原創(chuàng) 劉曉博

2024年的美國(guó)大選，在開(kāi)票日基本上沒(méi)有懸念：

特朗普獲得的“選舉人票”一路領(lǐng)先哈里斯，率先突破半數(shù)（270票），鎖定了勝局。

共和黨還獲得了參議院多數(shù)席位，并很有拿下眾議院多數(shù)席位。

如果民主黨同時(shí)失守參眾兩院，未來(lái)4年將徹底變成觀眾，特朗普、共和黨將完全執(zhí)政。

特朗普當(dāng)選帶來(lái)的影響，我在昨天本號(hào)第二條稿件里有過(guò)分析，在今天公眾號(hào)“劉曉博說(shuō)樓市”頭條也有分析。這篇文章再進(jìn)一步分析一下對(duì)人民幣匯率、股市、樓市和黃金的影響。

因?yàn)橛凶x者反映，此前的文章表述太簡(jiǎn)單，他們對(duì)其中的邏輯還不太理解。

特朗普洪峰首先沖擊了匯率，人民幣對(duì)美元匯率在今天貶值超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn)。

到我寫這篇文章的時(shí)候，人民幣離岸匯率是7.2004兌換1美元，昨天收盤是7.1002。

其實(shí)我之前也在文章里預(yù)判過(guò)：特朗普上臺(tái)會(huì)讓人民幣匯率走軟。

有讀者感到疑惑：

特朗普不是喜歡低利率嗎？他上臺(tái)之后美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)降息，甚至加快降息。特朗普本人不喜歡強(qiáng)美元，他希望美元弱一點(diǎn)，增加美國(guó)的出口。美元持續(xù)降息，會(huì)讓美元變軟。為什么人民幣反而會(huì)有貶值壓力。

主要是關(guān)稅帶來(lái)的影響。特朗普已經(jīng)多次揚(yáng)言，上臺(tái)后會(huì)取消中國(guó)的最惠國(guó)待遇，把中國(guó)商品的關(guān)稅提高到60%。

美國(guó)是中國(guó)最大的單一貿(mào)易伙伴，媒體有時(shí)候說(shuō)美國(guó)是中國(guó)第三大貿(mào)易伙伴，是把歐盟和東盟放在了前面。如果按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)，美國(guó)依然是第一。

此外，中國(guó)貿(mào)易順差的接近40%來(lái)自美國(guó)。另外一部分順差來(lái)自對(duì)香港的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，相當(dāng)一部分商品也是賣給了美國(guó)。

順差對(duì)穩(wěn)定匯率至關(guān)重要。如果美國(guó)加征中國(guó)關(guān)稅，人民幣大概率會(huì)適度貶值來(lái)對(duì)沖影響。

上圖是最近幾年人民幣匯率走勢(shì)。

可以看出，當(dāng)特朗普第一次當(dāng)選和執(zhí)政第一年里，人民幣匯率從7附近升值到了6.23附近。

2018年4月以后，隨著貿(mào)易戰(zhàn)的開(kāi)打，人民幣匯率貶值到了7附近。隨后，在雙方談判的波折中波動(dòng)，一度貶值到接近7.2（期間美國(guó)把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)）。到了2019年末、2020年初雙方成協(xié)議、簽署協(xié)議前后，又升值到了6.8左右。

再往后疫情爆發(fā)，中美關(guān)于疫情源頭發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，匯率又貶值到7.2附近。然后是美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到疫情沖擊，開(kāi)始大撒幣，特朗普下臺(tái)、拜登上臺(tái)，人民幣彪悍升值了一波，回到了6.3附近。拜登政府一度準(zhǔn)備取消特朗普加征的關(guān)稅。

再后來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息，美元強(qiáng)勁升值，再加上2022年疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊比較顯著，匯率貶值到了7.37附近。

回顧最近幾年的匯率歷史，是想告訴大家：匯率主要由經(jīng)濟(jì)基本面決定，受到加息、降息周期的影響，但也受到國(guó)際政治的影響。尤其是關(guān)稅政策，既是政治問(wèn)題、更是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，當(dāng)然會(huì)顯著影響匯率。

不過(guò)需要指出的是，疫情之后中國(guó)沒(méi)有大撒幣，而歐美這樣做了。所以，目前歐美的物價(jià)水平非常高，當(dāng)前的人民幣匯率是被低估的。如果沒(méi)有百年未有之大變局的影響，保持外匯管制水平不變，人民幣對(duì)美元的匯率應(yīng)該在5.5:1左右。

中美戰(zhàn)略博弈，影響了很多人的預(yù)期。如果特朗普發(fā)動(dòng)第二輪貿(mào)易戰(zhàn)，還會(huì)影響人民幣匯率。加征60%的關(guān)稅如果落地，估計(jì)人民幣對(duì)美元可能貶值到7.5:1左右，甚至更多一點(diǎn)。

但人民幣對(duì)其他主要外幣的貶值幅度，未必有美元這么大。

如果特朗普沒(méi)有這樣做，人民幣匯率就會(huì)保持穩(wěn)定。

另外一個(gè)大家比較關(guān)心的問(wèn)題，是黃金的價(jià)格。

黃金跟美元坐在蹺蹺板的兩頭，美元降息有利于黃金價(jià)格上漲。

特朗普是希望繼續(xù)降息的，這對(duì)黃金是利好。但黃金同時(shí)是重要的避險(xiǎn)工具，受到戰(zhàn)爭(zhēng)的刺激。特朗普希望早日結(jié)束烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)，從這一點(diǎn)上看對(duì)黃金是利空。

另外，特朗普揚(yáng)言上臺(tái)后要放松數(shù)字貨幣的監(jiān)管，他的家族也在搞數(shù)字貨幣，數(shù)字貨幣在避險(xiǎn)上是跟黃金競(jìng)爭(zhēng)的。黃金在洗錢功能上不如數(shù)字貨幣，所以特朗普上臺(tái)對(duì)數(shù)字貨幣是更大的利好，可以分流黃金的避險(xiǎn)功能。

整體來(lái)看，特朗普上臺(tái)對(duì)黃金是中性偏空。

但這是從美元計(jì)價(jià)的角度來(lái)說(shuō)的。如果他同時(shí)對(duì)中國(guó)打貿(mào)易戰(zhàn)，讓人民幣貶值，那么以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格，未必是跌的。

特朗普當(dāng)選后，中國(guó)的財(cái)政增量政策可能會(huì)加碼。目前全國(guó)人大正在開(kāi)會(huì)，其中有這方面議題，相關(guān)信息最早可能在11月8日傍晚公布。

目前市場(chǎng)普遍期待，有10萬(wàn)億+規(guī)模的大禮包，包括增量地方債、國(guó)債。

特朗普上臺(tái)，會(huì)刺激以下資產(chǎn)上漲：科技脫鉤前提下的替代概念股；軍工股、稀土、芯片等。大基建概念股會(huì)上漲，對(duì)傳統(tǒng)能源是利好。傳統(tǒng)的出口概念股會(huì)下跌；對(duì)中概股偏空，對(duì)中國(guó)新能源、汽車等行業(yè)偏空。

特朗普上臺(tái)，對(duì)樓市直接影響是略微偏空的，會(huì)讓受損行業(yè)（比如出口）的員工在買房問(wèn)題上觀望。這時(shí)候，相信中國(guó)會(huì)出臺(tái)更強(qiáng)有力的政策。

由于目前經(jīng)濟(jì)增速，股市的估值和樓市熱度等，都在低位。所以，特朗普上臺(tái)雖然帶來(lái)一系列不確定性，但問(wèn)題不算太大，關(guān)鍵看如何應(yīng)對(duì)。

如果應(yīng)對(duì)政策足夠有力，則不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)、股市和樓市的回暖造成趨勢(shì)性影響，只會(huì)帶來(lái)短期影響。

我們有了上一輪應(yīng)對(duì)的經(jīng)驗(yàn)，在這一輪應(yīng)對(duì)的時(shí)候，會(huì)更有智慧和技巧，也會(huì)更有彈性。

另外，截至我發(fā)稿時(shí)，美國(guó)股市盤前交易顯著上漲，其中大銀行股漲幅明顯，因?yàn)樘乩势找潘山鹑诠苤啤Ｌ厮估渤蔀榇筮x勝利者，股價(jià)大漲超過(guò)12%。中概股普遍下跌。