????????????????????

自從財(cái)政刺激的故事講完之后，市場(chǎng)就一直不溫不火，甚至一度下跌。???????????????

其實(shí)，市場(chǎng)這種反應(yīng)，還不是規(guī)模大小，或者有無(wú)效果，而是這個(gè)故事講完了。??????????

市場(chǎng)需要新的故事來(lái)刺激上漲。???

前幾天，新的故事出現(xiàn)了，繼續(xù)擴(kuò)大刺激。????????

現(xiàn)在12月份了，在未來(lái)一兩周之內(nèi)，講有一些重磅會(huì)議講陸續(xù)召開，先是政治局會(huì)議，然后中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，來(lái)定調(diào)2025年的經(jīng)濟(jì)。??????????????????????????????????????????

在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，外面又傳聞，這次會(huì)議將大超預(yù)期。

按照之前的版本，所謂的傳聞?dòng)刑岣呙髂曦?cái)政赤字率5%，給老百姓發(fā)消費(fèi)券2萬(wàn)億，以及史無(wú)前例的大降息等等，這些都是極其激進(jìn)的措施。????????????

至于今天，為啥大漲呢？

都知道接下來(lái)兩周將召開重大會(huì)議，但是具體哪一天大家并不清楚。然后有消息說(shuō)，今天召開會(huì)議。???????????????????????????????????????????????????????

在這個(gè)預(yù)期下，還有消息傳出，瑞銀等外資又轉(zhuǎn)向唱多中國(guó)資產(chǎn)，而且也有某個(gè)看多中國(guó)的標(biāo)的被買爆等等。????????????????

2、我們是如何看待這些消息的呢？??

有首席講，我們不要看外面的小作文炒股，因?yàn)樗麄兠看味紩?huì)把預(yù)期抬高，從而把股市拉高，拉到并不屬于它的高度。然后具體政策出臺(tái)了，比之前預(yù)期低，市場(chǎng)又開始砸盤，這種操作已經(jīng)玩了好幾次了，每次市場(chǎng)都一地雞毛。???

他這種說(shuō)話有些道理，如果大家都不看外面的小作文，市場(chǎng)波動(dòng)確實(shí)會(huì)小一些，也更健康一些。

但問(wèn)題是，如果有人看，有人不看，市場(chǎng)還是跟著外面的小作文走，那么不看小作文炒股的人，就會(huì)就虧了，上漲的時(shí)候可能沒抓住機(jī)會(huì)，但是下跌的時(shí)候挨整了。??????????????????

針對(duì)今天的小作文，很多人說(shuō)今天召開會(huì)議，當(dāng)然也有人說(shuō)12月9日，也就是下周一開始。

再根據(jù)張瑜的分析看一下當(dāng)下的政策。??

大規(guī)模的財(cái)政刺激，在之前1997、207、2014和2008年都發(fā)生過(guò)。

其中政策刺激可以分為兩類，第一類是2007、2018年，二者都有明顯的沖擊事件，前者是次貸危機(jī)，后者是內(nèi)部降杠桿，對(duì)于該類情景，需求側(cè)政策約莫足夠。第二類是1997、2014年，這兩輪還夾雜了中長(zhǎng)期產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，所以需要結(jié)合供給側(cè)改革。

四輪周期政策應(yīng)對(duì)的共性規(guī)律是，每一輪廣義財(cái)政提升幅度均在2個(gè)百分點(diǎn)左右，其中1997年提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，2007年提升1.9個(gè)百分點(diǎn)，2014年提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，2018年提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。????????????????????

換句話說(shuō)，明年提高赤字率，基本上是一致預(yù)期，具體幅度最低也應(yīng)該是2%，提高2.6-2.8%也在預(yù)期之中。

2024年我們的預(yù)算赤字率是3%，那么2025年赤字率會(huì)達(dá)到5%，或者5.8%嗎？???

并不一定，因?yàn)槲覀兲岣叱嘧致剩⒉恢挥刑岣哳A(yù)算赤字率這一條途徑，還有廣義的赤字，比如專項(xiàng)債和特別國(guó)債等等。

如果廣義赤字率跟之前一樣提高2%，那么全部換算成刺激規(guī)模的話，大概12.5萬(wàn)億。???????????

所以，大家可以關(guān)注這個(gè)數(shù)字，如果超過(guò)這個(gè)數(shù)字了，算是刺激規(guī)模大超預(yù)期。

3、熱門板塊解讀。???????????????????????????

今天大漲的板塊主要有，CRO、保險(xiǎn)股、chatGPT相關(guān)，以及培育磚石。???????

A、培育磚石板塊大漲，有一個(gè)新的邏輯。

涉及人造金剛石的最新消息是，11月15日四部門聯(lián)合發(fā)布出口管制清單，其中就有限制人造金剛石出口，但是市場(chǎng)并沒有關(guān)注到這一塊。????????????????

12月3日，商務(wù)部又出了一個(gè)通知，在限制鎵、鍺、銻等對(duì)美國(guó)出口的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)了超硬材料，然后這個(gè)概念股才開始爆發(fā)。

這個(gè)邏輯是什么呢？

按理說(shuō)，限制出口，會(huì)讓企業(yè)需求變少，影響公司盈利，股價(jià)應(yīng)該下跌啊。但是我們這個(gè)市場(chǎng)邏輯是，限制出口的東西，必定是好東西，有戰(zhàn)略價(jià)值，大家肯定會(huì)炒一波。??

從產(chǎn)業(yè)角度，人造金剛石的最大利好是，未來(lái)可能會(huì)擴(kuò)大應(yīng)用范圍。???

現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期，除了鉆石恒久遠(yuǎn)一顆永流傳外，鉆石未來(lái)還可用于芯片襯底、熱沉、電子封裝、光學(xué)窗口等領(lǐng)域。?????

這又跟芯片產(chǎn)業(yè)掛上鉤了，所以它才能夠大漲5個(gè)交易日。??

注意，這個(gè)板塊在午盤開盤后，明顯較之前有所回落，這可能意味著它的行業(yè)快走到頭了。????????????????

B、保險(xiǎn)板塊大漲。

這個(gè)是跟業(yè)績(jī)預(yù)期相關(guān)。

換句話說(shuō)，保險(xiǎn)板塊上漲，是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的，并沒有導(dǎo)致估值泡沫擴(kuò)大。??

保險(xiǎn)板塊業(yè)績(jī)飆升的驅(qū)動(dòng)力有兩個(gè)：

一個(gè)是保費(fèi)增加。

現(xiàn)在利率下行，大家都搶著買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)，來(lái)鎖定長(zhǎng)期高利率，預(yù)計(jì)銷售端良好態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，預(yù)計(jì)25年開門紅新單保費(fèi)仍有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，NBV有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。??????????????

負(fù)債端飆升意味著什么？保險(xiǎn)公司有更多的錢來(lái)做投資，有更大的發(fā)展空間。??

另一是，保險(xiǎn)資產(chǎn)增值。???

保險(xiǎn)公司的運(yùn)作邏輯就是，吸收廉價(jià)資金，來(lái)投資高收益資產(chǎn)，通過(guò)期限錯(cuò)配來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。??????????

所以保險(xiǎn)公司最重要的資產(chǎn)就是，股市。

最近股市飆升，保險(xiǎn)的資產(chǎn)端也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，業(yè)績(jī)也會(huì)相應(yīng)大漲。????????????

所以，受業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，保險(xiǎn)公司大漲。??

C、chatGPT、AIGC等概念股大漲。??

這其實(shí)一直是比較熱門的板塊，只不過(guò)今天又爆發(fā)了，使得概念股創(chuàng)歷史新高。??

這個(gè)板塊爆發(fā)，完全就是OpenAI又推出了重磅更新。???

12月6日凌晨，OpenAI年末狂歡“Day 1”開啟，在山姆·奧特曼的總結(jié)下，兩項(xiàng)更新最為重磅：o1模型“滿血版”，以及價(jià)值200美元/月的ChatGPT Pro訂閱計(jì)劃。

通過(guò)模型解決數(shù)學(xué)競(jìng)賽題、編程競(jìng)賽題的結(jié)果呈現(xiàn)，o1對(duì)比o1-preview的智能水平普遍上升40%-50%，o1在處理復(fù)雜問(wèn)題時(shí)的重大錯(cuò)誤率降低了34%等等。

目前chatGPT周活躍用戶3億，并且開始推出200美元的收費(fèi)服務(wù)，市場(chǎng)一方面預(yù)期，大模型人工智能會(huì)繼續(xù)爆發(fā)，另一方面商業(yè)化會(huì)大幅改善。????????????????????????

這種樂(lè)觀情緒傳遞到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，相應(yīng)板塊大幅飆升。??

注意，這個(gè)邏輯也只是情緒上的傳染，并不會(huì)真正使國(guó)內(nèi)chatGPT概念股的技術(shù)或業(yè)績(jī)有明顯提升。

D、CRO概念飆升?????

相比其他強(qiáng)勢(shì)股，CRO在午盤后，更加強(qiáng)勢(shì)。??

這個(gè)板塊上漲的原因其實(shí)主要就是，情緒的釋放，因?yàn)橹鞍鍓K被壓制的太久了，今天它在最近半個(gè)月內(nèi)第一次放量大漲。?

除了情緒以往，有沒有什么邏輯呢？????????????????

過(guò)去幾年，由于投融資環(huán)境壓力相對(duì)較大，醫(yī)藥行業(yè)中與投融資相關(guān)性較大的醫(yī)藥外包、科研服務(wù)等板塊持續(xù)承壓。

隨著二級(jí)市場(chǎng)的回暖，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)投融資情況也有望逐步回暖。除此之外，一些新興領(lǐng)域的出現(xiàn)（如ADC、多肽藥物等），也會(huì)刺激醫(yī)藥行業(yè)的投資。

這些都可以增加CXO、科研服務(wù)等業(yè)務(wù)的需求，因此這個(gè)板塊爆發(fā)了。

最后，這波牛市，最大的特征是，把大家情緒調(diào)動(dòng)起來(lái)了。

現(xiàn)在的股市，有利空消息，立馬會(huì)反映在市場(chǎng)上；當(dāng)然，有利好消息，也會(huì)立馬反應(yīng)在市場(chǎng)上。

這說(shuō)明，我們這個(gè)場(chǎng)子已經(jīng)熱了起來(lái)，跟10月前截然不同，市場(chǎng)的韌性可能會(huì)超過(guò)預(yù)期。????????

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