摘要：萬古金礦成色到底如何，湖南黃金能否拿下開采權（歡迎關注杠桿游戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

避險情緒升溫，但上市公司湖南黃金近期堪稱瘋狂。

2024年11月21日、22日（周四、周五），湖南黃金連續2個交易日漲停。

事情源于11月21日，湖南省地質院宣布，湖南平江縣萬古金礦田探礦獲重大突破，預測地下3000米以上遠景黃金儲量超1000噸，價值達6000億元。

圖表來源|東方財富（特此感謝）

上市公司湖南黃金，因此被市場給予相關金礦資產注入的預期，股價瘋狂漲停。

11月22日盤后，湖南黃金發布的最新公告表示：

報道中的“湖南平江縣萬古金礦田”包括公司全資子公司湖南黃金洞礦業有限責任公司擁有的1個采礦權和3個探礦權、控股股東湖南黃金集團有限責任公司（下文簡稱“湖南黃金集團”）控股子公司湖南黃金天岳礦業有限公司擁有的5個采礦權和7個探礦權，以及由其他民營主體擁有的周邊探礦權及未劃定礦區范圍的空白區。

即，萬古金礦的主要所有權屬于湖南黃金的控股股東湖南黃金集團，同時杠桿游戲注意到，湖南黃金在同等條件下享有優先購買權。

萬古金礦成色到底如何？湖南黃金能否拿下開采權？

1、千噸級高品位金礦真相

消息面上，我們看到，湖南省地質院下屬湖南省地質災害調查監測所，在湖南平江縣萬古金礦田地下2000米以上深度地層發現超40條金礦脈，金品位最高達138克/噸，探礦核心區累計探獲黃金資源量300.2噸。

同時，專家會商認為，湘東萬古金礦田礦床規模屬于超大型，預測地下3000米以上遠景黃金儲量超1000噸，以現行金價計算資源價值達6000億元。

按照2024年11月22日盤后，湖南黃金發布的最新公告所披露，以及綜合歷史、行業資料，關于萬古千噸級金礦有這樣幾點信息值得注意：

1）報道中的“金品位最高達 138克/噸”為探礦過程中單個鉆孔礦化較好的部分巖心取樣化驗品位，不能夠完全反映區域整體成礦條件。

2）報道中的“探礦核心區累計探獲黃金資源量300.2噸”為湖南省地質院在該區域歷年來累積探獲的黃金資源，據了解部分黃金資源已被開采消耗，剩余的黃金資源量尚需完成萬古礦區“一體化勘查”工作后經湖南省自然資源廳評審備案后確定。

3）報道中的“預測地下3000米以上遠景黃金儲量超1000 噸”為以前年度科研深孔見礦情況結合上部探明的資源分布狀況推測的遠景資源量（含探礦核心區累計探獲黃金資源量300.2噸），后續仍需進行系統的地質勘探工作，最終探獲的資源量存在一定的不確定性。

4）對于1000噸的遠景黃金儲備量，到底是什么概念，借此機會我們可以簡單比較下。

據央行公布的數據，截至2024年10月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司。將盎司換算為噸，7280萬盎司約等于2063.85噸。

5）萬古金礦地位本身就不一般。杠桿游戲看到媒體資料稱，萬古金礦位于湖南省平江縣，1991年初次被發現，是湖南首個超大型金礦床，全國七大金資源基地之一，近年來深部找礦再次被挖掘新潛能。

對于萬古金礦探礦的突破，有業內專家分析認為，萬古金礦田找礦實現重大突破，對實現國家新一輪找礦突破戰略行動金礦增儲目標任務、助力國家經濟社會發展特別是資源安全保障具有重要意義。

6）據專家介紹，此次勘探的高效見礦率令人振奮，在地下1500米以上的區域鉆探55孔，其中48個孔成功發現金礦，見礦率高達87.3%。

此外，在兩個2000米深的鉆孔中也均發現金礦，由此可見其潛在的礦藏規模非同尋常。

2、湖南黃金能否拿下

按照2024年11月22日盤后，湖南黃金發布的最新公告所披露，報道中的“湖南平江縣萬古金礦田”包括公司全資子公司湖南黃金洞礦業有限責任公司擁有的1個采礦權和3個探礦權、控股股東湖南黃金集團控股子公司湖南黃金天岳礦業有限公司擁有的5個采礦權和7個探礦權，以及由其他民營主體擁有的周邊探礦權及未劃定礦區范圍的空白區。

本文一開篇，杠桿游戲介紹過。

上述信息透露出：第一，萬古金礦主要的采礦權、探礦權在湖南黃金控股股東湖南黃金集團手上；第二，部分民營主體也有一定權屬，同時還有空白區。

事情回到2021年4月，湖南黃金發布了關于放棄合作開發主體機會并擬與湖南黃金集團簽訂《行業培育協議書》暨關聯交易的公告，放棄平江縣黃金礦產資源合作開發主體投標機會。

關于放棄合作開發主體機會的原因，湖南黃金表示：

公司直接參與平江縣黃金礦產資源合作開發項目投資風險大，擬與控股股東湖南黃金集團簽訂《行業培育協議書》，由控股股東代為培育資產，承擔投資風險，并約定在培育標的成熟后，公司在同等條件下享有優先購買權，有利于降低公司投資風險，有利于保護公司及全體股東特別是中小股東利益。

2021年6月30日，湖南黃金與控股股東湖南黃金集團簽訂了《行業培育協議書》，明確由控股股東代為培育萬古礦區資產，承擔投資風險，并約定在培育標的成熟后，公司在同等條件下享有優先購買權。

同時，湖南黃金還表示，采取代培育方式，符合監管機構關于推動國有股東與所控股上市公司解決同業競爭的有關規定。

按照湖南黃金最新的公告消息：

公司與控股股東正在積極推進該項目，最終能夠注入上市公司的黃金資源以萬古礦區“一體化勘查”項目提交湖南省自然資源廳評審備案的儲量為準。

1）從上述信息中，我們基本可以判斷，如果具備價值，湖南黃金拿下該礦的概率較大。

湖南黃金計劃到2025年完成10噸自產金目標，要達成這一目標，該司需有穩定產出的金礦田。

10月21日，該司曾表示，萬古礦區的資源整合工作和甘肅加鑫以地南礦區礦產資源利用項目正在有序推進中。

此外，2023年8月，湖南黃金還表示，已完成了平江萬古的采礦權和探礦權變更手續，正在進行地質勘查相關工作。據其此前披露，采礦權需嚴格按照法定的“招拍掛”程序取得。

2）同時，有媒體報道說，值得留意的是，湖南境內并不只有湖南黃金一家金企。

實控人同樣為湖南國資的另外一家上市公司湖南白銀，同樣被認為具有一定的“搶食”能力。

湖南白銀的前身為“金貴銀業”，2024年2月，金貴銀業通過收購寶山礦業100%股權，直接控股股東變更為湖南有色集團（后更名為“湖南省礦產資源集團有限責任公司”），由湖南省國資委實控，更名為“湖南白銀”。

湖南白銀以白銀聯合深度加工為主業，但同時也設有黃金業務。

湖南白銀多次公開表示，公司發展的瓶頸主要是原材料供應不足。

今（2024）年7月25日，湖南白銀在投資者互動平臺表示，湖南省礦產資源集團承擔全省戰略性和優勢礦產資源控制、儲備的功能性任務。湖南省政府對大股東的戰略定位，有利于公司未來掌控優質礦產資源，提高盈利能力及市場競爭力。

3、開采不確定性

2024年前三季度，湖南黃金實現營業收入209.89億元，同比增長11.93%；歸屬凈利潤6.67億元，同比增長73.56%。

上半年，湖南黃金的黃金銷售收入138.91億元，同比增長16.6%。同期，共生產黃金27067千克，同比減少2.89%。其中，黃金自產1962千克，同比減少13.49%，黃金毛利率同比減少0.01%。

產品價格上漲、毛利率反而下降，這與其黃金自產、外購的占比有關。媒體注意到，2024年上半年，外購非標金業務，占總營收的比重為83.73%，有色金屬開發占比為10.33%。

如果湖南黃金拿下萬古金礦新的采礦權，并大規模開采，湖南黃金的業務將爆發。

湖南黃金證券部工作人員回應媒體稱，“上述萬古金礦田礦區的金礦脈提到的深度應該算是比較深的，未來會不會開采、能不能開采都存在不確定性。這個礦區非常大，公司只是在周圍有一部分布局。另外，公司控股股東層面和平江縣相關部門也在做一些資源整合，但關聯度整體不算很大。”

對于市場人士斷言“千噸級高品位金礦”將花落湖南黃金，湖南黃金相關工作人員僅是向《華夏時報》記者再次指明，就現有的信息，很難判斷相關金礦經濟價值，各種不確定的東西很多。

湖南黃金稱，平江縣萬古礦區的整合難度大，整合對象比較復雜，投資風險大。萬古礦區存在“礦企多、小礦多、一礦多開”的問題，同一礦體設置多個開發主體，相互交叉作業，可能存在安全隱患。部分礦山特別是小型礦山，經營規模小，資金技術實力弱，科技應用水平低，采選工藝較落后，生產方式粗放。萬古礦區歷史遺留礦山地質環境問題較多，地質生態環境修復治理難度大。

受目前采礦工藝影響，后續該部分資源能否開采及何時開采均存在不確定性。

同時，本次合作開發由平江縣人民政府主導，擬采取一礦一議原則，整合完成時間及整合能否成功存在不確定性。

上述工作人員向《華夏時報》記者理性分析道：

這個礦已經被開采了很多年了，消息中列明了多年累計探獲的資源量，但是并沒有明確消耗量以及目前的儲量。其實，湖南黃金也有一家公司在該區域從事黃金相關業務，從目前的生產的情況來看，黃金的品位沒有這么高，最高138克/噸的品位不具有普遍代表性。“黃金儲量超1000噸”只是遠景的推測數據。我們現在開采的黃金資源的深度大概為500米，地下3000米深度，開采的難度、成本都很大。

本文未標注出處的財務圖表，均源自湖南黃金有關公告，特此說明并致謝

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