大霧重重，時代喧嘩造物。

1998年，潮汐決堤，公募破土而出，從枝繁葉茂到烈火烹油，在月滿則虧與蓬勃新生的大循環中迎合投資者需求，創新規模。

過去的幾十年里，公募基金始終沖在最前面，努力將制度供給的產物改寫為需求導向的資產配置手段，承擔著教育投資者理性投資和長期價值投資的義務。

相比于其他金融類目，公募雖然“起了大早趕了晚集”，卻在股東渠道、資金的庇護下，成為資管行業的中流砥柱。

從券商、銀行、信托、保險中剝離出的公募方陣，經過了一次次市場與環境的洗禮，在并購、重組、收購、參股等各種商業手段的輾轉迂回中，逐漸形成了涇渭分明、百舸爭流的五大派系。

時代紅利是決定公募發展的第一因素。

站在大資管旗幟下，從封閉式到開放式、從權益到固收、從基金到FOF、從研究精選到AI量化，公募基金在助推經濟轉型、多層次資本市場體系建設中發揮著重要作用，始終踐行長期投資理念，一個又一個萬億級市場正在打開，“長牛賬本”仍在續寫。

牛市創造神話，也捧紅了創造神話的人；熊市檢驗真章，也洗剝了沸沸揚揚。

歷史是一堆灰燼，但灰燼深處有余溫，我們警惕暗流涌動，也相信陽光普照。

模糊的前行者百川到海，將1998定格為公募元年，故事就這樣開始了。

起源：春雷乍響時

1987年，中國人民銀行和中國國際信托投資公司首開中國基金投資業務之先河，與國外機構合作推出了面向海外投資人的國家基金，標志著中國投資基金業務開始出現。

1989年，香港新鴻信托投資基金管理有限公司推出第一只中國概念基金—新鴻基中華基金。

1991年，珠海國際信托投資公司發起成立我國設立最早的國內基金—珠信基金。

1992年，我國第一家公司型封閉式投資基金—淄博鄉鎮企業投資基金由中國人民銀行批準成立。

該基金已經具備了基金發起人、基金管理人、基金持有人、基金托管人、基金份額的概念，成為國內第一只比較規范的投資基金，揭開了投資基金業在內地發展的序幕。

1993年，9家中方金融機構及美國波士頓太平洋技術投資基金在上海建立上海太平洋技術投資基金，成為第一個在我國境內設立的中外合資的中國基金。

這未被載入史冊的幾年，被稱為不規范封閉式基金試點階段，孕育出日后摧枯拉朽的公募基金。

1997年以索羅斯為代表的國際對沖基金，對東南亞、東亞國家和地區的貨幣發起猛烈攻擊，亞洲金融危機讓人們感受到基金的巨大威力。

“建立自己的基金投資體系”成為初代金融人隱隱作痛、默默嘆息的執拗與倔強。

西裝隨著急風飛舞，所有的力量都朝同一個時間匯聚著，被吹亂的構想重新集結。

平地一聲春雷巨響，中國公募策馬而來。

1998：公募元年

首只基金成立不久，硝煙開始彌漫，噩耗紛至沓來。

從外圍市場來看，美國股市下跌、多國匯率震蕩、俄羅斯債務危機爆發，國際大空頭們傾巢而出，全球股市暴跌。

當時的A股市場投機炒作氛圍濃厚，市場主體是散戶為主的個人投資者，機構投資者尚不是主流，個人投資者熱衷消息股和短炒，各種莊股橫行。

公募基金作為當時規范機構投資者的代表，大部分堅持了以基本面為導向的價值投資理念。

這一年，《證券基金投資管理暫行辦法》開始實施，中國證券市場的法律地位得以確立，進入依法治市的時代。

這一年，國泰基金管理有限公司向特定對象發行基金開元和基金金泰，緊接著基金興華、基金安信和基金裕陽跟進發行，拉開了中國證券投資基金試點的序幕。

在時代潮水的牽引下，徐智麟和杜峻這兩個背景迥異的年輕人有了碰撞和交集，分別擔任首只封閉式基金的首任基金經理，成為中國公募基金業里程碑式人物。

銀鞍繡障，誰家少年，意氣自飛揚。

這一年，國泰基金、南方基金、華夏基金、華安基金、博時基金和鵬華基金成立，嘉實基金、長盛基金、大成基金及富國基金等4家基金公司開始籌備，第一批規范的公募基金公司在一片神鴉社鼓中誕生。

歷史把三個看似獨立卻又千絲萬縷的事件，以百川到海的方式匯聚在同一時間，將這一年定格為公募行業元年。

自此，老十家開始依靠“莊家橫行、技術為王”的草莽策略，參與對中國經濟的塑造。

老十家作為中國公募基金的先行者，展現了開疆破土的勇氣，也獲得了先天的競爭優勢。

夢醒處來時路，晨風吹動誰家旗鼓？

他們在人才匱乏、制度缺失、經驗不足、技術落后、體系混沌的大背景下，披荊斬棘，篳路藍縷，于無路處，為公募基金探得新路。

一切美好只是昨日沉醉，淡淡苦澀才是今天滋味···

如今大部分的老十家公司依然保持著行業翹楚的地位，但當初的發起股東卻已經灰飛煙滅。

回望征途千山遠，翹首前路萬木春。

李建國、洪磊、范勇宏、肖風、張佑君、陳勇勝、瑞恒、龍小波、熊雙文、韓方河···鏡中的人漸漸模糊，但前方的光漸漸清晰，腳下的路漸漸穩固。

1999：先行者起跑

華融、長城、東方、信達四大資產管理公司的成立和股市519行情，刺激了市場配置資源的效率，公募基金公司開始進入競爭的跑道。

這一年，519震驚行業

多重因素的刺激下，行情上漲速度快、幅度大，上證綜指從5月17日的低點1047點到6月30日的高點1756點，兩個月的時間里指數漲幅高達68%，被視為中國資本市場的第一次憧憬，管理層對“恢復性行情”的定性直接刺激了反彈行情向反轉行情的演變。

公募基金因最低持倉比例要求沒有踏空行情，在此輪行情中展現了“賺錢能力”，獲得了投資者的認可，公募基金成為這輪波瀾壯闊行情的最大受益者。

這一年，華夏基金和鵬華基金于同一日分別發行了基金興和與基金普豐，這兩只基金在招募說明書中均明確說明了基金資產的50%以指數化形式進行投資。

其中，基金興和的指數化投資以上海綜合指數為參照指標；基金普豐的指數化投資則按深圳A股綜合指數股票的構成及數量比例進行投資。

這一年，《基金投資法》被立項規劃

提案、推進、論證、出臺持續了四年，姍姍來遲的條例并不知道，自己誕生的過程何其艱辛。

會場上面紅耳赤、劍拔弩張，會場下曲折坎坷、反復易稿，整個立法過程一波三折，分歧不斷。

爭議的焦點是制定一部既能夠涵蓋規范證券投資基金、又能涵蓋規范產業投資基金和風險投資基金綜合的“投資基金法”，還是分別立法或者只制定“證券投資基金法”，以及監管職能由誰承擔。

“ 不管前面是地雷陣還是萬丈深淵，我都將一往無前，鞠躬盡瘁，死而后已。 ”朱總一錘定音。

今天我們所有的習以為常和理所當然，都在當初經歷過難以想象的挫折。

或許當年王連洲和厲以寧的爭論與遺憾，未來會依舊持續下去。

又或許，在金融領域，很多事情本身就不該有預設的答案。

總而言之，第一批基金從業人員已經打開了中國基金業的先河，將海外市場成熟經驗引入中國，經過本土化改良，奠定了自己及所創立機構的根基與領先優勢，也為中國基金業蓬勃發展播下了種子。

2000：迎頭遇風霜

這是公募基金的至暗年份。

嘉實基金內部地震，公眾輿論連環質疑，專家學者唇槍舌戰，基金公司縱橫捭闔，各種論調重錘股市，兇猛的莊家們偃旗息鼓···一切能想到的、但不敢碰觸的問題，都在這一年集中爆發。

這一年全行業僅有兩只基金成立，分別是汪德生博時基金的基金裕澤，由汪德生管理、曹華強國泰基金的基金金盛。

跌跌撞撞中，這一年勉強誕生了首個資產規模破百億的基金公司，博時基金資產規模達到了117.41億元。

原因無他，公募行業迎頭遇風霜。

《財經》雜志發表封面文章《基金黑幕——關于基金行為的研究報告解析》，封面文字顯示：“ 一份前所未見的分析報告，揭露證券投資基金令人震驚的現實 ”。

怒斥基金有大量違規、違法操作事實的結論，劍鋒直指老十家。

剛剛起步的公募基金行業，步履蹣跚中栽了一個大跟頭。

“基金只有兩歲，兩歲的孩子可能會尿褲子，要允許他撒尿”劉鴻儒形象的比喻。

這場混戰持續了數年，并深刻影響了未來基金行業的走勢。

“基金黑幕”事件對整個基金行業造成了嚴重的影響，在這之后，國內很長一段時間沒有新基金公司成立，更沒有新基金發行，整個行業處于停滯狀態近兩年。

興亡誰人定，盛衰豈無憑，一頁風云散，變幻了時空。

正是在“基金黑幕”事件的鞭策下，中國基金業在規范化道路上走得更為穩健，中國基金業走上了法制、規范和穩健發展的軌道。

2001：一個嶄新的行業

新世紀揭開了新篇章，沸沸揚揚的“基金黑幕”紛爭暫告一段落。

金鰲頭滿咽三杯，吸盡江山濃綠。

這一年，易方達成立。

由于籌備期準備充分，易方達基金成立僅三天后，旗下的基金科匯、基金科翔兩只基金即宣告成立。

這一年，寶盈基金成立，并在當天宣布旗下首只基金基金鴻飛成立，首任基金經理方曄來自于當時的大股東外經貿信托。

這一年，融通基金成立了首只基金——基金通乾，趙楓擔任首任基金經理。

這一年，銀華基金成立，首只基金為基金天華，出身于信托的石松鷹擔任首任基金經理。

這一年，中國第一只開放式基金——華安創新成立

與封閉式基金規模固定、持有人必須通過二級市場競價交易不同，開放式基金一般不上市交易，通過銀行開放申贖，基金規模不固定。

截至年末，華安基金以117.56億元、華夏基金以100.62億元的資產規模也晉級了百億基金公司序列。

這一年，中國銀河證券公司發起設立基金研究與評價中心，首次打破國內專業基金評級機構的空白狀態。

得益于具有前瞻性的決策，如今的銀河證券基金研究中心，已經在基金評價江湖中樹立了其王者地位。

首批基金公司成立后，由于當時中國公募基金一片荒蕪，早期從業者主要有三個來源：一部分是證券、信托、期貨公司員工，由股東方派到基金公司，這部分占多數；另一部分來自市場公開招聘；以及早年老基金的管理人員，如南山、半島、淄博等老基金，他們的從業人員也進入了新的證券投資基金業。

經歷了最初的懵懂后，基金公司總經理從一開始就是公司內部舉足輕重的角色，像是奔跑的領頭羊，他們要對整個公司負責，包括投資和經營。

截至年末，全國有31名基金經理，平均年齡不到30歲。

彼時的市場絲毫沒有意識到，基金是一個典型的智力密集型行業，基金經理則是行業的“靈魂”。

當時的業界普遍不看好這些年輕的弄潮兒，始終有一種“五眼雞岐山鳴鳳、兩頭蛇南陽臥龍、三腳貓渭水飛熊”的鄙夷。

好在歷史給了相對客觀的答案。

他們幸運地開啟了一個全新的行業，這是時代賦予的機遇，讓行業后輩無法企及。

2002：牛刀初試

這是中國商業史上注定要濃墨重彩的一年。

中國以無可辯駁的國際影響力加入WTO，城鎮化加速，房地產周期啟動，大宗商品漲價，周期行業盈利改善。

鐵鎖橫江，錦帆沖浪。

中資基金實現了外資進入前的最后一波大擴容。

這一年，首只債券型基金——南方寶元債券基金成立。

這一年，公募市場首只股票型基金——華安中國A股增強指數成立，跟蹤標的為MSCI中國A股人民幣指數。

這一年，最后一只傳統封閉式基金——基金銀豐成立后，市場再未出現同類產品發行。

這一年，第一只指數型基金——華安上證180指數增強型證券投資基金成立。

雖是指增，但這個基金并不是量化，基金的增強策略現在看起來有些簡單粗暴了，用基金公司自己的說法是“剔除莊股，將權重向績優藍籌股傾斜”。

只不過在那個混沌的年代，只要剔除莊股就真的能跑贏指數。

以上看似偶然的個例，融合在一起后，使得2002年成為分水嶺，2002年前可以稱之為莊家時代，2002年后到現在可以稱之為公募時代。

這一年，公募基金開始參與養老金投資管理，并在往后的幾年，陸續滲透到社保基金、企業年金，為我國養老體系改革積極探索可持續、市場化的運作機制做出了不可磨滅的貢獻。

盡管2002年中國股市處于調整時期，從2002年具有完整經營年度的48只封閉式基金和3只開放式基金（華夏創新、南方穩健、華夏成長）的凈值表現看，基金總體縮水率為9.48%，基金整體的平均凈值跌幅小于大盤指數，顯示出證券投資基金專業理財的優勢初步得到發揮。

但是以滿足不同投資偏好的投資者為主的創新始終十分活躍，積極為不同風險偏好的投資者提供風險程度不同的品種，并且在銷售方式、費用結構等方面推出了不少的創新舉措。

投至兩處凝眸，盼得一雁橫秋。

這一年，君安證券前副總經理康曉陽從美國回來，開始建立今日投資數據庫，給未來天馬資產發行國內第一只陽光化量化私募埋下伏筆。

當然，這將是另一個江湖的故事。

2003：蓬勃發展的開端

為對沖外匯占款涌入，央行票據開始放量發行，激活中國的債券市場和債券策略。

貨幣基金，終于有了降生的條件，公募基金管理機構擴編，勢在必行。

另一方面，《證券投資基金法》表決通過，試煉了六年的基金業方始有法可依。

傷心橋下春波綠，曾是驚鴻照影來。

中國公募基金進入了第二個蓬勃發展的歷史大周期。

這一年，首支傘形基金——湘財合豐行業基金成立

該傘形基金首次發行共募集26.3億元，總認購戶數達17.75萬，創出國內開放式基金發行認購戶數最高紀錄，從而成為一只真正走向散戶投資者的開放式基金。

傘形基金這種結構在信息披露、管理、審計等方面降低了運作成本，在海外市場上代表了共同基金發展的趨勢，湘財合豐行業基金的誕生，是國內證券市場一次重大的產品創新，標志著我國證券投資基金業的發展進入了一個全新的歷史階段。

這一年，首支保本基金——南方避險增值基金成立

往后的日子，先后成立了南方避險、南方保本、南方恒元、南方豐合、南方順達、南方順康、南方瑞利、南方安心、南方益和等九只產品，成為行業內擁有保本產品數量最多的基金公司之一。

南方系 “ 保本軍團 ” 的資管規模已經超過 230 億元，穩居行業保本基金陣營的第一梯隊。

這一年，首批貨幣基金三胞胎——博時現金收益，華安富利，招商現金增值成立。

貨幣市場基金規模在千億元左右徘徊了數年，和銀行間債券市場一起默默成長，直到最近幾年，伴隨著利率市場化的快速發展，貨幣市場基金規模突然爆發并迅速崛起。

這一年，隨著汽車、鋼鐵等重資產行業的利潤大幅改善，“五朵金花”全面盛開，價值投資開始廣受矚目。

對價值投資的知行合一，最終讓博時一戰成名——“博時價值增長”順利獲得了2003年的公募基金冠軍。

和新興事物一樣，價值投資理念在國內的傳播也伴隨著質疑、爭議和反復，價值投資的表現也是隨著市場行情的波動而起伏。

2004：制度發育期

當一個行業處于至暗時刻時，無論從業者如何努力，也無法左右時代的進程。

2004年便是真實的寫照。

如果說年份就像朝代，有的獨領風騷，有的低沉萎靡，那么2004年就像五代十國一樣，不承上也不啟下，毫無存在感可言。

整個基金行業數量勉強夠100只，勉為其難地攀上了2000億規模，完全無力再向3000億沖刺。

華夏基金的首任總經理范勇宏在《基金常青》中回憶到：后來封神的華夏大盤精選，發行首日只募集了200萬份，華夏基金的銷售人員甚至不得不跟渠道的人拼酒。

這一年，華夏大盤精選成立

盡管成立在一個青黃不接的年份，但華夏大盤精選依然在優秀基金經理和時代紅利的加持下，成為中國公募基金當中累計業績的TOP1。

作為曾經“公募一哥”王亞偉的成名之作，曾創造了1198.91%的累計收益，任職年化收益達到49.77%，這一長期業績神話，至今無人超越。

如今成立以來已經翻了40倍，以3341.06%的收益排名“30倍基”榜首，是我國公募基金歷史上累計收益最高的基金。

這一年，華夏上證50ETF成立

這既是國內第一只ETF，也是第一只試點股票期權交易的ETF。

上證50ETF期權在上交所掛牌上市，標志著境內資本市場進入了期權時代。

自此，ETF不再只是書面概念和國外市場的經驗之談，上證50ETF實實在在地落地在中國資本市場，投資者可以近距離體驗這種高效的投資工具，通過一只產品透明、便捷、低成本地購買一攬子股票。

這一年，銀華保本增值基金成立

作為國內第一只規范運作的保本基金，由于名字通俗易懂，僅用了10個工作日募集規模就達到了60.7億元，刷新了當時行業發展史上的諸多紀錄。

這一年，海富通收益增長成立

這是中國第一只百億基金，共發行131億份。

時至今日，這個基金換了9任基金經理，規模還剩30億，19.4年總回報6.48倍，年化收益10.96%，在同期24只可比的基金中排13，目前處于中游水平。

這一年，南方積極配置上市交易

作為一種金融創新，南方積極配置成為首支LOF基金，然而，更大意義在于，它創造了基金的銷售交易平臺，是我國對證券投資基金的本土化創新，對中國證券市場具有突破性的意義。

這一年，《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施

明確了公募基金行業的基金管理人與托管人的職責，規范了基金運作方式、交易、信息披露等法律細節，標志著公募基金行業的發展正式獲得了法律支撐，為公募基金行業的發展提供了強有力的保障。

至此，國內證券投資基金進入了有法可依的發展階段。

2005：浩蕩的股改

持續四年的絕望熊市牽動著資本市場的敏感神經，也影響著本就不成熟的從業者。

“三位數”見底的迷茫困擾在每個股民心中，整個行業慘到王牌從業人員甚至動過轉行做財經記者的心思。

大環境太需要一劑制造繁榮的強心針了，于是順理成章的，股權分置改革啟動。

這對中國資本市場來講，是一件石破驚天的大事，飽受“同股不同權，同股不同利”折磨的投資者和基金從業者，終于不再扭曲，可以將過往的顧慮暫時放下，大大方方的以當事人意愿為原則、以達成交易形成契約為前提，實現真正意義上的同股同權，在造富浪潮里肆意奔騰，直接推動了A股波瀾壯闊的大行情。

股改的艱辛過程和波折走向，以及基金與上市公司之間的殊死博弈，如今已成為前輩們偶爾回味的談資，但在當時的背景下，給股市帶來的震蕩和沖擊，絲毫不亞于二十多年前決定命運的那場大討論。

好在歷史總能在最關鍵的節點上做出最正確的選擇。

在企業盈利和資金的推動之下，A股進入了戴維斯雙擊的過程， 市場估值拉升了 1.5 倍。

此輪行情持續了兩年，并在兩年后創下 6124 高點，暴漲 6 倍多，近 500 家公司區間最高漲幅超十倍，占當時上市公司數量的 1/3 。

股改大潮下，公募基金猶如被解除封印的元神，迅速開啟了升級打怪的壯大之路，成為股改主力軍。

基金發行神話不斷上演，發行節奏越來越快，首發規模越來越大，認購期越來越短，一批百億規模的偏股基金紛紛亮相。

這一年，國內第一只交易型開放式指數基金上證50ETF在上海證券交易所上市交易，由華夏基金管理，將上證50指數作為跟蹤標的。

“嘗試一次，給自己的投資一個改變的機會。”

這是該只ETF在北京銷售現場的宣傳口號之一。

盡管在探索發展階段，ETF并非一帆風順，經受著市場的肯定與懷疑，走過了迅猛發展和大幅萎縮的時期，但它卻在有意無意間，佐證了一個時代。

這一年，首家銀行系基金公司——工銀瑞信基金成立，成為中國第一家由國有銀行直接發起設立并控股的合資基金管理公司。

背靠宇宙第一大行的工銀瑞信基金，一出生便是公募基金中的第一貴族。

成立當年末，工銀瑞信旗下只有一只基金，規模不到40億元，排名行業第28，而到第二年末，其規模已增長至近300億元，躋身行業前十。

戴勇毅、江暉等一波波英才被工銀瑞信的資源吸引而來，在這里綻放璀璨奪目的光芒，然后又各奔東西。

丁昶說“中國的基金行業一直是被催熟的，幾乎沒有經歷過自然積累的藍海階段，直接就按照戰略規劃進入紅海。”

也許2005年，就是最好的佐證。

2006：第一輪牛市

2006年是A股歷史上最大一輪牛市的發端，加之股權分置改革效果顯著，市場走強，基金收益豐厚，賺錢效應明顯。

大盤從1160點漲到2245點，漲幅約40%，滬市日均成交額254億元。

短短幾年內，公募基金管理規模從不到5000萬元增長到近3.3萬億，基金持股市值在全市場占比超過20%，是公募基金市場影響力的巔峰。

大牛市帶來了公募基金發行盛況，基金規模新增3873.45億元，達8564.61億元，同比增長83%。

這一年，廣發策略優選基金僅用八個發行日募集了184.18億份。

這一年，嘉實策略增長基金用一天便募集419.17億份天量，創下基金發行史上發行時間最短、募集規模最高的兩項紀錄。

這一年，券商成為公募的中堅力量

截至年末，公募基金市場共有52家基金管理人正式開業并有在管產品，其中，券商系公募以30家占比過半，管理規模方面，券商系公募則以5428.93億元，占到彼時公募基金總規模8564.61億元的六成以上。

這一年，第一只復制基金南方穩健成長貳號在三周的發行期里募得超52億元資金，此后易方達、景順長城、華夏、博時、海富通等基金公司也先后發行復制基金。

2006年全年，僅新基金的發行量就超過4046億元，接近前5年的總和。

基金也創下前所未有的財富神話，偏股基金當年平均收益超過122%，超過八成基金的收益率超過100%，最高的景順長城內需增長基金全年收益達182%，成為2006年全球最牛的基金。

中國基金報評價道：至此，基金完成了其在特殊時期的歷史使命。在與上市公司大股東溝通博弈的過程中，基金贏得了上市公司的尊重，為未來的發展打下了良好的基礎；伴隨A股的上漲，基金業績大幅提升，得到了普通老百姓的追捧。一切自然而然。

巔峰見證瘋狂的信徒。

下一年，即將到來的“公奔私”熱潮，會向后人詮釋，真正的繁榮是什么樣子。

2007：最好的時代

這是資本市場的1978年，天地一聲驚雷，劃開新的篇章；

也是金融市場的1984年，敢為人先的弄潮兒下海創富；

更是公募基金的2002年，浩浩蕩蕩地走向一條更光明的坦途；

這是基金人最好的時代，沒有后半句。

以公募基金為代表的機構投資者擁有相似的決策框架、考核機制、信息渠道、行為模式，逐漸崛起為A股的非常重要的一股力量。

雖經歷“2·27”和“5·30”兩次較大調整，以及印花稅提高，但全年依然取得很大漲幅，上證綜指于當年10月16日創出6124點的歷史最高點。

股票和混合基金的規模達到近兩萬億份，是2006年底的近四倍，全年漲幅達到96.66%。

不到一年半時間大盤漲幅高達4倍，市場整體市盈率40-50倍。

這一年，大批明星基金經理開始奔向充滿更多誘惑和挑戰的私募基金，掀起一波“公奔私離職潮”。

博時基金的肖華、長盛基金的田榮華、嘉實基金的趙軍、工銀瑞信基金的江暉、華夏基金的石波、海富通基金的陳家琳、上投摩根基金呂俊、富國基金的徐大成、博時基金蔡明等明星基金經理離開公募，分別成立了尚誠、星石、隆圣、從容、匯利等一批私募基金公司。

盡管基金公司密集發布基金經理的離職、跳槽、內部調動公告，投資者對于自己持有的基金的業績充滿了擔憂。

但是，一個概念橫空出世——A股“黃金十年”，成為當時泡沫化估值的一個注腳。

這一年，易方達價值成長發行，募集目標為110億元，但僅僅一天時間，其收到的認購申請金額就超過194億元，最終以56%的比例確認配售。

這一年，同樣以100億元為上限的上投摩根內需動力，在一天里獲得超900億元資金的認購申請，確認比例低至11%。

這一年，國投瑞銀瑞福分級基金成立，成為第一代分級基金產品。

這一年，南方全球成為我國第一只QDII，其FOF（基金中的基金）模式意味著該基金以海外基金產品為投資標的。

這一年的晨星（中國）年度基金獎，亦創造了遙不可及的巔峰。

積極配置型：興業趨勢投資混合，基金經理：董承非，從業14年128天，年均回報15.79%，本基金任期8年230天

混合型：廣發穩健增長混合，基金經理：傅友興，從業8年124天，年均回報14.07%，本基金任期5年72天。

債券型：富國天利增長債券，基金經理：黃紀亮，從業8天106天，年化回報5.63%，本基金任期6年91天。

到2007年底，已達32.7萬億元，增長約10倍，A股市場也一躍成為新興市場最大、全球第四大資本市場。

得意猶堪夸世俗，詔黃新濕字如鴉。

華夏基金、博時基金、嘉實基金的資產管理規模全部站上2000億元，與南方基金、易方達基金一起成為“公募五虎”，并雄踞榜單多年。

全年新開基金賬戶2227.97萬戶，期末基金賬戶總數比上年增長了近6倍。

但很不幸，這一次又要重演“巔峰即低谷”的歷史周期律，因為又一股金融海嘯，在歡歌艷舞中撲面而來。

2008：大幅震蕩

今日春來，明朝花謝。急罰盞夜闌燈滅。

萬眾歡呼的奧運會如期而至，是我們融入世界體系的具象佐證，但與此同時，A股市場也迎來了大幅震蕩回撤的一年。

這一年，剛剛準備“出海”的基金遭遇美國次貸危機，凈值幾乎腰斬， A 股兩大股指腰斬，上證綜指、深證成指在當年分別下跌 65.39% 、 63.36% 。

公募基金更是不可避免地受到下跌影響，凈值也普遍出現大幅虧損的情況。

數據顯示，2008年股票型基金平均收益率為-50.29%，混合型基金平均收益率為-48.18%，公募基金當年虧損接近1.5萬億。

截至2008年末，共有59家基金公司管理439只基金，規模合計1.94萬億元，較2007年同期3.28萬億元的總規模大幅縮水40.78%。

基金資產凈值一落千丈，從2007年的巔峰狀態3.28萬億元，跌落至2008年末的1.93萬億元。

2008年之后，雖然每年都有新基金發行，但是資產凈值始終未能超過2007年末的水平。

新股發行量加大、社保基金、險資、外資等資金的介入，公募基金在市場上具有絕對話語權的時代更是一去不復返了。

中國基金報的利潤匯總表上，孤零零的跳過了2008年。

今天我寒夜里看雪飄過，懷著冷卻了的心窩飄向遠方···

至此，公募基金增長進入相對的停滯期， 市場第一次大規模檢驗基金經理御寒能力。

曹名長的新華優選分紅混合，回撤66.49%；

朱少醒的富國天惠成長混合，回撤58.91%；

周蔚文富國天合穩健優選混合，回撤56.23%；

董承非的興全全球視野股票，回撤53.06%；

上面想了很多辦法，也付諸了很多實踐，為谷底的公募輸氧續命。

于是，《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》頒布，賦予公募基金開展專戶業務資格，基金公司從此有了公募、私募兩塊牌照。

如何逆風飛翔，看各自的本事。

2009：基金經理的黃金時代

公募基金的第二個十年正式開啟，四萬億像一劑強心針，讓公募基金垂死病中驚坐起，笑問客從何處來。

雖然股市上漲，總體基金發行量未減，但是基金市場表現疲軟，基金管理規模整體縮水，基本上是靠債券和貨幣規模的增長，資產凈值依舊未能突破2007年的巔峰。

這一年，在證監會推動下，《刑法修正案（七）》出臺，將“老鼠倉”規定為刑事犯罪。

交銀施羅德投資總監李旭利、交銀穩健基金經理鄭拓利、長城基金久富證券投資基金經理韓剛、國海富蘭克林收益基金經理黃林為代表的的一批公募界風云人物，都在“老鼠倉”黑洞中折戟沉沙。

秦朔朋友圈曾說：與內幕交易等牟利手段相比，老鼠倉交易對“智商”要求更高。從已經案發的老鼠倉來看，有的是少年班的“天才”，有的是物理學博士，還有的是“研究型人才”。

時至今日，也許很多人都已經忘了，忠實勤勉、誠實守信、避免利益沖突，不僅是基金從業人員基本的執業準則，更是基金行業的立業之本。

這一年，中銀基金與中國銀行合作的“中銀專戶主題1號”進入了募集程序，并在當日成功募集近4億元人民幣，成為國內第一只成功募集的基金公司專戶理財“一對多”產品。

截至當年年末，共有33家公司的106只產品獲得“一對多”產品“準生證”。

在當時看來，這就是披著公募外衣的私募，售羊頭者多刁民，吃狗肉者難追溯。

但我們習慣性地將其歸咎為公募創新。

同來望月人何處？風景依稀似去年。

這一年，又開啟了新一輪的公奔私。

基金發行潮以及基金公司“一對多”等業務的開展也加速了公司投研人員的變動，86位公募的基金經理離職了，華夏基金4位基金經理離職了，嘉實基金新聘了10位，離職了3位基金經理，260多只公募基金發生基金經理變更 。

那些后來在資本汪洋興風作浪的“私募號”船員，已經在這一年集結完畢。

這一年，前“基金一哥”王亞偉執掌華夏大盤與陸文俊管理的銀華優選爭奪股基冠軍上演“龍虎斗”一時成為行業佳話，8年后主角更替為新生代基金經理。

彼時的基金經理，飽經慣，花期酒約，輕裘緩帶，繡鞍金絡，對飲三五鐘。

這是一個重度依賴明星基金經理的時代，也是基金經理最好的時代。

2010：產品創新2.0時代

在上一年牛市和偏股基金發行大潮的影響下，股票型基金收入的增長，帶動了公募基金管理費增長逼近歷史高峰。

全年公募基金管理費總額高達296.8億元，較2009年上升了6%。股票型基金獲得的管理費收入超過160億元，占了全行業總收入的半壁江山。

這一年，QDII基金迎來多元化發展，主題類基金時興，中國基金業產品創新真正邁入2.0時代。

這一年，私募開始涌現出超過公募的趨勢

全年私募基金發行數量達到790只，是同期公募基金的兩倍，規模約350億元，以信托形式發行陽光私募的投顧機構達到482家。

雖然市場缺乏賺錢效應，但年輕的陽光私募依然具備極強的生長能力，用主題基金、行業基金、定增基金、創新策略吸引投資者。

不過正如曉東財道所言：“公募姓公”，它不是一個觀點，而是一個事實。

公募基金是要肩負社會責任使命的。

這一年，公募基金開始博施濟眾，積極踐行社會責任，參與到各項扶貧公益事業中來，匯添富基金發起了上海金融行業第一家公益基金會。

公募基金，有更遠的遠方值得追求。

這一年，中證協批準了10家獨立的基金評價機構，其中包括：

三家評獎媒體——中國證券報、上海證券報和證券時報，他們評的獎項分別叫“金牛獎”、“金基金獎”、“明星基金獎”

四家證券公司——銀河證券、海通證券、招商證券、上海證券

三家獨立基金評價機構——晨星、天相、濟安金信

這項殊榮，閃耀，但艱巨。

“評價”的專業與復雜程度超乎想象，需要對一只基金表面層次的驚鴻一瞥，結合過往表現良好，給出投資者拿真金白銀去冒險的充足理由。

按照歷史收益衡量當下、乃至未來價值，并且要摒棄偏見和輿情，給出相對客觀的結論。

難，太難了。

但是無論如何，評價機構的橫空出世，意味著國內的基金評級工作開始進入有序治理階段。

2011：股債雙殺的暗淡

這是金融危機之后整個資本市場最黯淡的一年，指數全年單邊下跌，完全沒有像樣的反彈，基本所有券商的利潤均是未來所有年份中的最低點。

公募基金“股債雙殺”，交出了十年以來最差的成績單。

偏股基金平均虧損25%，排名最靠前者也虧損了8%以上，債券基金平均虧損2.29%，債基自2005年以來連續6年盈利的歷史由此終結。

公募行業的負面消息超過了以往的任何一年。

重倉股頻繁爆發“黑天鵝”事件，CT風波引致罕見股債雙熊，貨基成唯一正收益產品。

基金發行量超過了以往任何一年，通道制度的改革令開放式基金發行出現井噴。

發行的基金產品總數231只，但是平均發行份額僅11.99億份，創2001年以來歷史新低，基金長期虧損等使基金“迷你化”問題日益嚴峻。

截至年底，基金市場中存續的產品數為810只，基金份額為2.65萬億，資產凈值為2.17萬億元，資產凈值嚴重低于基金份額，基金的市場表現不容樂觀。

被業內尊稱為“基金一哥”的王亞偉，業績滑坡，首次跌出偏股基金業績排行榜前十名，他管理的華夏策略、華夏大盤2011年總收益分別為-14.25%、-17.11%。

總是要歷經百轉和千回才知情深意濃，總是要走遍千山和萬水才知何去何從···

為此，各種中西結合的搶救措施輪番上了一遍，試圖完成從ICU到KTV的極限救贖。

這一年，滬深交易所發布《融資融券交易實施細則》推動了ETF的創新大潮，市場ETF和跨境ETF相繼問世。

這一年，《基金銷售管理辦法》重新修訂，三方基金銷售機構的準入標準得以放寬，華瑞保險銷售是首批獲得基金銷售牌照的保險中介機構。

第三方銷售大幕正式拉開，天天基金網、數米基金和好買基金成為首批獲牌的第三方基金銷售機構。

人們忽然意識到，基金的銷售本質上也是一種電商服務，這將為不遠的將來，徹底改變基金格局。

山重水復疑無路，柳暗花明又一村。

接下來，公募基金即將結束為期數年的暗黑，走向一個更光明的坦途。

2012：政策帶動繁榮

2012 年

一大波政策的出臺，使得資產管理行業迎來了一輪放松。

良好的政策土壤，催生了基金業第二輪的迅猛發展，業務創新的浪潮帶動了基金市場的再次繁榮。

紅利等價值型基金回報率由“負值”一躍升至25%以上，全市場基金排名亦由95%以上分位數，迅速升至TOP 1%的最高水平。

“全公募基金組合”年化收益率為5.93%，年化波動率為7.03%，長期收益高于純債型基金，并且在股票市場上漲時能顯著拉開與純債型基金的收益差距。

公募基金行業總管理規模逼近3萬億元關口，8家公募基金公司管理規模突破千億元，債券型基金持債量創出歷史新高，整體取得多項優異成績。

這一年，國內首只發起式基金——天弘債券型發起式基金成立，開啟了發起式基金大發展的歷程。

將管理人和投資者的風險與收益進行有效捆綁，堪稱一種天才式的操作，對增強投資者信心、拓展產品線、逆周期布局產品都產生著積極且正向的作用。

果然，氣候好轉的時候，創新的能力和動力才會被無限釋放。

這一年，匯添富基金推出了“T+0”貨幣基金——添富快線，實現了貨幣基金贖回實時到賬。

這一年，中國證券投資基金業協會在北京金融街威斯汀酒店正式成立，行業自律組織的成立，意味著我國基金業發展邁出了重要一步。

這一年，公募基金經理離職潮推向了高點

59家基金公司更換基金經理197位，影響基金組合數目244只， 2012年早期加入公募行業的元老級基金經理已所剩無幾，五年內，公募基金業所有公司總經理級別的高管將近更換了一輪。

此時，公募基金已從當年的“一基獨大”逐步發展成為公募、私募、券商理財、銀行理財等多元化的競爭格局，從業者有了更多的選擇，看似也在情理之中。

不過，基金業“老十家”中優秀的總經理相繼離職，特別是華夏基金范勇宏和王亞偉的離去，在業內引發了極大震動，也將基金業高管離職潮推向了最高峰。

也許，基金業本身出了問題呢？

后人自會評說。

2013：互聯網基金元年

這一年，《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》，敞開了公募基金的大門，符合條件的證券公司、保險資產管理公司、私募證券基金管理機構以及股權投資機構等相繼設立基金公司，掀起了一波小高潮。

國泰房地產成為業內公認的第一只真正意義上的行業指數分級基金，該基金申購費率門檻低、A端約定收益高、標的指數波動性大，吸引了大量投資者參與。

它的成立打破了基金產品同質化的僵局，打通了交易所和銀行間市場，開啟了股市股債配置的新紀元，而且進一步優化了中國資本市場的投資者結構。

華安黃金ETF和國泰黃金ETF成為第一批黃金ETF。

緊密跟蹤現貨黃金的價格變動，業績基準是上海黃金交易所掛盤交易的Au99.99合約。

通過黃金ETF，股民可以很方便地將資金在股票和黃金之間自由轉換，而且比起購買實物金條，購買黃金ETF手續費更低、交易更方便。

上海東方證券資產管理公司取得公募基金資格，東方資管成首家獲準發行公募基金的資管機構。

中國人壽發起設立國壽安保基金公司，成為首家保險系基金公司。

嘉實基金管理有限公司以公募形式，參股中石化旗下子公司中石化銷售公司，相關基金產品嘉實元和成為國內首只獲批投資非上市公司股權的公募基金產品。

嘉實絕對收益策略定期開放混合型發起式基金正式發行，至此國內首只對沖策略公募基金誕生。

這一年，天弘增利寶貨幣成為國內第一只互聯網定制基金，亦是第一只資產規模突破5000億元的基金產品。

截至年底，“余額寶”掛鉤的天弘增利寶貨幣基金規模達1853.42億元，不僅成為國內規模最大的基金，更是國內首支達到千億規模的基金。

天弘基金規模一度超過嘉實，成為僅次于華夏基金的第二大基金公司。

起初只是一只專門為互聯網用戶定制的基金，借助電商平臺的高流量和較高的收益， 沒有人預料到，它的后世余額寶，將給諸多“寶”類對接互聯網平臺的貨幣基金開啟一個嶄新的時代。

眾多互聯網公司紛紛涉足互聯網金融，百度、網易等互聯網巨頭，相繼推出了年化收益率高達8%的“百發”和11%的“添金計劃”，以爭奪用戶和關注。

基金業互聯網夢回歸現實，首批17家基金公司淘寶店開業。

由此，這一年被稱為互聯網基金發展的元年，公募基金規模開始迎來加速期。

這一年，因為互聯網基金的攪局，基金公司規模排名發生了巨大的變化。

前五大公司陣營中，老牌公司博時被擠出，而天弘從上年的第50名躍升至第2名，天弘憑借余額寶“一招鮮”圈到近2000億元，堪稱2013年基金公司中的“土豪金”，晉升亞軍。

公募資產凈值超過千億元的基金公司僅剩華夏、嘉實和易方達這三家老牌勁旅。

總而言之，于各行各業而言，這都是最好的年份之一。

等到下一個春秋，等到秋葉被紅透，讓那指針慢慢走，停在花開的時候···

2014：產業轉型的驅動力

這又是股債雙牛的一年，股票型基金平均上漲26.88%，債券市場收益率漲幅高達15.58%，97%股基實現正收益。

但對于從業者而言，情況并不樂觀。

二十年重過南樓，柳下系船猶未穩，能幾日，又中秋。

行業已經強者林立，市場版圖劃分比較清晰，前十大基金公司管理的公募規模已經超過行業的一半。

這一年，基金經理的離職人數已創十年新高

據數據顯示，截至12月24日，83家基金公司新聘基金經理，累計286人。與此同時，68家公司出現基金經理離職，共計204人，同期的基金經理共1016人，占比20.08%。

頻繁換將使得部分基金公司投研團隊實力大幅削弱，業績、規模均受到不同程度的影響。

不過，受益于上一年余額寶成功的誘惑，一大批入局的新公司又成為攪動場域的新生力量。

民生“如意寶”、中銀“活期寶”、興業“掌柜錢包”等銀行系的“寶”們相繼上線。隨后，保險、票據、混合基金這些相對“寶類”產品收益更高、風險抬升的產品也相繼投入市場。

大江大河往往意味著泥沙俱下和魚龍混雜，有些裸泳者還未入水，就被暴曬在光天化日之下。

“偽創新”公司像細胞一樣，試圖跟著健碩的身體一起成長。

這一年，公募史上誕生了第一只主動退市的公募基金——匯添富短期理財28天基金。

這是我國公募基金有史以來第一次出現的清盤案例，具有標志性意義，對于解決日益嚴重的2億元以下迷你基金問題具有極大推動和示范作用。

年底，工銀瑞信旗下貨幣基金工銀瑞信安心增利也將清盤提上議程，大摩華鑫貨幣和富國7天理財寶也宣告清盤。

這一年，嘉實元和成立

該基金募集規模達到其上限100億元，它專注于中石化銷售公司這種單一、確定、未上市的股份投資，具有與PE基金類似的特質。

意味著嘉實元和對公募基金創立16年以來的投資范圍進行了重大突破，首開公募基金投資非上市股權先河，同時還突破了“基金投資單一證券不得超過資產凈值的10%”的上限。

這一年，主題性基金成為熱詞

軍工、互聯網、改革紅利、國企改革、傳媒、大海洋等主題讓投資者找到了追逐細分的板塊。

申萬菱信申萬證券行業分級，母基金收益率高達147.80%以上；富國中證軍工收益率也高達64.08%。

事實上，這完全得益于當時處于“調結構、促改革”的產業轉型期的大環境。

它再一次印證，時代才是最強的驅動力。

2015：派系基本盤定格

場內是牛市帶動規模創新高、滬港通運行、資產荒后引起貨幣基金迅速崛起、降息通道拉動債券型基金規模擴張，場外是互聯網+、大眾創業萬眾創新、215家公司A股IPO···種種利好，催生出一個史無前例的公募大年。

21家基金公司規模超過1000億元大關，3家公司凈利潤翻倍，8家公司同比增長率超過30%，各類基金總凈值規模達到8.4萬億元，創出歷史新高，年度增幅達85.27%。

新基金前無古人般的大量發行，是2015年基金業的一大風景，無論是成立基金數量還是首發規模，均遠超之前各年。

截至年底，共成立基金802只，合計首發規模高達1.62萬億元，雙雙創歷年新高，和上一年相比數量增長1.33倍，基金首發規模增長3倍，新基金首發規模超過了2012年到2014年三年的總和。

這一年，基金清盤速度加快

大量規模不足2億、1億甚至5000萬元的基金存在，已經成為行業的負擔，在基金殼價值不復存在的情況下，基金公司加快了旗下迷你基金清盤的步伐。

全年共有30只公募基金終止合同清算，短期理財債基、定期開放債基、貨幣基金成為清盤的主力軍，同時還有分級債基、QDII基金、打新基金和股票型指數基金等等，基本涵蓋了基金所有大類。

從此之后，意味著基金清盤真正進入常態化階段。

這一年，天弘基金以6739億元規模繼續排名第一，華夏基金以5903億元規模排名第二，易方達基金四季度規模暴增2200億元總規模達到5760億元排名第三，大有超越華夏基金之勢，工銀瑞信基金以4430億元規模排名第四。

嘉實基金、南方基金、廣發基金、建信基金規模均超過3000億元，排名第五到第八名。

不過這一年是個分水嶺，之前是華夏的天下，之后是易方達，二者一個在北，一個在南，幾乎代表了公募最頭部的管理公司。

從此之后，攻守易型了。

這一年，首家個人系公募泓德基金正式成立

創始人王德曉具有險資背景，曾任陽光資管董事長，其主創團隊同樣擁有保險背景。

泓德基金的成立為個人系公募提供了一個描摹樣本，大佬們紛紛“組團”下海，將一紙牌照攬入手中為自己打工。

從券商、銀行、信托、保險中剝離出的公募方陣，經過了一次次市場與環境的洗禮，在并購、重組、收購、參股等各種商業手段的輾轉迂回中，逐漸形成了涇渭分明、百舸爭流的五大派系。

以易方達基金、廣發基金、華夏基金等為主的券商系公募；

以嘉實基金、富國基金等為主的信托系公募；

以招商基金、工銀瑞信基金等為主的銀行系公募；

以人保資產、泰康基金等為主的保險系公募；

以富達基金、路博邁基金、施羅德基金為主的外商公募；

好風憑借力，送我上青云。

自此，公募派系的基本盤定格，旭日照原野，萬物待欣榮。

2016：互聯網改變公募

也許是上一年的增速高到離譜，同比對比下來，顯得這一年遜色了許多，從規模到數量，都有收縮趨勢。

單只產品的平均規模為24億，恢復至五年前的水平。

創業板跌幅最大，為-27.71%，中小板跌幅為-22.89%，深成指下跌-19.64%，上證綜指下跌-12.31%，滬深300下跌-11.28%。

債券市場在前期牛市行情中累積的收益也幾乎被年末的暴跌侵蝕殆盡。

但盡管如此，龐大的基本盤依舊保障了一定體量的增長。

基金數量3820只，資產規模總計 9.18萬億，資產規模較15年末增加 7722億元，增幅 9.19%，全年新發基金1151只，發行數量創歷史新高。

基金規模9.16萬億，資產規模較15年末增加7624億元，增幅9%，所收取的管理費498億元，較2015年增加23億元，增幅5%。

這一年，百億基金成為新標準， 全年共有 12 只基金的募集規模超過百億。

工銀瑞信泰享三年募集規模最大，為300億份，且在2天內完成募集；

中銀悅享定期開放的募集時間最短，只有1天，募集規模為280億份；

建信基金發行的三只定開債基的募集天數在4-10天，發行規模均為248億份；

匯添富中證上海國企ETF是唯一一只募集規模過百億的指數基金，總認購天數為12天，募集規模152.20億份。

這一年，股東成為決定基金規模的核心要素之一

背靠螞蟻金服的天弘基金，繼續以8449.67億元的公募基金管理規模領跑全行業，而天弘的管理規模中，8200億來自配套螞蟻金服支付寶的余額寶貨幣基金。

這再次證明了大型互聯網平臺對人流、資金流的巨大吸引力。

工商銀行旗下的工銀瑞信基金以4600億的管理規模穩坐第二位，建設銀行旗下的建信基金以3769億的規模占據行業第六名。

同樣證明著銀行系基金的強悍戰力。

市場策略、歷史積淀和投資能力之外，股東資源第一次被公募觀察者列入參考指標。

這一年， 國海的“蘿卜章”引發了貨基贖回潮

國海證券員工偽造公司印章，非法開展債券代持交易，涉及金額約200億，波及20多家金融機構，導致嚴重的信用危機，非銀機構資金價格急劇上漲，導致贖回壓力持續增加。

這件看似偶然的、合規問題引發的烏龍事件，背后是債券代持背景下的非銀機構信任危機問題。

或許多年以后，金融系的課堂上，會成為后來人繞不開的案例。

2017：遍地都是熱錢

互聯網快速普及，錢由存款轉向各類理財/貨幣基金，雙創推動的高速繁榮開花結果，成就了這個遍地都是熱錢的年份。

縱然是金融去杠桿、A股市場風格分化、債券市場持續動蕩，但公募基金無論在管理業績上、還是規模增長上依然表現亮眼，確定性溢價依舊是2017年的主旋律。

公募基金合計為投資者賺取5617億元，市場規模11.63萬億，較16年底增加2.46億，增幅為26.85%。

從近十年走勢來看，從2014年初到2017年末，公募基金市場整體規模逐年攀升，四年時間擴大了2.88倍。

這一年，工銀瑞信豐淳半年定期開放債券型證券投資基金生效，基金史上首只發行規模接近千億元的超級“巨無霸”基金，募集期僅僅三天，總募集份額卻達到了909.55億份，刷新了基金史上單只基金發行規模之最。

這一年，東方紅內需增長集合資產管理計劃僅銷售一天，招行、東方證券、光大銀行等七個渠道的銷量加起來達95.49億，全國總銷售接近100億。

這一年，公募基金行業正式進入FOF時代

華夏、南方、建信、泰達宏利、嘉實、海富通等6家基金公司旗下6只FOF產品成為首批獲批的公募FOF。

免去了資產配置研究、基金投資風格研究、歷史業績分析等一系列紛繁復雜的操作，FOF為不同風險偏好的投資者設置不同的目標風險以及投資策略，在當時來看，屬于絕對利好。

這一年，100只公募基金終止合同

對迷你基金和空殼基金的處置力度，導致基金公司不斷加快旗下迷你基金“關停并轉”步伐，清盤基金數量因此出現井噴。

華夏基金和嘉實基金各有5只基金清盤，民生加銀基金、新華基金和博時基金清盤基金力度最大，分別有6只、7只和8只基金清盤···全年清盤數達到100只，幾乎相當于過去三年的總和。

這一年，29位基金經理在管規模過億

截至年末，全國1671位基金經理中，共計1567位在管基金規模累計超過1億元，其中管理規模過百億的基金經理共計268位，累計超過千億的共有29位。

天弘基金王登峰、華夏基金張弘弢、工銀瑞信基金谷衡、東證資管林鵬、工銀瑞信基金王朔等基金經理成為行業里最耀眼的明星。

江山如畫，一時多少豪杰。

遙想當年，一群平均年齡不到三十歲的人，在懵懂與莽撞中開啟了轟轟烈烈的公募大時代。

二十多年后，一尊還酹江月。

2018：寒冬，降溫

公募基金的第二個十年，以一種悲愴的氣質收官。

前有BAT為代表的的互聯網巨頭攪動網銷場域，后有銀行系的理財子公司瓜分客戶，上面有無形的手勒緊鎖套，下面有復雜的社會情緒圍堵金融行業···

那些長久以來不愿碰觸的問題，都在這一年集中爆發。

公募基金弱冠出發，卻被千錘百煉。

公募基金整體合計凈虧損達1188.06億元，傭金費用減少4億，股票、激進配置型基金凈虧損額最大，分別為2128.88、2122.41億元，保本型基金規模降幅達到了69%，主動型股票基金幾乎全軍覆沒，僅有不到五成的基金公司產品有所盈利。

這一年，32只基金募集失敗

新發行基金是沒有歷史數據供投資者進行參考的，在不能了解它賺錢能力的情況下，就很難判斷它未來的一個走向，沒把握時，投資者更不愿意去選購新發行的基金。

每只基金發行失敗的原因各有不同，主要受機構占比新規影響，產品設計和市場行情不合，渠道銷售難等因素。

“資本寒冬”這四個字，可不是媒體刻意渲染的情緒，而是各行各業普遍感受到的降溫。

這一年，清盤基金近400只

單季度清盤數量超過往期全年總和，甚至出現單月基金清盤數量超過發行數量，博時、國泰、長盛、招商、鵬華等老牌基金公司清盤都在兩位數以上。

市場集中度在提高，沒有特色的基金發展舉步維艱，連年虧損，尤其在這樣一個年份，被清退似乎是命中注定。

當基金清盤已經成為相當普遍的現象，行業無法在老路上找到新價值，才是剛剛開始優勝劣汰。

任何崩潰背后，本質上都是高估值、高泡沫，因為它踐踏了價值規律。

市場的好處，恰恰就在于此。

潮水的方向不會被輕易改變，時代會被動淘汰一些梟雄，也會主動孕育一些少年郎，以此來推動滾滾向前的大潮。

這一年，12家基金公司誕生

匯安基金、鵬揚基金、同泰基金、明亞基金、惠升基金、中庚基金、蜂巢基金、淳厚基金和睿遠基金等新公司背后的自然人股東，基本都是行業經驗豐富的專業人士。

或許他們，能給這攤死水，帶來一點漣漪吧。

這一年，首批養老目標基金正式亮相

華夏、南方、博時、中歐、廣發、易方達、鵬華、泰達紅利、萬家、富國、工銀瑞信、銀華、嘉實、中銀等14家基金公司拿到首批養老目標基金批文，42只產品合計募集份額接近40億元。

這一年，華夏基金權益類ETF管理規模突破千億

具備強配置價值的ETF，是這一年泛資管的一匹黑馬，在低迷的市場中逆勢崛起，份額已經達到4628.39億份。

華夏基金旗下權益類ETF規模超過1000億元，成為首家權益類ETF管理規模超千億的基金公司。

這個有趣的年份，用沉重的代價給人們上了一堂很多年后才能聽懂的課。

2019：再現小陽春

這是時隔多年以后，基金市場最為全面繁榮的一年。

基金啟動降費模式、科創主題基金火熱發行、浮動費率基金重啟、海外QDII大力布局、《MOM 產品指引》正式出臺、量化對沖公募產品開閘、公募投顧時代開啟、ETF 期權擴容···每件事都在推動著公募基金的發展。

整個市場產品突破6000只，總規模達到14.20萬億元，99%的公募基金取得正收益，50%的公募基金收益率超過10.00%，平均收益率為22.41%，近九成投資者實現盈利。

易方達基金旗下各類基金合計盈利906.28億元，成為盈利冠軍，華夏基金、嘉實基金、南方基金、匯添富基金霸榜前五。

這一年，劉格菘公募基金行業“三料王”第一人

廣發基金劉格菘管理的三只基金獲得了主動權益類基金的業績前三名，包攬了公募年度冠亞季軍，大幅跑贏了對標的指數，打破了業內常說的“冠軍魔咒”，成為公募基金行業“三料王”第一人、國內管理資金量最龐大的基金經理之一。

這一年，最后一只保本型產品退場

“匯添富保鑫保本混合型證券投資基金” 轉型為非避險策略型的混合型基金，保本型基金正式退出了歷史的舞臺。

回顧保本型基金的誕生、興起、落幕，在其十六年的發展過程當中，既為投資者創造了穩健的收益、又沒有引發系統性風險，還為基金公司的規模增長做出了貢獻，是少有完成了歷史使命并且壽終正寢的公募產品。

這一年，科創主題基金爆火

乘著設立科創板并試點注冊制的東風，公募基金興起了投資科技股的熱潮，不少基金公司首募規模超百億。

華寶中證科技龍頭ETF、華夏中證5G通信主題ETF等備受追捧的被動型基金，以及聚焦科技股投資的18只科創主題基金，讓這一年坐穩了基金創新大年份的交椅。

這一年，外資相對控股公募基金誕生

“取消基金管理公司外資股比限制”的消息一出，富達、貝萊德、路博邁、領航、瑞銀資管等多家海外資管巨頭紛紛對內地公募牌照釋放嘗試信號。

首當其沖的便是摩根，摩根士丹利國際控股公司晉升為摩根士丹利華鑫基金第一大股東、摩根資管成為上投摩根基金的絕對控股股東。

富達國際、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業協會登記，并有了“私轉公”的意圖。

沒錯，資金的流入是外資對中國市場最真實的反應。

這一年，買方投顧拉開序幕，公募MOM登上歷史舞臺

華夏、嘉實、易方達、南方、中歐五家基金公司和騰安、珠海盈米、螞蟻獲準開展投顧業務，進一步推動了“賣方銷售”向“買方投顧”的商業模式轉變。

也許自此，公募基金開始從以產品為中心轉向以客戶為中心。

數據又一次用不可辯駁的真相警醒行業，回歸價值投資，是這個行業千回百轉也無法脫軌的真理。

2020：從培育到服務

有些勢頭一旦生猛起來，力量是遠超常人意料的。

本以為2019已經是熠熠生輝的公募高光，沒想到2020才是王者歸來的巔峰。

行業盈利2.003萬億元，收益達到甚至超過100%的基金出現了驚人的110只，64只主動權益類基金年內凈值翻番，普通股票型基金和偏股混合型基金的平均收益率雙雙創下近11年來的新高，普通股票型基金達59.69%，偏股混合型基金也達到了58.15%。

行業凈收益達到2.002萬億元，同比增長70.26%，創下歷史新高，全面超過2015年。

即便是大牛年份，也很難相信這樣的成績單，投資者對公募基金的認可度達到歷史最頂點。

這一年，首批公募MOM正式落地

華夏、招商、鵬華、建信、創金合信５家基金公司旗下MOM于12月31日正式獲批，成為國內首批公募MOM產品。

準備了一年多之久，在內部制度、信息系統、投資團隊、產品運營等方面MOM都已經形成了完整的產品運作流程，此時，愈發能更好承接各類長期資金資產配置需求。

這一年，首批QDII基金凈值全部翻紅

十三年的沉浮，從折戟沉沙、不溫不火，到艱難求生、破局求變，首批出海的南方全球精選配置、華夏全球股票、嘉實海外中國股票混合和上投摩根亞太優勢混合4只基金最新凈值分別為1.214元、1.36元、1.129元和1.037元，實現全部凈值翻紅。

一路走來的艱辛和不易，恐怕業內人都難以想象。

這一年，趙詣成為頂流基金經理

由他擔任基金經理的3只靈活配置型基金，農銀匯理工業4.0、農銀匯理新能源主題和農銀匯理研究精選分別以166.57%、163.49%和154.88%的回報率穩居混合型基金收益前三位，一戰成名。

成為靈活配置型基金和偏股混合型基金雙冠軍的這一年，他三十二歲，少年恃險若平地，獨倚長劍凌清秋。

兩年后，他在一個近乎決絕的氛圍中離職出走時，江湖依然有他的傳說。

這一年，基金經理走進直播間

因為眾所周知的原因，直播成為這一年各行各業最大的兜售場。

不少基金經理在新基金發行前開始線上直播，對自己的產品進行推介，并對自己的投資風格 標簽化，為自己貼上各種各樣的標簽，開始在公眾面前表達自我。

當初大家從未想到，西裝革履的金融精英，有一天也會貼臉開大面對“家人們”，但毫無疑問，這是公募行業一次巨大的進步。

任何離客戶太遠、沒有服務意識的銷售，都終將被消費者淘汰。

正如中國網財經評價說：除價值外，公募基金亮眼的成績背后還要歸功于基金經理對自身定位的不斷修正和基金公司服務意識的提升。

2021：變革與震蕩

震蕩是這一年的主旋律，狂潮之下無完卵。

冷熱交替中，全行業基金數量首次突破9000只，公募基金規模逾25萬億元，股票型基金份額上漲22%，混合型基金份額上漲25%，債券型基金份額上漲25%。

與前兩年的大牛市相比，這個數據中規中矩。

復雜和不穩定的投資環境給基金的操作帶來很大困難，結構性的行情導致了基金凈值的表現分化極大，在全市場主動無明顯行業偏好的基金分類中，前10名收益率中位數和后10名相差在100%以上。

媒體慣用的“見證歷史”標題，這一年尤為密集。

每個昨天都已成為歷史，每個今天都正在創造歷史，公募是個時刻誕生新神話的修羅場，只是后來人如何正確認識而已。

這一年，北交所主題基金正式獲批

華夏、南方、易方達、匯添富、嘉實、廣發、大成、萬家8家基金公司的首批北交所主題基金正式發行，將投向北交所股票，以兩年定開的封閉式形式進行管理，極大降低了個人投資者參與北交所的門檻。

這一年，中國公募REITs正式啟航

首批9只公募REITs 首募金額總計314.03億元，平均首募金額近35億元。

中航首鋼生物質REIT，配售比例僅1.7592%，創出了歷史上單只新基金配售比例最低的紀錄，博時招商蛇口產業園REIT、富國首創水務REIT的配售比例也在2%左右，分別為2.394%、2.41%。

建信中關村產業園REIT上市首日開盤即封死30%漲停，成為第一只上市首日漲停的公募REITs。

受益于優質的底層資產和市場行情，年末平均漲幅接近20%，全部取得正收益。

這一年，基金直播開始規范化

自基金直播風行以來，短短一年時間，從基金經理到投研人員，以及產業上下游的各路大V紛紛下場直播，唱歌、跳舞、彈古箏、講段子···無所不用，但的確產生了一批以投研人員為主體，專業能力強且能吸粉能帶貨的優質主播。

趨勢已然不可逆，下一步只能研究如何做得更規范。

隨著《公募基金直播業務專...