1

有的投資者會把主動基金的基金經理分成兩類：

工具類的和管家類的。

所謂工具類基金經理，他追求的是相對行業貝塔是否有超額收益。

比如假設中證醫藥跌了50%，而同期某只醫藥主動基金只跌了35%，那它就是一只優秀的工具類基金。

所謂管家類的基金經理，則需要擇時、擇行業、做倉位控制，對絕對收益和持有體驗負責。

衡量這類基金是否優秀的，就是長期收益、最大回撤。

簡單地說，賺錢才是硬道理。

而對應這兩類基金經理，又可以把基民分成兩類。

第一類，是專業基民。

這類基民，需要對基金與市場有比較深入的了解，同時有足夠的時間精力去抓數據、看風向、算賬、做動態平衡、甚至是做簡版量化模型。

這類基民可能更優先選擇工具類基金。

什么時候該用錘子，什么時候該拿剪刀，由基民自己說了算。

這類基民相對數量較少，畢竟對專業度、時間、精力都有要求。

可能大多數投資者也沒有足夠的時間精力去當一位專業基民

那第二類基民，就是專業度，或者時間精力不足夠的普通基民。

也是數量相對較多的基民。

這類基民就更適合管家類基金。

這類基民會選擇讓渡自己擇時、擇行甚至倉位控制的權力，全權交給基金經理。

那，怎么找出這類優秀的管家類基金，則 是普通基民必須擁有的能力。

2

一個優秀的管家類基金，它需要有三個特征：

第一 ，基金經理擁有全行業或者至少多行業覆蓋的能力。

傳統行業周期更替需要更多宏觀視角，新興產業日新月異不斷突破前沿科技。

而擁有擇行業能力的前提，就是基金經理需要不斷的拓寬自己的能力圈，可以覆蓋更多行業。

第二 ，這只基金最好是一只靈活配置型基金。

例如股票類基金，按照規定，它最低的股票倉位都得有80%。

而股票倉位調整空間較大的靈活配置型基金，就更容易實現擇時的效果。

最后，基金經理需要有絕對收益思維。

反應到基金上，就是基金的長期盈利多、回撤小。

這一點，說起來特別簡單，但要實際做到，非常難。

3

那么，現在的基金市場， 有沒有這樣優秀的管家型基金經理呢？

是有的。

胡中原，就是一個很好的例子。

胡中原，北大碩士，2014年加入華商基金，現在已經是華商基金固收部總助，截至2024年三季度，管理規模已超254億元。

首先，胡中原的長期業績非常亮眼。

我們以胡中原的王牌基金——華商潤豐混合A（003598）來看。

自19年3月19日胡中原任職該基金起，這只基金歷經市場震蕩，不徐不疾，走出了大幅超越業績比較基準的靚麗曲線。

華商潤豐靈活配置混合A歷年份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率走勢對比圖。

來源：華商基金 數據截至：20241115

截至2024年10月31日，該基金的C類份額——華商潤豐靈活配置混合C（007509）一舉拿下近三年冠軍！（同類排名1/172，來源銀河證券）

更值得一提的是，從年度漲幅上看，該基金即便在2022、2023年兩年處于震蕩下行的市場中都獲得了正收益，實屬不易！

這就要說的胡中原的第二個優點：倉位調整。

倉位調整，是靈活配置基金相較于股票型基金的最大優勢，也是基金經理擇時能力的體現。

而胡中原在這方面做得非常出色。

在19年年末至21年年初的上輪牛市中，胡中原始終保持了較高倉位，吃到了市場紅利。

數據來源：同花順iFund

數據截至：20240930

而在2022年、2023年兩年下行市場中，胡中原又及時把股票倉位降到了40%左右。

這才做到了在滬深300分別下跌-21%、-11%的兩年里，華商潤豐靈活配置混合基金A仍然分別上漲了3.05%、0.74%。（同期業績比較基準分別為-12.97%、-5.47%）

今年以來，雖然上半年市場處于震蕩下行，但從后視鏡的角度看，如果能在上半年及時布局，那么自9月底到現在可能仍然會有不錯的回報。

而胡中原正是從今年一季度開始布局，將股票倉位從40%左右逐步提到了三季度的80%左右，最終實現了上述收益率走勢圖中末尾處凌厲的上揚。

順便說一句，胡中原掌管的基金種類很雜。

貨幣基金、短債基金、長債基金、二級債基金、偏債混合、靈活配置混合基金都有。

這就意味著，當胡中原在做大類資產配置的時候，不論資金往哪個方向調整，都不會超出經理的能力圈。

另外，胡中原也擁有多行業覆蓋能力。

我們看近5年來華商潤豐的持倉行業分布

數據來源：同花順iFund

有兩個很明顯的特點。

第一 ，分散投資，不過度重倉某一個行業。

梳理報告期的數據，我們可以看到，集中度最高的一次，也不過37.5%。

這體現了胡中原多行業覆蓋的研究能力，以行業景氣為出發點，結合股價位置做布局。

同時分散投資也是基金凈值波動不會過大的重要保障手段之一。

第二 ，行業輪動，不斷優化組合的勝率回報。

梳理報告期的數據，我們還可以看到，幾乎每一年，持倉行業分布都會有較大變化。

結合胡中原出色的長期收益，這也體現了他基于性價比做行業輪動十分行之有效。

相信這也是其長期超額收益的來源之一。

幾乎每一年，持倉行業分布都會出現較大變化。

胡中原專注大類資產配置，基于行業周期與勝率的投資策略，分散投資基于性價比做行業輪動。如果想選管家型基金，大家不妨可以關注一下胡中原管理的華商潤豐靈活配置混合基金。

數據說明：文中基金經理關注的投資方向，僅為結合當前市場情況作出的判斷，可能隨市場情況調整，具體投資策略詳見基金法律文件。基金的超額收益指區間基金凈值增長率減除該基金業績比較標準的同區間的收益率后的結果。

華商潤豐靈活配置混合C業績排名來自銀河證券20241101發布，數據截至20241031。近3年為2021.11.1-2024.10.31。華商潤豐靈活配置混合C為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(非A類)。華商潤豐靈活配置混合A為靈活配置型基金(基準股票比例60%-100%)(A類)，近3年同類排名分別為7/469。

文中及以下基金各年度凈值增長率及同期業績比較基準增長率均來源于基金定期報告。最新基金份額凈值詳見華商基金官網。

華商潤豐靈活配置混合A成立于2017.01.25，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%。2019-2023年份額凈值增長率分別為16.03%、59.02%、8.69%、3.05%、0.74%，同期業績比較基準增長率分別為23.15%、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。業績登載期間基金經理變更情況：魯寧2017.01.25-2019.03.22、胡中原2019.03.19至今。

華商潤豐靈活配置混合C成立于2019.06.19，于2020.12.28修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。業績比較基準為：中證800指數收益率×65%+上證國債指數收益率×35%。2019-2023年份額凈值增長率分別為6.50%（2019.6.19-2019.12.31）、58.78%、8.52%、2.94%、0.64%，同期業績比較基準增長率分別為8.28%（2019.6.19-2019.12.31）、18.27%、1.29%、-12.97%、-5.47%。業績登載期間基金經理變更情況：胡中原2019.6.19至今。

截至20240930，胡中原具有10.2年證券從業經歷（3.5年證券交易經歷，1.2年證券研究經歷，5.5年證券投資經歷）。胡中原歷任基金：華商潤豐靈活配置混合A：2019.03.19至今，華商潤豐靈活配置混合C：2019.06.19至今，華商元亨靈活配置混合A：2019.05.10 至今，華商元亨靈活配置混合C：2023.08.16至今，華商雙翼平衡混合A：2020.06.19至今，華商雙翼平衡混合C：2023.06.16至今，華商鴻益一年定期開放債券：2020.06.08至今，華商鴻暢39個月定期開放利率債債券A/C：2020.09.25至今，華商鴻盈87個月定期開放債券：2021.01.20 至今，華商鴻源三個月定開純債債券：2022.03.28至今，華商鴻盛純債債券：2022.05.10至今，華商安恒債券A/C：2024.05.24至今，華商瑞豐短債債券A/C：2019.06.05至2023.03.14，華商現金增利貨幣A/B：2019.12.20至2023.03.14，華商穩固添利債券A/C：2020.03.10至2020.07.14。胡中原管理規模數據來自定期報告，時間截至20240930。

風險提示：本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金經理以往的業績不構成新發基金業績表現的保證。投資者購買基金時，請認真閱讀基金合同、招募說明書等基金法律文件。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產品。以上不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。

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