2016年，樓市來了一次【漲價去庫存】，一天一個價。很快庫存了幾年的樓盤全面售罄，價格也翻倍再翻倍。部分城市2018年見頂，多數城市2020-2021年見頂。

而在樓市最瘋狂的這四五年里，居民杠桿率從40%升至70%。你可以問問身邊的親友，你村里在外打工的表弟都在2021年加杠桿沖進去接盤了。

同樣，股票也是如此。股市瘋狂下跌的時候，沒人愿意買股，6-9月成交量低于5000億元，一種瀕臨死亡的壓迫感。從9月24日開始，隨著大盤持續反彈，成交量屢創新高，10月8日創下3.6萬億的天量。街邊賣菜的阿姨，送外賣的小哥都開始沖進股市，成功被套在8號。

11月5日，A股成交量再次突破2萬億，氣勢如虹！軟件板塊領漲，軟件ETF漲幅超過8個點。與此同時，連續多日的虧損股、小市值股，甚至是玄學股，比如，哈爾斯、川大智勝、川發龍蟒、海能達等瘋狂上漲，青島金王18天收獲14個漲停板。

虧損股，面臨退市風險，股價卻一騎絕塵。股民不管任何基本面，也不看任何業績，瘋狂沖進去接盤。他們甚至不知道自己買股票的名字，也不知道公司是做什么的。他們生怕自己買不到股票，生怕踏空。

翻開今天領漲的【軟件ETF】成分股，前十大持倉中，五家業績虧損。而漲幅最高的同花順，市盈率超過166倍，軟通動力市盈率超過600倍。600倍是什么概念，就是公司用600年的盈利才能賺到現在市值的總額。

軟件板塊在2021年創下最高，然后一路下跌。為何2021年創出最高價？因為當時AI興起，在泡沫期，沒有估值概念。接著隨著AI落到實處，泡沫開始消退，于是股價也持續下跌。

如今每個AI和軟件企業都必須考慮盈利問題，這時候虧損的企業不受待見，盈利的企業開始被計算市盈率、ROE，所以潮水退去，裸泳者一目了然。

但是，這些虧損的企業把股票都進行了質押，隨著股價持續暴跌，質押股面臨爆倉。也就是說，大股東質押套現，股份給了銀行，如果爆倉，股票就是銀行的，銀行承受實際虧損。

A股許多股票都面臨這種問題，特別是小市值虧損股。股東恨不得把公司都賣給你。當60%的持股全都質押后，大股東還會在乎公司股價么？這也就有了監管部門三令五申禁止減持，鼓勵回購的邏輯。

在房地產市場上，恒大、碧桂園們欠了十幾萬億，把鋼鐵混凝土抵押給了銀行，房價下跌，銀行就倒霉了。同樣，股市如果持續下跌，質押股爆倉，銀行虧損，大股東變相把公司高價賣給銀行。

所以2016年漲價去庫存化解了債務危機，最終購房者接盤；2024年股市同樣要對小市值、虧損股漲價去庫存，同樣也是為了化債。而那些業績好的股票，不存在大股東質押的股票卻不見上漲，垃圾股滿天飛也沒人喊停，就是因為為了防止質押股爆倉，需要一場散戶參與的資金狂歡。

持有業績股的股民，感覺自己錯過了一場牛市。看完此文，你應該明白為何你的股票不漲了？也應該明白怎么做了？參與博傻，崩掉前撤退，不要把自己都騙了。

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