關于AI快速增長對電力需求的拉動有多大，一直是今年的熱點話題，之前類似的討論還有AI服務器里會用到高速銅纜，市場看多AI對銅價有潛在的拉動，但經過外資行的測算，目前AI服務器增多使用銅纜，對銅價的刺激還微乎其微，所以這話題也暫時告一段落。

雖然目前市場還未有具體的數字得出AI對電力的需求，但市場對AI服務器的吞電量是很認可邏輯的，也就是傳的最多的重啟核電站，或者是增多核電站的建設。

前兩周，谷歌投資了一家小型核反應堆，據傳微軟和亞馬遜還會有更多同樣的投資，接二連三的報道下，近期美股在講著科技公司將來會不會都有一個小型核反應堆的故事。

一、投資核能的熱潮？

據WSJ報道，亞馬遜、谷歌、微軟近期達成協議，旨在增加核能的使用，以滿足AI增長需要的能源需求，他們正在投入數十億美元，押注核能可以幫助遏制與數據中心相關的激增碳排放，因為這些排放威脅到他們的氣候承諾，但這些核反應堆的建設也需要幾年才能完成。

在這3家科技巨頭開始行動后，美股的核電相關公司都在瘋漲，漲的最多的是OpenAI CEO Altman投資的OKLO，過去一個多月漲了接近3倍。不過，在漲了3倍之后，這家公司也就20多億美金，200億人民幣左右，今年上半年總營收才186萬美金，股價上肯定存在著對未來的炒作，但也是值得關注的，可能會是AI發展中的其他分支線，目前還是在0到1的階段。

這輪行情是始于谷歌在10月中旬時投資了7個小型核電反應堆，這也是科技巨頭里的首個為AI的能源需求投資核電的交易，點燃了這輪的上漲。根據協議條款，谷歌向核能初創公司Kairos power建造的7個反應堆所產生的電力。據公司表示，這協議旨在未來增加500兆瓦的核電，科技公司跟核電企業簽署的購`電協議就類似于跟風能買協議一樣。

實際上，谷歌選擇的做法跟之前市場預估有些出入，因為之前市場預計科技公司可能會投資更大的核電站，因為AI對能源需求量很高，而小型核電站的產能支撐不了那么大的需求。

根據高盛預估，在AI需求的推動下，到2030年全球數據中心的電力消耗將增長160%。以及國際原子能機構的數據，到2050年，北美的核電產能會翻一倍。當然，說到2050年去顯然有些遠了，但對于上市的核電公司來說，資本開支投入開始了，就是炒作敘事的機會。

從外資行的分析來看，現在投小型核電站可能是因為大型核電站的成本過高，以及核電站的建設時間太久，科技巨頭為了擠出更多的Cpaex，或是考慮到安全和技術問題，先投資個小型的核電站試試。尤其是投資小型模塊化核反應堆（SMR）能拿到政府補貼，比投資大型核電站的成本更低。

據統計，美國接近20%的電力來自核電廠，但由于高成本和過久的建設時間，大型的新項目已經被暫停。預計到2040年，SMR市場可能會增長到3000億美元的規模。

根據美國能源部的數據顯示，首批SMR項目的平準化電力成本約為每兆瓦時180美元，目前主要是靠政府補貼，拿到補貼后降至100美元/兆瓦時左右，隨著技術進步未來成本可能會越來越低。

由于SMR項目建設起來要幾年時間，有不少觀點建議科技巨頭直接去投資更多的天然氣發電廠，這都要比投資SMR劃算且效率高的多。對比來看就很直觀，天然氣發電的成本要比小型核反應堆SMR的發電成本低很多。在美國，天然氣發電的成本通常在每兆瓦40-70美元之間，若沒有政府補貼，SMR項目成本比天然氣發電要貴2-3倍的程度。

而風能的平均成本是146美元，太陽能是109美元，且核電站的平均正常運行時間是超過90%，而風能只有35%，太陽能只有25%，核能在運行上是比風能/太陽能更加穩定的。

而核電站的建設時間，美國平均需要80個月的時間，全球平均建設周期是85個月，而我們國內平均建設周期要73個月左右。由于國內AI服務器的電力需求量還沒有那么緊缺，這波行情也輪不上國內的核電炒作。

所以，用核電來給AI補充電力需求，這還處在早期階段，短期內還是以天然氣、風能、太陽能為主。

二、AI有多吃電？

根據WSJ報道稱，亞馬遜大型數據中心的電力消耗大致相當于一個中型城市的用電量。

若更具體的說，2023年，僅臺積電一家就占臺灣電力消耗的9%，單獨占臺灣工業部門需求的16%，高于2019年的5.1%。相比之下，半導體產業小號了臺灣電力的13.4%，高于2019年的8.4%。

根據標普預計，到2030年，臺積電的用電量將占臺灣總用電量的15.6%。假設AI發展更樂觀的情況下，臺積電一家的耗電量最多可能達到臺灣總用電量的23.7%。

隨著Capex的增加和更先進技術的生產，預計到2028年，AI相關的電力需求將增加8倍；臺灣今年計劃將建設超過10個數據中心，預計電力需求增長可能加速超過每年的2.8%，相比之下，在過去10年里，每年的電力需求增速只有1.4%。

與此同時，在電力需求增加的同時，電價也是在不斷上漲的，臺灣工業用戶在10月中旬增加了12.5%，而臺灣的做法是增多天然氣發電，放棄核電能源。

這幾天谷歌和ChatGPT都新增了聯網搜索功能，預計接下來其他互聯網產品也會增多AI搜索的部分，跟上這兩家。而這可能帶來很大的能源損耗，例如，ChatGPT單條問答估計比傳統谷歌搜索多消耗6-10倍的能源需求。

高盛預計，在AI的驅動下，到2030年，全球數據中心的電力需求將較2023年增長165%。數據中心將為全球整體電力需求增加0.3%的CAGR，到2030年，數據中心的電力需求將全球電力消耗的1-2%上升到3-4%。

臺灣電力需求增長主要來源于一是半導體產業，二是自2020年以來，科技巨頭都開始在臺灣建AI數據中心，包括微軟的Azure、谷歌的AWS、特別是今年就有10多個新的數據中心準備在建廠，例如英偉達、蘋果、AWS、富士康等等。預計這些投資從2023年的15億美元增加到2029年的35億美元。

所以說，通過這樣來看，AI無疑是對電力需求有很大的拉動，而美國科技公司在本土建設的核能也只是剛剛起步，更便利的還是用天然氣發電，畢竟還要考慮到成本的因素，這幾年鈾價也并不便宜，雖然鈾價今年是跌的，但供給端也不樂觀。

根據下圖來看，若鈾礦開采商不再大規模的開采鋅礦，鈾市場不久之后將陷入供應短缺。

由于科技公司開始投資核反應堆，美股除了炒核電站之外，就是炒作鈾礦企業。例如美股的URA Global 鈾ETF，在9月份微軟宣布重啟核電站之后，ETF從低點反彈了30-40%，創近幾年的高位。

過去一年，電和鈾ETF獲得了16億美元的資金流入，而清潔能源基金的資金流出為24億美元。核能ETF的資產規模已經超過了其他清潔能源基金，核能ETF的總資產超過60億美元，而ICLN等其他受歡迎的清潔能源基金在短短三年內從220億美元跌到55億美元。

而持有現貨鈾的基金URNM ETF從2019年以來漲超300%。

結語

但歸根結底，微軟和谷歌投資的核電站最早也得在2030年才能正式交付，現在核能投資還處于很早期的階段，市場對核電站股票的炒作也就是炒預期，短期內其他能源更加可靠。

另外，若說科技公司受碳排放的標準限制，說不定為了AI發展順利，指標都是可能會放寬的，畢竟科技公司都是賺錢為先，若真的付出更高的成本建設核電廠，反過來就會限制AI Capex，若炒核電站，市場的結論是還不如炒鈾礦商。