只做原創，不扎堆，不跟隨。

文 | 華商韜略 梁梁

靠女性消費制造了女首富傳奇的華熙生物、愛美客等醫美巨頭紛紛下坡之際，只是在北交所上市的錦波生物卻一路狂飆：2024年前三季度，其營收同比增長91.16%達9.88億元；歸母凈利潤更同比增長170.42%高達5.2億元。

錦波生物背后，同樣站著一位女性，也是一位女首富。

【年輕人的顏值焦慮】

微博上有一個經久不衰的話題：從哪一刻開始，你突然覺得自己老了？

有人說是發現眼角冒出第一道細紋的時候，也有人說是上樓必須坐電梯、逛街一小時就喊累的時候。答案五花八門，但總結起來無非一句話：外貌不再如以前那般光鮮，身體也不如以往那么強健。

根據人體自然規律，25歲開始，我們的身體和容顏就從巔峰期開始進入初老階段。而在生活節奏快、壓力大的現代社會，年輕人的“未老先衰”來得要更早一些。

在此背景下，抗衰老成為當今社會的熱門話題，也催生了巨大的市場需求。

去年11月，95后小花林允在社交平臺上分享了自己打水光針的過程，并配文寫道：“分享一個變美視頻。”

視頻中，林允躺在美容床上，頭發用毛巾包裹著，臉上敷著麻藥，顯得既放松又期待。等待期間，她透露待會兒要全臉注射膠原蛋白。

麻藥起效后，醫生用手打的方式一針一針把藥打進林允的皮膚里，從眼周一路扎到臉頰。盡管已經做了麻醉，但在針頭刺入皮膚時，她還是忍不住喊疼。

林允自己透露，這已經不是她第一次嘗試醫美了。盡管整個注射過程十分“慘烈”，但她表示，“女生都是勇士，為了漂亮，什么都敢做。”

20多歲便開始做醫美抗衰老，折射出當下年輕人普遍存在的顏值焦慮。

“看臉”越發重要的時代，越來越多的年輕人開始主動尋求各種醫美手段，以應對由年齡、環境壓力帶來的焦慮，也帶動了醫美市場的繁榮。

錦波生物主打的重組人源化膠原蛋白，也因此在熱潮中脫穎而出。

膠原蛋白是人體和動物體內含量最豐富的功能性蛋白，占蛋白質總量的25%-30%，廣泛分布在皮膚、骨骼、肌肉、血管和結締組織中，起到支撐和修復的作用。

在人體皮膚中，膠原蛋白主要以Ⅰ、Ⅲ型膠原纖維的形式存在。Ⅰ型主要用于支撐皮膚硬度，使皮膚堅固；Ⅲ型則對皮膚的彈性、疤痕愈合有重要作用。

隨著生長發育，膠原蛋白會不斷流失，因此外源性補充顯得尤為重要。

目前，市面上的膠原蛋白以動物源膠原蛋白和重組膠原蛋白為主。前者是從動物組織中提取的，比如豬皮、牛跟腱和魚皮等，后者則是通過合成生物學技術獲得的。

重組人源化膠原蛋白中的“人源化”并不指其來源于人體，而是以人類膠原蛋白為模板，通過基因工程技術制備的膠原蛋白，其基因序列與人體基因序列高度一致，因而具備良好的生物相容性和無免疫原性，可以被人體直接吸收利用。

重組膠原蛋白具備高安全性、無免疫抗性、大規模低成本生產、更易運輸儲存等優勢，能有效規避動物源膠原蛋白的病毒隱患、排異反應，以及因動物年齡、種屬差異導致的終端產品臨床療效不確切、質量不穩定的問題。

弗利斯特沙利文數據顯示，2027年我國整體膠原蛋白產品市場規模有望增長至1738億元。其中，重組膠原蛋白產品市場規模有望從2021年的108億元增長至2027年的1083億元，復合年均增長率達42.4%，在膠原蛋白產品中的滲透率由37.7%提升至62.3%。

林允使用的水光針產品，就是錦波生物自主研發的“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”、有著“貴婦膠原”之稱的薇旖美，是國內首款獲批的重組人源化膠原蛋白植入劑。

▲圖源：錦波生物

靠著這一獨有優勢，錦波生物因此大吃行業“蛋糕”。

【膠原蛋白造富】

“薇旖美是真的貴，也是真的疼，但效果是真的牛。”35歲的李女士坐在鏡子前，看著自己充滿彈性和光澤的臉，心中滿是感慨。

一次朋友聚會上，李女士意識到自己臉上的細紋和凹陷讓她看起來比同齡人更顯老。盡管她渴望改變，卻對醫美高昂的價格和可能出現的“饅化臉”心存顧慮。

經過認真考慮，李女士決定嘗試薇旖美。與玻尿酸不同，薇旖美通過刺激皮膚自身的膠原蛋白再生來達到效果，更安全，也更自然和持久。

“薇旖美并不會瞬間讓你看起來完全變了一個人，而是隨著時間的推移，肌膚慢慢變得飽滿、緊致。”李女士說，這種由內而外的改變，讓她倍感真實，也收獲了眾多贊美。

李女士這樣的消費者故事，還有不少。

一項技術的突破，一種新產品的量產，成就一個千億級市場的故事，在各個行業并不少見。

在醫美市場，玻尿酸的“造富神話”成就了華熙生物、愛美客、昊海生科三巨頭，而在膠原蛋白的“造富神話”中，錦波生物不僅是參與者，更是引領者。

自2021年推出“薇旖美”以來，錦波生物的業績增長顯著。

2021-2023年，錦波生物營收由2.3億元增長至7.8億元，扣非凈利潤則由4884萬元增長至2.9億元；毛利率也由82.29%增長至90.16%。

其中，核心大單品薇旖美的毛利率更是高達95.56%。

相關數據顯示，2021-2023年，薇旖美銷量分別達2.5萬瓶、16.4萬瓶、57.6萬瓶。根據公開信息，2022年，薇旖美的出廠價為711.51元/瓶，僅這款產品當年便為錦波生物帶來約1.2億的營收。

薇旖美的零售官方指導價為6800元/瓶，盡管價格不菲，但消費者的熱情絲毫未減。到今年上半年，薇旖美已覆蓋約3000家終端醫療機構，產銷量已突破100萬支。

目前，中國僅有的兩張重組人源化膠原蛋白三類器械證，全部握在錦波生物手里。這兩大“絕殺”利器，也直接奠定了錦波生物的江湖地位，不僅讓它在國內市場上賺得盆滿缽溢，而且也成為它叩開國際大牌美妝供應鏈體系的敲門磚。

2023年7月20日，錦波生物成為北交所“重組膠原蛋白第一股”。上市首日股價從發行價49元一度飆升至127.25元，漲幅高達160%，一舉成為北交所“最貴新股”。

此后錦波生物股價一路飆升，最高時曾突破300元，至今超過220元，繼續穩坐北交所“股王”。

市場的火熱反響，也直接推動了錦波生物第一大股東與實控人楊霞的身家水漲船高。

在最新發布的《2024胡潤全球富豪榜》中，楊霞以85億元的財富在所有山西籍企業家中位列第四。考慮到排在她前面的李彥宏、郭臺銘和孫宏斌早已將發展重心轉移到外地，楊霞也可以說是真正意義上的山西首富，也是山西近年來首位女首富。

膠原蛋白“造富神話”背后，是醫美風口上的“權利”更迭。

這兩年，越來越多人開始意識到過度整形的弊病，對醫美的理解和需求也在不斷演變，從最早的局部改善，到現在的整體改善，并正在進入自然改善。

直接補充人源化膠原蛋白，推動膠原蛋白智能再生，而非炎性再生，被認為是理想方式之一。

錦波生物的薇旖美恰好誕生在這種轉變之中，甚至引領了這種轉變，這既是其自身努力的結果，也是時代賦予的紅利。

【勇闖無人區】

或許楊霞自己都沒想到，16年前的勇敢轉身，會創造出今天200億市值的上市公司。

在成為山西女首富之前，楊霞曾是山西醫科大學的一名教師，主要研究方向是肝移植技術。如何有效保存器官，則是其研究中一項棘手的難題。

楊霞在日常教研工作中發現，膠原蛋白的添加對器官保存至關重要，但當時世界上掌握人類膠原蛋白提取技術的只有美國。

技術被壟斷，也讓人類膠原蛋白價格奇高，單克產品即要賣到10萬塊，是黃金的百倍有余，還隨時面臨斷供的風險，楊霞因此舍不得，也用不起人類膠原蛋白來做日常實驗。

若使用動物源膠原蛋白，還要先解決免疫排斥反應和潛在的傳染風險。

眼睜睜看著那些寶貴的研究機會從手中溜走，焦急萬分的楊霞在心中燃起了一個大膽的想法：能否通過人工合成的方式，研制出一種可以替代人類膠原蛋白的產品？

懷揣著這個想法，2008年，楊霞與丈夫任先煒共同出資50萬元，注冊成立了錦波生物，一頭扎進了人源化膠原蛋白的“無人區”里。

人體Ⅲ型膠原蛋白全長有1466個氨基酸，解析其原子結構是一項世界級難題，由于缺乏前人的經驗參考，她只能摸著石頭過河，一遍遍去實驗、去驗證，錯了就再來。

為了加快研究進度，楊霞每天工作16小時以上，長期超負荷工作使她患上了一種罕見的免疫系統疾病，常常高燒不退，嚴重時甚至需要依賴激素治療。

但即便如此，她從未考慮過放棄，也沒有退路。“自己生病時，才更加理解病人的痛苦。”楊霞坦言，這段經歷反而堅定了她在生物科技創新領域深耕的想法。

成功攻克這一世界性難題，對整個中國醫療事業也是一個突破。楊霞的研究因此得到山西省委和省政府的大力支持，眾多國內頂尖的科研院所傾力相助，還有數百名跨專業、跨學科的科學家共同奮戰。

這進一步鼓勵她邊治療、邊攻關，每天堅持通過電話、郵件指揮協調一線科研工作。

2018年，經歷了十年煎熬、近3萬次實驗之后，楊霞與團隊終于把這塊硬骨頭啃了下來：發現人體Ⅲ型膠原蛋白序列中僅有的30個氨基酸高活性功能區，并成功解析出核心功能區晶體結構。

這一突破，為整個行業帶來了顛覆性的變化。

通過獨創的“人源化”設計路徑，錦波生物在全球首次實現了“重組人源化膠原蛋白”生物新材料的綠色制造，也讓中國在這一領域擁有了自己的話語權，不再受制于美國。

重組Ⅲ型人源化膠原蛋白突破了人源性、水溶性、無免疫原性等方面的技術瓶頸，不僅可以解決器官保存問題，還在高端藥用輔料、醫療器械材料和功能性護膚品等多個領域展現出廣泛的應用潛力，因而也為錦波生物提供了廣闊的市場。

2021年6月，錦波生物自主研發的首個注射用“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”終端產品獲批上市，率先打通了人源化膠原蛋白的全產業鏈條，完成了從0到1的突破。

楊霞不僅專注于技術的突破，更是敏銳地捕捉到了市場的潛在需求。隨著錦波生物的重組人源化膠原蛋白大步邁入醫美市場，她也悄然為自己和公司鋪就了一條通往財富的金光大道。

【破局之道】

貴，是消費者對薇旖美的第一印象。

北京朝陽一家醫美機構的工作人員介紹，“薇旖美打的量少或者只打一次是沒啥效果的，光是做一次眼周填充，就得兩支起步，打一次至少花費上萬元。”

然而前不久美團平臺的“百億補貼”活動，卻讓這一高端品牌陷入了價格戰的泥潭。

9月20日，錦波生物向外發布公開函，要求美團平臺立即下架薇旖美相關“百億補貼”活動頁面，稱參與該促銷活動的部分商家未取得其授權認證，也未從授權渠道購買。

此次活動中，薇旖美價格低至1300元/瓶，只有官方指導價的2折左右。這一巨大的價差不僅引發了消費者的困惑，也讓楊霞深感擔憂。

對于不愁銷路的薇旖美來說，破價可能對品牌的長期發展造成不可逆轉的傷害。不僅會損害高端品牌的形象和市場定位，也會削弱消費者和渠道的忠誠度。

在重組膠原蛋白產品尚未廣泛普及之前，守住定價權對錦波生物尤為重要。

楊霞面臨的挑戰遠不止于此。

與追求技術突破的科研相比，商業更需要關注市場的即時反應和消費者的需求滿足。

在取得人源化膠原蛋白的重大突破后，楊霞產品、產能、研發三管齊下，為公司做出更長遠規劃，也在商業、科研與社會價值創新之間尋求更多可能性。

面對消費者對膠原蛋白“智商稅”的質疑和產品認知度不足的挑戰，錦波生物在加強市場教育的同時，不斷豐富產品線，并通過多種渠道與消費者進行互動。

除了主打的薇旖美系列，錦波生物還推出了ProtYouth、肌頻、重源等功能性護膚品牌，并探索重組膠原蛋白的更多使用場景。

2023年，錦波生物與歐萊雅達成戰略合作，首次進入歐萊雅供應鏈體系，借助國際一線品牌的背書來提升自身品牌價值和信任度。

由于重組膠原蛋白行業尚處于發展早期，且技術壁壘比較高，導致產能很低。2022年，華熙生物玻尿酸產能達到770噸，而錦波生物的重組Ⅲ型膠原蛋白的產能僅為0.117噸。

這意味著短期內產品價格很難降下來，市場普及和擴張也因此受限。

為了解決這一問題，楊霞帶領團隊不斷投資擴產。去年5月，錦波合成生物產業園一期正式投產，可實現年產注射級醫用原料300多萬支、無菌智能膠原5000萬支，有效填補了市場需求缺口，為其后續價格調整和市場推廣提供了有力支持。

為實現實驗室技術向商品的順利轉化，錦波生物投資近2.5億元建立技術轉化中心，支持相關技術的實驗室研究、小試、中試和規模化技術參數研究，確保從研發到生產的每個環節都有關鍵數據做支撐。

與此同時，堅持“只做原創、不扎堆、不跟隨”的楊霞，也依然在帶領錦波生物繼續技術創新，希望以此領跑市場。

截至2023年底，錦波生物擁有81項專利，其中發明專利50項，公司研發團隊完成人體膠原蛋白原子結構解析1項，并首次開展了人源化膠原蛋白自交聯自組裝特性研究。

但伴隨市場的發展，競爭也正變得激烈。

重組膠原蛋白是業界公認的一塊“肥肉”，在巨子生物、錦波生物等先行者不斷深化布局的同時，許多新競爭者也紛紛加入戰局，就連以玻尿酸起家的醫美三巨頭也開始涉足重組膠原蛋白市場。

其中，作為“全球重組膠原蛋白領導者”的巨子生物持續保持高增長，2024年上半年，憑借“可復美”和“可麗金”這兩大現金牛賺了近10億元，目前坐擁500億市值。

面對重組膠原蛋白針劑這片藍海，巨子生物、敷爾佳、創建醫療、江蘇吳中、聚源生物等企業都將三類醫療器械研發和申報提上日程，預計未來一年將迎來三類械獲證高峰期。

目前看，這場新的競賽才剛剛開始，未來，重組Ⅲ型人源化膠原蛋白是繼續保持當前的少數企業領導局面且保持高利潤，還是成為下一個內卷不已，最終走下神壇的玻尿酸，不但是行業備受關注的事，也是各家企業面臨的挑戰，甚至需要做出的選擇。

新技術、新產品始終是企業贏得競爭的關鍵，但即便是新技術，新產品，也可能很快成為紅海，這是中國企業不斷前進的壓力和動力，也讓任何置身其中的企業都無法輕松坐享其成。

【參考資料】

[1] 錦波生物官網、招股說明書和財報[2]《深挖膠原蛋白“美礦”，山西錦波生物向“新”而行》太原日報[3]《“重組膠原蛋白第一股”，利潤猛漲178.14%》21世紀經濟報道[4]《錦波生物董事長楊霞：推進技術產業化 領跑功能蛋白行業》中國證券報

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