近日，東阿阿膠(000423.SZ)發(fā)布2024年三季度報告，前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.29億元，同比增長26.28%。歸屬于上市公司股東的凈利潤11.52億元，同比增長47.00%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤10.67億元，同比增長52.33%

公開資料顯示，東阿阿膠股份有限公司隸屬央企華潤集團，前身為山東東阿阿膠廠，1952年建廠，1993年由國有企業(yè)改組為股份制企業(yè)。1996年成為上市公司，同年7月29日“東阿阿膠”A股股票在深交所掛牌上市，并擁有中成藥、保健品、生物藥等產(chǎn)業(yè)門類。

出售資產(chǎn)“瘦身”

今年7月，東阿阿膠發(fā)布公告表示，東阿阿膠擬通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，分批出售6處評估總價約4584萬元的房產(chǎn)。

對于此次出售資產(chǎn)的目的，東阿阿膠表示，為進(jìn)一步“瘦身健體、提質(zhì)增效”，有利于盤活閑置資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用率，進(jìn)一步提升資產(chǎn)運營效率。

相較于東阿阿膠往年的業(yè)績增速，今年上半年的業(yè)績算不上亮眼。2020年-2023年，東阿阿膠凈利潤同比增幅分別為109.52%、917.43%、77.10%、47.55%。而今年上半年31%-43%的預(yù)計增幅，或為東阿阿膠近年來的最低水平。仍未回歸到2018年同期水平。實際上，2018年是公司的高光時刻，當(dāng)年實現(xiàn)營收73.38億元，凈利潤20.85億元，分別是2023年的1.56倍和1.81倍。

十幾年來，東阿阿膠持續(xù)漲價，經(jīng)銷商囤積了大量庫存。公司賬面顯示的營收并不是全部銷售給最終客戶的部分，而是積壓在經(jīng)銷商處。東阿阿膠也曾表示，受宏觀環(huán)境及下游客戶壓減庫存的影響，促進(jìn)公司良性發(fā)展。

值得一提的是，大力削減庫存的同時，又把矛頭指向房地產(chǎn)。

公告顯示，本次擬出售的資產(chǎn)包括13套住宅、12個車位使用權(quán)、3處寫字樓內(nèi)房間。公告顯示，擬出售房產(chǎn)在評估基準(zhǔn)日2023年7月31日的賬面凈值為3728.22萬元，評估價值為4584萬元，較賬面凈值增值855.37萬元，增值率為22.94%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，這一舉措具有多方面的意義。一方面，削減庫存與出售房產(chǎn)均有助于公司聚焦核心業(yè)務(wù)，將資源集中于阿膠及相關(guān)健康產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，提升主業(yè)競爭力。另一方面，出售房產(chǎn)能夠盤活閑置資產(chǎn)，可提高資產(chǎn)運營效率。此外，這一動作也向市場傳遞出公司戰(zhàn)略調(diào)整的信號，有利于增強投資者對其未來發(fā)展的信心，推動公司長期穩(wěn)定發(fā)展。

銷售費用居高不下

2024年前三季度，東阿阿膠利潤營收出現(xiàn)雙增長。在這份看似喜人的財報背后，東阿阿膠的銷售費用居高不下問題也引起了市場的廣泛關(guān)注。

2023年11月1日，東阿阿膠曾發(fā)布的《投資者關(guān)系活動記錄表》中提到，主要是品牌傳播投入等相關(guān)費用加大。從公司的發(fā)展歷程來看，營銷一直以來都是東阿阿膠業(yè)績增長的主要驅(qū)動力之一。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，公司銷售費用分別高達(dá)8.38億元、10.14億元、13.18億元、14.86億元，而同期歸母凈利潤則分別為4329萬元、4.40億元、7.80億元、11.51億元。然而，如此大力度的推廣卻收效甚微。雖然2023年東阿阿膠的歸母凈利潤突破10億元，但僅僅恢復(fù)到巔峰時期的5成左右。

此外，東阿阿膠在研發(fā)投入方面與銷售費用形成了鮮明對比。2020年至2023年，公司研發(fā)費用分別為 1.54 億元、1.48 億元、1.38 億元、1.73 億元，遠(yuǎn)低于同期銷售費用，研發(fā)費用占比不足銷售費用兩成。在醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的大背景下，研發(fā)投入的不足可能會影響公司的長期競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，使其在面對市場變化和技術(shù)升級時面臨更大的挑戰(zhàn)。

值得一提的是，近年來東阿阿膠一直在進(jìn)行“瘦身健體”，長期處于去庫存的狀態(tài)，并多次出售資產(chǎn)以盤活閑置資產(chǎn)、提高資產(chǎn)利用率和運營效率。公司業(yè)績的增長也在一定程度上得益于前期去庫存等措施的成效。

總之，在未來的發(fā)展中，東阿阿膠能否在保持業(yè)績增長的同時，優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)，加大研發(fā)投入，提升企業(yè)的核心競爭力和盈利能力，將成為市場關(guān)注的焦點。對于投資者而言，也需要綜合考慮公司的各項因素，做出更為理性的投資決策。