在唐玄宗中期，社會(huì)又出現(xiàn)了貨幣短缺的問(wèn)題，導(dǎo)致商品流通不暢，民眾生活受到了影響。

這種現(xiàn)象在歷史上出現(xiàn)了很多次，在王朝早期，大家的財(cái)富都差不多，銅錢(qián)較為均衡的分布在民眾之間，錢(qián)和貨物基本是匹配。但是國(guó)家發(fā)展一段時(shí)間以后，商品變多，而銅錢(qián)很多都集中到了少數(shù)人手中，當(dāng)時(shí)沒(méi)有銀行，很多人把銅錢(qián)埋在自家地窖里，或者熔煉了，導(dǎo)致流通的銅錢(qián)變少。

錢(qián)少了，商品多了，商品的價(jià)格就變得更貴，甚至無(wú)法交易，有一些交易不得不以物易物，嚴(yán)重阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

這個(gè)問(wèn)題其實(shí)就是現(xiàn)在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的問(wèn)題。

在國(guó)家開(kāi)創(chuàng)之初，財(cái)富均衡分配，經(jīng)過(guò)一些年的發(fā)展，少數(shù)人有了多數(shù)的財(cái)富，民眾貧困，無(wú)力購(gòu)買(mǎi)商品，又會(huì)導(dǎo)致商品賣(mài)不出去，于是牛奶倒進(jìn)河里，糧食爛在地里。

碰到這種情況，古代是允許民間鑄錢(qián)，如此一來(lái)很多擁有銅的富家大戶大量鑄錢(qián)，這就相當(dāng)于發(fā)行貨幣，短時(shí)間雖然解決了流通的問(wèn)題，但是隨后導(dǎo)致財(cái)富更加集中，問(wèn)題越搞越大。

更有甚者，對(duì)民間開(kāi)放山川河流，導(dǎo)致國(guó)家大亂。

古代開(kāi)放山林，并不是說(shuō)允許民眾去山上打獵，而是說(shuō)允許民眾去開(kāi)礦，這種事不是普通民眾能承擔(dān)的，只有地方豪強(qiáng)才可以，這就好像美國(guó)，允許私人資本發(fā)行貨幣，這就是天下大亂的前奏。

古代鑄錢(qián)，現(xiàn)在的辦法是印錢(qián)，往市場(chǎng)投放流動(dòng)性，增加央行的負(fù)債表，這會(huì)推高資產(chǎn)價(jià)格，也是貧富分化最大的推手。

這些辦法都有明顯的大危害，美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)它可以降息擴(kuò)表，也可以加息縮表，這種話騙騙小孩子。放水容易，抽水可就太難了，美聯(lián)儲(chǔ)這么多年的負(fù)債表就說(shuō)明了一切。

有沒(méi)有一種辦法既可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，緩解流動(dòng)性壓力，又不放水，讓貧富差距擴(kuò)大呢？

好像還真有，現(xiàn)在我們干的事情就是這樣。

最關(guān)鍵的一環(huán)就是銀行，打通了銀行這個(gè)堵點(diǎn)，金融就形成了閉環(huán)。

社會(huì)總財(cái)富是100，總貨幣也是100，某些人擁有了其中的30，然后存入銀行變成呆滯貨幣，流通貨幣變成了70。

貨幣變少，商品價(jià)格就會(huì)降低，這就是通縮，可以理解成今年的價(jià)格是去年的70%。

我們以為工商銀行為例，2013年到2021年，存款增加同比增幅都不超過(guò)10%，2014年最低，只有4.6%，為什么這一年最低？我估計(jì)是因?yàn)锳股大漲，房?jī)r(jià)大漲，所以很多人把錢(qián)從銀行取出來(lái)炒股炒房。

而2022年是13%，2023年是12%， 這兩年存款增加非常猛，大量資金沉淀在銀行，不投資，不消費(fèi)，結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)活躍性降低，這個(gè)現(xiàn)象在以前也有。

2005-2007年的那一次大牛市，工商銀行的存款增加幅度分別是10.8%，10.3%和9%，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)，工行存款同比猛增19.2%。2009年仍然高達(dá)18.8%，一直到2010年才開(kāi)始下滑。

所以銀行存款越高，經(jīng)濟(jì)越差，反之，存款增幅越小，經(jīng)濟(jì)就越活躍。這是大家都知道的，那怎么化解呢？

我們可以不印錢(qián)，只要讓銀行把那30塊放出來(lái)不就可以了？

比如說(shuō)張三覺(jué)得市場(chǎng)沒(méi)什么機(jī)會(huì)，存入銀行30塊，李四覺(jué)得有機(jī)會(huì)，找銀行把這30塊貸出來(lái)，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，如此一來(lái)，市場(chǎng)的總貨幣又重新恢復(fù)到100，也就是商品和貨幣的價(jià)格相等，這不就緩解了通縮嗎？

所以這次9月底搞出的5000億互換便利和3000億股票回購(gòu)再貸款，本質(zhì)就是要把銀行的錢(qián)再投放到市場(chǎng)上，讓資金不要沉淀在銀行。

這不就是打通了銀行這個(gè)堵點(diǎn)，讓貨幣流通形成閉環(huán)了嗎？

要么你去投資或者消費(fèi)，要么你把錢(qián)借給別人去投資或者消費(fèi)，二選一，反正就是不能讓貨幣在銀行待著。

或者說(shuō)買(mǎi)國(guó)債，國(guó)債的收益比銀行存款高一點(diǎn)，適合大資金買(mǎi)入。

以前中國(guó)國(guó)債收益率比美國(guó)高，現(xiàn)在比美國(guó)低，現(xiàn)在國(guó)債收益率持續(xù)走低，大量資金買(mǎi)盤(pán)讓國(guó)債和地方債都成了香餑餑。

既不投資，也不買(mǎi)國(guó)債和存款，可以嗎？

那就把錢(qián)存出來(lái)放在床底下，每天躺在錢(qián)上睡覺(jué)就行，可是放在家里，又沒(méi)有利息，還要被通脹稀釋，所以也不行。

陽(yáng)謀，無(wú)解，貨幣的流通就這樣暢通無(wú)阻了。

中國(guó)要發(fā)展科技，需要融資，可是股民不買(mǎi)賬，不愿意買(mǎi)科技，喜歡買(mǎi)白酒，醫(yī)藥。那就讓銀行把錢(qián)借給科技企業(yè)，或者借給國(guó)有企業(yè)，讓這些企業(yè)去發(fā)展科技。

很多人說(shuō)科技行業(yè)估值太高了，所以不敢買(mǎi)，可是越不敢買(mǎi)，價(jià)格上漲越高，因?yàn)橛写髴粼谫I(mǎi)，這就是國(guó)家意志的體現(xiàn)。

這個(gè)邏輯有一個(gè)漏洞：如果把錢(qián)從銀行貸出來(lái)，購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，可是沒(méi)有盈利怎么辦？

這確實(shí)是個(gè)很致命的問(wèn)題，因?yàn)闆](méi)人敢保證能盈利，所以這次的5000億和3000億，并沒(méi)有完全用完，很多企業(yè)的大股東并沒(méi)有使用，他們害怕后面還不上，或者歸還的時(shí)候股價(jià)比他們回購(gòu)的時(shí)候還要低，虧了。

這個(gè)問(wèn)題其實(shí)無(wú)法解決，因?yàn)檫@是信仰的問(wèn)題。

部委出政策，鼓勵(lì)貸款回購(gòu)，有的大股東相信，有的大股東猶豫，還有的大股東不相信，最后結(jié)果是怎么樣，猶未可知，只能等時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

其實(shí)可以做一個(gè)猜想，如果這些措施都沒(méi)有用了，接下來(lái)的政策會(huì)怎么樣呢？

是不是直接印錢(qián)的可能性就變得很大了？

印錢(qián)是所有政策中的最大招，不到萬(wàn)不得已是不會(huì)印錢(qián)的，反過(guò)來(lái)說(shuō)，就是所有政策都失靈以后，印錢(qián)就成了必然選擇。

這四十年，都是在經(jīng)濟(jì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候才印錢(qián)，隨后引發(fā)大通脹，特別是90年代初。

除了印錢(qián)，我們有很多的政策工具，相比之下，現(xiàn)在美國(guó)的手段就顯得非常單一了，完全依靠美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。

?第一，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有點(diǎn)不敢降息，害怕降息會(huì)導(dǎo)致美元大量流出。降息就是弱美元，一旦美元要走弱，資金就會(huì)從美國(guó)跑到新興市場(chǎng)。

現(xiàn)在美股在這么高的位置，一旦資金流出，會(huì)引發(fā)多大的后果可就不好說(shuō)了，高盛前幾天還建議投資者繼續(xù)把錢(qián)留在美股，這說(shuō)明有資金在從美股流出。現(xiàn)在美股AI概念已經(jīng)炒過(guò)了，新的概念沒(méi)有出來(lái)，炒作情緒青黃不接，在這種情況，高盛建議投資者可以把資金分散到美股其他的板塊。

從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，A股必須要用慢牛來(lái)吸引更多外資進(jìn)來(lái)，截胡流向美國(guó)的資金。

?第二，銀行不敢貸款給中小公司。

貸款給頭部公司沒(méi)問(wèn)題，比如蘋(píng)果谷歌之類(lèi)的，可是這些公司價(jià)格不便宜。貸款給其他的中小型公司，又害怕暴雷。

就算貸款，利率能像我們這么低嗎？

十年前，很多人抱怨銀行不給民營(yíng)企業(yè)貸款，輿論引導(dǎo)，誤導(dǎo)了高層的決策，放開(kāi)了民營(yíng)銀行的限制，結(jié)果民營(yíng)銀行雨后春筍，貸款的年化利率普遍超過(guò)18%，甚至有一些超過(guò)了30%，最后的后果大家都知道了。當(dāng)初抱怨貸款難的民營(yíng)企業(yè)，最終被民營(yíng)銀行大肆收割，自己的企業(yè)利潤(rùn)只有幾個(gè)點(diǎn)，結(jié)果貸款利息18%以上。

現(xiàn)在金融改革以后，陸續(xù)關(guān)掉了很多小銀行，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓大銀行多為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，強(qiáng)迫銀行多給實(shí)體企業(yè)低息貸款，這一點(diǎn)美國(guó)也做不到，他們都是私人銀行，怎么可能給中小微企業(yè)低息貸款。

現(xiàn)在美國(guó)很多錢(qián)成了呆滯資產(chǎn)，比如說(shuō)巴菲特，手上的現(xiàn)金3250億美元，而股票市值從第二季度的2800億美元下降到2660億美元，而且還在甩賣(mài)資產(chǎn)。

巴菲特這是拿著現(xiàn)金在等經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)，然后抄底，美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部沒(méi)有任何辦法，只能看著富人高位套現(xiàn)走人，最后流動(dòng)性一步步收緊，現(xiàn)在連美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)市場(chǎng)的資金也降到1300億美元了。

今年AI概念支撐美股，逆回購(gòu)市場(chǎng)的資金規(guī)模降低的速度開(kāi)始減慢，這兩個(gè)月AI有點(diǎn)退潮以后，逆回購(gòu)市場(chǎng)資金又開(kāi)始下降了。

面對(duì)這種情況，美國(guó)的貨幣和財(cái)政政策沒(méi)有什么很好的解決方案。

特朗普馬上要上臺(tái)了，他想控制美聯(lián)儲(chǔ)，這是對(duì)的。沒(méi)有貨幣和財(cái)政政策的支持，改革是不可能成功的。

美國(guó)的政治體制是極端幼稚的體制，還沒(méi)有進(jìn)化到高級(jí)階段。三權(quán)分立，相互制衡，表面看起來(lái)很美好，實(shí)際上是文明非常早期的烏托邦。

美國(guó)是從制度上創(chuàng)造了不同的勢(shì)力，中國(guó)歷代王朝都在避免朋黨的產(chǎn)生，而美國(guó)的制度居然鼓勵(lì)朋黨攻伐，有了朋黨，就有了對(duì)立，相互拆臺(tái)，相互構(gòu)陷。中國(guó)古代的朋黨都是偷偷摸摸的，見(jiàn)不得光，美國(guó)相反，以為制造對(duì)立的朋黨可以相互監(jiān)督，豈料現(xiàn)在兩黨變成這個(gè)樣子。

還是歷史太短的原因。

有了前幾年開(kāi)始的金融改革，才有了現(xiàn)在各種貨幣和財(cái)政政策工具的推出，沒(méi)有放水，但是起到了放水的效果，確實(shí)挺厲害的。

貨幣制定者說(shuō)工具箱里還有很多工具，這個(gè)話還是有道理的。如果不是有各種各樣的工具，那現(xiàn)在早就爆發(fā)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

歐美的觀察者看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，覺(jué)得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不可避免，因?yàn)樗麄冋驹谖鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)的角度看中國(guó)，來(lái)來(lái)回回?zé)o外乎貨幣寬松和緊縮周期。可是用中國(guó)歷史的辦法來(lái)改革經(jīng)濟(jì)，工具就很多了，所以從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)也是不成熟的經(jīng)濟(jì)學(xué)。

現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)不相信有牛市，也是基于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，但是從中國(guó)五千年歷史的角度來(lái)看，中國(guó)正站在成為世界領(lǐng)導(dǎo)者的門(mén)口，一步跨過(guò)去，就是天可汗，世界第一。

全球獨(dú)霸的股市會(huì)不會(huì)是牛市呢？

有人形容中層干部，往上看全是屁股，往下看全是笑臉。現(xiàn)在也是如此，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，很難有牛市，從全球政治的角度看，豈止是牛市，簡(jiǎn)直就是史無(wú)前例的超級(jí)大牛。

結(jié)束

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