三季度伊利業績增長超預期，引領中國乳業復蘇，向市場傳遞乳業逐漸回暖向好信號，為行業復蘇注入發展信心。

10月30日，伊利股份發布2024年三季報，前三季度實現營業總收入890.39億元，歸母凈利潤突破“百億”大關達108.68億元，同比增15.87%。凈利潤規模再創歷史新高，穩居亞洲乳業第一。

值得注意的是，三季度，伊利實現營業總收入291.25億元，歸母凈利33.37億元，同比增8.53%，扣非歸母凈利更是同比大增13.42%。

這一遠超市場預期的增長，以實打實的業績，檢驗了伊利上半年主動調整的成效。疊加行業供需改善和政策利好不斷釋放，伊利有望以實力引領行業進入高質量增長的新軌道。

在困難的時期，作為中國乳業中流砥柱，伊利等巨頭扛下了乳業下行的所有壓力，為乳業上下游產業鏈減輕了巨大負擔，也為乳業盡快復蘇爭取到時間。

伊利也負擔了不少指責和誤解，這種壓力和委屈無人能理解，只有伊利默默承受，堅定前行。

業績基石液體乳穩健增長，三季度積極改善

今年以來，面對嚴峻復雜的市場環境，伊利從供需兩端發力采取了一系列措施,通過主動調整，全面挖掘消費潛力。

盡管行業處于調整期，但是?我國乳品消費與世界平均水平存在較大差距，仍有很大的增長空間。?

農業農村部的數據顯示，我國人均乳制品消費量僅為世界平均水平的1/3，是發展中國家的1/2，奶業發達國家的1/7?1。目前全球奶類人均年消費量約為110公斤，而我國不到40公斤，僅為世界平均水平的1/3。整體來講，我國乳制品消費仍有較大增長空間。

目前，我國液奶消費量逐步趨于穩定，但隨著居民消費力穩步恢復和下沉市場持續滲透，液態奶作為剛需品類量價仍有穩定增長空間。

作為伊利業績的基石版塊，前三季度，液體乳實現營收575.24億元，三季度更是大幅改善，營收達206.37億元，環比增長24.12%，呈現明顯向好勢頭。

尼爾森數據顯示，伊利液態奶業務以連續11年市場份額遙遙領先的成績，繼續鞏固公司穩定的基本盤。作為中國有機奶龍頭品牌，金典有機奶在前三季度繼續以領先增速，持續擴大市場份額。

此外，前三季度，冷飲業務實現營業收入83.44億元，連續29年穩居全國榜首，市場份額持續擴大。據悉，伊利液體乳和冷飲業務主動調整均已收官，渠道水平已達最佳狀態，這無疑將為后續伊利的健康增長，打下堅實基礎。

第二增長極持續發力，嬰配粉市場份額13.2%

作為伊利旗下戰略新興板塊，奶粉業務則是第二增長曲線，扮演著第二增長極的角色。奶粉業務是伊利前瞻布局、重點發力的戰略業務，也是伊利區別于其他綜合性乳企的又一核心優勢業務。

財報顯示，前三季度，伊利奶粉業務持續領跑，整體銷量穩居中國市場榜首，市場份額持續擴大。報告期，奶粉及奶制品營收213.30億元，創歷史新高，同比增7.07%，且增速仍在提升。

其中，穩居行業榜首的成人奶粉市場份額繼續擴大。這是“銀發經濟”市場新需求日益增長下，伊利加碼健康消費新藍海前瞻布局的成果。而憑借專利配方、產品、服務等多重優勢，嬰幼兒配方奶粉業務也取得持續增長，營收及市場份額持續提升，上升勢頭強勁。

在業績說明會上，伊利管理層透露，今年第三季度，伊利嬰幼兒配方奶粉實現了雙位數以上的增長，表現出色，特別是伊利通過強化臨床實證背書和口碑傳播，品牌力得到了大幅提升，消費者自選率不斷增長。

權威數據額顯示，到第三季度末，伊利的嬰配粉全渠道市場份額已經達到13.2%，同比提升了2個百分點。

多套組合拳刺激經濟，伊利必贏得高估值

作為行業龍頭，伊利三季度業績的向好，是公司自身積極主動調整的結果，也是公司外部環境在改善的一種反映。

統計局發布數據顯示，9月份的社零總額約為4.11萬億元，同比增長3.2%，增速比上月加快1.1個百分點，消費后勁仍足。券商機構普遍預測，10月社零數據同比增速近5.4%，增速還將進一步加快。

與之同步，一系列行業數據也顯示乳業供需平衡在加速向好。公開數據顯示，繼8月乳制品產量同比增長1.1%實現年內首次同比正增長之后，9月同比增長擴大至2.1%；9月乳制品行業收入降幅同比收窄；近2個月以來，中國生鮮乳主產區價格也出現止跌企穩跡象。

可以預見的是，隨著宏觀經濟復蘇、消費回暖，以及“元旦+春節”雙節備貨效應推動，乳業消費市場在第四季度及明年一季度也有望迎來加速修復趨勢。

國聯證券研報指出，展望后市，大眾送禮場景復蘇，乳制品需求在消費刺激政策提振下有望迎來修復，行業最差的時候或已過去，競爭格局優化、份額向龍頭集中，期待原奶價格企穩帶來的乳制品產業鏈新周期。

9月以來，各部門密集加力推出了一系列“穩增長、促消費”新政策，涵蓋財政、投資、房地產、消費等多個領域，提振中國經濟向好發展信心；同時，還發布了多項提振乳業消費的重磅利好政策，包括鼓勵地方發放消費券拉動牛奶消費等，有望為乳業消費增長注入新動能。

隨著多項指標向好，利好政策密集釋放，乳制品行業或正在進入一個新的增長軌道。像伊利這樣在品質、創新與數智化等戰略高地有著前瞻投入和絕對領先優勢，具備高質量發展能力的乳業龍頭，有實力抓住行業新機遇，并分享到增量紅利。

作為乳業龍頭，伊利對中國全民健康貢獻率遠高于任何白酒巨頭和其他食品巨頭。而伊利的價值一直被低估，尤其是股票價值。

前三季伊利凈利潤108.68億元，保守一點，就按100億元的利潤來看，對于當下1700億左右的市值，市盈率也就17倍左右。對于位居全球乳業第五的巨頭來說，這個估值并不算太高，更何況還有4%＋的股息作為支撐。

伊利的估值已經處于十年來最低，如果按照業績和估值的匹配程度來看，自2023年以來，市場明顯存在一定的偏見，可以預見，隨著伊利繼續保持穩健增長，未來必將會贏得應有的估值和價值。