一個(gè)明星，只要他足夠光彩奪目，總有人想方設(shè)法找他麻煩。對(duì)于剛月銷(xiāo)量突破50萬(wàn)，打破國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售記錄的比亞迪，正在如此地被針對(duì)著，一些關(guān)于“比亞迪高負(fù)債率”的命題作文，開(kāi)始集中涌現(xiàn)。

根據(jù)比亞迪2024年的半年報(bào)，比亞迪目前負(fù)債總規(guī)模為5316.33億元，負(fù)債率為77.47%。很多人看到接近80%的負(fù)債率，就認(rèn)定比亞迪是高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。本著先亮數(shù)據(jù)，再講邏輯的原則，筆者今天就從4個(gè)維度，客觀評(píng)述比亞迪的負(fù)債率究竟高不高。

一、行業(yè)周期對(duì)比。

很多人只看負(fù)債率，卻不看行業(yè)周期，然后就此發(fā)表負(fù)面觀點(diǎn)，其實(shí)是不負(fù)責(zé)任的。很多人之所以對(duì)高負(fù)債有所芥蒂，是看到最近幾年，一些狂飆了幾十年的企業(yè)破產(chǎn)清算，但細(xì)看下來(lái)，這些企業(yè)無(wú)一不是與宏觀政策相違背的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。

而新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)具有特殊地位。在中國(guó)起點(diǎn)式的爆發(fā)，可以追溯到2018年特斯拉入駐上海，而回溯特斯拉的歷史財(cái)報(bào)，2008年時(shí)，負(fù)債率曾達(dá)到過(guò)驚人的290%。

所以對(duì)比下來(lái)，你還會(huì)覺(jué)得正處于行業(yè)成長(zhǎng)期的比亞迪，負(fù)債率高嗎？

二、制造業(yè)橫縱對(duì)比。

需要明確的是，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)是典型的重資產(chǎn)行業(yè)。哪怕只生產(chǎn)一輛汽車(chē)，也需要投資建廠，補(bǔ)齊完備的生產(chǎn)線。因此，不只是比亞迪，放眼全球汽車(chē)市場(chǎng)，負(fù)債率普遍偏高。

比如全球知名的汽車(chē)集團(tuán)，如通用、大眾、福特等其負(fù)債率均超過(guò)70%。其中福特的負(fù)債率高達(dá)84%。

而再觀察全球高端制造業(yè)龍頭企業(yè)，通用電器的負(fù)債率是83%，空客是85%，波音高達(dá)117%，比亞迪的負(fù)債率依然處于合理水平。

另外，與其他如芯片、飛機(jī)等，從建廠調(diào)試到下線產(chǎn)品，少則3年，多則5年的制造業(yè)企業(yè)不同，汽車(chē)工廠從建廠開(kāi)始，到第一輛汽車(chē)下線，時(shí)間周期可能只需要1年左右。需求旺盛，可以快速建廠補(bǔ)充產(chǎn)能，而即便發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)不及預(yù)期，也能及時(shí)收緊戰(zhàn)線，降低沉淀成本，合理調(diào)整負(fù)債率。

三、負(fù)債結(jié)構(gòu)對(duì)比。

一般而言，一家企業(yè)的負(fù)債包括無(wú)息負(fù)債和有息負(fù)債。

其中有息負(fù)債是指從銀行、信托等金融機(jī)構(gòu)的融資。根據(jù)2023年比亞迪公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪的有息負(fù)債為303億元，只占總負(fù)債的5%，而到了2024年，有息負(fù)債已經(jīng)降至214億元，占比僅為4%。對(duì)比其他國(guó)內(nèi)同行10%以上的有息負(fù)債比，比亞迪處于行業(yè)最低水平。

另外，關(guān)于公司日常經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)過(guò)程中所產(chǎn)生的無(wú)息負(fù)債，在比亞迪總負(fù)債里占比超過(guò)90%。其中主要體現(xiàn)為：比亞迪對(duì)上下游企業(yè)的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、以及合同付款和員工薪酬等。

根據(jù)最新的2024年第三季度報(bào)數(shù)據(jù)，比亞迪應(yīng)付賬款為2375億，在總負(fù)債中占比最高。其產(chǎn)生原因，是車(chē)企與供貨商會(huì)針對(duì)原材料的付款約定一個(gè)賬期，在這個(gè)賬期內(nèi)，應(yīng)付的款項(xiàng)就會(huì)形成負(fù)債。根據(jù)2023年的數(shù)據(jù)，比亞迪的賬期平均在128天，比一些國(guó)內(nèi)同行普遍快出1個(gè)月的時(shí)間，足見(jiàn)比亞迪資金周轉(zhuǎn)能力之強(qiáng)。

四、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)比。

說(shuō)完的比較低的負(fù)債結(jié)構(gòu)，我們來(lái)再看一下比亞迪的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)根據(jù)2024年第三季度報(bào)比亞迪貨幣資金663.2億，可交易性金融資產(chǎn)254.2億，合計(jì)917.4億，現(xiàn)金儲(chǔ)備至少是國(guó)內(nèi)同行1倍以上，具有較強(qiáng)償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

而比亞迪強(qiáng)大的現(xiàn)金儲(chǔ)備的根基，則來(lái)自眾所周知的比亞迪強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年中報(bào)比亞迪營(yíng)收3011億，同比增長(zhǎng)15.76%，而在三季報(bào)中，比亞迪營(yíng)收已達(dá)5023億，同比增長(zhǎng)18.94%。今年10月份，比亞迪單位收到突破50萬(wàn)，打破了中國(guó)車(chē)企的月銷(xiāo)量記錄，也打破了全球新能源車(chē)企的月銷(xiāo)量記錄。

源源不斷的現(xiàn)金流，是一家企業(yè)最健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

五、結(jié)語(yǔ)。

最后總結(jié)一下，無(wú)視企業(yè)的行業(yè)周期，不對(duì)企業(yè)進(jìn)行橫向縱向比較，單獨(dú)以負(fù)債率高，就大肆宣揚(yáng)一家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況糟糕，這是邏輯上典型的以偏概全，最容易被別有用心的人拿來(lái)炒作。

一家企業(yè)是否能夠茁壯成長(zhǎng)關(guān)鍵就看4個(gè)字：順勢(shì)而為。它是否順應(yīng)著政策鼓勵(lì)的方向，它是否順應(yīng)著消費(fèi)者迫切的需求，以及它是否適應(yīng)著產(chǎn)業(yè)技術(shù)的變革。

銷(xiāo)量一破再破的比亞迪已經(jīng)向市場(chǎng)證明了，在順勢(shì)而為的這條路上，自己走得很穩(wěn)。