出品 |鳳凰網風財訊fengcaixun

作者 |王婷婷

美東時間11月4日24點（亦作11月5日0點，即北京時間11月5日13:00) 2024年美國大選正式開啟投票，當日19點(北京時間11月6日7點)投票站逐步關閉后將統計，并正式公布大選結果。

值得一提的是，11月4日至8日，全國人大常委會將在北京舉行。由于常委會投票將在11月8日進行，屆時美國大選結果和執政黨主要理念已陸續公布，中國的政策會如何出臺受到市場密切關注。

人們尤其關注，中國會否批準并落實更大規模的財政刺激措施，以改變樓市和經濟的現狀。鳳凰網風財訊基于多位經濟學家和學者的核心觀點，整理出了一份清晰預判。

預判①寬松再寬松、降準加降息

特朗普和哈里斯，無論誰最后勝出，都不會對降息的產生太大影響。

美國貨幣政策趨于寬松，是目前各界的普遍看法。

中泰證券首席經濟學家李迅雷在近日仲量聯行中國商業地產30周年發展高峰論壇上指出，從美國11月8日和12月19日兩次會議決議來看，預計美國還會降息，但降息幅度降至每次25個BP。

尤其如果特朗普當選，其對更高通脹的接納程度更高。按照他在8月的公開發言，他會推動大幅降息。

美國持續降息，雖然中國的貨幣政策是獨立于美聯儲的，并不跟隨，但美降息一定程度上打開人民幣匯率對降息的約束，會擴大貨幣寬松空間。

“中國貨幣寬松趨勢沒有反轉的跡象。”李迅雷預估，中國將繼續降低存款準備金率（降準），實施有力度的降息。

根據市場流動性狀況，未來還有可能降準25bp~50bp；同時在利率下行的長期趨勢下，降息的空間依然存在。

預判②財政+貨幣，救地產救經濟

美國下一任總統是誰仍有懸念，但對華態度并無懸念。

“美國無論是特朗普2.0還是拜登2.0（哈里斯），對中國地產和宏觀經濟都有沖擊，一方面源于遏制中國經濟動能、拖累出口貿易、影響固定資產投資；一方面經濟波動性加劇，影響中國的資產估值中樞和金融風險。”

曾在多家券商擔任分析師的專家王嵩認為，中國的核心應對策略是“財政+貨幣”聯動，財政赤字貨幣化。

“就是我們之前多次強調的——救地產救經濟。”

王嵩指出，過往3年，很多地產刺激政策，并不是政策本身執行不到位，而是整體經濟存在流動性陷阱和“縮表傾向”，疊加地方財政短收，導致資金落實難、投放意愿不足。

“財政 貨幣”聯動，有助于推動地方政府敢于負債、優化負債。例如2014-2018年PSL與棚改結合，大大提升了中國資金的周轉效率，帶動了地方財政積極投入固定資產投資。

預判③A股有壓力、房價有動力？

雖然美國預期降息，但因為美國經濟依然偏強。李迅雷預測，美元走弱的空間、年內美債利率下行的空間都有限（下限或接近3.4%）。若特朗普當選，長期通脹中樞上行，美債利率中樞可能重新上行至4%。

而從歷史數據看，美聯儲利率（即美國聯邦基金目標利率）調整和美債利率走勢一致，與A股（上證綜合指數）走勢則是反相關。

這或意味著，如果美債利率重新上行，A股將有下行的壓力。

（來源：CME，中泰證券研究所；時間截點至9月23日晚）

經濟學者王沁蓉曾在《美國寬松貨幣政策對中國房地產的影響——基于面板數據的實證分析》中指出，寬松的貨幣政策對中國房價上漲有一定刺激作用。

在過往數據中，美國貨幣發行量增加1%，中國的實際房價指數大概率會跟漲0.1%，這個效果在過去二十年尤其在沿海城市身上特別顯著，內陸城市效果會弱一些。當下這對遏止房價失速下跌仍有積極預期。

預判④摩擦與脫鉤，中國政策對國際信心很重要

宏觀層面，目前全球基金經理傾向預計：美國與中國的摩擦將升級、脫鉤將加劇。

因為哈里斯與拜登所持的是反華政策，認為美國在許多領域與中國存在競爭，特別是在技術、經濟和軍事方面。所以當時拜登政府維持了特朗普時期的高關稅政策，以及“讓制造業回流美國”的系列政策。

特朗普的政策也很明確——貿易戰，致力于推動美中經濟脫鉤，減少兩國經濟的相互依存度。特朗普已經預告重返白宮就會加稅。科技方面也可能升級封鎖與制裁措施。

但全球基金經理并沒有因為中美前景預期而完全回避中國資產，因為預計中國將持續出臺政策支持樓市和股市。