作者 |范亮

編輯|丁卯

封面來源|視覺中國

11月15日晚，阿里巴巴公布2024Q3，也就是公司2025財(cái)年二季度報(bào)告。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，阿里巴巴2024Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2365.03億元，同比增長5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤435.47億元，同比增長63%。

就業(yè)務(wù)分部來看，淘天集團(tuán)2024Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入989.94億元，同比增長1%；云智能集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入296.1億元，同比增長7%；國際商業(yè)實(shí)現(xiàn)營收316.72億元，同比增長29%；菜鳥實(shí)現(xiàn)營收246.47億元，同比增長8%；本地生活集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入177.25億元，同比增長14%；大文娛集團(tuán)實(shí)現(xiàn)56.94億元，同比減少1%。

自去年9月初宣布確立“用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)”兩大戰(zhàn)略重心以來，阿里巴巴已經(jīng)進(jìn)行了包括淘天增加用戶體驗(yàn)投入、云業(yè)務(wù)加大投入AI基礎(chǔ)設(shè)施、其他業(yè)務(wù)提效減虧等在內(nèi)一系列的重大調(diào)整，這份業(yè)績報(bào)告無疑是檢驗(yàn)阿里巴巴戰(zhàn)略成果的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。那么，阿里這份財(cái)報(bào)還有哪些細(xì)節(jié)上的亮點(diǎn)？

“用戶體驗(yàn)為先”效果顯現(xiàn)

過去幾年，面對(duì)同業(yè)在性價(jià)比消費(fèi)方面的競爭，阿里巴巴雖然推出了淘特App、“價(jià)格力”戰(zhàn)役等一系列應(yīng)對(duì)措施，但在一些行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，阿里多年以來ToB思維模式的影響下，阿里并未將重心放在用戶側(cè)。

如中泰證券就指出，阿里巴巴崛起的時(shí)代，線上供給的豐富度是重要競爭力，因此公司的定位是服務(wù)于商家，流量分發(fā)規(guī)則對(duì)于消費(fèi)者并不友好（商品性價(jià)比不足）。而在供給過剩的買方時(shí)代，消費(fèi)者成為決定平臺(tái)未來的核心力量，阿里巴巴也終于認(rèn)識(shí)到了這一關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，并做出“用戶為先”這一戰(zhàn)略調(diào)整。

從全局來看，淘天整體遵循“加大用戶體驗(yàn)投入、提升商家經(jīng)營環(huán)境—用戶增加、購買提頻、GMV增長—商業(yè)化率提升”的戰(zhàn)略路徑。

關(guān)于如何增強(qiáng)用戶體驗(yàn)，中金公司總結(jié)主要包括三個(gè)方面，一是重新分配流量打破原有利益格局，嘗試引入新流量，以流量分發(fā)為抓手加大商家篩選力度，建立賞罰機(jī)制；二是重用戶反饋，給予用戶投票和篩選權(quán)限；三是完善基礎(chǔ)設(shè)施和售前售中售后體驗(yàn)，為部分用戶提供增值服務(wù)和補(bǔ)貼。

圖：電商平臺(tái)服務(wù)用戶、提升用戶體驗(yàn)的路徑和選擇 資料來源：中金，36氪整理

具體來看，有以下幾個(gè)重大措施最值得關(guān)注：

一是引入新店鋪評(píng)分體系，該體系包含“店鋪體驗(yàn)分”、“商品體驗(yàn)分（PXI）”。其中店鋪體驗(yàn)分?jǐn)?shù)評(píng)價(jià)維度從圍繞著商品體系、物流體系、評(píng)價(jià)體系建立了更為詳實(shí)的指標(biāo)；“商品體驗(yàn)分”則主要影響搜索、推薦算法，體驗(yàn)分越高則權(quán)重越大。

二是針對(duì)高用戶粘性的88VIP會(huì)員，推出更大力度的增值服務(wù)。如提供無限次退貨包運(yùn)費(fèi)服務(wù)；用積分兌換現(xiàn)金紅包等。

另外，在本次的戰(zhàn)略調(diào)整中，阿里巴巴也并未厚此薄彼，而是將用戶體驗(yàn)、商家經(jīng)營環(huán)境放在了等同位置。如在今年推出由AI驅(qū)動(dòng)的全平臺(tái)市場營銷工具「全站推廣」，可有效提高商家的營銷效率。

當(dāng)然，加大用戶體驗(yàn)投入、提升商家經(jīng)營環(huán)境—業(yè)務(wù)增長（用戶數(shù)、購買提頻、GMV）—商業(yè)化率提升的傳導(dǎo)路徑并非一蹴而就，當(dāng)下對(duì)增強(qiáng)用戶體驗(yàn)的投入不會(huì)馬上在商業(yè)化率看到明顯效果，但是在“用戶增加、購買提頻、GMV增長”這一環(huán)節(jié)已經(jīng)可以看到明顯效果。

阿里巴巴24Q3財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,88VIP群體已經(jīng)持續(xù)多個(gè)季度維持兩位數(shù)增長，目前規(guī)模已經(jīng)達(dá)4600萬。從普通用戶群體來看，QM數(shù)據(jù)顯示，9月淘寶APP新安裝用戶規(guī)模同比增長55%，達(dá)過去四年最高值。月活躍用戶規(guī)模上，9月淘寶新增1867萬，總月活規(guī)模達(dá)9.44億創(chuàng)歷史新高。此外，本季度淘天GMV也實(shí)現(xiàn)健康增長，拆分看訂單量獲得雙位數(shù)增長。而在剛剛過去的雙11中，淘天GMV強(qiáng)勁增長，買家數(shù)量創(chuàng)歷史新高。

商業(yè)化方面，淘天也取得初步進(jìn)展，財(cái)報(bào)披露，24Q3淘天實(shí)現(xiàn)客戶管理收入703.64億元，同比增長2%，較上一季度加速，Takerate也同比保持穩(wěn)定。

AI重塑阿里云

去年開始，阿里云的主線就是逐漸減少利潤率低的項(xiàng)目制合約，聚焦公共云業(yè)務(wù)，同時(shí)加大投入AI基礎(chǔ)設(shè)施。

收入結(jié)構(gòu)調(diào)整影響下，阿里云收入從2024財(cái)年至今一直維持著個(gè)位數(shù)增長狀態(tài)，盡管絕對(duì)增速并不惹眼，但細(xì)分方向則亮點(diǎn)頗多。一是公共云連續(xù)幾季實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長；AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)五個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)的同比增長。

另外，在盈利能力方面，減少非優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目業(yè)務(wù)后，阿里云的經(jīng)調(diào)整EBITA已經(jīng)多個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比大幅增長，24Q3為26.61億元，同比增長89%。

AI方面，阿里云已獲明確認(rèn)可為中國首選的用于公共云及AI訓(xùn)練和應(yīng)用的服務(wù)提供商。從定位來看，阿里云正以AI為中心，全面重構(gòu)底層硬件、計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫、大數(shù)據(jù)，并與AI場景有機(jī)適配、融合，加速模型的開發(fā)和應(yīng)用，打造AI基建。此前阿里云也披露，中國有超過50%的大模型公司跑在阿里云上，80%的科技企業(yè)運(yùn)行在阿里云上。

在今年9月的云棲大會(huì)上，阿里云還發(fā)布通義千問開源模型2.5系列，該系列已成為全球開源生態(tài)系統(tǒng)中的領(lǐng)先模型之一。自2023年首次開源至2024年9月30日止，在HuggingFace上已有超過7萬個(gè)衍生模型基于通義家族而開發(fā)。

對(duì)于未來的盈利展望，阿里巴巴在業(yè)績說明會(huì)中表示，盡管面臨價(jià)格下降的壓力，但公司通過降低API和Token的價(jià)格來吸引新用戶，這些新用戶使用云平臺(tái)的其他產(chǎn)品時(shí)將帶來更多的收入，得益于技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，云服務(wù)業(yè)務(wù)的盈利性預(yù)計(jì)將繼續(xù)改善。

業(yè)務(wù)減虧明顯，重視股東回報(bào)

本季度阿里巴巴凈利潤錄得大幅增長，一個(gè)很重要的原因是本地生活、大文娛業(yè)務(wù)分部減虧明顯。

從具體的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，本地生活集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA減虧85%，已經(jīng)接近盈虧平衡，大文娛減虧11%，同樣接近盈虧平衡線。隨著減虧有節(jié)奏、有計(jì)劃地推進(jìn)，阿里巴巴的凈利潤預(yù)計(jì)可以繼續(xù)維持較強(qiáng)的增長勢(shì)頭。

財(cái)報(bào)中，阿里巴巴還披露了回購的最新進(jìn)展，2024三季度單季，公司已累計(jì)回購41億美元，回購總計(jì)4.14億股普通股（相當(dāng)于5,200萬股美國存托股），流通股份較6月底進(jìn)一步凈減少2.1%，一般資本市場將回購與分紅等同對(duì)待，這意味著阿里巴巴在24Q3單季度的股息率就已經(jīng)達(dá)到2%，屬于相當(dāng)高的水平。阿里巴巴披露，目前公司仍剩余220億美元的回購額度，有效期至2027年一季度，龐大的回購額度不僅會(huì)為股東帶來豐厚的現(xiàn)金回報(bào)，也將會(huì)對(duì)公司股價(jià)形成有力支撐。

總的來說，阿里巴巴這份財(cái)報(bào)主要有以下亮點(diǎn)：淘天堅(jiān)持投入“好商品好價(jià)格好服務(wù)”供給，已經(jīng)開始在用戶端顯效，并在交易數(shù)據(jù)上初見成果；阿里云受益于AI浪潮有望財(cái)年重新進(jìn)入雙位數(shù)增長；其他業(yè)務(wù)有節(jié)奏地減虧持續(xù)推動(dòng)利潤上行。雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的效果顯現(xiàn)可能會(huì)有所滯后，但經(jīng)營層面阿里此時(shí)無疑已經(jīng)處于拐點(diǎn)之上。

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