導(dǎo) 語

幾年前，NHL明尼蘇達(dá)狂野隊(duì)老板克雷格·萊波爾德 (Craig Leipold) 認(rèn)為也許是時(shí)候出售球隊(duì)部分股份回收資金了，當(dāng)時(shí)一年多的疫情封鎖導(dǎo)致球隊(duì)的主場(chǎng)無法舉辦冰球比賽和音樂會(huì)，球隊(duì)現(xiàn)金流緊張，但自2008年收購狂野隊(duì)以來，球隊(duì)估值一路飆升。萊波爾德最終決定出售10%的球隊(duì)股份。問題是，球隊(duì)價(jià)值的上漲讓大多數(shù)潛在買家望而卻步。“要讓投資者在那個(gè)時(shí)候買下球隊(duì)10% 的股份，他們需要花費(fèi)7000萬美元，”萊波爾德回憶，“這可是真金白銀，想要找到投資者很難。” 越來越受歡迎的替代方案是私募股權(quán)投資基金。機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為職業(yè)球隊(duì)是安全且有利可圖的資產(chǎn)，而球隊(duì)老板則通過出售少數(shù)股權(quán)獲得了流動(dòng)性來源。

圖1：明尼蘇達(dá)狂野隊(duì)是NHL中首支接受私募基金投資的球隊(duì)

根據(jù)《體育商業(yè)雜志》的統(tǒng)計(jì)，北美五大聯(lián)賽至少有24支球隊(duì)引入了機(jī)構(gòu)投資者。更不用說私募基金在海外進(jìn)行的體育投資，歐洲足球俱樂部和一級(jí)方程式賽車隊(duì)已成為受歡迎的投資目標(biāo)，或者在NWSL、TGL和SailGP等新興聯(lián)賽中進(jìn)行投資。

這項(xiàng)投資活動(dòng)主要建立在一個(gè)基本原則之上：幾十年來，北美職業(yè)體育球隊(duì)一直是最安全、最不相關(guān)和增值性最高的資產(chǎn)類別之一。

“這些資產(chǎn)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都實(shí)現(xiàn)了可預(yù)測(cè)和可靠的增長(zhǎng)，” Arctos Partners聯(lián)合創(chuàng)始人奧康納（O’Connor）說，“我不知道10年后我的手機(jī)會(huì)是什么樣子，但我可以告訴你，10 年后我們將在10月觀看MLB世界大賽。” Arctos Partners是迄今為止投資體育資產(chǎn)金額最多的私募基金，截至今年6 月，Arctos 已籌集了72億美元，并在全球出手44億美元投資了38個(gè)項(xiàng)目。

接下來，我們將逐一分析北美不同職業(yè)聯(lián)賽對(duì)私募基金的看法。

MLB

一支球隊(duì)最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最低投資：2.5%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最高投資：15%

一支基金可以投資的球隊(duì)數(shù)量上限：無限制

最低持有期：五年

最小基金規(guī)模：無限制

已知投資:

Arctos Partners：波士頓紅襪隊(duì)、芝加哥小熊隊(duì)、休斯頓太空人隊(duì)、洛杉磯道奇隊(duì)、圣地亞哥教士隊(duì)、舊金山巨人隊(duì)

Avenue Sports Fund：巴爾的摩金鶯隊(duì)

RedBird Capital：波士頓紅襪隊(duì)

MLB的政策賦予聯(lián)盟總裁相當(dāng)大的權(quán)力，并且根據(jù)基金投資于一支還是多支球隊(duì)，對(duì)最低投資和持有期有不同的規(guī)定。章程規(guī)定，基金不能將超過25%的資本投資于一支球隊(duì)，不過球隊(duì)老板可以找聯(lián)盟協(xié)商獲得批準(zhǔn)。

NFL

一支球隊(duì)最多可以出售多少股份給基金：10%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最低投資：3%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最高投資：10%

一支基金可以投資的球隊(duì)數(shù)量上限：6支

最低持有期：六年

最小基金規(guī)模：20 億美元

已知投資：無

盡管自8月份聯(lián)盟批準(zhǔn)私募基金投資以來，尚未發(fā)生過任何機(jī)構(gòu)投資，但業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月將出現(xiàn)一系列案例。據(jù)報(bào)道，邁阿密海豚隊(duì)即將以81億美元的估值向Ares Management 出售該球隊(duì)母公司10%的股份，該公司還擁有硬石體育場(chǎng)和邁阿密大獎(jiǎng)賽。其他球隊(duì)可能也會(huì)緊隨其后。新英格蘭愛國(guó)者隊(duì)老板羅伯特·克拉夫特（Robert Kraft ）最近告訴《福布斯》：“我們想出了一個(gè)既能滿足私募基金需求又能支持我們想要繼續(xù)堅(jiān)持下去的計(jì)劃，這是一個(gè)雙贏的計(jì)劃。我之前從未想過要賣掉球隊(duì)股份，但我正在考慮。”NFL 的政策限制基金只能投資普通股，任何基金都不能將超過20%的資本投資于一支球隊(duì)，而且單個(gè)基金有限合伙人的股權(quán)上限為7.5%。球隊(duì)老板擁有強(qiáng)制拖售權(quán)和優(yōu)先購買權(quán)。也許最值得注意的是，聯(lián)盟會(huì)在基金投資時(shí)會(huì)獲得50萬美元的預(yù)付款，并在基金退出時(shí)獲得利潤(rùn)分成。

注：由Blackstone、Carlyle、CVC、Dynasty Equity和 Ludis 組成的財(cái)團(tuán)獲批最多可投資 12支球隊(duì)。

圖2：邁阿密海豚隊(duì)可能成為第一支向私募基金出售少數(shù)股權(quán)的NFL球隊(duì)

NHL

一支球隊(duì)最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最低投資：2000 萬美元

基金對(duì)一支球隊(duì)的最高投資：20%

一支基金可以投資的球隊(duì)數(shù)量上限：5 支

最低持有期：5 年

最小基金規(guī)模：7.5 億美元

已知投資

Arctos Partners：明尼蘇達(dá)荒野隊(duì)、新澤西魔鬼隊(duì)、匹茲堡企鵝隊(duì)、坦帕灣閃電隊(duì)（部分退出）、猶他曲棍球俱樂部

RedBird Capital：匹茲堡企鵝隊(duì)

Qatar Investment Authority：華盛頓首都隊(duì)

“我們對(duì)自己的規(guī)則非常滿意，”NHL總裁加里·貝特曼（Gary Bettman）說，“我們有些球隊(duì)已經(jīng)成功引入私募基金，我們的規(guī)則經(jīng)過精心制定，效果很好，我們不僅沒有發(fā)現(xiàn)任何問題，而且認(rèn)為這還是一件好事。”NHL球隊(duì)老板擁有強(qiáng)制性的拖售權(quán)，使他們能夠強(qiáng)制私募基金投資者參與控制權(quán)出售。除非出售其全部球隊(duì)持股，否則基金不能同時(shí)出售多個(gè)球隊(duì)的股份。

NBA

一支球隊(duì)最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最低投資：0.5%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最高投資：20%

一支基金可以投資的球隊(duì)數(shù)量上限：5支

最低持有期：五年

最小基金規(guī)模：7.5 億美元

已知投資

Blue Owl HomeCourt：亞特蘭大老鷹隊(duì)、夏洛特黃蜂隊(duì)、薩克拉門托國(guó)王隊(duì)（退出菲尼克斯太陽隊(duì)）

Arctos Partners：金州勇士隊(duì)、費(fèi)城 76 人隊(duì)、薩克拉門托國(guó)王隊(duì)、猶他爵士隊(duì)

Sixth Street：圣安東尼奧馬刺隊(duì)

Qatar Investment Authority：華盛頓奇才隊(duì)

NBA于2019年首次批準(zhǔn)Blue Owl對(duì)菲尼克斯太陽隊(duì)進(jìn)行投資，這筆交易讓聯(lián)盟可以從Blue Owl的收益中分一杯羹，聯(lián)盟后來又允許其他私募基金參與投資，促使Sixth Street收購了圣安東尼奧馬刺隊(duì)20% 的股份，成為該球隊(duì)的第二大股東。NBA 限制基金將超過25%的資本投資于一支球隊(duì)，并且參與投資的基金必須是永久性的，或者其基金壽命至少還剩10 年。除非出售其全部球隊(duì)持股，否則基金不能同時(shí)出售多個(gè)球隊(duì)的股份。

圖3：圣安東尼奧馬刺隊(duì)小股東Sixth Street還為球隊(duì)的混合用途開發(fā)項(xiàng)提供融資幫助

MLS

一支球隊(duì)最多可以出售多少股份給基金：30%

基金對(duì)一支球隊(duì)的最低投資額：2000 萬美元

基金對(duì)一支球隊(duì)的最高投資額：20%

一支基金可以投資的球隊(duì)數(shù)量上限：4 支

最低持有期：5 年

最小基金規(guī)模：5 億美元

已知投資

Ares Management：國(guó)際邁阿密足球俱樂部

Arctos Partners：波特蘭伐木者隊(duì)、皇家鹽湖城隊(duì)

MLS 在2020年批準(zhǔn)了私募基金投資，部分原因是為了應(yīng)對(duì)疫情停擺造成的經(jīng)濟(jì)困難。聯(lián)盟的章程規(guī)定，基金不能將超過10%的資本投資于單支球隊(duì)，也不能將超過25%的資本投資于MLS球隊(duì)。基金可以投資普通股和優(yōu)先股，但聯(lián)盟禁止股權(quán)轉(zhuǎn)換為債權(quán)。球隊(duì)老板擁有優(yōu)先購買權(quán)和拖售權(quán)，并且基金不能同時(shí)出售多個(gè)球隊(duì)股份，除非打包一次性出售。

私募基金的目光并不局限于五大聯(lián)賽，NASCAR和NWSL更是成為熱門的投資目標(biāo)。

NASCAR

已知投資

Avenue Sports Fund: Trackhouse Racing

Arctos Partners: Joe Gibbs Racing, RFK Racing*

RedBird Capital: RFK Racing

NWSL

已知投資

Arctos Partners: Utah Royals (exited Portland Thorns)

Carlyle Group: Seattle Reign FC

Monarch Collective: Angel City FC, San Diego Wave FC, BOS Nation FC (begins play in 2026)

Sixth Street: Bay FC

圖4：Blue Owl于2021年以15.5億美元的估值入股菲尼克斯太陽隊(duì)，并在2023年馬特·伊什比亞（Mat Ishbia）以40億美元收購該球隊(duì)時(shí)退出。